公司历史表现与近期疲软 - 自1965年沃伦·巴菲特完全掌控公司以来，伯克希尔·哈撒韦实现了近20%的年均回报率，而同期标普500指数的年均回报率为10% [1] - 过去12个月，伯克希尔股价上涨不到4%，而同期标普500指数上涨了近12% [4] - 公司将其老牌纺织企业转型为一家多元化的企业集团，旗下拥有保险、铁路、公用事业和消费品等现金充裕的业务 [2] 近期股价承压原因 - 公司连续5个季度暂停股票回购，表明其认为股价被高估 [4] - 巴菲特出售了大量伯克希尔的主要持股，并在2025年第三季度末将现金、现金等价物和美国国债持有量增至创纪录的3820亿美元 [5] - 巴菲特于2025年底退休，对许多投资者而言，这标志着一个时代的结束，并成为抛售股票的时机 [5] 公司当前财务状况与估值 - 伯克希尔的股票投资组合目前价值3200亿美元，约占其1.08万亿美元市值的30% [2] - 公司当前市值为1.1万亿美元 [6] - 标普500指数交易于历史高位的30倍市盈率，巴菲特出售股票的行为暗示市场可能过热 [5] 反向ETF产品分析 - Direxion Daily BRKB Bear 1X Shares 是一只反向ETF，旨在复制对伯克希尔B类股票的空头头寸 [7] - 该ETF主要通过与银行签订总收益互换来提供与伯克希尔股票相反的回报，例如伯克希尔股价下跌1%则ETF上涨1% [8] - 该策略风险高，因其采用高杠杆，并为每份互换合约基于做空股数进行“合成”贷款，需支付利息直至合约到期，因此收取高达0.97%的费用比率 [9] - 该ETF的回报非累积性，每日重置，主要面向短期交易者而非长期投资者 [7][9] 公司前景与投资考量 - 伯克希尔规模庞大且业务多元，只要其继任者格雷格·阿贝尔不 drastically 改变其策略，公司长期仍可能跑赢市场 [10] - 若公司长期表现良好，长期做多该反向ETF将是一项灾难性投资 [10] - 投资该反向ETF可被视为针对伯克希尔巨额现金储备或“后巴菲特时代”不确定性的“大胆”逆向操作 [10]