CoStar Group (NasdaqGS:CSGP) Q1 2026 Earnings call April 28, 2026 05:00 PM ET Company ParticipantsAndy Florance - Founder and CEOChristian M. Lown - CFORichard Simonelli - Head of Investor RelationsRyan Tomasello - Managing DirectorConference Call ParticipantsAlexei Gogolev - AnalystBrett Huff - AnalystCurtis Nagle - AnalystGeorge Tong - AnalystJeffrey P. Meuler - AnalystPeter Christiansen - AnalystStephen Sheldon - AnalystSurinder Thind - AnalystRichard SimonelliHello everybody, and welcome to the CoStar e ...

财务数据和关键指标变化 - 2026年第一季度总收入为8.97亿美元，同比增长23%，接近指引区间的高端[3][33] - 第一季度调整后EBITDA为1.32亿美元，同比增长一倍，比指引中点高出26%[3][4][33] - 第一季度净新预订额为6700万美元，同比增长20%[4] - 第一季度调整后每股收益为0.23美元，远高于指引[36] - 公司预计2026年第二季度收入在9.22亿至9.32亿美元之间，同比增长18%-19%[38] - 公司预计2026年第二季度调整后EBITDA在1.6亿至1.8亿美元之间，利润率约为17%-19%[39] - 公司重申2026年全年收入指引为37.8亿至38.2亿美元，同比增长16%-18%[40] - 公司上调2026年全年调整后EBITDA指引至7.8亿至8.2亿美元，中点提高3000万美元[40] - 公司上调2026年全年调整后每股收益指引至1.32至1.39美元，中点提高0.09美元[41] - 第一季度合同续约率稳定在89%[37] - 第一季度订阅收入中，年度合同占比为73%[37] - 第一季度销售团队人数为2090人[36] 各条业务线数据和关键指标变化 - **商业业务**：第一季度收入4.72亿美元，同比增长15%，调整后EBITDA为1.61亿美元，利润率34%[4][35] - **CoStar**：第一季度收入3.31亿美元，同比增长9%[4][34] - 核心CoStar产品的年度净新预订额同比增长16%[4] - CoStar用户数达31.7万，同比增长22%[5] - 经纪人销售同比增长29%，租户销售同比增长27%[5] - 净推荐值为69，季度续约率为92%[5] - **LoopNet**：第一季度收入8500万美元，同比增长16%[9][34] - 美国付费房源同比增长10%，加拿大增长35%，英国增长63%[9] - 欧洲收入同比增长17%[10] - 欧洲月均独立访客超90万，同比增长102%[10] - **Matterport**：订阅收入同比增长19%[11][34] - 3月新增企业账户同比增长31%，直销增长16%[11] - **STR**：第一季度推出盈利基准测试，已有750家酒店订阅者提交数据[8] - **住宅业务**：第一季度收入4.21亿美元，同比增长32%，调整后EBITDA改善5600万美元，预计第二季度实现盈利[14][35] - **Apartments.com**：第一季度收入3.12亿美元，同比增长10%，连续第15个季度实现两位数收入增长[14] - 月续约率保持在99%[14] - 品牌媒体展示量达17亿次，同比增长189%[14] - 第一季度完成18.5万次高质量销售会议，净推荐值为89[16] - **Homes.com**：第一季度收入2600万美元，同比增长58%[18] - 第一季度新增超过4300名会员，同比增长205%[18] - 截至3月，年度收入运行率达到1.06亿美元，同比增长92%[19] - 过去12个月平均每用户收入为287美元[19] - 第一季度净新预订额为1100万美元[18] - 净推荐值为41[22] - **OnTheMarket**：连续第23个月实现净新预订额正增长[30] - 网站总停留时间同比增长16%，页面浏览量增长24%，带动潜在客户增长23%[30] - 目前拥有1.75万名房地产中介和新房开发商客户，为历史最高[30] - **Domain澳大利亚**：第一季度收入6800万美元，核心住宅收入同比增长11%[29] - 季度平均月独立访客达800万，3月份达840万[29] - 总用户数达2190万，同比增长47%[29] - **BizBuySell**：第一季度收入880万美元，报告了2345笔企业交易完成，涉及企业价值20亿美元[13] - **Land.com**：收入同比增长8%，净新预订额创纪录，同比增长126%[28] 各个市场数据和关键指标变化 - **美国市场**：Homes.com是美国增长最快的住宅门户网站[3] - **英国市场**：CoStar英国收入同比增长25%，净新预订额同比增长44%[7] - **加拿大市场**：CoStar加拿大收入同比增长22%[7] - **法国市场**：CoStar法国将于第二季度推出，将交叉销售给3.2万名现有商业地产专业人士[7] - **澳大利亚市场**：CoStar和LoopNet预计将在第三、四季度在澳大利亚推出[7] - 澳大利亚商业地产营销平台commercialrealestate.com.au收入同比增长10%[11] - Domain澳大利亚本月推出Matterport[29] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **Homes.com投资**：投资正在按预期取得回报，会员经纪人获得可观的投资回报，消费者在Homes AI上的互动是传统住宅搜索的数倍[3] - **人工智能应用**：Homes AI是用户参与度激增的引擎，AI用户的搜索次数、收藏房产和提交的潜在客户数量均为非AI用户的数倍[23] - 公司正在内部部署多个AI智能体，以加速客户 onboarding、支持赋能和专业服务工作的自动化[8] - Apartments.com将推出Apartments AI，基于与Homes AI相同的技术[16] - OnTheMarket将继续构建AI搜索功能[31] - **产品创新与扩展**： - CoStar租金基准将于今年夏季推出，将是行业唯一的净有效租金基准产品[5] - CoStar新房模块正在开发中，第一阶段计划于第二季度推出[5] - CoStar债务解决方案（原CoStar Lender）计划在2026年下半年推出商业地产债务基准测试，2027年第一季度推出商业地产贷款发起工作流[6] - LoopNet在美国所有市场推出基于资产的定价模式，高端房源销售显著增长[9] - CoStar房地产管理器本季度在Visual Lease平台增加了AI租约摘要功能[8] - **市场扩张**：公司正在构建唯一泛欧洲的商业地产数据和分析平台[7] - **竞争态势**：根据Comscore数据，3月份Apartments.com网络独立访客同比增长3%，而Zillow下降5%[15] - OnTheMarket在房源数量上已超越Zoopla成为英国第二大门户网站，并且新房房源超过Rightmove[30] - **并购整合**：Matterport已成为整个CoStar集团的关键差异化因素，推动参与度、房源转化并生成有价值的专有数据[12] - **股东回报**：公司在2025年完成了首个5亿美元的股票回购计划，并于2026年1月宣布了15亿美元的新回购计划[37] - 第一季度以5.05亿美元回购了1140万股股票[38] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对实现2030年及以后的两位数收入增长和显著盈利扩张计划充满信心[32] - 激进主义者的干扰已成为过去，公司能将更多精力集中在增长EBITDA上[3] - 尽管谷歌数据显示整体租赁搜索需求疲软，但Apartments.com的流量仍在增长[15] - 公司预计销售代表的生产力将在全年提升，特别是2025年招聘的销售代表[4] - 公司完全致力于实现既定的Homes.com净投资目标，并有望在今年达成[47] - 住宅业务预计将在2026年第二季度实现盈利[14] - 澳大利亚市场具有高度周期性，第一季度通常季节性疲软[29] 其他重要信息 - 公司分析了前11400名Homes.com会员，发现会员在加入后第一年平均多赚取3.64万美元佣金，相对于年均订阅成本3400美元，投资回报率达11倍[20] - 对于之前年收入低于5万美元的经纪人，加入后平均佣金从2.6万美元增至8.2万美元[21] - Homes.com订阅用户在2026年第一季度付费推广了26万套活跃房源，占美国近300万套待售房屋的8.7%[22] - 2025年，Homes.com网络获得了近21亿次浏览和1.08亿月均独立访客[22] - 2026年第一季度，Homes.com的有机流量同比增长超过100%[23] - 2026年3月，Homes.com与eXp Realty扩大了合作关系，允许其8.3万名经纪人展示即将上市房源[24] - 2025年，Homes.com租赁房源为Apartments.com贡献了超过10%的流量，成为其最大的联合发布合作伙伴[25] - 2026年第一季度，付费独栋住宅租赁房源同比增长33%[25] - 超过21.4万名独立业主使用公司的租赁工具[25] - 自2025年8月底开始向新房建筑商销售Homes.com营销服务，前八个月产生了330万美元的年度净新预订额[27] - 公司已与663家房屋建筑商签订数据馈送协议，覆盖美国约75%的新建生产活动[27] - 激进主义活动在去年对Homes.com的销售和潜在合作伙伴关系产生了负面影响[28] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于净新预订额以及如何将其转化为收入增长预期[43] - 公司重申了收入指引并提高了EBITDA指引，净新预订额和收入发展基本符合预期[44] - 目前约15%的收入是非订阅收入，2026年预计收入增长中点约为5.5亿美元，其中约40%来自收购或非订阅收入增长，其余约3.3亿美元由净新预订额驱动[45] - 展望2027-2028年，假设非订阅收入以较低的两位数增长，则订阅收入在此期间需要增长约10亿美元[46] - 公司致力于实现2028年和2030年调整后EBITDA目标，可通过15%的收入复合年增长率、超额完成收入目标并投资于增长机会或在收入增长低于15%时合理化成本来实现[47] - 公司完全致力于Homes.com的净投资目标[47] 问题: 关于Apartments.com的定价影响和预订量产生[51] - 公司从Rent.com获得了大量房源，这些客户倾向于每用户平均收入较低，这导致了一段时间的每用户平均收入下降[52][53] - 管理层未观察到广告层级或深度有重大变化，主要变化来自Rent.com的较低端客户[53] 问题: 关于Apartments.com收入增长放缓及未来增速[57] - 重新加速收入增长需要持续扩大销售团队规模，因为随着收入基数扩大，需要更多销售人员来覆盖机会[57] - 市场仍有大量未渗透的机会，Homes.com作为重要的战略机会，可以带来更多流量并增强在独栋住宅租赁市场的存在[57] - 公司相信可以继续改善当前增长率，并保持显著的竞争优势[57] 问题: 关于销售团队生产力提升和招聘节奏[64] - 生产力因品牌而异：CoStar单代表生产力在加速；Apartments.com需要持续增长销售团队以匹配收入规模；LoopNet的基于资产定价将提高生产力[64] - Homes.com销售团队经验相对较浅，但现场销售和新房销售生产力较高，公司正努力提升内部销售团队生产力[65][66] - 公司大约从一年前开始增加销售团队，各品牌增加时间不同，需要时间使新销售达到完全生产力[67] - 以Apartments.com为例，销售代表在第5年的生产力是第1年末的两倍[70] 问题: 关于未来增量销售资源的部署计划[76] - 新房销售人员表现良好，将以适度速度增长[77] - 计划为Homes.com增加约50名现场销售人员，分批进入市场，并优先安排营销支出[78] - 希望Apartments.com和LoopNet的现场销售团队继续以可衡量的速度增长[79] - Matterport销售团队也在增长，每季度约增加20人[81] - Matterport是一个巨大的机会，收购时销售团队有限，现已制定市场进入策略[82] 问题: 关于净新预订额连续几个季度环比下降的背景[85] - 季度预订额存在波动性，公司对销售团队的基础生产力和机会集感觉良好，增长飞轮效应预计在明年下半年真正开始[86] - 第一季度通常较轻，第二季度往往较强，年度大型行业展会Apartmentalize是重要的预订机会[88] - Homes.com销售团队仍相对初级，预计将在未来几个季度逐渐成熟[89] 问题: 关于Homes.com强劲的用户参与度如何转化为近期收入动力[94] - 随着用户基数增长和数据积累，公司对产品如何影响经纪人收入有了更多了解，结果非常出色，这使公司有信心可以实质性提高每用户平均收入，并与Apartments.com产生良好协同[94] 问题: 关于是否提供第二季度预订额指引[96] - 公司从未提供过预订额指引，仅出于提高透明度目的提供了Homes.com的预订额数据，不会提供预订额指引[96] - 第一季度预订额同比增长20%[97] 问题: 关于Homes.com的定价策略及5月1日对新会员提价的考虑[102] - 公司认为可以在提升价格的同时继续增长用户基数，特别是在年收入低于25万美元的经纪人群体中[104] - 对于训练有素、表现较好的销售人员，成交率极高（感觉超过50%），这促使公司考虑提价[104] - 公司认为有机会在提供高价值的同时提高价格，并保持甚至加速会员增长，将在不同细分群体中优化定价[105] 问题: 关于Matterport的定价、分发策略及其作为差异化数据和产品的作用[110] - Matterport的价值部分体现在Apartments.com、Homes.com等平台的月度订阅或广告费中[112] - 在Domain澳大利亚，Matterport被用于促使用户升级到更高层级的广告套餐，从而间接实现定价提升[113] - 收购后，公司更专注于专业用户市场，采取“剃须刀与刀片”策略：适度降低Matterport Pro3相机价格，提高SaaS订阅价格，并积极开发Pro4相机[114] - 在竞争差异化方面，对X-ray功能、高斯飞溅技术等创新感到兴奋，产品路线图将持续保持差异化优势[115][116] - 目前没有竞争对手能跟上公司的创新步伐[116]

CoStar Group (NasdaqGS:CSGP) Q1 2026 Earnings call April 28, 2026 05:00 PM ET Speaker9Hello everybody, and welcome to the CoStar earnings call for Q1 2026. Thank you all for joining us. Before I turn the call over to Andy Florance, CoStar Group's CEO and founder, and Christian Lown, our CFO, I'd like to review a few of our safe harbor statements. First of all, certain portions of the discussion today may contain forward-looking statements. The company's outlook and expectations are based on current beliefs ...

A little over a year ago, CoStar CEO Andrew Florance sat in a box overlooking Super Bowl LIX, beaming at his creation. Florance, holding his phone out in front of his face for those around him to see, played the second of two Homes.com Super Bowl ads airing that night, both directed by Oscar-nominated director Taika Waititi and featuring cameos from Oscar-winning actor Morgan Freeman. The ads were part of CoStar’s multi-year, billion-dollar push into the residential market after years of minting money o ...

公司概况与市场地位 - CoStar Group, Inc 是一家为美国及国际房地产和相关商业社区提供信息、分析及在线市场服务的公司 [3] - 公司在商业房地产数据领域占据主导地位，拥有35年的市场领导历史和专有数据库，支撑其订阅制分析、市场平台和3D数字孪生技术 [3] - 2025年公司营收为32亿美元，订阅留存率达93%，体现了高粘性和有韧性的商业模式 [3] 财务表现与估值 - 截至4月20日，公司股价为40.06美元 [1] - 根据雅虎财经数据，公司过去市盈率为1990，前瞻市盈率为28.57 [1] - 公司历史上实现了两位数的营收增长和强劲的EBITDA利润率 [4] - 2026年业绩指引预计营收为38亿美元，调整后EBITDA为7.7亿美元 [6] 增长战略与收购 - 公司通过战略性收购（如LoopNet, Apartments.com, Matterport, Domain Holdings）扩大了其在商业和住宅领域的影响力，并利用了其无与伦比的数据护城河 [4] - 公司管理层保留了清晰的战略规划，专注于运营纪律、控制住宅投资和资本回报 [5] 住宅业务扩张与挑战 - 公司通过Homes.com积极进军住宅房地产市场，这显著增加了成本并挤压了净利润，引发了Third Point和D.E. Shaw等激进投资者的审视 [4] - 激进投资者推动了董事会变更、治理改善以及控制住宅板块投资，最终促成了资本配置委员会的成立和一项15亿美元的股票回购计划 [5] - 自2025年2月相关分析发布以来，公司股价已下跌约48.37%，主要因激进的业务扩张增加了成本并导致利润率收缩 [7] 投资论点与催化剂 - 结合其无可匹敌的数据平台、控制住宅支出可能释放的股东价值以及纪律性的资本配置，公司为投资者提供了一个引人注目的看涨机会 [6] - 公司被视为抗衰退、高利润率、订阅驱动的房地产巨头 [6] - 近期催化剂包括运营执行和激进投资者推动的治理改善所带来的运营稳定和潜在估值重估 [6][8] - 相关分析强调，激进投资者的压力、董事会变更和控制住宅投资是近期运营稳定和潜在估值重估的催化剂 [8]

公司业绩与市场表现 - Vulcan Value Partners 旗下各投资组合在2026年第一季度均录得负回报 其中大型股综合净回报为-14.1% 小型股综合净回报为-6.8% 聚焦综合净回报为-19.1% 聚焦增强综合净回报为-19.1% 全市场综合净回报为-13.5% [1] - 截至2026年4月21日 CoStar Group股价收于38.91美元 其过去一个月回报为-6.04% 过去52周股价下跌了52.45% 市值为164.9亿美元 [2] 市场环境与投资策略 - 从2025年持续到2026年第一季度 市场因人工智能潜力而波动加剧 导致部分优质公司出现错误定价 [1] - 当前的市场动荡为愿意承受短期波动的长期投资者提供了机会 可以在估值稳定的公司中提高安全边际 [1] - 公司的投资策略旨在利用这种波动性 以降低长期风险并提高回报 [1] 行业分类与风险认知 - 公司将受AI颠覆风险影响的业务分为三类 软件行业 另类资产管理公司 以及间接受影响的业务 [1] 个股分析：CoStar Group - CoStar Group 是商业和住宅房地产行业的主要信息服务提供商 其核心业务占据主导地位 进入壁垒高 产生大量自由现金流 且历史上以两位数速度增长 [3] - 公司收购Homes.com后 几乎将所有自由现金流重新投资于该平台 试图颠覆住宅经纪门户行业 但该策略未达预期 管理层预计该业务到2030年才能盈利 即启动8年后 [3] - 由于资本配置不佳 Vulcan Value Partners 已不再将CoStar Group视为合格投资 并已出售其头寸 将资金重新配置到折价更高且管理团队更优的公司 [3]

Third Point Management 2026年第一季度业绩与市场观点 - 旗舰离岸基金第一季度回报率为负0.6% 尽管在伊朗战争前获利并减少风险敞口 但仍小幅下跌 不过跑赢标普指数400个基点 [1] - 市场动荡源于私人信贷的平仓 伊朗局势导致的油价飙升以及人工智能交易过度拥挤成为拖累 [1] - 尽管劳动力数据疲软 消费者价格指数温和且美联储保持稳定 但石油驱动的通胀担忧推高了收益率 并重塑了市场对美联储降息的预期 [1] - 公司对伊朗冲突和油价可能对利率、通胀和增长产生的多种结果保持谨慎 [1] - 空头头寸录得7%的毛收益和6.6%的净收益 公司信贷账面价值持平 跑赢了下跌近60个基点的高收益指数 [1] 对 CoStar Group 的投资与观点 - Third Point 投资 CoStar Group 的核心论点是 通过改善有缺陷的董事会来释放其核心商业地产业务的价值 该董事会多年来一直批准向失败的风险项目Homes.com投入大量资金 [3] - 尽管 Third Point 做出努力 但首席执行官Andy Florance仍将公司大部分运营收入持续投入Homes.com及相关收购 这种行为被视作不计后果 与此同时公司股价持续暴跌 [4] - CoStar Group 是一家为商业和住宅地产市场提供信息、分析和在线市场服务的供应商 [2] - 截至2026年4月20日 CoStar Group 股价收于每股40.06美元 其一个月回报率为负3.38% 过去52周股价下跌了50.46% 市值为169.8亿美元 [2] CoStar Group 的市场关注度 - 截至第四季度末 共有58只对冲基金投资组合持有 CoStar Group 股票 较前一季度的57只有所增加 [6]

核心观点 - 根据CoStar数据，利兹市写字楼需求正南移至东区，特别是Aire Park项目正在推动该区域租金达到新高，而传统核心区的租赁活动份额显著下降 [1][2][3] 市场动态与区域转移 - 利兹传统的核心区在2025年仍是主导办公地点，但其在主要租赁活动中的份额从五年平均约80%下降至60% [2] - 东区在2025年占利兹中央商务区租赁活动的30%以上，但大部分交易是Aire Park的中型租赁 [3] - 核心区继续主导面积小于15,000平方英尺的小型交易，占CBD活动的81% [3] 驱动因素与租户偏好 - 越来越多的专业和金融服务公司被Aire Park吸引，原因是其新建规格、强大的ESG资质以及靠近市中心的地理位置 [3] - 随着项目成熟，Aire Park吸引了越来越多的高知名度租户 [3] 市场供需与空置率 - 利兹中央商务区空置率在过去三年大致稳定在12%左右，但高于2020年的周期性低点6% [4] - 老旧过时物业的退出抵消了Aire Park有限的竣工量，使得最近几个季度的净吸纳量相对平稳 [4] 公司信息 - CoStar集团是商业房地产信息、分析、在线市场和3D数字孪生技术的全球领导者 [4] - 公司旗下主要品牌包括CoStar、LoopNet、Apartments.com、Homes.com、Domain、Matterport、STR、Ten-X和OnTheMarket [5] - 2025年第三季度，CoStar集团网站平均每月吸引超过1.43亿独立访客 [6] - 公司总部位于弗吉尼亚州阿灵顿，致力于通过创新技术和全面的市场情报改变房地产行业 [6]

分析师观点与评级 - 截至2026年4月10日，覆盖该公司的分析师中有76%维持看涨评级，共识目标价60美元意味着约60%的上涨空间 [2] - 尽管近期多家投行下调目标价，但均维持“买入”或“跑赢大盘”的评级，例如高盛分析师在2026年3月19日将目标价从73美元下调至63美元，同时重申“买入”评级 [2][5] - 分析师仍将该公司视为不断增长的商业房地产领域的首选标的，其长期利润率前景依然具有吸引力 [5] 业务运营与近期动态 - 公司以提供商业房地产分析服务和在线市场平台而闻名，运营平台包括CoStar Property、Homes.com、LoopNet等，服务涵盖办公、工业、零售、多户住宅等多种物业类型 [6] - 公司近期在全公司范围内进行裁员，同时推动人工智能应用 [6] 财务与增长前景 - 高盛指出，尽管降低投资支出应有助于EBITDA利润率在2028年前显著提升，但预订趋势放缓以及潜在的披露调整可能引发对收入透明度和短期增长的质疑 [4] - 因此，投资者在短期内可能面临不那么清晰的增长图景 [5] 平台流量与收入表现 - Homes.com的流量有所放缓，2026年2月独立访客数量较上年同期减少了8%，这给住宅业务收入带来更大压力 [3] - Apartments.com的流量则保持相对健康，为整体业务组合提供了一定支撑 [3]

美国房地产市场核心数据 - 2026年3月全美房屋销售价格中位数为385,000美元 同比仅增长1.3% 延续了温和增长而非加速的模式 [2] - 全国范围内 同比价格增长与近几个月相比变化不大 月度波动遵循典型的早春季节性 但3月数据更广泛的信号是稳定而非增长势头 [3] 区域市场分化加剧 - 在全国数据稳定的表象下 各大区域市场的同比价格增长出现显著差异 [3] - 东北部和中西部的多个市场持续录得更明显的年度涨幅 普遍在低至中个位数范围内 例如费城和巴尔的摩的同比增幅分别约为4%和7% [3] - 相比之下 加利福尼亚州和德克萨斯州的多个大型市场过去一年的销售价格中位数出现下跌 例如奥斯汀和达拉斯-沃斯堡市场回吐了部分早期涨幅 而南加州部分地区也出现温和的同比下跌 [4] 不同物业类型表现 - 公寓价格在全国范围内录得温和的同比上涨 但不同大型市场的结果差异很大 可负担性限制和本地供应状况对增长的影响比全国趋势更大 [5] 市场解读与背景 - 首席经济学家指出 3月价格数据显示市场正在持续调整而非过热 不同市场间的差异反映了当地的可负担性、供应状况以及早期的价格上涨 [6] - 总体而言 3月数据显示出一个由全国性温和同比增长和有意义的市场层面分化定义的房价环境 价格增长模式继续反映出随着春季购房季开始 市场正逐渐走向平衡 [6] 公司业务与市场地位 - Homes.com是CoStar集团旗下领先的在线住宅交易市场 [2] - Homes.com网络是美国增长最快的住宅房地产交易市场 也是第二大市场 [7] - 2025年 Homes.com网络平均每月独立访客达到1.08亿人次 [9] - CoStar集团在2025年第四季度 其所有网站平均每月吸引了超过1.39亿独立访客 [13]