基金产品定位与投资目标 - SPDR Portfolio Emerging Markets ETF (SPEM) 为投资者提供广泛的新兴市场股票市值敞口，旨在寻求长期资本增值 [1] - 该基金投资策略接受较高的宏观、政策和流动性风险 [1] 投资策略与组合构成 - 基金持有一系列大中盘发行人，其国家、行业和风格权重随市值变化而调整 [1] - 风格平衡通常偏向大型企业，但可能随市场领涨板块的变化而轮动至价值、质量或周期股 [1] - 收益来源于股票，股息收入随当地分红惯例而变化 [1] 收益驱动因素与市场环境 - 回报驱动因素通常包括全球增长动力、大宗商品趋势、货币动态和改革势头 [1] - 政策转变或外部冲击会带来间歇性波动 [1] - 全球贸易走强、美元企稳和政策锚改善的背景往往有利 [1] - 金融条件收紧或风险规避阶段可能构成挑战 [1] 在投资组合中的角色 - 该基金可作为增长导向的卫星配置、发达市场敞口之外的多元化组成部分，或用于获取新兴市场贝塔的战术叠加工具 [1] - 追求长期实际回报目标的战略配置者可利用其参与人口结构和生产力主题 [1] - 运行动态框架的多资产管理者可根据信号变化调整头寸规模 [1] 风险特征 - 一个关键风险是在强劲反弹期间，市值加权法可能导致国家或行业集中度升高 [1]

分析师背景与研究方法 - 分析师专注于寻找和分析能在当今地缘政治中扮演重要角色、利用其知识产权并可能成为新领导者的公司[1] - 投资风格对应于成长型公司，并偏向于中盘股[1] - 主要研究领域包括生物技术、计算机芯片、云计算技术、能源和大宗商品[1] - 采用自上而下的方法补充自下而上的分析，特别关注商业案例相关的风险[1] - 对成长型企业进行系统的资产负债表分析，因其常面临资金考验[1] - 采用压力测试来挑战自身论点，检验每个模型的安全边际[1] - 投资理念倾向于长期资本增值，而非短期投机[1] 分析师资历与互动 - 分析师拥有传播学硕士学位和工商管理硕士学位，并具备新闻工作经验[1] - 自2023年起成为Seeking Alpha的撰稿人，乐于分享观点并期待读者评论以改进工作[1] - 致力于在所关注的主题领域提供最广泛的覆盖[1]

投资组合整体表现与策略 - 截至2025年第三季度，所有策略均实现正绝对回报，但相对表现落后于基准指数[7] - 公司专注于提升长期回报并降低风险，投资决策不受短期业绩影响[2] - 利用年初关税担忧引发的股价波动，将资本重新配置到价格与价值比率更具吸引力的稳定价值公司[8] - 所有投资组合的价格与价值比率在今年均得到改善，小盘股组合的折扣最大，价格与价值比率在50%中期，而聚焦和聚焦增强组合在60%后期，被认为非常有吸引力[9] 大盘股策略 - 截至2025年9月30日，大盘股复合策略（总回报）年初至今回报为10.0%，自成立以来年化回报为10.6%[10] - 本季度新增一个头寸：Fiserv Inc (FI)，并清仓一个头寸：CBRE Group Inc (CBRE)[10] - 业绩主要贡献者为Medpace Holdings Inc (MEDP)和Alphabet Inc (GOOG)(GOOGL)，主要拖累者为CarMax Inc (KMX)[10] - Fiserv Inc 是一家全球支付解决方案和金融服务提供商，预计今年将产生超过50亿美元的自由现金流，并利用其现金流回购折价股票[10][11] - CBRE Group Inc 作为世界最大的商业房地产服务公司，在租赁和物业销售经纪业务中占据市场领先地位，拥有庞大且不断增长的经常性业务[12] 小盘股策略 - 截至2025年9月30日，小盘股复合策略（总回报）年初至今回报为6.6%，自成立以来年化回报为8.3%[16] - 本季度未进行任何头寸的买卖操作[16][17] - 业绩主要贡献者为Medpace Holdings Inc，主要拖累者为CarMax Inc[17] 聚焦策略 - 截至2025年9月30日，聚焦复合策略（总回报）年初至今回报为7.3%，自成立以来年化回报为14.5%[20] - 本季度未进行任何头寸的买卖操作[20][21] - 业绩主要贡献者为Alphabet Inc，主要拖累者为Salesforce Inc (CRM)[21] - Salesforce Inc 是全球领先的客户关系管理和销售自动化SaaS供应商，其软件在企业中深度嵌入，具有高客户保留率、高经常性收入和高度可扩展性[22] 聚焦增强策略 - 截至2025年9月30日，聚焦增强复合策略（总回报）年初至今回报为7.2%，自成立以来年化回报为14.1%[23] - 本季度未进行任何头寸的买卖操作，也未写入任何期权合约[24][25] - 业绩主要贡献者为Alphabet Inc和UnitedHealth Group Inc (UNH)，主要拖累者为Salesforce Inc[25] - UnitedHealth Group 在第二季度股价从约600美元跌至300美元以下时被买入，公司重申了其2025年业绩指引[27] 全市场策略 - 截至2025年9月30日，全市场复合策略（总回报）年初至今回报为9.9%，自成立以来年化回报为11.2%[29] - 本季度新增一个头寸：Fiserv Inc，清仓两个头寸：Sealed Air Corp (SEE)和Jones Lang LaSalle Inc (JLL)[29][30] - 业绩主要贡献者为Medpace Holdings Inc和Alphabet Inc，无主要拖累者[30] 重点持股公司动态 - Medpace Holdings Inc 第二季度营收以十位数中期速度增长，营业收益同比增长20%，管理层回购了近6%的流通股，并显著提高了全年业绩展望[13][18][33] - Alphabet Inc 第二财季业绩强劲，9月初在司法部反垄断案中获得有利的和解方案判决，被认为缓解了其商业模式的某些重大风险[14][26][34] - CarMax Inc 作为美国最大的二手车零售商，第二季度零售量下降5%，受二手车价格异常波动和需求前置影响，但公司基本面和长期前景依然良好[15][19]

投资策略与关注领域 - 投资风格侧重于具有增长潜力的中型公司[1] - 核心研究行业包括生物技术、计算机芯片、云技术、能源和大宗商品[1] - 投资目标为能在当今地缘政治中发挥重要作用并利用其知识产权的公司[1] - 追求长期资本增值而非短期投机[1] 分析方法论 - 采用自上而下和自下而上相结合的分析方法[1] - 对商业案例的风险给予特别关注[1] - 对资产负债表进行系统性分析以评估企业的融资能力[1] - 运用压力测试来挑战投资论点并检验模型的安全边际[1]

核心观点 - 分析师在2025年2月发布关于Illumina的更新 强调来自中国和美国监管方面的风险 同时指出公司盈利能力处于较高水平 [1] 分析师研究方法 - 投资风格聚焦于具有增长潜力的中盘股公司 重点关注生物技术 计算机芯片 云技术 能源和大宗商品等行业 [1] - 采用自上而下和自下而上相结合的分析方法 特别关注商业模式风险 并进行系统性资产负债表分析 [1] - 运用压力测试验证投资论点 偏好长期资本增值而非短期投机 [1] 分析师背景 - 持有传播学硕士学位和MBA学位 具有新闻工作经验 自2023年起成为Seeking Alpha撰稿人 [1] - 分析覆盖范围包括生物技术 计算机芯片 云技术 能源和大宗商品等领域 [1]