Zacks研究服务与投资工具 - Zacks Premium研究服务提供多种工具帮助投资者更明智、更自信地进行投资 包括每日更新的Zacks Rank和Zacks Industry Rank、完全访问Zacks 1 Rank List、股票研究报告以及Premium股票筛选器 [1] - Zacks Premium服务还包含Zacks Style Scores [1] Zacks Style Scores详解 - Zacks Style Scores是一组互补指标 旨在帮助投资者挑选在未来30天最有可能跑赢市场的股票 [2] - 每只股票会根据其价值、成长和动量特性获得A、B、C、D或F的字母评级 A优于B B优于C 以此类推 评分越高 股票表现优异的可能性越大 [2] - Style Scores分为四个类别：价值评分、成长评分、动量评分和VGM评分 [3][4][5][6] 各类Style Scores定义 - 价值评分：面向价值投资者 利用市盈率、市盈增长比率、市销率、市现率等一系列比率来挑选最具吸引力且被低估的股票 [3] - 成长评分：面向成长投资者 综合考虑预测及历史收益、销售额和现金流 以发掘具有长期可持续增长潜力的股票 [4] - 动量评分：面向动量交易者 利用一周价格变动和盈利预测的月度百分比变化等因素 识别在高动量股票中建仓的有利时机 [5] - VGM评分：是上述三种评分的综合 结合了最具吸引力的价值、最佳增长前景和最有望的动量 用于与Zacks Rank配合使用 [6] Zacks Rank与Style Scores的协同作用 - Zacks Rank是一个专有的股票评级模型 利用盈利预测修正来帮助构建成功的投资组合 [7] - Zacks Rank 1的股票自1988年以来实现了无与伦比的+23.83%的平均年回报率 是标普500指数回报率的两倍多 [8] - 在任何给定日期 有超过200家公司被评为Strong Buy 另有约600家被评为Buy 总计超过800只顶级评级股票 [8] - 为最大化回报 应选择同时具有Zacks Rank 1或2以及Style Scores为A或B的股票 对于3评级的股票 也应确保其具有A或B的评分以保障上行潜力 [9] - 盈利预测修正的方向始终是选股的关键因素 即使股票具有A或B的评分 但若其Zacks Rank为4或5 其盈利预测呈下降趋势 股价下跌的可能性仍然很大 [10] 公司案例：Illumina - Illumina公司总部位于加州圣地亚哥 为广泛的市场提供用于遗传和基因组分析的测序及芯片解决方案 客户包括领先的基因组研究中心、学术机构、政府实验室、医院以及制药、生物技术、商业分子诊断和消费者基因组学公司 [11] - 该公司的Zacks Rank为3 其VGM评分为A [12] - 该公司可能是成长型投资者的首选 ILMN的成长评分为A 预计当前财年每股收益同比增长6.2% [12] - 在过去60天内 五位分析师上调了对2026财年的盈利预测 Zacks共识预期每股收益上调了0.10美元至5.14美元 该公司还拥有+10.1%的平均盈利惊喜 [12] - 凭借稳健的Zacks Rank以及顶级的成长和VGM评分 ILMN应列入投资者的关注名单 [13]

核心业绩表现 - 2025年第四季度调整后每股收益（EPS）为1.35美元，超出市场预期7.4%，同比增长42.1% [1] - 第四季度营收为11.6亿美元，同比增长5.4%，按固定汇率计算增长4%，略超市场预期0.3% [2] - 2025年全年调整后每股收益为4.84美元，同比增长16.3%；全年营收为43.4亿美元，同比增长0.2% [1][2] 分业务与财务指标 - 产品业务收入为9.9亿美元，同比增长5.4%；服务及其他业务收入为1.69亿美元，同比增长2.4% [3] - 调整后毛利率为65.5%，同比下降45个基点，主要因营收成本上升6.4% [4] - 研发费用为2.39亿美元，同比下降6.6%；销售、一般及行政费用为3.1亿美元，同比下降11.1% [4] - 调整后营业利润率提升64个基点至63.7% [4] 现金流与财务状况 - 截至2025年第四季度末，现金及现金等价物为14.2亿美元，高于2024年同期的11.3亿美元 [5] - 2025年全年经营活动产生的净现金为10.8亿美元，高于上年的8.37亿美元 [5] 未来业绩指引 - 公司预计2026年总营收在45亿至46亿美元之间，同比增长4%至6%，市场共识预期为45.4亿美元 [6][8] - 预计2026年非美国通用会计准则稀释后每股收益在5.05至5.20美元之间，市场共识预期为5.14美元 [8][9] 市场反应与近期发展 - 财报发布后，公司股价下跌10.4%，市场反应主要源于对毛利率收缩的担忧 [2][8] - 季度内重要进展包括收购SomaLogic以及推出BioInsight业务的首个数据产品“十亿细胞图谱”，以支持AI药物发现 [10] 行业比较 - 同属医疗领域的直觉外科公司2025年第四季度调整后每股收益为2.53美元，超预期12.4%，营收28.7亿美元，超预期4.7% [13] - 直觉外科公司长期盈利增长率预计为15.7%，高于行业12.7%的增长率 [14] - 艾利科技公司2025年第四季度调整后每股收益为3.29美元，超预期10.1%，营收10.5亿美元，超预期5.3% [15]

收入和利润（同比环比） - Core Illumina 2025年收入为43.4亿美元，与2024年的43.3亿美元基本持平[168] - 2025年合并总收入下降1%至43.4亿美元，部分原因是GRAIL分拆导致服务及其他收入减少5500万美元[168][170] - 2025财年总营收为43.43亿美元，较2024财年的43.72亿美元微降0.7%[250] - 2025财年产品收入为37.09亿美元，较2024财年的36.56亿美元增长1.5%[250] - 2025年总营收为43.43亿美元，其中测序业务收入39.85亿美元，微阵列业务收入3.58亿美元[340] - 2025年产品总收入为37.09亿美元，其中耗材收入32.27亿美元，仪器收入4.82亿美元[340] - 2025年按目的地划分，美洲地区收入24.06亿美元，其中美国收入22.43亿美元[341] - 2025年大中华区收入因被列入不可靠实体清单而减少6500万美元[168][172] - 2025、2024及2023财年，国际销售额均占总收入的48%，截至2025年末国际客户应收账款占总应收账款的53%[271] - 公司收入确认时点：产品销售收入通常在交付给最终客户时确认[286] - 基因分型和测序服务收入通常在分析数据可供客户使用时确认[286] - 仪器服务合同收入在服务提供期间确认，通常在合同期内平均确认[286] - 截至2025年12月28日，合同负债（递延收入和客户存款）为3.46亿美元，其中短期部分2.7亿美元[345] - 截至2025年12月28日，剩余履约义务总额为7.38亿美元，其中约77%（约5.68亿美元）预计在2026年确认为收入，约13%在之后十二个月内确认[346] 成本和费用（同比环比） - Core Illumina 2025年毛利率为66.1%，较2024年的67.1%下降，主要受关税和2300万美元无形资产减值影响[168] - 核心Illumina毛利率从2024年的67.1%下降至2025年的66.1%，主要受关税相关成本增加和2300万美元无形资产减值影响[174][175] - 2025年合并毛利率为66.1%，高于2024年的65.4%，增长主要由GRAIL分拆驱动[168] - 2025财年毛利率为66.1%，较2024财年的65.4%提升0.7个百分点[250] - 核心Illumina研发费用减少2100万美元（降幅2%），销售、一般及行政费用则增加1.86亿美元（增幅21%）[178][179] - 2025财年研发费用为9.67亿美元，较2024财年的11.69亿美元下降17.3%[250] - 2025财年运营费用为20.63亿美元，较2024财年的36.94亿美元大幅下降44.2%[250] - 2025年政府运营相关激励收益为研发费用减少1300万美元，销售、一般及行政费用减少400万美元[319] - 2025年广告费用为3700万美元，2024年为3700万美元，2023年为3600万美元[333] 运营利润与净利润 - Core Illumina 2025年运营收入为8.07亿美元，较2024年的14.73亿美元下降，主要因2024年包含4.56亿美元法律相关收益及3.15亿美元或有对价负债收益[168] - 2025年合并运营收入为8.07亿美元，而2024年运营亏损为8.33亿美元，运营费用减少16.31亿美元主要因GRAIL分拆[168] - 公司2025年合并净利润为8.5亿美元，较2024年净亏损12.23亿美元大幅改善20.73亿美元[183] - 2025财年净利润为8.50亿美元，相比2024财年净亏损12.23亿美元实现扭亏为盈[250] - 2025财年净利润为8.5亿美元，相比2024财年净亏损12.23亿美元实现扭亏为盈[259] - 2025年其他收入净额增加6.32亿美元，主要因战略投资实现净收益3.28亿美元，而2024年为净亏损3.12亿美元[182] - 2025年可交易权益证券实现净收益3.15亿美元，其中已处置证券收益1.5亿美元，未实现收益1.65亿美元[348] - 对三家风险基金的权益法投资账面价值在2025年末为2.35亿美元，2024年末为2.01亿美元；2025年确认净收益2200万美元[350] 现金流 - 2025年经营活动净现金流入10.79亿美元，较2024年的8.37亿美元增长28.9%，较2023年的4.78亿美元增长125.7%[196] - 2025年投资活动净现金流出0.55亿美元，较2024年的1.78亿美元减少69.1%，主要因1.48亿美元资本支出被1.03亿美元战略投资净销售额部分抵消[196][200] - 2025年筹资活动净现金流出7.44亿美元，主要用于7.42亿美元股票回购和5亿美元2025年到期定期票据偿还[196][202] - 2025年经营活动现金流入主要来自8.5亿美元净利润及3.82亿美元净调整项，再扣除1.53亿美元营运资产和负债净变动[198] - 2024年经营活动净现金流入来自12.23亿美元净亏损，加25.43亿美元净调整项，再扣除4.83亿美元营运资产和负债净变动[199] - 2024年投资活动净现金流出1.78亿美元，包括1.28亿美元资本支出、0.81亿美元收购净支出及0.52亿美元战略投资净购买[201] - 2024年筹资活动净现金流出5.7亿美元，受GRAIL分拆导致9.68亿美元现金不再并表等因素影响[203] - 2025年净利润调整项包括2.75亿美元股权激励、2.7亿美元折旧摊销、1.19亿美元递延所得税及0.23亿美元无形资产减值[198] - 2024年净亏损调整项包括18.89亿美元商誉及无形资产减值、3.7亿美元股权激励及3.54亿美元折旧摊销[199] - 2025年公司以4.95亿美元发行2030年定期票据净收益及0.44亿美元员工购股计划收益，部分抵消了筹资活动现金流出[202] - 2025财年经营活动产生的现金流量净额为10.79亿美元，较2024财年的8.37亿美元增长28.9%[259] - 2025财年折旧与摊销费用合计2.7亿美元（其中折旧2.03亿美元，无形资产摊销6700万美元）[259] - 2025财年股份支付费用为2.75亿美元，较2024财年的3.7亿美元下降25.7%[259] - 2025财年商誉和无形资产减值费用为2300万美元，较2024财年的18.89亿美元大幅减少98.8%[259] - 2025财年资本支出净额为1.48亿美元，较2024财年的1.28亿美元增长15.6%[259] 现金、债务与融资活动 - 截至2025年底，现金、现金等价物及短期投资总额为16.33亿美元，其中约4.44亿美元由海外子公司持有[168] - 截至2025年底，公司现金及现金等价物为14.18亿美元，较上年增加2.91亿美元[186] - 公司于2025年11月发行5亿美元2030年到期票据，年利率4.75%，获得净收益4.95亿美元[187] - 2025财年末现金及现金等价物为14.18亿美元，较2024财年末的11.27亿美元增加25.8%[248] - 2025财年末现金及现金等价物为14.18亿美元，较2024财年末的11.27亿美元增长25.8%[259] - 公司于2025年11月发行了5亿美元、利率4.750%、2030年到期的票据[230] - 公司于2024年9月发行了5亿美元、利率4.650%、2026年到期的票据[230] - 公司于2022年12月发行了5亿美元、利率5.800%、2025年到期的票据，该票据已于2025年12月到期偿还[230] - 公司于2022年12月发行了5亿美元、利率5.750%、2027年到期的票据[230] - 公司于2021年3月发行了5亿美元、利率2.550%、2031年到期的票据[230] - 截至2025年12月28日，公司现金等价物主要包括投资于高流动性资产的美国政府货币市场基金，其净资产值为1.00美元[229] - 公司投资组合平均期限较短，假设利率曲线整体发生100个基点的不利变动，不会对其利率敏感金融工具的公允价值产生重大影响[229] 投资与收购活动 - 公司于2025年6月签订协议，以3.5亿美元现金收购SomaLogic等资产，并可能支付高达7500万美元的里程碑款项[163] - 公司于2026年1月30日以3.5亿美元现金完成对SomaLogic的收购，并可能支付最高7500万美元的潜在里程碑付款[190] - 2025年末可交易权益证券公允价值为2.15亿美元，较2024年末的9300万美元大幅增长131%[347][352] - 2025年末非上市权益证券价值为5800万美元，较2024年末的2600万美元增长123%[349] - 对三家风险基金的权益法投资账面价值在2025年末为2.35亿美元，2024年末为2.01亿美元；2025年确认净收益2200万美元[350] - 对三家风险基金的总资本承诺为3.1亿美元，截至2025年末剩余可调用金额为6100万美元[351] - 按公允价值计量的总资产在2025年末为14.99亿美元，其中货币市场基金11.73亿美元，可交易权益证券2.15亿美元[352] 股东权益与股票回购 - 截至2025年底，董事会授权的股票回购计划剩余额度为6.43亿美元，2026年初已额外回购约32万美元股票[192] - 2025财年公司回购普通股7.42亿美元，较2024财年的1.16亿美元大幅增加[259] - 2025财年股东权益为27.23亿美元，较2024财年末的23.73亿美元增长14.7%[248] - 公司2025年加权平均流通股为1.55亿股，用于计算基本每股收益[291] - 2025年潜在稀释性普通股（股权奖励）增加100万股，使稀释后加权平均股数增至1.56亿股[291] - 2025年因反稀释效应被排除的潜在稀释性股份为200万股（股权奖励）[291] - 2024年加权平均流通股为1.59亿股，潜在稀释性股份被排除400万股[291] - 2023年加权平均流通股为1.58亿股，潜在稀释性股份被排除400万股（包括可转换优先票据100万股）[291] 税务 - 2025年有效税率为21.7%，2024年为-3.8%，与21%的美国联邦法定税率差异主要源于对递延税资产估值准备的调整[168] - 2025年实际税率为21.7%，受新加坡7400万美元递延所得税资产估值备抵释放及美国税改影响[183] 资产、库存与负债 - 2025财年总资产为66.44亿美元，较2024财年的63.03亿美元增长5.4%[248] - 2025财年末库存净额为5.64亿美元，较2024财年末的5.47亿美元增加3.1%[248] - 公司库存总额为5.64亿美元，需定期进行超额和过时库存估值测试[242] - 公司无形资产和长期资产的减值评估依赖于对未来现金流、增长率和折现率等的重大估计和假设[220][222] - 不动产、厂房和设备折旧年限：建筑物及租赁改良为4至20年，机器设备为3至5年[303] - 经营租赁剩余期限为1年至13年，包含公司合理确定会行使的续租选择权[304] - 截至2025年12月28日，政府补助应收款总额为2100万美元，其中短期部分800万美元[319] 或有对价与GRAIL分拆 - 与GRAIL相关的或有对价负债公允价值为5400万美元，2025年支付了130万美元的覆盖收入付款[191] - 或有对价负债公允价值在2025年末为5400万美元，较2024年末的7300万美元下降26%，主要因估值变动[352][355] - 与GRAIL相关的或有对价负债在2025年末为5400万美元，其支付条款为：年收入10亿美元以内部分按2.5%支付，超出部分按9%支付，期限至2033年8月[355] - GRAIL的Covered Revenues在最近三个滚动年度（截至2025年第三季度）分别为1.42亿美元、1.17亿美元和8500万美元，相应支付金额分别为130万美元、110万美元和80.3万美元[355] - 2024年6月公司完成对GRAIL的剥离，向股东按比例分配了约85.5%的GRAIL普通股，公司保留约14.5%的股份[263] 外汇与对冲 - 公司持有用于对冲外币风险的未平仓远期合约名义本金总额为12.17亿美元（货币资产/负债对冲5.1亿美元，预期收入对冲7.07亿美元）[232] - 截至2025年12月28日，用于对冲货币性资产和负债风险的外汇远期合约名义本金总额为5.1亿美元，2024年同期为4.77亿美元[323] - 截至2025年12月28日，用于对冲预测收入交易风险的外汇远期合约名义本金总额为7.07亿美元，2024年同期为6.21亿美元[324] - 2025年因现金流套期保值无效部分在收入中确认损失500万美元，2024年和2023年则分别确认收益1500万美元和1800万美元[324]

公司评级与目标价调整 - 摩根大通将Illumina的目标价从130美元下调至120美元 [1] - 摩根大通维持对Illumina的“中性”评级 [1]

核心业绩表现 - 公司2025年第四季度每股收益为1.35美元，超出市场预期的1.26美元，同比增长57.0% [1] - 季度营收为11.6亿美元，超出市场预期0.35%，同比增长5.5% [2] - 本季度盈利超出预期7.42%，上一季度盈利超出预期15.52% [1] - 过去四个季度，公司每股收益和营收均四次超出市场预期 [2] 股价与市场表现 - 公司股价年初至今上涨约2.3%，同期标普500指数上涨0.5% [3] - 股价短期走势的可持续性将主要取决于管理层在财报电话会上的评论 [3] 未来业绩展望 - 当前市场对下一季度的共识预期为营收10.7亿美元，每股收益1.11美元 [7] - 当前市场对本财年的共识预期为营收44.4亿美元，每股收益5.08美元 [7] - 在本次财报发布前，公司的盈利预期修正趋势好坏参半 [6] - 基于当前状况，公司股票获Zacks评级为3级（持有），预计近期表现将与市场同步 [6] 行业状况 - 公司所属的医疗-生物医学和遗传学行业，在Zacks行业排名中位列前37% [8] - 研究显示，排名前50%的行业表现优于后50%，幅度超过2比1 [8] - 同行业公司Entrada Therapeutics预计季度每股亏损1.32美元，同比变化-4500%，营收预期为129万美元，同比下降96.6% [9]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度总营收为11.6亿美元，同比增长5%（按报告基准），按固定汇率计算增长4% [22] - 剔除大中华区，第四季度营收同比增长7% [22] - 第四季度非美国通用会计准则每股收益为1.35美元，同比增长约42%，超出指引范围 [26] - 2025年全年非美国通用会计准则每股收益为4.84美元，同比增长16%，超出年初指引 [29] - 第四季度非美国通用会计准则毛利率为67%，同比下降40个基点，主要受关税影响（影响205个基点）；剔除关税影响，毛利率提升165个基点 [25] - 第四季度非美国通用会计准则营业费用为5.02亿美元，同比下降5%（减少2400万美元）[25] - 第四季度非美国通用会计准则营业利润率为23.7%，同比扩大400个基点 [25] - 2025年全年非美国通用会计准则营业利润率扩大约180个基点 [6] - 第四季度经营活动产生的现金流为3.21亿美元，全年为11亿美元 [26] - 第四季度资本支出为5400万美元，自由现金流为2.67亿美元；全年资本支出为1.48亿美元，自由现金流为9.31亿美元 [26][27] - 第四季度以约4200万美元回购了337,000股股票，平均价格为每股124.12美元；截至季度末，仍有6.43亿美元的股票回购授权额度 [27] - 公司2025年通过股票回购向股东返还了约7.4亿美元 [7] - 季度末现金、现金等价物和短期投资约为16.3亿美元，总杠杆率（总债务/过去12个月息税折旧摊销前利润）约为1.6倍 [28] 各条业务线数据和关键指标变化 - **测序耗材收入**：第四季度为7.55亿美元，同比增长8%；剔除中国，增长11% [22] - **临床耗材**：第四季度剔除中国增长20%，下半年剔除中国增长约16% [5][17] - **研究与应用市场耗材**：第四季度同比大致持平，较第三季度有所改善，但仍低于历史水平 [23] - **测序仪器收入**：第四季度为1.54亿美元，同比大致持平；剔除中国增长3% [24] - **测序服务及其他收入**：第四季度为1.57亿美元，同比增长约3%；剔除中国增长4% [25] - **NovaSeq X 装机情况**：第四季度放置了超过100台NovaSeq X，其中约5台为租赁合同；活跃装机总数达到890台 [24] - **测序平台转换进度**：截至第四季度，约80%的测序量和55%的收入已过渡到NovaSeq X平台；研究客户的转换已接近完成（约90%的高通量测序量已转换）；临床测序量已有超过三分之二转换到X平台 [23] - **测序数据产出**：联网的高中通量仪器总测序GB产出同比增长超过30% [24] 各个市场数据和关键指标变化 - **大中华区**：第四季度营收为5500万美元，超出预期，但较2024年第四季度下降2500万美元 [20][22] - **大中华区仪器业务**：同比下降55%，主要受出口限制影响 [24] - **临床市场（剔除中国）**：是主要增长动力，第四季度耗材增长20%，由基于测序的诊断测试采用率提高以及向全基因组测序等更测序密集型应用转换推动 [8][22] - **研究市场**：环境仍然审慎，客户在采购决策上保持谨慎，但出现稳定迹象 [10] - **地域表现**：欧洲表现强劲，预计亚太地区中等规模市场将有所反弹 [93] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **三大战略增长支柱**：1) 核心测序（以NovaSeq X为基石）；2) 扩展多组学；3) 增强服务、数据和软件能力 [10] - **核心测序**：临床是主要增长动力，更高测试量和更测序密集型的应用（如从全外显子组转向全基因组测序）推动对NovaSeq X的需求 [10] - **扩展多组学**：通过内部开发和选择性收购（如完成对SomaLogic的收购）构建综合解决方案 [11] - **多组学产品进展**：推出Illumina Connected Multi-Omics软件，计划在2026年上半年推出空间转录组解决方案和Constellation图谱读取技术 [12][13] - **服务、数据和软件**：第四季度推出BioInsight平台，旨在通过数据、软件和人工智能改变药物发现；其首个数据产品“十亿细胞图谱”已与阿斯利康、默克和礼来达成初步合作 [14][15] - **竞争与价值主张**：与客户的对话已从每Gb成本转向工作流程总成本，强调集成工作流程和数据质量 [16] - **近期收购**：完成了对SomaLogic的收购，前期支付3.5亿美元 [27]；从PacBio收购了知识产权以增强产品组合 [56] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **2025年业绩**：公司恢复增长（剔除中国营收增长2%），下半年势头增强，对2024年制定的重返长期增长战略充满信心 [5][6] - **临床业务前景**：预计2026年临床耗材将保持强劲增长，实现两位数至中双位数增长 [17] - **研究市场展望**：预计2026年学术终端市场不会发生根本性变化，研究与应用耗材收入将出现中高个位数百分比下降 [17] - **整体2026年指引**：预计剔除中国的有机营收增长为2%-4%，总营收为45-46亿美元（按报告基准增长4%-6%）[17][30] - **营业利润率指引**：2026年预计为23.3%-23.5%，剔除收购影响后扩大约130个基点 [18] - **每股收益指引**：2026年预计为5.05-5.20美元，包含SomaLogic收购带来的0.18美元稀释；剔除稀释影响，同比增长10% [18] - **长期目标**：对实现2027年长期财务目标（高个位数增长，26%的营业利润率）充满信心，尽管SomaLogic收购初期会产生稀释 [37][18] - **仪器放置目标**：预计2026年平均每季度放置50-60台NovaSeq X仪器 [31] - **中国业务**：预计2026年销售额为2.1-2.2亿美元，上半年仪器销售基本无增长；正在与政府就进口能力进行沟通，若情况改善可能带来上行空间 [31][80] - **新增长动力**：多组学和BioInsight业务预计将从2027年开始贡献1-2%的增长 [57][82] 其他重要信息 - 公司任命Eric Green博士为首席医疗官，以推动基因组学和多组学在医疗护理标准中的采用 [9] - 公司将于2026年1月起更改地理报告分部，以更好地与商业组织架构保持一致 [33] - 即将举行的AGBT会议将是展示公司端到端解决方案价值的关键平台 [16] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于2026年营业利润率指引和2027年目标，以及资本配置和并购标准 [36] - 公司对2027年实现高个位数增长和26%营业利润率的目标仍充满信心，2025年营业利润率在面临约200个基点不利因素下仍扩大了200个基点，2026年承诺再扩大130个基点 [37] - SomaLogic收购初期会稀释利润率，但公司正寻求协同效应，并尽可能在2027年接近26%的目标 [38] - 2026年全年指引（剔除SomaLogic）的营业利润率接近24.5%，由于业务周期性，第四季度的退出率通常会高于该平均值 [40] 1. 关于资本配置，公司资产负债表稳健，产生约10亿美元自由现金流，业务已稳定，将继续机会性地回购股票，并对符合长期增长机会的技术进行选择性收购 [36] 问题: 关于2026年有机增长指引相对于2025年第四季度增速放缓的原因 [42] - 管理层对2025年下半年建立的势头延续到2026年充满信心，临床耗材预计保持中双位数增长 [43] - 指引基于2025年下半年的平均表现（第三季度增长2%，第四季度增长7%），并未预见实质性下降，但考虑到研究学术环境仍面临挑战和不确定性，采取了审慎态度 [46][44] - 第四季度通常表现强劲，因此未将其单独作为全年指引的基准 [47] 问题: 关于第四季度仪器销售的研究与临床分拆，以及研究领域的竞争态势 [49] - 第四季度放置的X仪器中超过60%面向临床客户，预计2026年这一动态将持续 [50] - 中通量业务更多受到宏观趋势挑战，研究客户在支出上更保守，该市场仍相对疲软，但与2025年情况相比未有变化 [50][51] - 从竞争角度看，第四季度未看到重大变化，新发布产品（如5碱基、空间组学早期试用）在研究侧需求兴趣良好 [52] 问题: 关于临床增长中全基因组/全外显子组应用的贡献比例，Onso技术的整合计划，以及多组学新产品的预期贡献 [54] - 临床增长来自检测量提升和检测面板扩大（如从外显子组转向全基因组、扩大MRD面板）的双重驱动，长期看测序强度（更大面板）将是主要增长动力 [55] - 从PacBio收购知识产权是为了增强产品组合并保持灵活性，公司对自身的SPS技术非常看好 [56] - 5碱基、Constellation等多组学新产品在2026年贡献尚不明显，预计从2027年开始与BioInsight业务一起贡献1-2%的增长 [57] 问题: 关于2026年测序耗材和仪器指引的具体构成，以及NovaSeq X的放置预期 [59] - 临床高通量耗材表现持续强劲，存在上行潜力；但耗材整体指引考虑了研究和中通量领域的一些不利因素，指引低端类似2025年第三季度情况，高端则反映增长势头 [60] - 仪器方面，预计2026年NovaSeq X平均每季度放置50-60台（全年约200-240台），需求良好，客户有扩大机队的需求 [61][62] - NovaSeq X性能表现优异，软件升级后运行超出规格，临床和研究客户均感到兴奋 [62][63] 问题: 关于临床应用中肿瘤学与遗传学业务的增长对比，以及BioInsight在2026年是否成为增长推动力 [65] - 肿瘤学仍是主要增长动力，罕见病也保持健康增长，预计2026年肿瘤学将继续是主要增长驱动力 [66] - BioInsight处于早期阶段，预计将与多组学业务一起从2027年开始贡献增长 [66] 问题: 关于公司如何向客户展示全工作流程的经济性优势，以及是否会在AGBT会议上具体说明 [68] - 公司将在AGBT会议上通过主题演讲和关键意见领袖分享，展示如何以最低的端到端成本获得最高质量的洞察 [69] - 将以Constellation图谱读取技术为例，说明其如何通过减少手动操作、降低文库制备成本来体现经济性 [70] - 新收购的SomaLogic业务也将展示每样本/每实验成本的优势，这些对话已在与客户进行中 [71][72] 问题: 关于竞争对手宣传的100美元基因组价格点对Illumina可能产生的影响 [74] - 公司认为客户考虑的因素远不止单一参数，更关注整个工作流程的价值 [75] - 公司拥有全面的产品组合和管线，有能力在所有参数上竞争，并愿意在有大量弹性需求的市场领域探讨不同的定价策略 [75][76] 问题: 关于与中国政府就仪器进口进行的对话进展，以及BioInsight的货币化策略和客户热情度 [78] - 中国业务占比小于5%，团队与当地监管机构保持了良好沟通与合作，以确保业务持续运行 [79] - 由于长时间未销售仪器，重建销售渠道需要时间，若能从“未核实清单”移除或情况改善，中国业务存在上行空间 [80] - BioInsight旨在与制药客户直接合作，是一个多年的重要机会 [83] - “十亿细胞图谱”反响热烈，获得制药公司浓厚兴趣 [81] - 货币化策略包括专业数据/AI工具构建，以及未来基于订阅的模式，帮助制药公司进行药物发现和开发 [83] 问题: 关于与学术核心实验室的对话、指引中对学术市场的假设、新首席医疗官的作用，以及仪器超额性能对客户成本的影响 [85] - 公司与学术核心实验室保持了紧密关系，并在充满挑战的环境中为其提供支持，包括为其放置NovaSeq X仪器 [86] - 新首席医疗官Eric Green博士将有助于帮助学术机构应对挑战 [86] - 尽管NIH预算前景有所改善，但资金分配到具体研究所和实验室仍需时间，因此指引中对学术市场仍持谨慎假设 [86][44] - 公司有提供超出规格性能的传统，这为客户带来了实际利益（更低的每Gb成本），客户正在享受这些好处 [87][88] 问题: 关于NovaSeq 6000的消耗率是否已稳定，以及欧洲和亚洲市场2026年的增长展望 [91] - NovaSeq 6000的消耗率保持较好，因为一些客户将新检测项目建立在X平台上，而将已验证的传统检测项目保留在6000平台上运行 [92] - 预计到2026年底，从6000到X平台的转换将基本完成 [94] - 欧洲市场预计将继续保持强劲增长，亚太地区中等规模市场预计将有所反弹 [93]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度总收入为11.6亿美元，同比增长5%（按报告基准）或4%（按固定汇率基准）[20][22] - 剔除大中华区，第四季度收入同比增长7%[22] - 第四季度非美国通用会计准则每股收益为1.35美元，同比增长约42%，超出预期范围[26] - 2025年全年非美国通用会计准则每股收益为4.84美元，同比增长16%，超出年初指引[7][29] - 第四季度非美国通用会计准则毛利率为67%，同比下降40个基点，主要受205个基点的关税影响；剔除关税影响，毛利率改善165个基点[25] - 第四季度非美国通用会计准则营业费用为5.02亿美元，同比下降5%（减少2400万美元）[25] - 第四季度非美国通用会计准则营业利润率为23.7%，同比扩大400个基点[25] - 第四季度经营活动产生的现金流为3.21亿美元，全年为11亿美元[26] - 第四季度自由现金流为2.67亿美元，全年为9.31亿美元[26][27] - 第四季度资本支出为5400万美元，全年为1.48亿美元[26][27] - 第四季度以平均每股124.12美元的价格回购了约33.7万股公司股票，总价值约4200万美元[27] - 截至季度末，公司拥有约16.3亿美元现金、现金等价物和短期投资，总杠杆率（总债务/过去12个月息税折旧摊销前利润）约为1.6倍[28] 各条业务线数据和关键指标变化 - **测序耗材**：第四季度收入为7.55亿美元，同比增长8%；剔除中国，增长11%[22] - **临床耗材**：第四季度剔除中国收入增长20%，下半年剔除中国增长约16%[5][8][17] - **研究与应用市场耗材**：第四季度收入同比大致持平，较第三季度有所改善，但仍低于历史水平[23] - **测序仪器**：第四季度收入为1.54亿美元，同比大致持平；剔除中国，增长3%[24] - **测序服务及其他**：第四季度收入为1.57亿美元，同比增长约3%；剔除中国，增长4%[25] - **NovaSeq X装机量**：第四季度安装了超过100台NovaSeq X，其中约5台为租赁合同，使总活跃装机量达到890台[24] - **平台转换**：截至第四季度，约80%的测序量和55%的收入已过渡到NovaSeq X平台；研究客户的高通量测序量约90%已过渡到X平台；临床测序量超过三分之二已转换到X平台[23] - **测序产出**：联网的高通量和中通量仪器总测序GB产出同比增长超过30%[24] 各个市场数据和关键指标变化 - **大中华区**：第四季度收入为5500万美元，超出预期，但较2024年第四季度下降2500万美元[20][22] - **大中华区仪器业务**：第四季度同比下降55%，主要受出口限制影响[24] - **临床市场（剔除中国）**：保持强劲势头，第四季度增长20%[22] - **研究市场**：环境仍然审慎，但出现稳定迹象，包括美国政策和资金环境更加清晰[10] - **2026年中国市场展望**：预计销售额为2.1亿至2.2亿美元，上半年仪器销售基本无增长[31] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **三大战略增长支柱**：1）核心测序（以NovaSeq X为基石）；2）扩展多组学；3）扩大服务、数据和软件能力[10] - **核心测序**：临床是主要增长动力，更高测试量和更密集的测序应用推动对NovaSeq X的需求[10] - **多组学扩展**：通过内部开发和选择性收购（如SomaLogic）构建综合解决方案[11] - **推出Illumina Connected Multi-Omics软件**，以简化和整合多组学数据分析[12] - **计划在2026年上半年推出空间转录组解决方案和Constellation图谱读取技术**[13] - **服务、数据和软件**：第四季度推出BioInsight，整合测序、CRISPR扰动、专用计算和人工智能，旨在改变药物发现[14] - **BioInsight的首个数据产品“十亿细胞图谱”**获得生物制药合作伙伴的强烈兴趣，已与阿斯利康、默克和礼来达成初步合作[15] - **竞争与客户对话**：客户对话已从每Gb成本转向工作流程总成本，强调集成工作流程和数据质量[16] - **近期收购**：完成了对SomaLogic的收购，加强了在蛋白质组学领域的地位[11][27] - **人才引进**：任命Eric Green博士为首席医疗官，以推动基因组学和多组学在临床护理中的采用[9] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **2025年业绩**：公司在充满挑战的环境中证明了韧性，实现了剔除中国收入增长2%（全年）和7%（第四季度），非美国通用会计准则营业利润率扩大180个基点[6][18] - **临床增长驱动因素**：基于测序的诊断测试采用率增加，客户推出新检测方法并扩大报销范围；肿瘤学和遗传疾病中对全面基因组谱分析和全基因组方法的需求更广泛[8] - **研究市场展望**：长期看研究业务能恢复健康增长，但预计2026年终端市场动态与2025年相似[10] - **2026年整体展望**：预计剔除中国的有机收入增长为2%-4%，总营收为45-46亿美元，报告增长4%-6%[17][30] - **2026年临床耗材展望**：预计将继续强劲增长，实现两位数至中双位数增长[17] - **2026年研究与应用耗材展望**：预计收入将出现中至高个位数下降[17] - **2026年仪器销售展望**：预计同比大致持平至小幅下降[17] - **2026年营业利润率展望**：预计为23.3%-23.5%，剔除收购影响后扩大约130个基点[18] - **2026年每股收益展望**：预计为5.05-5.20美元，包含SomaLogic收购带来的0.18美元稀释；剔除稀释，同比增长10%[18][32] - **长期目标**：对2027年实现高个位数增长和26%营业利润率的目标充满信心，正在努力减轻SomaLogic收购带来的稀释影响[18][37][38] - **新增长动力**：预计多组学新检测方法和BioInsight业务将从2027年起贡献1-2%的增长[57][82] 其他重要信息 - **汇率影响**：除非另有说明或提及终端市场，所有同比收入增长率讨论均基于固定汇率基准[3] - **大中华区定义**：包括中国大陆、台湾和香港[4] - **股票回购**：2025年通过股票回购向股东返还约7.4亿美元[7] - **地理报告变更**：从2026年1月起，更改地理报告分部以更好地与相应的商业组织架构保持一致[33] - **美国国立卫生研究院预算**：最近的NIH预算公告是一个积极进展，随着资金流动恢复，可能提供比指引假设更有利的环境[31][43] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于2026年营业利润率指引和长期目标，以及资本配置和并购标准[36] - 公司对2027年实现高个位数增长和26%营业利润率的目标感觉良好，2025年在面临约200个基点不利因素的情况下仍将营业利润率扩大了200个基点，2026年承诺再扩大130个基点，SomaLogic收购初期会产生稀释，但公司正努力通过协同效应尽可能接近2027年26%的目标[37][38] - 2026年全年指引（剔除SomaLogic）的营业利润率接近24.5%，由于业务周期性，第四季度的退出率通常会高于该水平[40] - 关于资本配置，资产负债表非常健康，每年产生约10亿美元自由现金流，业务已稳定，公司打算继续择机回购股票，对于并购，标准是寻找能够有意义扩展长期增长机会的技术[36][39] 问题: 关于2026年有机增长指引相对于第四季度强劲表现的步调变化[42] - 公司对年底的势头感到兴奋，并相信这种势头将持续到2026年，临床业务预计将保持中双位数增长，但研究学术环境仍然面临挑战，尽管NIH预算前景更清晰，但资金分配仍存在不确定性，因此指引保持谨慎，第四季度历来是强劲季度，公司对当前指引感到满意[43][44][45] - 2026年2%-4%的剔除中国有机增长指引是基于2025年下半年（第三季度增长2%，第四季度增长7%）的平均水平设定的，第三季度（临床双位数增长，研究中高个位数下降）是指引的低端基础，如果研究改善则存在上行空间[46][47] 问题: 关于第四季度仪器销售的研究与临床分拆，以及研究领域的竞争态势[49] - 第四季度放置的X仪器中超过60%与临床相关，预计2026年临床仍将占仪器放置的大部分，中通量业务更多地受到宏观趋势挑战，研究学术市场仍然相对疲软，但情况与2025年相比没有太大变化[50][51] - 从竞争角度看，第四季度没有看到太多变化，仪器放置非常强劲，对新发布产品（如5碱基、空间组学）的研究需求兴趣看起来很好，2026年对研究的看法更多是基于资金环境的演变[52] 问题: 关于临床增长中全基因组/外显子组使用的贡献比例，Onso技术的整合计划，以及多组学新产品的收入贡献[54] - 临床增长来自检测量增加和检测面板扩大（如从外显子组到全基因组，或扩大至MRD），长期来看，检测强度（更大面板）将是主要增长动力[55] - 从PacBio收购IP被视为增强产品组合、保持灵活性的好机会，公司对其SPS技术非常看好[56] - 对于5碱基、Constellation等多组学新产品，2026年收入贡献尚不显著，但预计从2027年起，多组学和BioInsight业务将开始贡献1-2%的增长[57] 问题: 关于2026年指引中测序耗材和仪器销售预期的细分，以及NovaSeq X的放置展望[59] - 高通量临床耗材表现持续强劲，存在潜在上行空间，但耗材整体（包含研究和中通量）仍面临一些不利因素，指引的低端可能类似于2025年第三季度水平，高端则预期更高[60] - 仪器需求势头强劲，指引假设2026年平均每季度放置50-60台NovaSeq X（全年约200-240台），第四季度的放置量非常出色，获得了多台打包订单[61][62] - NovaSeq X性能极高，临床客户满意，研究客户对X平台启用的新多组学技术感到兴奋[63] 问题: 关于肿瘤学和遗传病临床应用的细分增长，以及BioInsight业务在2026年的影响[65] - 临床增长基础广泛，肿瘤学仍是主要增长动力，罕见病也保持健康增长，预计未来一年肿瘤学将继续是主要增长驱动力[66] - BioInsight业务仍处于早期阶段，预计将与多组学业务一起，从2027年起贡献至少1-2%的增长，并且增长势头将加速[82] 问题: 关于在AGBT会议上向客户传达的“全工作流程”价值信息，以及如何展示其经济性[68] - 公司期待在AGBT会议上与关键意见领袖一起探讨如何以最低的端到端成本获得最高质量的洞察，经济性展示因检测方法而异，例如Constellation图谱读取技术可以省去文库制备成本，SomaLogic业务将展示每样本/每实验成本，这些对话已在与客户进行中[69][70][71][72] 问题: 关于竞争对手宣传的100美元基因组价格点对Illumina可能意味着什么[74] - 公司期待在AGBT展示其产品组合，客户考虑的因素远不止一个参数，他们更为成熟，公司拥有在产品线、能力和所有参数上进行竞争的产品组合，如果有机会以不同价格点满足具有显著弹性需求的市场细分，公司乐于进行相关对话[75][76] 问题: 关于与中国政府就仪器进口进行的讨论进展，以及BioInsight的货币化策略和客户热情[78] - 中国业务占比仍低于5%，公司与中国监管机构进行了良好的对话与合作，以确保业务持续运行，虽然仍在“未核实清单”上，但关系良好，正在努力解决仪器进口问题，长期未销售仪器需要时间重建销售渠道，如果情况改善，中国业务存在上行空间[79][80] - BioInsight业务令人兴奋，十亿细胞图谱在制药公司中反响热烈，为药物开发者选择正确靶点提供了深度洞察[81] - BioInsight旨在直接与制药客户合作，增加第三个客户群，这是一个五年期的重大机会，货币化策略包括专业数据和AI工具构建，以及未来基于订阅的模式，帮助制药公司进行发现和开发[83] 问题: 关于与学术核心实验室的对话、指引中对学术市场的假设、Eric Green的作用，以及仪器超额性能对客户成本的影响[85] - 公司与学术核心实验室建立了良好关系，支持他们获取X仪器以受益，Eric Green博士的加入有助于在充满挑战的环境中为他们提供帮助，NIH资金前景更清晰，但细节仍需落实[86][87] - 公司传统是交付优于规格的性能，客户正在享受这些好处，这直接降低了客户的每Gb成本[87][88] 问题: 关于NovaSeq 6000的拉动率是否已稳定，以及欧洲和亚洲市场2026年的增长展望[91] - 许多客户将新检测方法建立在X平台上，同时保留已验证的传统检测方法在NovaSeq 6000上运行，因此6000的拉动率得以维持，但预计使用6000的客户会越来越少[92] - 欧洲市场表现非常好，预计2026年将继续保持良好增长，亚太地区市场预计将有所复苏[93] - 研究侧的过渡已基本完成，临床侧过渡正进入后期，预计到2026年底，从量上看6000的过渡将基本完成[94]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度总收入为11.6亿美元，同比增长5%（按报告基准）或4%（按固定汇率基准）[18][19] - 剔除大中华区，第四季度收入同比增长7%[19] - 第四季度非美国通用会计准则每股收益为1.35美元，同比增长约42%，超出预期范围[24] - 2025年全年非美国通用会计准则每股收益为4.84美元，同比增长16%，超出年初指引[5][26] - 第四季度非美国通用会计准则毛利率为67%，同比下降40个基点，主要受205个基点的关税影响；剔除关税影响，毛利率改善165个基点[23] - 第四季度非美国通用会计准则营业费用为5.02亿美元，同比下降5%（即减少2400万美元）[23] - 第四季度非美国通用会计准则营业利润率为23.7%，同比扩大400个基点[23] - 第四季度经营活动产生的现金流为3.21亿美元，全年为11亿美元[24] - 第四季度自由现金流为2.67亿美元，全年为9.31亿美元[24][25] - 第四季度资本支出为5400万美元，全年为1.48亿美元[24][25] - 2025年全年，剔除大中华区收入增长2%，第四季度增长7%[5] - 2025年全年非美国通用会计准则营业利润率扩大180个基点[5] - 公司通过股票回购向股东返还约7.4亿美元[5] - 第四季度平均稀释后股份约为1.54亿股，较2024年第四季度减少600万股[24] - 季度末现金、现金等价物和短期投资约为16.3亿美元，总杠杆率（总债务/过去12个月EBITDA）约为1.6倍[25] 各条业务线数据和关键指标变化 - **测序耗材**：第四季度收入为7.55亿美元，同比增长8%；剔除中国，增长11%[19] - **临床耗材**：第四季度剔除中国增长20%，下半年剔除中国增长约16%[4][6][15] - **研究与应用市场耗材**：第四季度同比大致持平，较第三季度有所改善但仍低于历史水平[20] - **测序仪器**：第四季度收入为1.54亿美元，同比大致持平；剔除中国增长3%[22] - **测序服务及其他**：第四季度收入为1.57亿美元，同比增长约3%；剔除中国增长4%[23] - **高通量测序向NovaSeq X的过渡**：截至第四季度，约80%的测序量和55%的收入已过渡到NovaSeq X平台[20] - **研究客户的高通量测序量**：约90%已过渡到X平台[21] - **临床测序量**：超过三分之二已转换到X平台[21] - **仪器安装基数**：第四季度新增超过100台NovaSeq X（包括约5台租赁合同），使活跃安装基数达到890台[22] - **仪器销售客户结构**：第四季度超过60%的X系统销售给临床客户[22] - **总测序输出**：联网的高中通量仪器总测序GB输出同比增长超过30%[22] 各个市场数据和关键指标变化 - **大中华区**：第四季度收入为5500万美元，超出预期，但较2024年第四季度下降2500万美元[18][19] - **大中华区仪器业务**：同比下降55%，主要受出口限制影响[22] - **临床市场（剔除中国）**：保持增长势头，第四季度增长20%，由基于NGS的检测更广泛采用以及客户转向需要更多测序数据的检测（如从全外显子组转向全基因组测序）驱动[19] - **研究与学术市场**：环境仍然谨慎，但出现稳定迹象，包括美国政策和资金环境更加清晰[9] - **地域报告变更**：自2026年1月起，公司更改了地理报告分部，以更好地与相应的商业组织结构保持一致[31] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **三大战略增长支柱**：核心测序、扩展多组学、扩大服务数据与软件能力[9] - **核心测序**：以NovaSeq X为基石，临床是主要增长驱动力，更高检测量和更密集的测序应用加强了对高通量、高质量测序的需求[9] - **扩展多组学**：通过内部开发和选择性收购（如SomaLogic）构建综合解决方案，将测序生态系统扩展到蛋白质组学等领域[10][11] - **服务数据与软件**：第四季度推出BioInsight，整合大规模测序、CRISPR扰动、专用计算能力和AI，旨在改变药物发现[12] - **新产品发布**：计划在2026年上半年推出空间转录组解决方案和Constellation图谱读取技术[12] - **竞争态势**：管理层表示第四季度未看到明显竞争变化，客户关注点已从每Gb成本转向工作流程总成本[14][49] - **行业活动**：即将在AGBT会议上展示端到端解决方案的价值，与关键意见领袖共同探讨平台增强和检测的实际应用[14] - **人才引进**：任命Eric Green博士为首席医疗官，以推动基因组学和多组学向标准护理的持续采用[8] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **2025年成就**：公司在充满挑战的动态市场中恢复增长，团队执行力强[5] - **临床业务增长动力**：基于测序的诊断测试采用率增加，客户推出新检测并扩大报销范围；对全面基因组谱分析和全基因组方法的需求更广泛[6] - **研究市场展望**：长期看研究业务可恢复健康增长，但预计2026年终端市场动态与2025年相似[9] - **向X平台过渡的影响**：预计研究客户的定价阻力将继续消散，尤其是在2026年下半年；临床增长将由X平台驱动，定价动态将与全基因组测序等新应用更相关[21] - **2026年展望**：预计剔除中国的有机收入增长为2%-4%，总需求与2025年下半年相似[15] - **2026年具体预期**：临床耗材预计实现两位数至中双位数增长；研究与应用耗材收入预计出现中至高个位数下降；仪器销售预计大致持平至小幅下降；总营收预计45-46亿美元（报告增长4%-6%）[15] - **2026年利润率与每股收益指引**：营业利润率预计为23.3%-23.5%（剔除收购影响扩大约130个基点）；每股收益指引为5.05-5.20美元（包含SomaLogic收购带来的0.18美元稀释），剔除稀释后同比增长10%[16][30] - **长期目标**：对2027年恢复高个位数增长和26%营业利润率的目标仍有信心[16][34] - **中国业务**：中国业务占比不到5%，与监管机构保持良好对话，但仪器销售恢复需要时间重建渠道[27][76] - **BioInsight机会**：仍处于早期阶段，预计与多组学业务一起，将在2027年贡献1%-2%的增长[55][78] 其他重要信息 - **SomaLogic收购**：于2026年1月30日完成，前期支付3.5亿美元，外加潜在的里程碑付款[25] - **股票回购**：第四季度以约4210万美元回购33.7万股，平均价格124.12美元/股；季度末仍有6.43亿美元回购授权[25] - **关税影响**：2025年宏观相关阻力（主要是关税）约为200个基点[26][35] - **NIH预算**：近期NIH预算公告是积极进展，但资金如何分配至各研究所仍存在不确定性，因此研究环境预计仍将低迷[29][42] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于营业利润率指引和长期目标，以及资本配置和并购标准 [33] - 管理层对2027年实现高个位数增长和26%营业利润率的目标仍充满信心，2025年已在艰难环境下将营业利润率扩大200个基点，2026年承诺再扩大130个基点[34][35] - SomaLogic收购初期会产生稀释，公司正在寻求协同效应，并尽可能在2027年接近26%的营业利润率目标[36] - 剔除SomaLogic影响，2026年全年指引的营业利润率接近24.5%，由于业务周期性，第四季度的退出率通常会高于该平均水平[38] - 关于资本配置，资产负债表非常健康，年自由现金流约10亿美元，业务已稳定，公司将继续机会性地回购股票，并对并购持开放态度，标准是能够有意义地扩大长期增长机会的技术[33][10] 问题: 关于2026年有机增长指引相对于第四季度强劲表现的步调变化 [40] - 管理层对下半年建立的增长势头感到鼓舞，并相信会持续到2026年[41] - 2026年指引是基于2025年下半年的平均增长（第三季度增长2%，第四季度增长7%）来框定的，并未看到增长势头出现实质性下降[43][44] - 临床业务预计保持中双位数增长，但研究学术环境仍面临挑战，尽管NIH预算前景更清晰，但资金分配细节仍存不确定性[41][42] 问题: 关于仪器销售的研究与临床分拆，以及市场竞争 [46] - 第四季度超过100台X仪器中，超过60%销售给临床客户，预计2026年这一动态将持续[47] - 中通量业务仍受宏观趋势挑战，研究学术市场客户支出保守，但情况与2025年相比没有太大变化[47][48] - 竞争方面，第四季度未看到明显变化，仪器销售表现强劲，客户对新发布产品（如5碱基、空间组学早期体验）兴趣浓厚[49] 问题: 关于临床增长中全基因组/外显子组使用的贡献比例，Onso技术整合计划，以及新业务（空间、Constellation、5碱基）的贡献预期 [51] - 临床增长由检测量增加和检测面板扩大（包括向全基因组测序过渡）共同驱动，长期看，检测强度（更大面板）将是主要增长动力[52] - 从PacBio收购Onso相关IP被视为增强产品组合、保持未来选择性的好机会[53] - 新业务（如5碱基、Constellation、空间组学）在2026年还不会产生实质性贡献，但预计从2027年开始，多组学和BioInsight业务将共同贡献1%-2%的增长[54][55] 问题: 关于2026年指引中测序耗材和仪器销售的具体假设，以及NovaSeq X的投放预期 [57] - 耗材指引的混合考虑到了临床领域的强劲表现以及研究和中通量领域仍存在的一些阻力[58] - 仪器销售指引为同比低个位数下降至持平，公司目标是平均每季度投放50-60台NovaSeq X，全年约200-240台[59][60] - X平台性能卓越，软件升级后运行超出规格，临床和研究客户均感到兴奋[60] 问题: 关于临床业务中肿瘤学与遗传学应用的增速比较，以及BioInsight在2026年的影响 [62] - 肿瘤学仍是主要增长驱动力，罕见病也在健康增长，预计2026年肿瘤学将继续是主要增长来源[64] - BioInsight预计在2026年不会成为显著增长点，但长期来看是与多组学一起的重要增长机会[63][55] 问题: 关于向客户传达全工作流程经济优势的具体计划 [66] - 公司将在即将举行的AGBT会议上，通过黄金赞助商平台与关键意见领袖一起展示端到端解决方案的价值，包括如何以更低的端到端成本获得更高质量的洞察[67] - 将举例说明Constellation图谱读取等技术如何通过减少手动操作和文库制备成本来降低总工作流程成本[68] - 新收购的SomaLogic业务也将以每次实验成本等方式进行展示[69] 问题: 关于竞争对手宣传的100美元基因组价格点对Illumina的影响 [71] - 管理层认为客户考虑的因素远不止单一参数，他们更成熟，关注整个工作流程[72] - 公司对自己的产品组合、管线和技术竞争力有信心，并愿意在有足够需求弹性的市场领域探讨不同的定价策略[72][73] 问题: 关于与中国政府就仪器进口许可的对话进展，以及BioInsight的货币化策略和客户热情 [75] - 与中国监管机构保持着良好的对话与合作，以维持业务运营，但长期未销售仪器后，重建销售渠道需要时间[76] - 如果能从“未核实清单”中移除或情况改善，中国业务有上行潜力[77] - BioInsight的Billion Cell Atlas反响热烈，获得了生物制药公司的浓厚兴趣和初步合作（如阿斯利康、默克、礼来）[13][78] - 货币化策略将包括专业数据和AI工具构建，以及长期的基于订阅的模式，旨在为药物发现和开发提供支持[79] 问题: 关于与学术核心实验室的对话、2026年指引中对学术市场的假设，以及仪器超额性能对客户实际成本的影响 [81] - 公司过去18个月加强了与学术核心实验室的关系，并支持他们在资金紧张的环境下获取X仪器[82] - 新首席医疗官Eric Green博士的加入有助于更好地与学术界沟通和应对挑战[83] - 指引假设学术研究环境没有根本性变化，但近期NIH预算公告是积极进展[81][29] - 公司有提供超出规格性能的传统，这使客户能够享受到比标称成本更低的实际每Gb成本[83][84] 问题: 关于NovaSeq 6000的消耗率（pull-through）趋势，以及欧洲和亚洲市场2026年的增长展望 [86] - NovaSeq 6000的消耗率保持得比预期好，因为一些客户将新检测建立在X平台上，而将已验证的传统检测保留在6000上运行[87] - 预计6000的用户会随时间减少，到2026年底，从测序量角度看向X平台的过渡将基本完成[88][90] - 欧洲市场表现一直非常强劲，预计2026年将继续保持良好增长；亚太地区中端市场预计将有所复苏[89]

业绩总结 - Illumina在2025年第四季度的收入为11.6亿美元，同比增长4%（以固定汇率计算）和5%（报告数据）[9] - 非GAAP运营利润率为23.7%[9] - 非GAAP稀释每股收益为1.35美元[9] - Q4'25的总收入为1.57亿美元，同比增长4%（报告）[38] - Q4'25的测序仪器收入为1.55亿美元，同比增长3%（报告）[38] - Q4'25的毛利率为67.0%，较Q4'24下降40个基点[42] - Q4'25的营业利润率为23.7%，较Q4'24上升400个基点[42] - Q4'25的稀释每股收益（EPS）为1.35美元，同比增长42%[42] - 2025年全年，收入为43.43亿美元，较2024年同期的43.32亿美元基本持平，变化幅度为0.03%[65] 用户数据 - 在美洲市场，收入为6.38亿美元，同比增长8%（以固定汇率和报告数据均为8%）[9] - 在欧洲市场，收入为3.53亿美元，同比增长5%（以固定汇率计算）和8%（报告数据）[9] - 在亚太、中东和非洲（AMEA）市场，收入为1.13亿美元，同比下降30%（以固定汇率和报告数据均为30%）[9] - 在大中华区，收入为5500万美元[9] - Illumina的收入增长（不包括中国）为7%（以固定汇率计算）[9] 未来展望 - FY26的总收入指导为50亿至60亿美元，预计同比增长4%至6%[47] - FY26的每股收益指导为5.05至5.20美元[47] 新产品和新技术研发 - Illumina在2025年第四季度的临床业务消费品同比增长20%[12][30] - 收购SomaLogic的现金支付为3.5亿美元，预计在2027年实现非GAAP运营收入的盈利[22] 财务状况 - 截至2025年12月28日，Illumina的现金、现金等价物和短期投资约为16.3亿美元[45] - 2025年第三季度，经营活动提供的净现金为3.21亿美元，较2024年同期的3.64亿美元下降了11.8%[61] - 2025年第三季度，自由现金流为2.67亿美元，较2024年同期的3.22亿美元下降了17.1%[62] 负面信息 - 大中华区收入为5.5亿美元，同比下降30%[74] - 2025年GAAP运营利润为807百万美元，运营利润率为18.6%；2024年GAAP运营利润为1473百万美元，运营利润率为34.0%[83]

文章核心观点 - Illumina公司在2025年第四季度及全年实现了稳健的财务表现，标志着公司重回增长轨道，这主要得益于战略的严格执行以及下半年的增长势头，尤其是在临床市场，基于NGS的检测应用正在扩大[1] - 公司完成了对SomaLogic的收购，扩展了其多组学产品组合，并加强了其在可扩展的、NGS驱动的蛋白质组学领域的地位[1] - 公司为2026财年提供了积极的业绩指引，预计总营收将实现增长，非中国区有机增长和SomaLogic收购将带来贡献[1] 第四季度财务业绩总结 - **营收与增长**：第四季度总营收为11.59亿美元，较2024年第四季度的11.04亿美元增长5%（按固定汇率计算增长4%）。其中，非中国区营收为11.0亿美元，同比增长8%（按固定汇率计算增长7%）[1] - **盈利能力**：第四季度GAAP稀释后每股收益为2.16美元，非GAAP稀释后每股收益为1.35美元。GAAP运营利润率为17.4%，非GAAP运营利润率为23.7%[1] - **运营费用**：第四季度研发费用为2.39亿美元（GAAP）和2.38亿美元（非GAAP）。销售、一般及行政费用为3.10亿美元（GAAP）和2.64亿美元（非GAAP）[1] - **现金流与资产负债表**：第四季度运营现金流为3.21亿美元，资本支出为5400万美元，自由现金流为2.67亿美元。季度末，公司持有现金、现金等价物及短期投资共计16.3亿美元[1] 2025财年全年财务业绩总结 - **营收与增长**：2025财年总营收为43.43亿美元，与2024财年的43.32亿美元基本持平（按固定汇率计算）。非中国区营收为41.0亿美元，同比增长2%（按固定汇率计算）[1] - **盈利能力**：2025财年GAAP稀释后每股收益为5.45美元，非GAAP稀释后每股收益为4.84美元。GAAP运营利润率为18.6%，非GAAP运营利润率为23.1%[1] - **运营费用**：2025财年研发费用为9.67亿美元（GAAP）和9.50亿美元（非GAAP）。销售、一般及行政费用为10.86亿美元（GAAP）和10.09亿美元（非GAAP）[1] - **现金流与资产负债表**：2025财年运营现金流为10.79亿美元，资本支出为1.48亿美元，自由现金流为9.31亿美元。折旧和摊销费用为2.70亿美元[1] 2026财年业绩指引 - **营收指引**：公司预计2026财年总营收在45亿至46亿美元之间，同比增长4%至6%。其中，非中国区有机营收（排除汇率和收购影响）预计增长2%至4%[1] - **盈利与利润率指引**：公司预计2026财年非GAAP稀释后每股收益在5.05至5.20美元之间，其中包括来自SomaLogic收购的0.18美元稀释影响。非GAAP运营利润率预计在23.3%至23.5%之间，其中SomaLogic收购将带来约100个基点的负面影响[1] 近期关键业务进展 - **中国市场进展**：中国商务部解除了对Illumina测序仪的出口禁令，但公司仍在中国“不可靠实体清单”上，仪器采购仍需批准[1] - **人事任命**：任命资深基因组学专家Eric Green博士为首席医疗官，以推进临床基因组学并扩大精准医疗的可及性[1] - **新产品发布**：推出了BioInsight业务的首个数据产品“Billion Cell Atlas”，以支持AI驱动的药物发现，阿斯利康、默克和礼来成为首批制药合作伙伴[1] - **收购完成**：完成了对蛋白质组学技术领导者SomaLogic的收购[1]