CVS Health 2025年第一季度业绩表现 - 医疗保健福利部门收入同比增长8%，主要得益于Medicare业务的强劲表现以及Medicare Advantage星级评级的提升[1] - Aetna业务线全面改善，正逐步回归目标利润率水平[1] - 医疗成本趋势保持高位但初现稳定迹象，Medicaid业务费率调整符合2025年预期[2] - 商业保险业务持续小幅超预期，得益于定价纪律和留存率提升[2] 战略调整与财务指标 - 计划2026年退出个别州的ACA个人交易所业务，专注Medicare/商业保险/Medicaid领域[3] - 计提4.48亿美元准备金应对2025年预期损失，其中4.31亿美元与医疗成本相关[3] - 医疗会员数环比持平为2710万人，医疗福利比率(MBR)同比改善310个基点至87.3%[4] - 预计2025全年MBR约91.3%，医疗保健福利部门调整后营业利润达19.1亿美元（同比增加约4亿美元）[4][5] 同业竞争对比 - UnitedHealthcare收入增长12%，受Medicare Advantage和商业保险业务推动，预计全年营业利润160-165亿美元[6] - Cigna Healthcare收入增长强劲，但医疗护理比率(MCR)因业务结构上升[7] 股价表现与估值 - 年初至今股价上涨36.1%，远超行业平均10.3%的跌幅[8] - 远期五年市盈率9.24倍，显著低于行业平均13.59倍，价值评分A级[10] - 分析师对2025年每股收益预估呈看涨趋势，当前季度/下季度/全年预估分别为1.47/1.42/6.12美元[11][12]

CVS健康医疗福利比率(MBR)表现 - 2025年第一季度MBR为87_3%，同比改善310个基点，主要受往年准备金释放和Medicare业务表现强劲推动[1] - 因计划2026年退出个人交易所业务，计提4_31亿美元保费不足准备金(PDR)，使MBR增加约130个基点[1] - 全年MBR预期从91_5%下调至91_3%，位于调整后运营收入指引区间低端[4][9] 行业医疗成本趋势 - 医疗保险成本趋势持续高企，UnitedHealth集团2025年Q1医疗护理比率同比上升50个基点至84_8%，门诊和医生服务需求显著增加[2] - Elevance健康Q1福利费用比率同比上升80个基点至86_4%，主因医疗补助费率未能跟上医疗成本涨幅[3] CVS财务展望与估值 - 管理层观察到成本趋势初步企稳迹象，全年调整后EPS指引区间6_00-6_20美元，MBR改善可能推动业绩达区间高端[4] - 公司股价过去一年上涨9_6%，同期行业下跌18_5%[7] - 当前远期市盈率10_12倍，低于行业平均14_60倍，价值评分A级[8] 盈利预测调整 - 当前财年(2025)共识盈利预测从90天前的5_88美元上调至6_10美元，2026年预测从6_79美元上调至6_97美元[11] - Q2(2025年6月)预测从1_62美元下调至1_47美元，Q3预测从1_50美元下调至1_42美元[11]