PLBY Group (PLBY) Q2 2025 Earnings Call August 12, 2025 05:00 AM ET Speaker0Greetings, and welcome to the Playboy Second Quarter twenty twenty five Earnings Conference Call. At this time, all participants are in a listen only mode. A question and answer session will follow the formal presentation. As a reminder, this conference is being recorded. It is now my pleasure to introduce Rob Finks with FNK IR.Thank you.Speaker1Thank you, operator, and good afternoon, everyone, and welcome to Playboy's second quart ...

财务数据和关键指标变化 - 第一季度调整后EBITDA为正240万美元，若剔除第一季度已在季末消除的100万美元人事成本，实际应为正340万美元 [22] - 第一季度许可业务同比大幅增长175%，剔除BIBORG后仍增长超50% [33] 各条业务线数据和关键指标变化 - 饥饿鸟业务第二季度销售同比轻松可比，目前已超计划 [9] - 许可业务增长主要得益于BIBORG交易于1月1日生效，每季度支付50万美元，以及中国许可业务的同比改善 [33][34] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 约两年前公司采用轻资产模式，目前计划继续降低间接费用，专注于增长 [21][22] - 增长机会来自游戏和酒店或LBE领域，游戏和其他业务的许可协议预计下半年开始落地，实体Playboy俱乐部建设需1 - 2年 [23][24] - 公司计划增加杂志发行数量，今年再出一期，有望明年增至四期，并围绕内容开发周边产品和收入流 [25] - 公司考虑开展付费投票活动，预计下半年可见成效，还计划11月推出杂志日历 [28][29] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对目前的状况和未来前景感到乐观，认为有稳定的高利润率许可协议组合，未来有望产生现金流 [22] - 过去三到五年是公司看到的最强劲增长机会，但不一定在2025年实现，更关注2026年及以后 [28] 其他重要信息 - 若假设当前关税情况，第三和第四季度关税影响约为100万美元，公司已提价10%并调整免运费门槛应对 [10] - 与BIBORG的合作有每年2000万美元的最低保证，公司今年7月1日将收到2000万美元付款，包括后两个季度的50万美元和100万美元的保证金 [14][16] - 第二次股权投资投票日期推迟至6月16日的年度股东大会 [17] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 饥饿鸟业务未来几个季度的增长预期，以及与去年同期相比情况如何，近期毛利率是否会有变化，中国关税有何影响 - 第二季度销售同比轻松可比，目前已超计划 关税对第三和第四季度的影响约为100万美元，公司已提价10%并调整免运费门槛应对 第二季度销售的产品大多是关税实施前进口的，目前难以量化关税影响 [9][10] 问题2: BIBORG的新产品开发时间表 - 公司与BIBORG积极合作，看到了其现有产品和直播业务的新设计 合作有每年2000万美元的最低保证，公司今年7月1日将收到2000万美元付款 [14][16] 问题3: 第二次股权投资投票日期是否推迟到年度股东大会 - 投票日期推迟至6月16日的年度股东大会 [17] 问题4: 其他许可业务在下半年的进展情况 - 公司目前处于轻资产模式，第一季度实现自2023年以来的首个正EBITDA季度 增长机会来自游戏和酒店或LBE领域，许可协议预计下半年开始落地 实体Playboy俱乐部建设需1 - 2年 [21][23][24] 问题5: 第一季度许可业务增长的驱动因素 - 增长得益于BIBORG交易生效和中国许可业务的同比改善，未来第三和第四季度有望从业务管道中受益 [33][34][35]

文章核心观点 公司向轻资产商业模式转型取得积极成果，营收增长、利润率提高，实现自2023年以来首个正调整后EBITDA季度，未来将继续推进业务简化和成本降低，加强品牌建设并推动增长 [3] 公司概况 - 公司是全球消费生活方式公司，拥有标志性品牌Playboy，业务覆盖约180个国家，使命是打造让所有人追求愉悦的文化 [16] 2025年第一季度财务和运营结果 财务数据 - 总营收2890万美元，较2024年第一季度的2830万美元增长2% [4] - 许可收入1140万美元，同比增长175%，主要因Byborg许可协议生效及中国许可业务重建；即使无Byborg，许可收入仍同比增长54% [3][6] - 直接面向消费者的收入1630万美元，较2024年第一季度的1870万美元下降13%，主要因Honey Birdette业务促销活动减少 [7] - 总运营费用3510万美元，较2024年第一季度的3720万美元下降6% [7] - 净亏损900万美元，或每股摊薄亏损0.10美元，较2024年第一季度的1640万美元净亏损（每股摊薄亏损0.23美元）有所改善 [7] - 调整后EBITDA为240万美元，而2024年第一季度调整后EBITDA亏损250万美元 [3][8] 运营情况 - Honey Birdette虽总营收同比下降13%，但全价销售同比增长8%，占总销售额的80%（去年为65%），毛利率从52%扩大至58% [3] - Byborg运营Playboy的订阅网站和电视资产并转型创作者平台，第一季度公司从该合作获得500万美元保证版税，未来15年每年至少获得2000万美元；产生380万美元非经常性过渡费用，预计到5月底还将产生120万美元，之后Byborg将报销剩余遗留数字业务成本；预计到7月1日从Byborg获得2000万美元付款 [3] - 2月重新推出的《花花公子》杂志反响热烈，计划今年发行第二期，2026年出版四期，并开发与杂志内容相关的新收入流 [3] 未来展望 - 积极寻求新许可机会，特别是陆地娱乐和游戏领域，包括在美国开发Playboy品牌会员俱乐部 [3] - 继续简化业务，降低公司费用，预计进一步改善调整后EBITDA [3] 其他信息 - 截至2025年3月31日，公司现金及现金等价物为2370万美元，长期债务总额为1.551亿美元 [9] - 公司将于美国东部时间5月15日下午5点举办网络直播，讨论2025年第一季度财务结果 [10] - 公司2025年年度股东大会将于6月16日美国东部时间下午1点以虚拟方式举行，股东可通过相关方式参加并投票，董事会建议股东对所有提案投赞成票 [11][13]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度总营收9040万美元，较2024年第四季度的9620万美元环比下降2.3%，较2024年第一季度的8390万美元同比增长12% [7] - 先进产品营收环比增长2.7%至5990万美元，产品营收环比下降10%至3410万美元 [8] - 向库存分销商的发货量环比下降16.9%，同比下降33.8%；第一季度出口占总营收的比例从上个季度的56.9%环比增至约60.8% [9] - 第一季度先进产品占总营收的比例从2024年第四季度的60.6%增至63.7%，Brick产品占比相应降至36.3% [9] - 第一季度综合毛利率为47.2%，较上一季度下降520个基点 [9] - 第一季度总运营费用为4450万美元，较2024年第四季度环比增长8.2%，主要因研发费用增加 [11] - 第一季度所得税拨备约40万美元，有效税率为14.2%；净利润为250万美元，GAAP摊薄后每股收益为0.06美元 [12] - 第一季度末现金及现金等价物总计2.961亿美元，应收账款净额为6590万美元，贸易应收账款的DSO为43天，库存净额环比下降7.1%至9850万美元，年化库存周转率为1.7 [12] - 第一季度经营现金流为2010万美元，资本支出为460万美元，季度末在建工程余额约990万美元，还有约1230万美元待支出 [13] - 第一季度订单出货比大于1，一年期积压订单较上一季度增长10.4%，达到1.717亿美元 [14] 各条业务线数据和关键指标变化 - 先进产品营收增长，产品营收下降；向库存分销商发货量减少；出口占比上升；先进产品占总营收比例提高，Brick产品占比降低 [7][8][9] - BBU产品下降约400万美元，预计该业务全年较为稳定 [59][60] 各个市场数据和关键指标变化 - 随着AI将机架功率提升至160千瓦，HPC行业正在评估向800伏电源输送到机架以及在机架内将总线转换为48伏节点的过渡，相关解决方案的潜在市场规模预计到2028年将超过50亿美元 [17][18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略是围绕48伏中心开发从前端到负载点的完整解决方案，提供高功率密度、易用性、可扩展性和跨产品平台的灵活性，该战略在四大目标业务领域的前100大客户中得到了有力验证 [20] - 公司将提供前端800伏转48伏总线转换器和直接VPD 48伏转低于1伏的解决方案，以满足市场需求 [18] - 公司正在应对不断变化的关税环境，自7月起将在发票中增加10%的关税附加费 [18] - 公司新的高密度48伏DC - DC转换器系列已开始全面销售，并已向航空航天市场的主要客户发起三相AC - DC电源模块系列的样品试用 [19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年是充满不确定性和机遇的一年，目前公司的营收和利润结果存在多种可能，在解决不确定性和把握机遇之前，无法提供季度指引 [14] - 公司对业务充满信心，预计产品收入和许可收入都将实现增长，随着OEM和超大规模企业的许可数量增加，许可业务将更具可预测性 [54] - 公司认为其5G技术独特且无竞争对手，虽发展时间比预期长，但未来将带来丰厚回报 [55] 其他重要信息 - 公司从旧的ERP系统过渡到新的SAP系统，这是导致毛利率环比下降的重要因素之一 [9][10] - 公司在第一季度签署了新的许可协议 [47] - ITC案件已结束，最终裁决已发布，总统审查期也已结束，目前有排除令，相关方不能再进口侵权产品，公司对部分裁决结果有异议并已提起上诉 [57][58] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 新闻稿中提到的特许权收入下降，新的一代产品涉及范围及对特许权或许可收入的影响 - 公司无法详细说明新的一代产品范围；这对第一季度业绩有短期影响，但公司对许可业务的增长仍有信心，认为其将对营收和利润做出重要贡献 [23][26] 问题2: 非许可超大规模企业进口Delta模块是否受禁令约束 - 是的，受禁令约束 [27] 问题3: 关税的直接和间接影响以及对未来的假设 - 公司已评估对物料清单的影响，并将从第三季度开始实施10%的关税附加费，预计不会对产品需求产生明显负面影响；在中国，互惠关税可能会对部分项目产生影响，但目前评估对营收影响不大 [30] 问题4: 第二代VPD产品向主要客户的量产时间是否有变化 - 基于最近收到的ASIC测试情况，公司对完成开发很有信心，将先为主要客户提供产品，再为潜在客户提供演示系统 [31][32] 问题5: 向主要客户发货的是alpha还是beta版本，以及产品量产时间 - 公司正在逐步向主要客户提供符合规格的产品，但尚未完全达到要求，预计今年下半年实现量产 [34] 问题6: 客户评估产品时是否会有大量反馈和修正 - 公司需要完成开发工作才能更有信心，目前已取得一定进展，预计在夏季几个月内各项工作将顺利推进 [36][37] 问题7: 客户转向非许可产品是否侵权，以及公司的应对措施 - 是的，公司正在采取行动 [42] 问题8: 许可收入如何恢复增长 - 预计随着产品收入增加、订单和积压订单上升以及许可收入增加，全年收入将实现增长 [43] 问题9: 第一季度是否签署新的许可协议，以及内部生产产品增长的驱动因素 - 第一季度签署了新的许可协议；内部生产产品增长是由于现有客户扩大生产以及新的业务机会 [47][52] 问题10: 是否有重要客户从特许权转向接受内部生产产品 - 这种假设不正确 [50][51] 问题11: 内部生产产品增长的驱动因素 - 现有客户扩大生产以及新的业务机会，同时有现有许可客户转向新的非许可产品平台 [52] 问题12: 能否确定是NBM产品的新版本 - 目前只能说这么多 [53] 问题13: 今年剩余时间特许权和产品销售是否会持续增长 - 公司有信心产品收入和许可收入都将增长，但许可收入受少数许可客户影响，可能会有意外情况；随着OEM和超大规模企业许可数量增加，许可业务将更具可预测性 [54] 问题14: ITC案件的最新情况 - ITC案件已结束，最终裁决已发布，总统审查期也已结束，目前有排除令，相关方不能再进口侵权产品；公司对部分裁决结果有异议并已提起上诉 [57][58] 问题15: BBU产品下降情况是否会持续 - 预计BBU业务全年较为稳定，虽中国的关税和产品成本上升是潜在风险因素，但目前影响不大 [59][60] 问题16: 实施关税附加费后产品定价情况 - 7月后将对所有产品实施10%的关税附加费 [64] 问题17: 关税附加费能否覆盖预期毛利，是否会稀释利润率 - 公司预计能够维持利润率，附加费是综合考虑各种成本和维持利润率后的平均水平 [65] 问题18: 未来运营费用（包括研发和法律费用）的预期 - 公司不提供具体的损益表项目指引，公司运营相对稳定，支出和员工数量等方面变化不大 [66] 问题19: NBM业务未来的发展趋势 - 预计NBM业务将增长，ITC的胜诉和客户对排除令的担忧促使NBM需求增加 [70] 问题20: 许可收入增长主要来自新许可客户还是现有客户收入恢复 - 情况较为复杂，难以具体说明各部分的影响，但总体上公司有很多机会，许可收入将实现增长 [72] 问题21: 是否仍预计今年是创纪录的一年 - 是的 [77] 问题22: 新工厂是否已解决所有问题，电镀是否比之前外包供应商更好 - 公司对新工厂的进展满意，有足够的产能，预计今年晚些时候和明年产品利润率将得到改善 [78][79] 问题23: 今年剩余时间产品增长情况以及不同终端市场的表现 - HPC是增长业务，主要客户的高性能AI系统正在使用公司现有解决方案并将采用第五代产品；国防和航空航天市场多年来的布局开始有成果；工业领域在特定应用细分市场获得新客户；汽车业务明年开始量产 [84][85][86] 问题24: 第二季度毛利率的预期 - 公司不提供具体指引，SAP项目已完成，工厂和基础设施状况良好，随着业务量增加和许可收入增长，毛利率有望提升；第二季度使用的是关税实施前采购的组件，第三季度将通过关税附加费应对关税影响 [89][90][92] 问题25: Foxconn上诉的时间线和过程 - 公司认为ITC的裁决与证据不符，行政法法官和波士顿联邦地方法院法官的判断是正确的，即Foxconn没有许可；公司相信联邦巡回法院会做出正确的结论 [98][99] 问题26: 客户转向非许可产品是否受ITC禁令限制，以及法律费用是否会增加 - 公司无法提供更多信息，认为客户的决定不明智，非许可产品可能侵权；预计未来法律运营费用会因保护知识产权而有所波动，投资回报率将很高 [103][104][107] 问题27: 800伏转48伏数据中心解决方案的客户兴趣、订单时间和对营收的影响 - 目前各大超大规模企业和芯片公司都对800伏系统感兴趣，公司有相关技术和产品，计划未来几个月与大客户进行沟通；预计2027年初400伏系统上市，2027年晚些时候800伏系统上市 [113][114][117]