核心观点 - 中国工业金属期货市场正经历由零售交易者驱动的投机热潮 交易量激增且价格波动剧烈 交易所已多次介入以抑制投机 市场活动与基本面需求出现脱节 [1][5][7] 市场交易活动 - 上海期货交易所的铝、铜、镍、锡期货总交易量环比大幅飙升 远超近期平均水平 [2] - 2026年1月上海期货交易所总交易量达7800万手 其中镍合约占主导地位 达3000万手 [4] - 镍合约交易量在单月内增长数倍 锡市场日交易量有时远超其典型实物消费基准水平 [4] - 衍生品投机主导资金流向 零售参与是关键催化剂 金属交易已成为中国社交媒体和微信交易群的热门话题 [5] - 短期动量策略和杠杆在个人投资者中日益流行 [5] 监管与交易所应对 - 上海和广州期货交易所在过去两个月内已38次提高保证金要求并收紧交易规则 以遏制投机 [7] - 交易所频繁干预可能表明对过度杠杆的担忧加剧 此类措施旨在当价格走势脱离供需基本面时减缓投机资金流入并稳定市场 [8] - 反复收紧规则也表明 在杠杆率高的衍生品市场 投机活动快速增长期之后往往会出现剧烈调整 [8] 市场特征与历史比较 - 当前模式与此前在股票、加密货币和大宗商品市场出现的投机事件相似 零售热情迅速放大了价格波动 [6] - 一旦零售参与达到临界规模 将难以遏制其交易势头 [10] 其他金属市场动态 - 更广泛的金属市场发出复杂信号 白银经历了历史上最强劲的上涨行情之一 在过去一年大幅攀升后进入波动更大的盘整阶段 [9]

白银价格剧烈波动与市场结构 - 白银价格在经历超过五年最大单日跌幅后收复大部分失地，周二攀升至每盎司75美元以上，并有望实现33%的月度涨幅 [1][2] - 周一下跌9%主要由技术性因素导致，包括获利了结、杠杆多头平仓以及交易所提高保证金要求，市场流动性稀薄加剧了价格波动 [2][3] - 基本面并未改变，持续的供应短缺支撑金属价格，实物短缺、政策驱动的供应限制以及库存集中正日益决定价格，标志着白银市场定价和交易方式的持久转变 [1][3][8] 市场参与行为与监管措施 - 上海黄金交易所白银合约在12月创纪录的高溢价购买，推动了国际基准价格，中国投机性投资者兴趣是近期银价关键驱动因素 [5] - 为应对波动性加剧，部分交易所采取措施控制风险，例如提高COMEX白银期货合约的保证金要求，导致资金不足的交易者被迫减仓或平仓 [4] - 剧烈的上涨促使中国唯一一只纯白银基金在多次风险警告未被理会后，拒绝新客户 [5] 长期趋势与支撑因素 - 尽管出现回调，黄金和白银仍有望实现自1979年以来最佳的年度表现 [6] - 强劲的央行购买、交易所交易基金的资金流入以及美联储连续三次降息为贵金属提供了支撑，较低的借贷成本对不支付利息的商品有利 [6] - 两个月前伦敦市场因ETF资金流入和出口印度导致本已极低的库存耗尽而出现全面挤兑，此后伦敦金库虽有显著流入，但全球大量可用白银仍存放在纽约，交易商在等待可能导致关税或其他贸易限制的美国调查结果 [7]

金属期货市场动态 - 市场传闻芝加哥商品交易所(CME)提高了部分金属期货的保证金要求 这导致了金属市场的抛售[1][2] - 保证金要求提高后 持仓成本上升 交易者或追加资金或减少头寸 这被认为是昨日金属市场抛售的原因[2] - 今日金属价格出现显著反弹[2] 美联储政策与会议纪要 - 市场关注即将公布的美联储公开市场委员会(FOMC)会议纪要 该纪要记录的是20天前(12月9日至10日)的会议内容[5][6] - 上次会议出现明显分歧 部分委员支持降息50个基点 部分委员反对任何降息 最终美联储决定降息25个基点[6][7] - 美联储主席鲍威尔在会议上对未来的降息持谨慎态度 但同时结束了量化紧缩并开始回购短期国债 这被解读为某种程度的量化宽松[7][8] - 会议发布的经济预测摘要显示 对GDP预测进行了上调 同时下调了2025年和2026年的通胀预测 失业率预测维持不变[8] 下任美联储主席潜在人选 - 市场讨论下一任美联储主席的可能人选 当前主席鲍威尔的任期将于五月结束[10] - 主要候选人包括美联储理事凯文·沃尔什(Kevin Walsh)和白宫经济顾问凯文·哈西特(Kevin Hasset)[10] - 另一位备受尊敬的经济学家克里斯托弗·沃勒(Christopher Waller)也被视为热门人选[11][12] - 贝莱德(BlackRock)的一位高管也在讨论范围内 但并非最热门人选[10][12] 房地产市场数据 - 昨日公布的成屋签约销售指数环比大幅增长3.3%[14] - 今日公布的标普凯斯-席勒(S&P CoreLogic Case-Shiller)房价指数显示 20城经调整环比上涨0.4% 优于预期 20城未经调整环比下降0.3% 略好于上月 20城未经调整同比上涨1.3% 优于共识但比上月低0.1个百分点[15] - 联邦住房金融局(FHFA)房价指数环比上涨0.4% 同比上涨1.7%[16] - 有观点认为这可能预示着住房市场开始出现转机 并且特朗普总统表示将在2026年采取措施刺激住房市场[16][17]

伦敦矿业股与贵金属价格 - 伦敦矿业股在开盘交易中上涨 因贵金属价格在周一下跌后趋于稳定 其中白银和黄金矿商Fresnillo上涨3.2% Hochschild Mining上涨近2% [2] - 纽约商品交易所白银期货价格上涨5.7% 至每盎司74.45美元 此前该金属录得超过四年来的最大单日跌幅 黄金价格亦下跌 但两者均维持在历史高位附近 [2] - 大宗商品巨头嘉能可和多元化矿商英美资源集团股价均上涨约1.6% [2] DSM-Firmenich业务出售进展 - DSM-Firmenich未能按计划在年底前出售其维生素和动物营养业务 表明与私募股权买家的谈判艰难 [3] - 任何交易现在都可能导致DSM保留该业务约35%的股份 这可能仍会提振公司股价 [3] - 公司股价周一收于69.02欧元 今年以来已下跌29% [3] 黄金价格动态 - 黄金价格在周一回落后趋于稳定 纽约期货价格上涨1% 至每金衡盎司4,385.60美元 价格仍接近历史高点 [3] - 2025年黄金价格曾大幅上涨 但周一期货价格下跌约3% 此次下跌源于芝加哥商品交易所集团提高了保证金要求 导致金属交易商需为其头寸投入更多现金 [3] 铜价走势与展望 - 铜价在亚洲早盘交易中走高 三个月期伦敦金属交易所铜合约上涨1.9% 至每吨12,456.50美元 [3] - 近几个月铜价因供应风险预期而飙升 南华期货分析师认为短期回调不改变长期上涨趋势 投资者可在新年前假期采取观望态度 [3] Kim Loong Resources业绩预期 - Kim Loong Resources 2026财年第四季度收益预计将持平 因碾磨收益的复苏将被较弱的棕榈产品价格所抵消 [3] - 作为纯种植企业 公司预计将从任何毛棕榈油价格上涨中受益 AmInvestment银行维持其买入评级 目标价定为2.91马来西亚林吉特 [3] - 目标价基于2026年预测市盈率16倍 略低于五年平均的18倍 该折价反映了对公司油棕树龄老化的担忧 因其约44%的种植面积树龄超过16年 可能影响未来鲜果串产量 公司股价下跌2.1%至2.36马来西亚林吉特 [3]