核心观点 - 华尔街分析师在Deckers Brands发布第三季度财报前 关注其旗下Hoka品牌的持续增长势头以及Ugg品牌相对温和的表现 同时密切关注批发订单前景与假日季DTC销售情况 [1][2] 财务预测与业绩预期 - Telsey Advisory Group预计公司第三季度每股收益为2.80美元 低于去年同期的3.00美元 但略高于市场普遍预期的2.76美元 [3] - 预计公司第三季度净营收将同比增长3%至18.8亿美元 高于市场预期的18.7亿美元 [3] - 预计Hoka品牌营收增长10.9% Ugg品牌增长0.6% 其他品牌（主要是Teva）下降20% [3] Hoka品牌表现与前景 - 高收入女性群体（年收入15万美元）是Hoka的重要驱动力 该群体对Hoka跑鞋的品牌偏好度为18% 仅次于耐克 领先于On [2] - 消费者对Hoka核心跑鞋系列（Clifton, Bondi, Arahi）热情高涨 越野跑产品线的扩展提升了品牌在专业运动与日常穿着领域的相关性 [4] - Hoka 2026年春夏订单状况健康 零售商对Mach、Speedgoat和Gaviota系列即将到来的更新反应积极 [5] - Williams Trading分析师预计第三季度Hoka营收增长9.9% 品牌正在清理Bondi 8和Clifton 9的库存 为Bondi 9和Clifton 10腾出空间 [6] - Hoka在专业跑步渠道中排名第三或第四 与New Balance基本持平 Brooks和Asics分别位列第一和第二 [6] - Clifton 11将于2026年7月取代Clifton 10 随后将推出Clifton Pro（用于替代专业跑步渠道中的Skyflow） [6] Ugg品牌表现与前景 - Ugg品牌的一个积极增长点是其男士鞋履业务 该业务增速是品牌整体增速的两倍 [4] - 男士鞋履的增长主要体现在运动鞋、Chukka和切尔西靴等系列 [4]

核心观点 - 公司公布2025年第三季度财务业绩，调整后EBITDA同比增长1%至10.34亿加元，并更新全年指引至42.5-43.5亿加元 [2][4][7] - 公司在基础业务和增长项目上取得显著进展，包括签署新的运输协议、推进超过10亿加元的管道扩建计划以及Cedar LNG项目按计划进行 [5][10][11][20] - 各业务部门表现分化，管道部门表现强劲，而营销与新业务部门因价格因素业绩承压 [24][25][26] 财务业绩摘要 - 第三季度营收为17.91亿加元，较去年同期的18.44亿加元下降5300万加元 [4] - 第三季度净利润为2.86亿加元，较去年同期的3.85亿加元下降9900万加元，每股基本及摊薄收益为0.43加元，同比下降0.17加元 [4] - 第三季度调整后EBITDA为10.34亿加元，较去年同期的10.19亿加元增长1500万加元 [4] - 第三季度资本支出为1.78亿加元，较去年同期的2.62亿加元减少8400万加元 [4] 业务部门表现 - 管道部门第三季度调整后EBITDA为6.30亿加元，同比增长3700万加元，主要得益于Alliance Pipeline季节性合同需求增加、Peace Pipeline系统费率上调以及Nipisi Pipeline合同量增加 [24][25] - 设施部门第三季度调整后EBITDA为3.54亿加元，同比增长3000万加元，主要受益于PGI的贡献增加、检修带来的更高资本回收以及Duvernay综合设施量提升 [24] - 营销与新业务部门第三季度调整后EBITDA为9900万加元，同比减少6000万加元，主要由于NGL价格下跌导致利润率收窄以及Aux Sable天然气原料成本上升 [24][26] 战略进展与增长项目 - 在Peace Pipeline系统上签署了新的运输协议，涉及约5万桶/日的续约和新增量，加权平均合同期限约为10年 [5][15] - Alliance Pipeline的长期合同状况得到加强，托运人行使一次性延期选择权，约96%的稳定容量选择了新的10年期费率 [5][15] - 正在推进超过10亿加元的管道扩建项目，包括Fox Creek至Namao扩建、Taylor至Gordondale项目以及Birch至Taylor的NEBC系统扩建，以满足Montney、Duvernay和Deep盆地产量增长带来的运输需求 [5][11][16] - Cedar LNG项目与PETRONAS就100万吨/年的液化能力签署了20年协议，项目按计划和预算进行，预计2028年底投入运营 [5][14][17][18][19][20] - Greenlight电力中心商业化取得显著进展，预计2026年上半年做出最终投资决定，该项目最终容量可达约1800兆瓦 [5][21][22][23] 2025年业绩指引 - 基于年内至今的业绩和当前商品价格展望，公司将2025年调整后EBITDA指引范围更新为42.5亿加元至43.5亿加元，此前为42.25亿加元至44.25亿加元 [5][7]