货币数据与股市关联性 - 6月M1同比增速为4.6% 较5月的2.3%大幅提升 反映经济活跃度改善 推动港股上涨 [3][4] - M1同比增速与沪深300指数历史走势高度同步 过去20年5次牛市中3次(2007/2009/2021)呈现M1与股指同步见顶见底特征 [6][7] - 2019-2021年牛市周期中 M1于2019年1月触底后持续上行 沪深300同步启动 2021年1月M1见顶时股指亦同步见顶 [8][9] 异常周期分析 - 2015年牛市因杠杆资金驱动 与M1代表的经济周期关联性较弱 属于资金面主导的"杠杆水牛"行情 [12] - 2021年M1全年从14%降至3% 但赛道投资热潮支撑股市延迟至2022年才下跌 显示市场情绪可阶段性脱离基本面 [14] - 2014-2016年M1上行期与2015/2017年两次牛市存在时间重叠 合并观察仍具周期性关联 [13] 当前市场阶段判断 - 2021年1月至2024年9月 M1从14%持续下滑至-3.3% 沪深300同步下跌 9月M1触底回升后股指同步启动反弹 [17] - 当前处于M1上行初期 历史规律显示不宜看空 后续需观察M1变化方向：上行延续则牛市持续 放缓或转负将引发调整 [18] - 沪指虽站上3500点但成分股分化严重 多数个股未恢复至2021年水平 股票资产相对1%-2%的无风险收益率仍具配置价值 [21]