财务数据和关键指标变化 - 2025年Q1营收7.32亿美元，同比增长12%，连续56个季度实现两位数营收增长，超市场共识且处于指引区间高端 [4] - 调整后EBITDA为6600万美元，较2024年Q1增长429%，超市场共识且处于指引区间高端 [4] - 2025年Q1商业房地产和信息市场业务利润率达43% [5] - 公司2025年Q1净新增预订量为5600万美元，较2024年Q4环比增长6% [5] - 2025年Q1国际业务连续三个季度实现历史最高净新增预订量，ARR超500万美元，同比增长56% [5] - 2025年Q1全球网站平均月独立访客达1.3亿 [5] - 2025年Q1净亏损1500万美元，主要因完成Matterport收购的一次性成本 [69] - 2025年Q1在38亿美元现金上获得3850万美元净投资收入，净收益率4.1% [69] - 2025年Q1合同续约率为89%，订阅5年以上客户续约率达94% [70] - 2025年Q1年度合同订阅收入占总收入的80% [70] - 2025年预计营收31.15 - 31.55亿美元，年增长率14% - 15% [71] - 2025年调整后EBITDA预计在3.55 - 3.85亿美元，调整后EBITDA利润率约12% [72] 各条业务线数据和关键指标变化 CoStar - 2025年Q1营收2.65亿美元，同比增长6%，年化净新增预订量达2023年Q3以来最高，同比增长68% [6] - 2025年Q1订阅用户数同比增长17%，主要因STR迁移至CoStar平台 [7] - CoStar for lenders 2025年Q1净新增预订量同比增长116%，目前有385家机构使用其管理1万亿美元CRE债务，不到三年实现8000万美元年收入运行率 [7] - 2025年Q1登录次数同比增长21%，用户每月平均活动量达1亿次，为过去九个季度最高 [8] - 季度续约率保持在92% [8] STR - 2025年Q1净新增预订量同比增长17%，主要因向业主运营商销售显著增加，业主运营商占Q1净新增预订量的40% [6] LoopNet - 2025年Q1年化净新增预订量同比飙升200%，为2022年Q3以来最高 [11] - 2025年Q1每位销售代表生产力是2024年Q1的两倍 [11] CoStar Real Estate Manager和Visual Lease - 2025年Q1年化订阅收入接近两位数增长 [13] - 2025年Q1合并品牌EBITDA同比增长50% [13] Land.com - 2025年Q1净新增预订量增长58% [14] BizBuySell - 2025年Q1销售收入达870万美元，同比增长10% [17] - 2025年Q1净新增预订量同比增长85%，主要因企业主和买家订阅量强劲增长 [17] - BizBuySell Edge订阅收入同比增长48% [17] - 网站访问量同比增长22%，潜在客户量同比增长33% [17] Apartments.com - 2025年Q1营收2.82亿美元，较2024年Q1增长11% [18] - 2025年Q1销售团队与客户和潜在客户进行超16.6万次高质量互动，面对面会议同比增加65% [18] - 2025年Q1新增4300个社区，为近十年单季度最多 [18] - 2025年Q1网络平均月独立访客达3800万 [22] - 2025年3月访问量领先Zillow 5%，Q1同比增长7%，而Zillow同期下降27% [22] - 潜在客户流量同比增长17% [23] - Apply Now潜在客户量较2024年Q1增长814% [23] - 2025年Q1新增14.2万套单户租赁房源，协助独立业主客户收取14亿美元租金 [24] - 2025年Q1潜在租户对Matterport的浏览量达5300万次，同比增长59%，在有Matterport的房源详情页面停留时间增加71% [25] - Apartments.com Canada 2025年营收同比增长350%，3月访客、访问量和潜在客户量均创历史新高 [25] Homes.com - 2025年Q1住宅营收2700万美元 [68] - 无辅助品牌认知度从2024年2月的4%提升至36%，超越Trulia、Redfin和Realtor.com，与Zillow差距从64个百分点缩小至24个百分点 [29][30] - 无辅助使用意向从个位数提升至26%，超越Realtor、Redfin和Trulia [30] - 2025年Q1月均独立访客达400万，成为美国第二大访问量的住宅门户 [32] - 跳出率改善45个百分点，会话时长增加200%，每次访问页面浏览量翻倍 [33] - 会员代理赢得房源展示的比例比加入前高61% [35] 信息服务 - 2025年Q1营收4000万美元 [67] 其他业务（含Matterport） - 2025年Q1营收4500万美元，其中Matterport贡献1590万美元 [68] 各个市场数据和关键指标变化 投资级写字楼市场 - 空置率约16%，处于历史高位 [8] - 实际要价租金3664美元，处于30年低点 [9] - 实际每平方英尺销售价格257美元，处于十年低点 [9] - 市场资本化率达9.17%，处于高位 [9] - 销售成交量虽在回升，但约为正常水平的三分之一 [9] 工业市场 - 吸纳量创历史新低，实际要价租金同比下降6% [9] 零售市场 - 实际要价租金处于十年低点 [10] - 空置率见顶并开始下降，可用率下降60个基点，转租租金开始上涨 [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 调整LoopNet销售策略，聚焦向业主和经纪人销售广泛订阅套餐，增加平台付费房源数量，未来有机会将银牌广告升级为特色广告 [11][12] - 实施基于资产的定价策略，将LoopNet广告价格与所宣传房产价值挂钩 [12] - 租赁产品团队将组合管理应用与CoStar的数据和分析、Matterport和LoopNet产品相结合，为房地产占用者打造无与伦比的解决方案 [14] - 继续开发租赁数据集，为房地产专业人士提供租金、优惠和租户改进的全面透明度 [14] - Land.com与Homes.com持续整合，增加双方价值和机会 [15] - 加大Apartments.com销售团队招聘力度，2025年计划增长23%，已新增56名销售专业人员，另有24人正在培训 [20] - 开展2025年Apartments.com营销活动，增加付费搜索投入，吸引更多潜在租户 [21] - 推出Homes.com新购买选项Boost，为代理商和卖家提供低风险营销选择，并将其作为潜在客户引导至销售团队进行会员升级销售 [43][44] - 计划2025年7月为Homes.com推出面向房屋建筑商的营销服务 [45] - 控制整体和Homes.com的费用，2025年Q1释放超5000万美元年化节省，公司裁员423人 [46] - 关注行业变化，认为Zillow的新政策具有反竞争性和 desperation，公司发布公开信引起行业关注 [46][47] - 若收购Domain Holdings成功，将采用其广告最佳实践，拓展澳大利亚商业房地产市场 [52][53] - 计划扩大Matterport的研发和销售团队，将其技术与公司全球规模和覆盖范围相结合 [56][57] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 目前处于数十年来最糟糕的商业地产环境之一，但市场周期正在改善，预计未来几年逆风将转为顺风，公司将恢复两位数增长 [8][10] - 对Homes.com的发展势头充满信心，预计到年底其销售团队将成为公司最大且净新增收入最多的团队 [42] - 认为Homes.com具有巨大的EBITDA机会，有望在行业中占据领先地位 [49] - 对收购Domain Holdings持积极态度，认为有机会创造额外价值 [52] - 看好Matterport与公司的合作前景，认为其技术将为双方带来光明未来 [57] 其他重要信息 - 2025年Q1公司董事会成员Mike Klein、Chris Naceta和Laura Kaplan结束服务，Louise Sams被任命为董事会主席，John Beresford、Rachel Glasser和Christine McCarthy加入董事会 [57][58][59] - 公司成立资本分配委员会，由Andy Florence担任主席，负责审查和建议公司资本结构、分配优先级和财务目标 [61] 问答环节所有提问和回答 问题1: 对NAR讨论的延迟市场上市豁免及Zillow和Redfin反应的看法，以及经纪公司的观点 - 公司听到的反馈绝大多数是负面的，认为Zillow此举是为确保有机会将房源货币化，显示出一定的弱点，这为公司创造了机会 [76][77] 问题2: Q1非住宅EBITDA利润率及2025年住宅支出展望 - Q1商业利润率为43%，公司在Homes.com的费用管理和成本降低行动按预算进行，展望无变化 [79] 问题3: 如何将Matterport集成到CoStar平台，以及如何考虑其货币化和未来发展 - Matterport将广泛应用于全球建筑公司、经纪人等，也将深度嵌入公司所有平台，公司将在研发和销售方面投资，以增加其收入和利润率 [85][86][88] - 从实际角度看，Matterport将降低产品取消率，带来财务顺风 [89][90] 问题4: 考虑到资本分配委员会的工作，如何看待2025年的投资支出 - 9亿美元的投资计划不变，5000万美元的节省是主动的资本分配决策，将成本从Homes.com转移到销售团队，符合计划且无变化 [92][93] 问题5: Homes.com如何应对CCP，以及其他可能的发展方向 - 明确合作规则更加灵活，无混合规则改变，人们开始重新考虑房源投放位置，公司与客户合作良好，不参与不同公司之间的争论 [98][99][100] 问题6: Apartments.com第二季度增长至10%的驱动因素、下半年加速增长的信心来源，以及销售团队投资的影响和预订情况 - 第二季度是Apartments.com的重要季度，行业会议在6月举行，影响会延续到第三和第四季度，此外销售团队新增人员带来加速增长，预计净新增预订量在2500万美元左右 [103][104][106] 问题7: 考虑到公司的主导地位和新数据集的增加，未来几年在定价方面是否会更激进 - 历史上公司在市场困难时会放缓提价，市场好转时会更激进，目前市场基本面改善，未来几年可能会更激进一些，同时业务量也会增加 [108][109][110] 问题8: Homes.com去年秋季签订的六个月合同自然续约情况 - 虽无具体数据，但期末取消率大幅下降，预计未来续约率良好，大部分合同为12个月，建议在未来三到六个月再询问相关问题 [114][115][118]

财务数据和关键指标变化 - 2025年Q1营收7.32亿美元，同比增长12%，连续56个季度实现两位数营收增长，超市场共识且处于指引区间上限 [5] - 调整后EBITDA为6600万美元，较2024年Q1增长429%，超市场共识且处于指引区间上限 [5] - 2025年Q1商业房地产和信息市场业务利润率达43% [6] - 公司2025年Q1净新增预订量为5600万美元，较2024年Q4环比增长6% [6] - 国际业务连续三个季度实现历史新高的净新增预订量，2025年Q1ARR超500万美元，同比增长56% [6] - 2025年Q1全球网站平均月独立访客达1.3亿 [6] - 2025年Q1净亏损1500万美元，主要因完成Matterport收购的一次性成本 [70] - 2025年Q1净投资收入3850万美元，现金收益率4.1% [70] - 2025年Q1合同续签率为89%，五年以上客户续签率为94% [71] - 2025年Q1年度合同订阅收入占总收入的80% [71] - 2025年Q1回购24万股，总成本1850万美元，预计全年回购1.5亿美元股票 [72] - 预计2025年全年营收31.15 - 31.55亿美元，年增长率14% - 15% [72] - 预计2025年调整后EBITDA为3.55 - 3.85亿美元，利润率约12% [73] 各条业务线数据和关键指标变化 CoStar - 2025年Q1营收2.65亿美元，同比增长6%，年化净新增预订量创2023年Q3以来新高，同比增长68% [7] - 2025年Q1订阅用户数同比增长17%，主要因STR迁移至CoStar平台 [8] - CoStar for lenders 2025年Q1净新增预订量同比增长116%，目前有385家机构使用其管理1万亿美元CRE债务，不到三年实现8000万美元年收入 [8] - CoStar登录量同比增长21%，用户每月平均活动量达1亿次，为过去九个季度最高水平，季度续约率达92% [9] STR - 2025年Q1净新增预订量同比增长17%，主要因对业主运营商销售显著增长，业主运营商占Q1净新增预订量的40% [7] LoopNet - 2025年Q1年化净新增预订量同比增长200%，为2022年Q3以来最高季度 [12] - 2025年Q1每位销售代表生产力是2024年Q1的两倍 [12] - 广告续约率达97% [13] CoStar Real Estate Manager和Visual Lease - 年化订阅收入增长接近两位数 [14] - 2025年Q1合并品牌EBITDA同比增长50% [15] Land.com - 2025年Q1净新增预订量增长58% [16] BizBuySell - 2025年Q1销售收入870万美元，同比增长10% [18] - 净新增预订量同比增长85%，企业主和买家订阅量均强劲增长 [18] - BizBuySell Edge订阅收入同比增长48% [18] - 网站访问量同比增长22%，潜在客户量同比增长33% [18] Apartments.com - 2025年Q1营收2.82亿美元，同比增长11% [19] - 销售团队2025年Q1与客户和潜在客户进行超16.6万次高质量互动，面对面会议同比增长65% [19] - 2025年Q1新增4300个社区，为近十年单季度最多 [19] - 目前有8万个多户家庭房源 [20] - 销售团队2025年Q1净推荐值为94 [20] - 2025年营销活动全面展开，一季度五个新电视广告在多赛事播出，付费搜索努力增加，在全美前50大租赁市场排名第一的次数是Zillow的五倍 [22] - 公寓寻求者中的无提示品牌认知度为65%，高于所有竞争对手之和，行业专业人士中的无提示品牌认知度达86%，较2024年增长26% [22][23] - 2025年一项品牌研究显示，47%的业主和运营商认为其潜在客户转化为租赁的效率完全或非常高，比Zillow高38%，比Rent Period高60% [23] - 2025年Q1网络平均月独立访客达3800万，Comscore 3月数据显示其访问量比Zillow高5%，一季度同比增长7%，而Zillow同期下降27% [23] - 潜在客户流量同比增长17%，截至3月通过Entrada分析，其提供的潜在客户是其他租赁网络的1.8倍，潜在客户转化率是其他租赁网络的2.7倍，最终促成的租赁是其他租赁网络的5.1倍 [24] - “立即申请”潜在客户数量较2024年Q1增长814% [24] - 2025年Q1新增创纪录的14.2万套单户出租房源，协助独立业主客户收取14亿美元租金 [24] - 2025年Q1 Matterport在租赁网站上被潜在租户查看5300万次，同比增长59%，租户在有Matterport的房源详情页面上花费的时间增加71% [25] - Apartments.com Canada营收同比增长350%，3月访客、访问量和潜在客户量均创历史新高 [25] Homes.com - 2024年2月推出新Homes.com，目前无提示品牌认知度从推出前的4%提升至36%，无提示使用意向从个位数提升至26% [29][30] - 2025年Q1平均月独立访客达400万，成为月独立访客排名前二的住宅门户 [32] - 跳出率改善45个百分点，会话时长增加200%，每次访问的页面浏览量翻倍 [33] - 通过向代理商出售会员资格实现盈利，会员房源优先展示，目前会员赢得的房源比加入前多61%，投资回报率高 [33][35] - 2024年5月净推荐值为 - 42，目前升至43，提前取消或付款失败率从10%降至0.25% - 2.5%，12个月合同的提前取消率自2024年5月以来下降65% [36][38] - 销售团队从最初的50人增长至314人，预计2024年Q4有500名有四个月销售经验的销售人员，每月新增账单超80万美元 [38][39] - 4月演示到成交率为56%，目前专用销售团队有望实现24万美元的月净新增预订量，较上月正向波动42万美元 [40] - 推出新购买选项Boost，可用于单个房源营销，已向代理商和卖家测试，反馈积极，预计将其购买者转化为会员销售线索 [42][43] - 预计7月为房屋建筑商推出新营销服务，已获得60%的可用库存房源，建筑商反馈积极 [44] The Market - 连续11个月净新增预订量增长，相当于年化收入720万美元 [50] - 潜在客户量同比增长17%，房源数量同比增长23%，页面浏览量和网站停留时间同比分别增长99%和81% [50] Matterport - 2025年Q1贡献营收1590万美元，调整后EBITDA亏损270万美元 [63] - 截至3月，已为540亿平方英尺的空间创建数字孪生，过去四年管理的总空间和总面积年均分别增长超20%和30%，目标是达到1万亿平方英尺数字孪生，需年增长35% [56][57] 各个市场数据和关键指标变化 商业地产市场 - 投资级写字楼空置率约16%，处于历史高位，实际要价租金为3664美元，处于30年低点，每平方英尺实际销售价格为257美元，处于十年低点，市场资本化率为9.17%，处于高位，销售量虽在回升但约为正常水平的三分之一 [9][10] - 工业地产吸纳量创历史新低，实际要价租金同比下降6% [10] - 零售地产实际要价租金处于十年低点，但空置率已见顶并开始下降，可用率下降60个基点，转租租金开始上涨 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司持续推进各业务线产品创新和市场拓展，如CoStar加强与银行、机构投资者和业主的合作，LoopNet改变销售策略，Apartments.com加大营销和销售团队投入，Homes.com推出新业务模式和营销服务 [7][12][20] - 推进业务整合，如STR整合到CoStar，CoStar Real Estate Manager和Visual Lease整合，以提升运营效率和市场竞争力 [7][15] - 加大技术投入，如收购Matterport，将其技术深度嵌入各平台，提升产品价值和用户体验 [55][87] - 拓展国际市场，如考虑收购澳大利亚房地产门户Domain Holdings，借鉴其广告模式和商业地产资源 [51][52] - 行业竞争方面，美国住宅门户市场竞争激烈，公司新Homes.com业务模式与传统门户不同，更受市场欢迎，Zillow等传统门户采取的一些措施引发行业负面反应，为公司带来机遇 [26][76] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司目前运营的商业地产环境是数十年来最糟糕的之一，但市场已出现改善迹象，如空置率下降、交易量回升等，预计未来几年市场条件改善将为公司带来增长动力 [9][11] - 对Homes.com的发展前景充满信心，认为其在短时间内取得的品牌认知度和业务增长进展良好，未来两到四年有望在行业中占据领先地位 [31] - 各业务线表现强劲，预计2025年全年营收和调整后EBITDA将实现增长，对公司整体发展前景持乐观态度 [72][73] 其他重要信息 - 2025年Q1释放超5000万美元年化成本节约，主要通过Homes.com投资的成本削减举措实现，公司整体裁员423人 [45] - 董事会进行人员调整，Louise Sams被任命为董事会主席，新加入John Beresford、Rachel Glasser和Christine McCarthy等董事，成立资本分配委员会，由Andy Florance担任主席 [59][61] 问答环节所有提问和回答 问题1: 对NAR讨论的延迟市场上市豁免以及Zillow和Redfin的反应有何评论，经纪公司的看法如何 - 公司听到的反馈绝大多数是负面的，认为Zillow此举是为了确保有机会将房源货币化，显示出其一定的弱点，这为公司创造了机会 [76][77] 问题2: Q1非住宅EBITDA利润率是多少，2025年住宅支出展望是否不变 - Q1商业利润率为43%，公司在Homes.com的费用管理方面按预算进行，住宅支出展望不变 [79][80] 问题3: 如何将Matterport集成到CoStar平台，如何考虑其货币化以及未来12 - 18个月的发展 - Matterport将广泛应用于公司各平台，与公司共同开展研发项目，同时拓展其在公司平台外的应用，投资其研发和销售团队以实现营收增长和利润率提升 [87][89] - 从实际角度看，Matterport的集成将降低产品取消率，为公司带来财务顺风 [90][91] 问题4: 考虑到资本分配委员会的工作，如何看待今年的投资支出，原计划的9亿美元投资是否有变化 - 9亿美元投资不变，5000万美元的成本节约是主动的资本分配决策，将成本从Homes.com转移到销售团队，销售团队增长超预期 [93][94] 问题5: Homes.com如何定位以捕捉不符合Zillow标准的私人房源，还有哪些其他考虑 - 房地产市场一直存在非市场或私人营销房源的情况，随着明确合作规则和MLS无混合规则的变化，人们对房源投放的选择更加谨慎，公司的业务模式更受市场欢迎，将从中受益 [98][99] 问题6: 解释Apartments.com第二季度增长至10%的驱动因素、对下半年加速增长的信心来源，是否考虑销售团队投资的影响，以及如何看待定价与房源数量的演变，能否提供Q1公寓净新增预订量信息 - 第二季度是Apartments.com的重要季度，行业会议将带来业务加速，销售团队新增人员也将推动增长，预计下半年加速增长 [104][105] - 未提供公寓净新增预订量具体数字，预计在2500万美元左右 [107] 问题7: 考虑到公司的主导地位和不断增加的数据集，未来几年在定价方面是否会更激进 - 历史上公司在市场困难时期会放缓定价增长以支持客户，市场好转时会更积极调整价格，目前市场基本面良好，未来可能会更激进一些，同时业务量也会增加 [109][111] - 公司产品的价值主张与成立初期相比有很大不同，新推出的产品和拓展的市场将为公司带来更多优势 [112] 问题8: Homes.com去年秋季签订的六个月合同自然到期续约情况如何 - 虽无具体秋季六个月合同续约数据，但期末取消率大幅下降，目前六个月合同最后一个月的取消率仅为0.25%，预计未来续约率将保持稳定 [116][118] - 公司大部分合同为12个月，建议在未来三到六个月再关注相关数据 [119]