2025年第四季度及全年业绩概览 - 第四季度调整后每股收益为1.86美元，超出市场预期的1.83美元，但低于去年同期的1.90美元，同比下降主要由于更高的收购IPR&D费用[1] - 第四季度总营收为79亿美元，超出市场预期的76亿美元，同比增长5%，主要由HIV和肝病药物驱动[1] - 2025年全年营收为294亿美元，同比增长2%，超出市场预期的291.1亿美元[13] - 2025年全年调整后每股收益为8.15美元，较2024年的4.62美元大幅增长，略超市场预期的8.14美元[13] 分业务板块业绩表现 - **HIV产品**：第四季度销售额同比增长6%至58亿美元，超出市场预期的56亿美元[4][5] - 旗舰疗法Biktarvy销售额同比增长5%至40亿美元，超出市场预期的38亿美元，占据美国HIV治疗市场超过52%的份额[5] - Descovy销售额同比大幅增长33%至8.19亿美元，超出市场预期的7.03亿美元，占据美国PrEP市场超过45%的份额[6][7] - 新获批的PrEP药物Yeztugo在第四季度实现销售额9600万美元，2025年全年销售额为1.5亿美元[7] - **肝病产品组合**：第四季度销售额同比增长17%至8.44亿美元，超出市场预期的7.73亿美元，主要由治疗PBC的药物Livdelzi需求增长驱动[8] - **Veklury**：第四季度销售额同比大幅下降37%至2.12亿美元，主要由于COVID-19相关住院率降低[8] - **细胞疗法产品**：第四季度销售额同比下降6%至4.58亿美元，但仍超出市场预期的3.98亿美元，主要面临竞争压力[9] - **乳腺癌药物Trodelvy**：第四季度销售额同比增长8%至3.84亿美元，超出市场预期的3.62亿美元[10] 成本、费用与资本配置 - 第四季度调整后产品毛利率为86.8%，与去年同期的86.7%基本持平[11] - 研发费用为16亿美元，与去年同期持平[11] - 销售、一般及行政费用为17亿美元，低于去年同期的19亿美元，主要由于法律事务和企业计划相关费用降低[11] - 收购IPR&D费用为5.39亿美元，主要与收购Interius BioTherapeutics以及与深圳普瑞金生物的合作相关[12] - 第四季度支付股息10亿美元，并回购了2.3亿美元的普通股[12] - 截至2025年12月31日，公司拥有现金、现金等价物及有价债务证券106亿美元，较2025年9月30日的94亿美元有所增加[12] 2026年业绩指引 - 预计2026年产品销售额在296亿美元至300亿美元之间，市场预期为300.4亿美元[14] - 预计2026年调整后每股收益在8.45美元至8.85美元之间，市场预期为8.61美元[15] - 预计不包括Veklury的总产品销售额在290亿美元至294亿美元之间，Veklury销售额预计仍为6亿美元[15] - 预计包括治疗和预防在内的总HIV销售额同比增长约6%，Yeztugo销售额预计将达到8亿美元[23] 研发管线与监管更新 - ARTISTRY-1和ARTISTRY-2三期研究取得积极顶线结果，评估了每日一次口服单片方案BIC/LEN在病毒学抑制的HIV成人患者中的疗效，达到了主要终点[16] - 从Assembly Biosciences授权了研究性HSV解旋酶-引物酶抑制剂项目ABI-1179和ABI-5366[17] - 评估Trodelvy用于一线内分泌治疗后HR+/HER2-转移性乳腺癌的三期ASCENT-07研究未达到由盲态独立中心审查评估的无进展生存期主要终点[17] - 与Arcus Biosciences共同终止了评估抗TIGIT抗体domvanalimab联合zimberelimab及化疗用于一线HER2-晚期胃癌和食管癌的三期STAR-221研究[18] - 与Arcellx在2025年美国血液学会年会上公布了评估研究性CAR-T细胞疗法anitocabtagene autoleucel用于4L+ R/R多发性骨髓瘤的二期iMMagine-1研究的积极新数据[19] - Yescarta的标签更新，取消了关于原发性中枢神经系统淋巴瘤的使用限制[20] 业务展望与竞争格局 - HIV业务在2025年表现良好，超过了管理层设定的5%年增长目标，主要由Biktarvy和Descovy的稳健表现驱动[21] - Yeztugo的初步市场接受度强劲，因其每年仅需给药两次而具有竞争优势[22] - 预计美国政府的药品定价协议将对包括Genvoya和Odefsey在内的某些产品降低医疗补助定价，以及潜在的渠道结构向低价细分市场转移，这些因素预计将使2026年HIV增长较2025年减少约2个百分点[24] - Livdelzi的强劲表现推动了营收增长，并因美国一款竞争产品的撤市而得到进一步助力[25] - 竞争对手GSK的HIV业务持续增长，主要由长效注射药物和Dovato的强劲患者需求驱动[25] - Trodelvy在二线治疗中持续获得市场份额，公司已提交两份补充生物制品许可申请，寻求该药物用于一线转移性三阴性乳腺癌患者的批准，潜在批准将提振其销售[26] - 预计细胞疗法业务面临的竞争压力将持续，包括美国以外多个国家的新市场进入者[27]