投资评级与增长前景 - 给予CoStar Group买入评级 主要基于对其增长前景的信心增强 尤其是商业收入增长重新加速 [1] - Homescom平台用户参与度持续保持强劲 支撑长期发展故事 [1] 投资策略与理念 - 投资方法结合价值投资原则与长期增长视角 注重以低于内在价值的价格买入优质公司 [1] - 长期持有策略旨在通过盈利复利效应提升股东回报 [1] （注：文档2和3的内容涉及免责声明和披露条款 根据任务要求已主动过滤 未纳入总结）

财务数据和关键指标变化 - 公司2025年第二季度实现营收7.81亿美元，同比增长15%，连续57个季度实现两位数营收增长 [5] - 调整后EBITDA大幅增至8500万美元，较2024年第二季度增长108%，均超市场共识预期和公司指引上限 [6] - 商业信息和市场业务利润率达43% [6] - 净新增预订总额达9300万美元，较上一季度增长65%，创历史新高 [6] - 2025年全年营收增长指引上调至7%，预计第三季度营收增长也为7% [57] - 2025年住宅营收预计增长超20%，第三季度住宅营收预计环比增加300 - 400万美元 [58] - 2025年LoopNet营收增长预期上调至8% - 9%，第三季度营收增长预计在10% - 11% [59][60] - 信息服务营收增长指引更新为16% - 18%，预计第三季度营收增长约20% [60] - 调整后EBITDA全年指引上调至3.7 - 3.9亿美元，第三季度预计在7500 - 8500万美元 [64][65] 各条业务线数据和关键指标变化 Apartments.com - 营收达2.92亿美元，同比增长11%，接近12亿美元的年化营收水平，EBITDA利润率强劲 [7] - 净新增预订达4500万美元，同比增长20%，为历史第四高季度 [7] - 销售团队与客户和潜在客户进行了超17.1万次优质互动，净推荐值达94%，月续约率达99%，新增3263个新屋顶，近8.3万个多户社区在平台上投放广告 [8] - 2025年上半年新增7600个新公寓社区，超过2024年全年新增数量 [8] - 营销活动产生超48亿次媒体曝光，关键媒体渠道投资显著增加，流媒体视频增长25%，付费社交增长13%，数字媒体增长130% [9] - 平台网络平均每月有4200万独立访客和2.34亿次网络访问 [10] Homes.com - 第二季度实现稳健销售增长，住宅年化净新增预订达1200万美元 [16][17] - 营收同比增长8%，新增6300个净新会员，会员数量增长56% [17] - B2B营销活动产生自推出以来最高的潜在客户量，6月超3600个潜在客户，产品演示超5400次，转化率超50% [18] - 平台网络平均每月有1.11亿独立访客，无提示认知度从2024年推出时的4%大幅增长至超36%，无提示意向从4月的6个百分点升至25% [18] - 会员代理商房源的覆盖范围是非会员的22倍，获得更多详细视图、收藏和分享，促成更快销售和更高售价 [19] - 净推荐值从2024年的3升至2025年第二季度的38，季度环比增长340% [19] - 12个月合同的提前取消或付款失败率在第二季度大部分时间保持在1%以下 [19] - 新推出的Boost产品成功，自第二季度推出以来已售出1270个，提升房源签约可能性，近25%的Boost用户转化为完整会员 [20][21] 英国住宅市场 - 库存持续增长，网站上现有超80万套房源，同比增长20%，创历史新高 [29] - 为超1.63万订阅客户带来显著投资回报率，潜在客户数量季度同比增长12%，网站总页面浏览量同期增长28% [29] - 6月净新增预订达创纪录的10万英镑，相当于年化营收940万美元，连续14个月实现净新增收入增长 [30] CoStar产品 - 第二季度营收达2.71亿美元，营收增长从第一季度加速，同比增长7% [32] - 净新增预订加速增长，为2023年第三季度以来最高季度 [32] STR - 净新增预订表现最佳，同比增长24%，连续三个季度净新增预订增加 [33] LoopNet - 2025年净新增业务超过2024年全年，净新增预订同比增长345%，营收增长从第一季度加速，同比增长8% [39] - 预计下半年营收增长将超10%，实现两位数增长 [39] Land.com - 实现自2022年第三季度以来最高的净新增预订，得益于客户细分和服务的改善，签名广告增加49% [44] CoStar Real Estate Manager - 订阅营收同比增长9% [45] BizBuySell - 营收达880万美元，同比增长9% [45] - 待售业务净新增预订同比增长200%，买家需求持续增强，潜在客户数量季度同比增长23% [46] - 超2.5万新企业主在本季度注册，5000人创建详细业务简介 [46] - 经纪人报告本季度平台上有2342笔已售业务交易，企业价值近20亿美元 [47] Matterport - 第二季度营收4400万美元，超出公司指引预期 [56] 各个市场数据和关键指标变化 - 商业房地产市场中，办公室板块仍面临困难，空置率居高不下但有所缓和，负净吸纳率略有恶化，新交付量急剧下降，预计短期内将有助于稳定办公室市场 [36] - 交易成交量保持积极的季节性趋势，第二季度同比增长43%，五大主要物业类型交易成交量均有增长，办公室增长71%，零售增长46%，多户住宅增长42%，工业增长29%，酒店增长18% [36] - 国际业务连续四个季度实现历史最高净新增预订，2025年第二季度同比增长90% [36] - 英国市场巩固了市场领先地位，年初至今净新增预订同比增长257%，第二季度营收同比增长加速至14% [37] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2025年扩大核心销售团队20%，将homes.com销售团队从2024年的230名代表增加到约750名，以捕捉更多增长机会 [7] - 为应对公寓市场的数十亿美元潜在市场，2025年将apartments.com销售团队增加到500名代表，截至目前已新增65名销售代表 [8][9] - 计划在homes.com推出强大的新房板块，已与200家领先建筑商达成协议，有望成为未来重要的收入来源 [28][29] - 预计在第三季度完成对Domain Holdings的收购，将澳大利亚纳入LoopNet网络 [30][43] - 计划在2025年底前将CoStar产品销售团队增加20%，达到400名销售代表 [33] - 计划扩大Matterport销售团队，通过CoStar旗下多个平台销售其集成解决方案，将其业务模式转向B2B [49] - 整合Matterport功能到公司各平台和信息解决方案中，重新推出Matterport品牌，与公司各平台共同打造品牌 [52] - 停止Matterport摄影业务VHT的运营，重新分配资源到更有生产力的领域 [53] - 公司认为Zillow的激进策略引发反垄断担忧，homes.com为代理商提供了友好的替代方案，社交媒体上针对代理商的曝光量在2025年第二季度较第一季度增长1247%，社交倾听增长显著，净情绪得分较上季度增长58% [23][26][27] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对公司第二季度的出色表现感到满意，各业务板块均表现强劲，得益于战略投资和创新产品开发 [5][6] - 尽管商业房地产市场面临挑战，但公司业务仍实现增长，对未来发展充满信心，将继续推进战略计划，扩大市场份额 [36][39] - 公司认为homes.com具有巨大的增长潜力，随着市场渗透和用户参与度的提高，有望实现更高的盈利 [16][18] - 管理层相信整合Matterport将提升公司市场价值，加速其增长并实现高利润率 [48] 其他重要信息 - 公司提醒本次讨论中部分内容可能包含前瞻性陈述，存在风险和不确定性，实际结果可能与陈述存在重大差异 [3][4] - 公司在2025年第二季度回购58.5万股，花费4500万美元，年初至今累计回购82.5万股，花费6400万美元，预计2025年至少回购1.5亿美元 [63] - 公司与Domain Group达成收购协议，预计支付约15亿美元收购剩余股份，已进行美元兑澳元的远期掉期交易以降低外汇风险 [63] 问答环节所有提问和回答 问题: apartments.com的竞争动态及价格压力 - 公司未观察到apartments.com的份额损失或定价能力下降情况，认为产品优势明显，NPS、续约率、预订量和平均售价均表现良好 [68][69] - 行业潜在市场巨大，“钱包份额”概念不太适用，公司销售的是租赁业务而非潜在客户，这是产品优势所在 [70][71] 问题: homes.com净推荐值提高的原因及提升投资回报率的方向 - homes.com是新产品，销售团队处于成长阶段，随着时间推移，NPS和预订量不断改善 [74][75] - 主要挑战是向客户准确传达产品价值和有效使用方法，公司认为该产品具有强大竞争力，Matterport等功能将成为差异化优势 [76][77] 问题: 公司业务定价情况及新房模式 - 管理层表示对CoStar的ASP变化情况不明确，认为贷款方的ASP会显著高于标准经纪人/业主的ASP [83] - 在住宅方面，公司根据会员投资组合优化定价，小玩家每月费用约200美元，大玩家可达7500 - 8000美元，目前更注重市场渗透而非最大化ASP [84] 问题: homes.com新会员增长情况及全年指导中净新会员增长因素 - 公司未提供会员层面的详细信息，仅提供了财报中的指导内容 [86] 问题: 第三季度EBITDA指导变化的原因 - 主要是由于时间安排的影响，将第二季度和第三季度的情况结合来看，能看到实际增长和时间安排导致的差异 [88] 问题: 除apartments.com外商业预订是否有季节性 - CoStar的预订全年较为稳定，有时第四季度会有小幅提升，apartments.com通常第二季度表现强劲，homes.com未来可能也会呈现第二季度强劲的趋势，LoopNet正走向有机增长，季节性特征将逐渐消除 [93][94][96] 问题: homes.com新会员平均价格变化及定价策略 - 公司注重每个订阅的高毛利率，希望通过提高NPS来推动参与度和推荐，实现盈利性增长 [100] - 定价基于房源规模、团队规模和租赁组合等因素，会不断调整以实现盈利性市场份额增长 [101] - homes.com目前市场渗透率较低，公司将重点放在增长份额上，未来有更多时间提升ASP [102] 问题: homes.com年底750人的员工数量是否有变化及服务可触达市场的代理人数 - 员工数量将维持在750人，部分资源可能用于销售Matterport [108] - 市场上有150万代理商，其中50 - 75万是潜在客户，每个销售人员对应约1000个客户或潜在客户，公司业务模式可覆盖60% - 80%的市场 [109][110][111]

公司业绩预期 - CoStar Group预计2025年第二季度营收在7.7亿至7.75亿美元之间，同比增长14%（中值）[1] - Zacks一致预期营收为7.7167亿美元，同比增长13.85%，每股收益预期为0.14美元，同比下降6.67%[2] - 公司过去四个季度每股收益均超预期，平均超出幅度达37.41%[3] 业务驱动因素 - Apartments.com平台因流量增长和广告投入增加，预计推动第二季度营收增长10%[4] - Homes.com在2025年第一季度月均独立访客达1.04亿，公司整体网站月均访客达1.3亿，该趋势预计延续至第二季度[5] - LoopNet因国际业务强化和销售策略调整，预计第二季度营收增长7%[6] 潜在挑战 - 宏观经济不确定性和商业地产市场逆风可能抑制营收增长[7] - Homes.com部门因第一季度取消订单影响，预计第二季度营收仅低个位数增长[7] 收购战略影响 - 收购Matterport预计为第二季度贡献约4000万美元营收，其3D技术将整合至公司平台以提升用户体验[8][9] - 技术整合有望降低用户取消率并增强虚拟地产服务能力[8][9] 其他提及公司 - Lam Research当前Zacks排名第2，第四财季盈利预期偏差+1.87%[14] - Sensata Technologies当前Zacks排名第2，第二季度盈利预期偏差+1.45%[14] - Infosys当前Zacks排名第2，第一财季盈利预期偏差+1.06%[15]

财务表现 - 2025年第一季度非GAAP每股收益14美分 超出Zacks共识预期27.27% 同比上涨40% [1] - 总营收7.322亿美元 超出预期1.78% 同比增长11.5% 实现连续56个季度双位数增长 [2] - Matterport收购贡献1590万美元营收 [2] - 调整后EBITDA达6600万美元 同比大幅增长 利润率提升710个基点至9% [9] 业务板块表现 - CoStar部门营收2.651亿美元(占比36.2%) 超预期0.11% 同比增长5.9% [3] - Apartments.com营收2.82亿美元 同比增长11% 月均独立访客达3800万 [4] - 信息服务营收3980万美元(占比5.4%) 超预期9.64% 同比增长20.6% [4] - 多户住宅营收2.825亿美元(占比38.6%) 略低于预期0.34% 同比增长10.9% [5] - 住宅业务营收2720万美元(占比3.7%) 同比增长46.2% Homes.com访客量创1.04亿记录 [5] - 其他市场营收4480万美元(占比6.1%) 超预期51.61% 同比增长46.4% [6] 运营数据 - 全球网站月均独立访客达1.3亿 同比增长28% [6] - 销售与营销费用3.689亿美元 占营收比例从55.8%降至50.4% [7] - 行政管理费用占营收比例同比扩大430个基点至19.3% [7] - 软件开发费用占比扩大40个基点 客户基础摊销费用上升70个基点 [8] 资产负债表与现金流 - 现金及等价物36.8亿美元 较上季度减少10亿美元 [10] - 长期债务9.922亿美元 基本持平 [10] - 经营活动现金流5320万美元 环比下降 [10] 业绩指引 - 2025年第二季度营收指引7.7-7.75亿美元 同比增长14% [11] - 2025全年营收指引31.15-31.55亿美元 同比增长15% [11] - 2025年调整后EBITDA指引3.55-3.85亿美元 [12] 市场表现 - 年内股价上涨15.5% 跑赢行业指数11.2%的跌幅 [2] - 过去四个季度每股收益平均超出预期37.41% [3]

财务数据和关键指标变化 - 2025年Q1营收7.32亿美元，同比增长12%，连续56个季度实现两位数营收增长，超市场共识且处于指引区间高端 [4] - 调整后EBITDA为6600万美元，较2024年Q1增长429%，超市场共识且处于指引区间高端 [4] - 2025年Q1商业房地产和信息市场业务利润率达43% [5] - 公司2025年Q1净新增预订量为5600万美元，较2024年Q4环比增长6% [5] - 2025年Q1国际业务连续三个季度实现历史最高净新增预订量，ARR超500万美元，同比增长56% [5] - 2025年Q1全球网站平均月独立访客达1.3亿 [5] - 2025年Q1净亏损1500万美元，主要因完成Matterport收购的一次性成本 [69] - 2025年Q1在38亿美元现金上获得3850万美元净投资收入，净收益率4.1% [69] - 2025年Q1合同续约率为89%，订阅5年以上客户续约率达94% [70] - 2025年Q1年度合同订阅收入占总收入的80% [70] - 2025年预计营收31.15 - 31.55亿美元，年增长率14% - 15% [71] - 2025年调整后EBITDA预计在3.55 - 3.85亿美元，调整后EBITDA利润率约12% [72] 各条业务线数据和关键指标变化 CoStar - 2025年Q1营收2.65亿美元，同比增长6%，年化净新增预订量达2023年Q3以来最高，同比增长68% [6] - 2025年Q1订阅用户数同比增长17%，主要因STR迁移至CoStar平台 [7] - CoStar for lenders 2025年Q1净新增预订量同比增长116%，目前有385家机构使用其管理1万亿美元CRE债务，不到三年实现8000万美元年收入运行率 [7] - 2025年Q1登录次数同比增长21%，用户每月平均活动量达1亿次，为过去九个季度最高 [8] - 季度续约率保持在92% [8] STR - 2025年Q1净新增预订量同比增长17%，主要因向业主运营商销售显著增加，业主运营商占Q1净新增预订量的40% [6] LoopNet - 2025年Q1年化净新增预订量同比飙升200%，为2022年Q3以来最高 [11] - 2025年Q1每位销售代表生产力是2024年Q1的两倍 [11] CoStar Real Estate Manager和Visual Lease - 2025年Q1年化订阅收入接近两位数增长 [13] - 2025年Q1合并品牌EBITDA同比增长50% [13] Land.com - 2025年Q1净新增预订量增长58% [14] BizBuySell - 2025年Q1销售收入达870万美元，同比增长10% [17] - 2025年Q1净新增预订量同比增长85%，主要因企业主和买家订阅量强劲增长 [17] - BizBuySell Edge订阅收入同比增长48% [17] - 网站访问量同比增长22%，潜在客户量同比增长33% [17] Apartments.com - 2025年Q1营收2.82亿美元，较2024年Q1增长11% [18] - 2025年Q1销售团队与客户和潜在客户进行超16.6万次高质量互动，面对面会议同比增加65% [18] - 2025年Q1新增4300个社区，为近十年单季度最多 [18] - 2025年Q1网络平均月独立访客达3800万 [22] - 2025年3月访问量领先Zillow 5%，Q1同比增长7%，而Zillow同期下降27% [22] - 潜在客户流量同比增长17% [23] - Apply Now潜在客户量较2024年Q1增长814% [23] - 2025年Q1新增14.2万套单户租赁房源，协助独立业主客户收取14亿美元租金 [24] - 2025年Q1潜在租户对Matterport的浏览量达5300万次，同比增长59%，在有Matterport的房源详情页面停留时间增加71% [25] - Apartments.com Canada 2025年营收同比增长350%，3月访客、访问量和潜在客户量均创历史新高 [25] Homes.com - 2025年Q1住宅营收2700万美元 [68] - 无辅助品牌认知度从2024年2月的4%提升至36%，超越Trulia、Redfin和Realtor.com，与Zillow差距从64个百分点缩小至24个百分点 [29][30] - 无辅助使用意向从个位数提升至26%，超越Realtor、Redfin和Trulia [30] - 2025年Q1月均独立访客达400万，成为美国第二大访问量的住宅门户 [32] - 跳出率改善45个百分点，会话时长增加200%，每次访问页面浏览量翻倍 [33] - 会员代理赢得房源展示的比例比加入前高61% [35] 信息服务 - 2025年Q1营收4000万美元 [67] 其他业务（含Matterport） - 2025年Q1营收4500万美元，其中Matterport贡献1590万美元 [68] 各个市场数据和关键指标变化 投资级写字楼市场 - 空置率约16%，处于历史高位 [8] - 实际要价租金3664美元，处于30年低点 [9] - 实际每平方英尺销售价格257美元，处于十年低点 [9] - 市场资本化率达9.17%，处于高位 [9] - 销售成交量虽在回升，但约为正常水平的三分之一 [9] 工业市场 - 吸纳量创历史新低，实际要价租金同比下降6% [9] 零售市场 - 实际要价租金处于十年低点 [10] - 空置率见顶并开始下降，可用率下降60个基点，转租租金开始上涨 [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 调整LoopNet销售策略，聚焦向业主和经纪人销售广泛订阅套餐，增加平台付费房源数量，未来有机会将银牌广告升级为特色广告 [11][12] - 实施基于资产的定价策略，将LoopNet广告价格与所宣传房产价值挂钩 [12] - 租赁产品团队将组合管理应用与CoStar的数据和分析、Matterport和LoopNet产品相结合，为房地产占用者打造无与伦比的解决方案 [14] - 继续开发租赁数据集，为房地产专业人士提供租金、优惠和租户改进的全面透明度 [14] - Land.com与Homes.com持续整合，增加双方价值和机会 [15] - 加大Apartments.com销售团队招聘力度，2025年计划增长23%，已新增56名销售专业人员，另有24人正在培训 [20] - 开展2025年Apartments.com营销活动，增加付费搜索投入，吸引更多潜在租户 [21] - 推出Homes.com新购买选项Boost，为代理商和卖家提供低风险营销选择，并将其作为潜在客户引导至销售团队进行会员升级销售 [43][44] - 计划2025年7月为Homes.com推出面向房屋建筑商的营销服务 [45] - 控制整体和Homes.com的费用，2025年Q1释放超5000万美元年化节省，公司裁员423人 [46] - 关注行业变化，认为Zillow的新政策具有反竞争性和 desperation，公司发布公开信引起行业关注 [46][47] - 若收购Domain Holdings成功，将采用其广告最佳实践，拓展澳大利亚商业房地产市场 [52][53] - 计划扩大Matterport的研发和销售团队，将其技术与公司全球规模和覆盖范围相结合 [56][57] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 目前处于数十年来最糟糕的商业地产环境之一，但市场周期正在改善，预计未来几年逆风将转为顺风，公司将恢复两位数增长 [8][10] - 对Homes.com的发展势头充满信心，预计到年底其销售团队将成为公司最大且净新增收入最多的团队 [42] - 认为Homes.com具有巨大的EBITDA机会，有望在行业中占据领先地位 [49] - 对收购Domain Holdings持积极态度，认为有机会创造额外价值 [52] - 看好Matterport与公司的合作前景，认为其技术将为双方带来光明未来 [57] 其他重要信息 - 2025年Q1公司董事会成员Mike Klein、Chris Naceta和Laura Kaplan结束服务，Louise Sams被任命为董事会主席，John Beresford、Rachel Glasser和Christine McCarthy加入董事会 [57][58][59] - 公司成立资本分配委员会，由Andy Florence担任主席，负责审查和建议公司资本结构、分配优先级和财务目标 [61] 问答环节所有提问和回答 问题1: 对NAR讨论的延迟市场上市豁免及Zillow和Redfin反应的看法，以及经纪公司的观点 - 公司听到的反馈绝大多数是负面的，认为Zillow此举是为确保有机会将房源货币化，显示出一定的弱点，这为公司创造了机会 [76][77] 问题2: Q1非住宅EBITDA利润率及2025年住宅支出展望 - Q1商业利润率为43%，公司在Homes.com的费用管理和成本降低行动按预算进行，展望无变化 [79] 问题3: 如何将Matterport集成到CoStar平台，以及如何考虑其货币化和未来发展 - Matterport将广泛应用于全球建筑公司、经纪人等，也将深度嵌入公司所有平台，公司将在研发和销售方面投资，以增加其收入和利润率 [85][86][88] - 从实际角度看，Matterport将降低产品取消率，带来财务顺风 [89][90] 问题4: 考虑到资本分配委员会的工作，如何看待2025年的投资支出 - 9亿美元的投资计划不变，5000万美元的节省是主动的资本分配决策，将成本从Homes.com转移到销售团队，符合计划且无变化 [92][93] 问题5: Homes.com如何应对CCP，以及其他可能的发展方向 - 明确合作规则更加灵活，无混合规则改变，人们开始重新考虑房源投放位置，公司与客户合作良好，不参与不同公司之间的争论 [98][99][100] 问题6: Apartments.com第二季度增长至10%的驱动因素、下半年加速增长的信心来源，以及销售团队投资的影响和预订情况 - 第二季度是Apartments.com的重要季度，行业会议在6月举行，影响会延续到第三和第四季度，此外销售团队新增人员带来加速增长，预计净新增预订量在2500万美元左右 [103][104][106] 问题7: 考虑到公司的主导地位和新数据集的增加，未来几年在定价方面是否会更激进 - 历史上公司在市场困难时会放缓提价，市场好转时会更激进，目前市场基本面改善，未来几年可能会更激进一些，同时业务量也会增加 [108][109][110] 问题8: Homes.com去年秋季签订的六个月合同自然续约情况 - 虽无具体数据，但期末取消率大幅下降，预计未来续约率良好，大部分合同为12个月，建议在未来三到六个月再询问相关问题 [114][115][118]

财务数据和关键指标变化 - 2025年Q1营收7.32亿美元，同比增长12%，连续56个季度实现两位数营收增长，超市场共识且处于指引区间上限 [5] - 调整后EBITDA为6600万美元，较2024年Q1增长429%，超市场共识且处于指引区间上限 [5] - 2025年Q1商业房地产和信息市场业务利润率达43% [6] - 公司2025年Q1净新增预订量为5600万美元，较2024年Q4环比增长6% [6] - 国际业务连续三个季度实现历史新高的净新增预订量，2025年Q1ARR超500万美元，同比增长56% [6] - 2025年Q1全球网站平均月独立访客达1.3亿 [6] - 2025年Q1净亏损1500万美元，主要因完成Matterport收购的一次性成本 [70] - 2025年Q1净投资收入3850万美元，现金收益率4.1% [70] - 2025年Q1合同续签率为89%，五年以上客户续签率为94% [71] - 2025年Q1年度合同订阅收入占总收入的80% [71] - 2025年Q1回购24万股，总成本1850万美元，预计全年回购1.5亿美元股票 [72] - 预计2025年全年营收31.15 - 31.55亿美元，年增长率14% - 15% [72] - 预计2025年调整后EBITDA为3.55 - 3.85亿美元，利润率约12% [73] 各条业务线数据和关键指标变化 CoStar - 2025年Q1营收2.65亿美元，同比增长6%，年化净新增预订量创2023年Q3以来新高，同比增长68% [7] - 2025年Q1订阅用户数同比增长17%，主要因STR迁移至CoStar平台 [8] - CoStar for lenders 2025年Q1净新增预订量同比增长116%，目前有385家机构使用其管理1万亿美元CRE债务，不到三年实现8000万美元年收入 [8] - CoStar登录量同比增长21%，用户每月平均活动量达1亿次，为过去九个季度最高水平，季度续约率达92% [9] STR - 2025年Q1净新增预订量同比增长17%，主要因对业主运营商销售显著增长，业主运营商占Q1净新增预订量的40% [7] LoopNet - 2025年Q1年化净新增预订量同比增长200%，为2022年Q3以来最高季度 [12] - 2025年Q1每位销售代表生产力是2024年Q1的两倍 [12] - 广告续约率达97% [13] CoStar Real Estate Manager和Visual Lease - 年化订阅收入增长接近两位数 [14] - 2025年Q1合并品牌EBITDA同比增长50% [15] Land.com - 2025年Q1净新增预订量增长58% [16] BizBuySell - 2025年Q1销售收入870万美元，同比增长10% [18] - 净新增预订量同比增长85%，企业主和买家订阅量均强劲增长 [18] - BizBuySell Edge订阅收入同比增长48% [18] - 网站访问量同比增长22%，潜在客户量同比增长33% [18] Apartments.com - 2025年Q1营收2.82亿美元，同比增长11% [19] - 销售团队2025年Q1与客户和潜在客户进行超16.6万次高质量互动，面对面会议同比增长65% [19] - 2025年Q1新增4300个社区，为近十年单季度最多 [19] - 目前有8万个多户家庭房源 [20] - 销售团队2025年Q1净推荐值为94 [20] - 2025年营销活动全面展开，一季度五个新电视广告在多赛事播出，付费搜索努力增加，在全美前50大租赁市场排名第一的次数是Zillow的五倍 [22] - 公寓寻求者中的无提示品牌认知度为65%，高于所有竞争对手之和，行业专业人士中的无提示品牌认知度达86%，较2024年增长26% [22][23] - 2025年一项品牌研究显示，47%的业主和运营商认为其潜在客户转化为租赁的效率完全或非常高，比Zillow高38%，比Rent Period高60% [23] - 2025年Q1网络平均月独立访客达3800万，Comscore 3月数据显示其访问量比Zillow高5%，一季度同比增长7%，而Zillow同期下降27% [23] - 潜在客户流量同比增长17%，截至3月通过Entrada分析，其提供的潜在客户是其他租赁网络的1.8倍，潜在客户转化率是其他租赁网络的2.7倍，最终促成的租赁是其他租赁网络的5.1倍 [24] - “立即申请”潜在客户数量较2024年Q1增长814% [24] - 2025年Q1新增创纪录的14.2万套单户出租房源，协助独立业主客户收取14亿美元租金 [24] - 2025年Q1 Matterport在租赁网站上被潜在租户查看5300万次，同比增长59%，租户在有Matterport的房源详情页面上花费的时间增加71% [25] - Apartments.com Canada营收同比增长350%，3月访客、访问量和潜在客户量均创历史新高 [25] Homes.com - 2024年2月推出新Homes.com，目前无提示品牌认知度从推出前的4%提升至36%，无提示使用意向从个位数提升至26% [29][30] - 2025年Q1平均月独立访客达400万，成为月独立访客排名前二的住宅门户 [32] - 跳出率改善45个百分点，会话时长增加200%，每次访问的页面浏览量翻倍 [33] - 通过向代理商出售会员资格实现盈利，会员房源优先展示，目前会员赢得的房源比加入前多61%，投资回报率高 [33][35] - 2024年5月净推荐值为 - 42，目前升至43，提前取消或付款失败率从10%降至0.25% - 2.5%，12个月合同的提前取消率自2024年5月以来下降65% [36][38] - 销售团队从最初的50人增长至314人，预计2024年Q4有500名有四个月销售经验的销售人员，每月新增账单超80万美元 [38][39] - 4月演示到成交率为56%，目前专用销售团队有望实现24万美元的月净新增预订量，较上月正向波动42万美元 [40] - 推出新购买选项Boost，可用于单个房源营销，已向代理商和卖家测试，反馈积极，预计将其购买者转化为会员销售线索 [42][43] - 预计7月为房屋建筑商推出新营销服务，已获得60%的可用库存房源，建筑商反馈积极 [44] The Market - 连续11个月净新增预订量增长，相当于年化收入720万美元 [50] - 潜在客户量同比增长17%，房源数量同比增长23%，页面浏览量和网站停留时间同比分别增长99%和81% [50] Matterport - 2025年Q1贡献营收1590万美元，调整后EBITDA亏损270万美元 [63] - 截至3月，已为540亿平方英尺的空间创建数字孪生，过去四年管理的总空间和总面积年均分别增长超20%和30%，目标是达到1万亿平方英尺数字孪生，需年增长35% [56][57] 各个市场数据和关键指标变化 商业地产市场 - 投资级写字楼空置率约16%，处于历史高位，实际要价租金为3664美元，处于30年低点，每平方英尺实际销售价格为257美元，处于十年低点，市场资本化率为9.17%，处于高位，销售量虽在回升但约为正常水平的三分之一 [9][10] - 工业地产吸纳量创历史新低，实际要价租金同比下降6% [10] - 零售地产实际要价租金处于十年低点，但空置率已见顶并开始下降，可用率下降60个基点，转租租金开始上涨 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司持续推进各业务线产品创新和市场拓展，如CoStar加强与银行、机构投资者和业主的合作，LoopNet改变销售策略，Apartments.com加大营销和销售团队投入，Homes.com推出新业务模式和营销服务 [7][12][20] - 推进业务整合，如STR整合到CoStar，CoStar Real Estate Manager和Visual Lease整合，以提升运营效率和市场竞争力 [7][15] - 加大技术投入，如收购Matterport，将其技术深度嵌入各平台，提升产品价值和用户体验 [55][87] - 拓展国际市场，如考虑收购澳大利亚房地产门户Domain Holdings，借鉴其广告模式和商业地产资源 [51][52] - 行业竞争方面，美国住宅门户市场竞争激烈，公司新Homes.com业务模式与传统门户不同，更受市场欢迎，Zillow等传统门户采取的一些措施引发行业负面反应，为公司带来机遇 [26][76] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司目前运营的商业地产环境是数十年来最糟糕的之一，但市场已出现改善迹象，如空置率下降、交易量回升等，预计未来几年市场条件改善将为公司带来增长动力 [9][11] - 对Homes.com的发展前景充满信心，认为其在短时间内取得的品牌认知度和业务增长进展良好，未来两到四年有望在行业中占据领先地位 [31] - 各业务线表现强劲，预计2025年全年营收和调整后EBITDA将实现增长，对公司整体发展前景持乐观态度 [72][73] 其他重要信息 - 2025年Q1释放超5000万美元年化成本节约，主要通过Homes.com投资的成本削减举措实现，公司整体裁员423人 [45] - 董事会进行人员调整，Louise Sams被任命为董事会主席，新加入John Beresford、Rachel Glasser和Christine McCarthy等董事，成立资本分配委员会，由Andy Florance担任主席 [59][61] 问答环节所有提问和回答 问题1: 对NAR讨论的延迟市场上市豁免以及Zillow和Redfin的反应有何评论，经纪公司的看法如何 - 公司听到的反馈绝大多数是负面的，认为Zillow此举是为了确保有机会将房源货币化，显示出其一定的弱点，这为公司创造了机会 [76][77] 问题2: Q1非住宅EBITDA利润率是多少，2025年住宅支出展望是否不变 - Q1商业利润率为43%，公司在Homes.com的费用管理方面按预算进行，住宅支出展望不变 [79][80] 问题3: 如何将Matterport集成到CoStar平台，如何考虑其货币化以及未来12 - 18个月的发展 - Matterport将广泛应用于公司各平台，与公司共同开展研发项目，同时拓展其在公司平台外的应用，投资其研发和销售团队以实现营收增长和利润率提升 [87][89] - 从实际角度看，Matterport的集成将降低产品取消率，为公司带来财务顺风 [90][91] 问题4: 考虑到资本分配委员会的工作，如何看待今年的投资支出，原计划的9亿美元投资是否有变化 - 9亿美元投资不变，5000万美元的成本节约是主动的资本分配决策，将成本从Homes.com转移到销售团队，销售团队增长超预期 [93][94] 问题5: Homes.com如何定位以捕捉不符合Zillow标准的私人房源，还有哪些其他考虑 - 房地产市场一直存在非市场或私人营销房源的情况，随着明确合作规则和MLS无混合规则的变化，人们对房源投放的选择更加谨慎，公司的业务模式更受市场欢迎，将从中受益 [98][99] 问题6: 解释Apartments.com第二季度增长至10%的驱动因素、对下半年加速增长的信心来源，是否考虑销售团队投资的影响，以及如何看待定价与房源数量的演变，能否提供Q1公寓净新增预订量信息 - 第二季度是Apartments.com的重要季度，行业会议将带来业务加速，销售团队新增人员也将推动增长，预计下半年加速增长 [104][105] - 未提供公寓净新增预订量具体数字，预计在2500万美元左右 [107] 问题7: 考虑到公司的主导地位和不断增加的数据集，未来几年在定价方面是否会更激进 - 历史上公司在市场困难时期会放缓定价增长以支持客户，市场好转时会更积极调整价格，目前市场基本面良好，未来可能会更激进一些，同时业务量也会增加 [109][111] - 公司产品的价值主张与成立初期相比有很大不同，新推出的产品和拓展的市场将为公司带来更多优势 [112] 问题8: Homes.com去年秋季签订的六个月合同自然到期续约情况如何 - 虽无具体秋季六个月合同续约数据，但期末取消率大幅下降，目前六个月合同最后一个月的取消率仅为0.25%，预计未来续约率将保持稳定 [116][118] - 公司大部分合同为12个月，建议在未来三到六个月再关注相关数据 [119]

财务数据和关键指标变化 - 2025年Q1营收7.32亿美元，同比增长12%，连续56个季度实现两位数营收增长，超市场共识且处于指引区间上限 [5] - 调整后EBITDA为6600万美元，较2024年Q1增长429%，超市场共识且处于指引区间上限 [5] - 2025年Q1商业房地产和信息市场业务利润率达43% [6] - 公司净新增预订量为5600万美元，较2024年Q4环比增长6% [6] - 国际业务连续三个季度实现历史新高的净新增预订量，2025年Q1ARR超500万美元，同比增长56% [6] - 2025年Q1全球网站平均月独立访客达1.3亿 [6] - 2025年Q1净亏损1500万美元，主要因完成Matterport收购的一次性成本 [70] - 2025年Q1净投资收入3850万美元，现金收益率4.1% [70] - 2025年Q1合同续签率为89%，五年以上客户续签率达94% [71] - 2025年Q1年度合同订阅收入占总收入的80% [71] - 2025年预计营收31.15 - 31.55亿美元，年增长率14% - 15% [72] - 2025年调整后EBITDA预计在3.55 - 3.85亿美元，调整后EBITDA利润率约12% [73] 各条业务线数据和关键指标变化 CoStar - 2025年Q1营收2.65亿美元，同比增长6%，年化净新增预订量达2023年Q3以来最高水平，同比增长68% [7] - 2025年Q1订阅用户数同比增长17%，主要受STR迁移至CoStar平台推动 [8] - CoStar for lenders净新增预订量同比增长116%，目前有385家机构使用其管理1万亿美元的CRE债务，年收入运行率达8000万美元 [8] - 2025年Q1登录次数同比增长21%，用户每月平均活动量达1亿次，为过去九个季度最高水平 [9] - 季度续约率保持在92% [9] STR - 2025年Q1净新增预订量同比增长17%，主要因对业主运营商的销售额显著增长，业主运营商占Q1净新增预订量的40% [7] LoopNet - 年化净新增预订量同比飙升200%，为2022年Q3以来最高季度 [12] - 2025年Q1每位销售代表的生产力是2024年Q1的两倍 [12] - 广告续约率保持在97% [13] CoStar Real Estate Manager和Visual Lease - 年化订阅收入接近两位数增长 [14] - 2025年Q1合并品牌EBITDA同比增长50% [15] Land.com - 2025年Q1净新增预订量增长58% [16] BizBuySell - 2025年Q1销售收入达870万美元，同比增长10% [18] - 净新增预订量同比增长85%，主要受企业主和企业买家订阅量强劲增长推动 [18] - BizBuySell Edge订阅收入同比增长48% [18] - 网站访问量同比增长22%，潜在客户数量同比增长33% [18] Apartments.com - 2025年Q1营收2.82亿美元，较2024年Q1增长11% [19] - 销售团队与客户和潜在客户进行了超16.6万次高质量互动，面对面会议同比增加65% [19] - 2025年Q1新增4300个社区，为近十年单季度新增最多 [19] - 销售团队净推荐值保持在94 [20] - 网络平均月独立访客达3800万 [23] - 潜在客户流量同比增长17% [24] - Apply Now潜在客户数量较2024年Q1增长814% [24] - 2025年Q1新增14.2万套单户出租房源，协助独立业主客户收取租金14亿美元 [24] - Apartments.com Canada营收同比增长350%，3月访客、访问量和潜在客户数量均创历史新高 [25] Homes.com - 2025年Q1住宅收入2700万美元 [69] - 无提示品牌知名度从4%提升至36%，无提示使用意向从个位数提升至26% [29][30] - 2025年Q1平均月独立访客达400万 [32] - 弹跳率改善45个百分点，会话时长增长200%，每次访问页面浏览量翻倍 [33] - 4月演示转化率达56%，为公司各品牌最高月度转化率 [40] The Market - 连续11个月净新增预订量增长，相当于年化收入720万美元 [50] - 潜在客户数量同比增长17% [50] - 房源数量同比增长23% [50] - 页面浏览量和网站停留时间同比分别增长99%和81% [50] Matterport - 2025年Q1贡献营收1590万美元，调整后EBITDA亏损270万美元 [63] - 截至3月，已创建540亿平方英尺空间的数字孪生 [56] 各个市场数据和关键指标变化 商业地产市场 - 投资级写字楼空置率约16%，实际要价租金处于30年低点，每平方英尺实际销售价格处于十年低点，市场资本化率达9.17%，销售额虽在回升但约为正常水平的三分之一 [9][10] - 工业地产吸纳量创历史新低，实际要价租金同比下降6% [10] - 零售地产实际要价租金处于十年低点 [11] 住宅市场 - 美国住宅市场中，竞争对手的引流模式不受欢迎，公司的Homes.com采用营销房产的商业模式，更受消费者和代理商青睐 [26][27] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 调整LoopNet销售策略，聚焦向业主和经纪人销售广泛订阅套餐，实施基于资产的定价策略 [12][13] - 整合CoStar Real Estate Manager和Visual Lease的领导和运营，将租赁业务融入CoStar数据服务 [15] - 推动Land.com与Homes.com的整合，实现房源共享 [17] - 为Homes.com推出新营销选项“Boost”，吸引代理商和卖家 [42] - 计划于7月为Homes.com推出面向房屋建筑商的营销服务 [44] - 收购Matterport，计划扩大其研发和销售团队，将其技术深度嵌入各平台 [55][57][87] - 对Domain Holdings提出全现金收购要约，目前拥有其16.9%的流通股，正在进行尽职调查 [51][72] - 公司认为竞争对手的引流模式不受欢迎，随着行业规则变化，经纪人可能会选择将房源从引流平台转移，公司的Homes.com有望受益 [26][46] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 目前商业地产市场处于数十年来最糟糕的环境之一，但已有改善迹象，预计未来几年市场条件改善将使公司逆风转为顺风，实现两位数增长 [9][11][12] - 认为Homes.com有望在未来2 - 4年在行业中占据领先地位，随着销售团队扩大和市场认知度提高，营收增长将加速 [31] - 公司整体财务状况良好，各业务线表现出色，对未来发展充满信心 [122] 其他重要信息 - 2025年Q1通过成本削减举措释放超5000万美元年化节省，主要来自Homes.com投资 [45] - 2025年Q1公司裁员423人 [45] - 董事会进行换届，任命新的董事会成员和委员会，以优化资本配置和财务目标 [59][60][61] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 对NAR讨论的延迟市场上市豁免以及Zillow和Redfin的反应有何评论，经纪公司的看法如何 - 管理层表示听到的反馈绝大多数是负面的，认为Zillow此举是为了确保能够将房源变现，显示出其弱点，这为公司创造了机会 [76][77] 问题2: Q1非住宅EBITDA利润率是多少，2025年住宅支出展望是否不变 - 管理层称Q1商业利润率为43%，公司在Homes.com的费用管理方面按预算进行，住宅支出展望不变 [79][80] 问题3: 如何将Matterport集成到CoStar平台，如何实现其货币化，未来12 - 18个月Matterport将如何与CoStar共同发展 - 管理层表示Matterport将广泛应用于全球各行业，同时将深度嵌入公司各平台，双方有共同的研发愿景，投资其研发和销售有望实现显著营收增长和良好利润率 [86][87][89] 问题4: 考虑到资本分配委员会的工作，今年的投资支出计划如何，原计划的9亿美元投资是否有变化 - 管理层称9亿美元投资计划不变，5000万美元的节省是主动的资本分配决策，将成本从Homes.com转移到销售团队，整体符合计划 [94][95] 问题5: Homes.com如何定位以捕获不符合Zillow标准的私人房源，还有哪些其他策略 - 管理层认为房地产市场一直存在非公开营销房源的情况，随着行业规则变化，引流模式不受欢迎，公司的模式与客户需求一致，将从中受益 [99][100] 问题6: 多户住宅业务第二季度增长至10%的驱动因素是什么，对下半年加速增长的信心来源，是否考虑了销售团队投资的影响，如何平衡定价和房源数量 - 管理层表示第二季度是多户住宅业务的旺季，销售团队的扩大和专注于正确的业务方向将带来加速增长，预计净新增预订量在2500万美元左右 [105][107][108] 问题7: 考虑到公司的主导地位和不断增加的数据集，未来是否会更激进地提高价格 - 管理层称历史上公司在市场困难时会放缓提价，市场好转时会更激进地调整价格，目前市场正在改善，预计未来可以更积极地提价，同时业务量也会增加 [110][111][112] 问题8: Homes.com早期合同取消率的情况如何，去年秋季签订的六个月合同的续约率如何 - 管理层表示目前取消率大幅下降，预计未来续约率将保持稳定，由于大部分合同为12个月，建议在未来3 - 6个月再关注相关数据 [117][119][120]