涉及行业与公司 * 宏观经济与房地产市场 [1][6][10] * 美国经济数据（CPI, PCE, GDP, 新屋销售） [1][2][6][9][10][11] 核心观点与论据 * **12月核心CPI低于预期**：环比增长0.24%，低于高盛预期的0.35%和市场预期的0.3% [1][2][6] * **CPI分项数据表现分化**： * **反弹项**：机票价格环比上涨5.2%，酒店价格环比上涨3.5%，服装价格环比上涨0.6%，主要因10月和11月政府停摆导致数据收集扭曲后的反弹 [1][6] * **住房通胀反弹**：租金环比上涨0.26%，业主等价租金环比上涨0.31%，回升至与第三季度平均水平相近的增速，此前因方法学问题在10月和11月被低估 [1][6] * **疲软项**：通信类价格环比下降1.9%，拖累核心CPI 7个基点；家居用品及运营类价格环比下降0.5%，拖累核心CPI 3个基点；二手车价格环比下降1.1%，新车价格持平，合计拖累核心CPI 3个基点 [1][6] * **核心PCE通胀预估上调**：基于CPI报告细节，预估12月核心PCE价格指数环比增长0.37%（高于CPI发布前的0.30%），对应同比增长2.85%；预计整体PCE价格指数环比增长0.37%，同比增长2.74% [1][9] * **新屋销售超预期**：9月和10月新屋销售平均环比增长1.8%，经季节性调整的年化销量为73.7万套，高于预期；8月数据下修8.9万套至71.1万套 [1][2][10] * **地区销售表现分化**：以两个月平均值计，9月和10月新屋销售在西部下降13.3%，东北部下降7.1%，但在中西部增长8.0%，南部增长7.5% [10] * **第四季度GDP追踪预测上调**：因独栋住宅销售强于此前假设，而建筑成本指数增长较弱，净影响下将第四季度GDP追踪预测上调0.1个百分点至环比年化增长2.2%；第四季度国内最终销售预估为增长0.9% [1][11] 其他重要内容 * **平滑三个月变化**：核心CPI三个月年化增长率约为1.6%，若考虑住房分项的下行偏差，则约为2.0% [7] * **对PCE影响较大的分项**：软件类价格本月大幅上涨7.0%，其在核心PCE中的权重为1.2%（远高于其在核心CPI中的0.03%权重） [8] * **数据说明**：12月整体CPI环比增长0.31%，同比增长2.68%；核心CPI同比增长2.64% [2][6] * **报告性质说明**：该报告仅为投资决策的单一考虑因素，并包含大量监管披露信息 [3][13][14][15][16][23][24][25][26][29]

美国10月新屋销售数据 - 10月美国新屋销售经季节性调整后年化销售率为73.7万套 环比微降0.1% 此前9月销售率从8月的71.1万套升至73.8万套 [1][2] - 新屋销售数据因政府停摆43天而延迟发布 该数据占全美房屋销售份额较小 且月度波动性较大 [2] - 新屋销售按合同签署时计算 10月销售额同比大幅增长18.7% [3] 新屋市场价格与库存状况 - 10月新屋销售中位价格同比下降8.0% 至39.23万美元 [6] - 需求疲软和库存高企正在减缓房价通胀 [6] - 10月新屋库存为48.8万套 与9月持平 库存曾在3月和5月激增至50.4万套 为2007年底以来最高水平 [8] - 以10月的销售速度计算 需要7.9个月才能消化市场上的新屋供应 与9月持平 [8] 抵押贷款利率与政策环境 - 尽管2025年抵押贷款利率有所下降 但劳动力市场的担忧抵消了部分借贷成本下降带来的刺激作用 [3] - 抵押贷款利率仍远高于三年前的水平 [4] - 特朗普总统上周命令联邦住房金融局购买房利美和房地美发行的2000亿美元债券 旨在降低抵押贷款利率 [4] - 抵押贷款利率追踪10年期国债基准收益率 该收益率在周一因特朗普政府对美联储主席鲍威尔启动刑事调查的消息而走高 [5] - 分析师认为抵押贷款购买计划的影响有限 [5] 利率与市场前景分析 - 长期国债收益率仍高于4% 且面临巨额财政赤字和高于目标通胀率的持续上行压力 抵押贷款利率可能保持高位 [6] - 任何美联储强行降息的尝试都可能引发长期债券的进一步抛售 最终抵消2000亿美元购买计划的影响 [6]

新屋销售数据 - 美国8月新屋销售数据意外大幅增长，达到超过三年半以来的最高水平 [1] - 经季节性调整后，8月新屋销售年化总数为80万套 [1]