文章核心观点 - 市场关注焦点在于通过进一步规范同业存款利率，以压降银行负债成本、畅通利率传导机制，为潜在的降准降息政策腾出空间 [3] - 同业存款规模快速增长，尤其是非银存款，其定价不透明和偏高问题推高了银行负债成本，存在套利空间，促使监管考虑将同业存款定价更严格地纳入MPA考核 [3][4][5] - 新一轮同业活期存款利率自律管理升级的方向，可能包括对高于政策利率的存款规模占比进行量化约束，或将考核方式从加权平均改为单笔考核，以增强约束力 [4][6][7] 同业存款现状与问题 - **规模快速增长**：央行数据显示，2026年前两个月非银行业金融机构存款增加2.84万亿元，较去年同期又多增超1万亿元 [3][8] - **定价偏高与套利**：同业存款定价市场化程度和透明度低，部分银行为揽储不惜“花钱买存款”，推高负债成本 [4] - **前期政策效果**：2024年底的自律规则曾使上市全国性银行同业负债成本下降约30～40BP，总负债成本下降约3～4BP，同业存款平均占比从10%降至9%左右，但影响多为“一次性”，规模随后恢复增长 [4][5] 监管动向与可能措施 - **自律管理升级方向**：市场利率定价自律机制考虑对季末高于7天逆回购利率（1.4%）的同业活期存款规模占比进行量化约束 [4] - **强化MPA考核挂钩**：业内认为需将同业存款定价行为更优化地纳入MPA评估体系，利用其“一票否决”机制（定价行为不达标直接评为C档）形成硬约束 [5] - **考核方式可能改变**：当前MPA对非银同业活期定价预计为加权平均考核，银行可能通过高低利率组合满足考核，未来或改为单笔考核以根治定价过度偏离政策利率的现象 [6][7] 对银行负债端的影响分析 - **整体规模估算**：截至2025年三季度末，全市场同业存款规模约40～50万亿元，其中同业活期存款约25～30万亿元 [11] - **成本压降空间测算**：若按“整改率”40%～50%计算，约10余万亿同业活期存款利率有下调空间；假设利率从1.5%～1.6%降至1.4%，仅能改善银行净息差不到1BP，整体幅度有限 [11] - **对各类银行影响差异**：国有大行和股份行受影响最大，截至2025年6月末，二者同业活期存款规模合计约13.6万亿元，占上市银行总规模的96%以上；其同业负债成本率（约2%）仍高于一般性存款成本（如工行、建行存款平均付息率分别为1.45%、1.4%）[11][12] - **对负债规模冲击预计有限**：当前银行信贷增速不高，且同业存单等短端利率已下行，非银资金转配其他资产动力减弱，预计自律升级对负债规模的冲击弱于2024年底，核心影响在于压降成本 [12][13] 行业背景与动因 - **货币政策导向**：央行强调畅通政策利率向市场利率的传导，并指出今年降准降息仍有空间，需要银行压降负债成本以配合 [3][7] - **非银存款增长动因**：非银存款高增不能简单归因于居民存款“搬家”，部分源于2024年底政策形成的低基数，以及同业存单利率低位使得同业存款相对吸引力恢复，导致“非银向银行借回购，又以存款形式存回银行”的链条扩张 [10] - **后续规范范围可能扩大**：除活期存款外，定价可能更高的同业定期存款利率也被认为有望得到规范，例如参考7天逆回购利率或同业存单利率定价 [13]