IAC (NasdaqGS:IAC) Q4 2025 Earnings call February 04, 2026 08:30 AM ET Company ParticipantsBarry Diller - Chairman and Senior ExecutiveChristopher Halpin - EVP, COO and CFOEric Sheridan - Managing Director and co-leader of the Technology, Media, and Telecommunications (TMT) groupJason Helfstein - Managing Director and Head of Internet ResearchNeil Vogel - CEOConference Call ParticipantsCorey Carpenter - Executive Director and Senior Equity Research AnalystJames Heaney - Senior Vice President and Lead Analys ...

财务数据和关键指标变化 - 公司第四季度整体表现稳健，为专注和执行的一年画上圆满句号 [4] - 2025年全年总收入为18亿美元，其中数字收入为11亿美元，增长10% [15] - 2025年全年调整后EBITDA为3.31亿美元，其中排除了4100万美元的租赁买断收益和1500万美元的第三季度遣散费 [15] - 第四季度数字业务调整后EBITDA增长9%（若调整一年前的遣散费），增量数字利润率为26% [14] - 第四季度印刷业务调整后EBITDA为1300万美元，足以抵消900万美元的公司费用 [14] - 数字业务全年EBITDA利润率同比基本持平，为28% [15] - 公司过去12个月回购了3.37亿美元的股票，流通股数量减少了10% [29] 各条业务线数据和关键指标变化 **People Inc (数字出版业务)** - 第四季度数字收入增长14%，主要由广告、效果营销和授权三大收入类别驱动 [13] - 第四季度广告收入增长9%，尽管核心会话量下降了13% [13] - 第四季度效果营销收入增长17% [13] - 第四季度授权收入增长36%，主要得益于与Apple News、内容分发伙伴的强劲互动，以及与Meta的新AI内容合作 [14] - 非会话类收入（如活动、创作者/社交模式、Decipher、Apple News合作、AI授权交易）在第四季度占总数字收入的38%，同比增长37% [21] - 会话类收入占总收入的62%，同比增长4% [21] - 第四季度印刷业务收入下降23%，部分原因是去年同期有2000万美元的政治广告收入，以及印刷行业的持续下滑 [14] - 2026年，预计People Inc的数字收入和数字调整后EBITDA将实现中高个位数增长 [27] - 2026年People Inc的总调整后EBITDA指引为3.1亿至3.4亿美元，其中数字调整后EBITDA指引为3.25亿至3.55亿美元（2025年为3.15亿美元） [27] - 2026年预计将产生约1500万美元与谷歌广告技术诉讼相关的法律费用 [27] **Care (家庭服务业务)** - 第四季度收入下降9%，主要由企业端疲软驱动 [23] - 第四季度消费者收入下降4%，与上一季度持平 [23] - 第四季度企业收入下降13%，原因是雇主收紧福利支出，以及2024年第四季度部分客户使用情况异常强劲和跨期调整 [23] - 第四季度调整后EBITDA为1900万美元，EBITDA利润率为22% [23] - 预计消费者和Care总收入将在年中恢复增长 [23] - 预计2026年Care调整后EBITDA为4500万至5500万美元 [28] - 长期来看，Care应能实现15%-20%的增长 [104] **搜索业务 (Ask Media Group, AMG)** - 该业务以利润为导向，而非增长，长期以来并非公司的战略重点 [28] - 目前正在与谷歌就续签付费列表供应关系进行谈判，结果将可能决定该业务的未来 [28] - 2026年调整后EBITDA指引为-500万至1000万美元 [29] **新兴及其他业务** - 第四季度收入增长18%，并转为盈利，调整后EBITDA为300万美元 [24][25] - 增长主要得益于The Daily Beast（收入增长50%）和Vivian（自2024年第三季度以来首次在第四季度恢复增长）的强劲表现 [25] - 预计2026年该板块将继续实现收入增长，调整后EBITDA指引为0至1000万美元 [29] **公司层面** - 第四季度公司调整后EBITDA为2300万美元，低于去年和上一季度，因公司持续降低管理费用，目标是年化降至8500万美元左右的中段水平 [26] - 预计2026年公司费用为8000万至9000万美元，并将努力达到该区间的下限 [29] 各个市场数据和关键指标变化 **数字出版市场与竞争** - 出版和网络生态系统正在发生巨大变化，公司正积极适应 [16] - 核心网络会话量在第四季度同比下降13%，主要原因是过去两年谷歌搜索推荐流量下降了50% [19] - 非搜索流量来源（如Google Discover）在本季度也出现疲软 [19] - 作为抵消，非平台和分发受众持续快速增长，非平台浏览量在过去两年几乎翻倍，上一季度同比增长43% [20] - 公司品牌在Instagram、Apple News、TikTok、YouTube等平台以及旗舰活动和自有资产上均拥有强劲势头和文化影响力 [20] - 公司认为其数字出版业务正在超越所有竞争对手，并将行业普遍面临的逆风（如AI颠覆）转化为自身的优势 [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 **People Inc 的战略转型** - 核心战略不是依赖传统的数字出版日常运营来推动未来，而是将标志性的传统内容业务“倒置”为全新的消费者业务和产品 [4] - 目标是通过创造独立的产品和服务，建立对“去中介化”（包括AI的影响）更具免疫力的收入流 [4] - 正在推进多个概念，例如：将《Southern Living》杂志转化为可拥有和分发的实体产品；与全球顶级厨师合作打造《Food & Wine》产品线；基于《Travel and Leisure》的知识产权开发类似《白莲花》的体验项目 [5][6] - 利用每年分发约3.5亿册杂志的渠道，以极低的边际成本推广这些新产品 [6][10] - 投资于一系列新产品和服务，例如：MyRecipes（食谱存储应用，已拥有300万注册用户，保存了2400万份食谱）、People App（目标是成为People品牌的核心枢纽，应用内用户停留时间是网站的三倍）、InStyle的《The Intern》社交视频系列（单季赞助收入已达50万至70万美元）等 [18][61][64][69] - Decipher Plus（CTV和开放网络广告业务）是增长最快的非平台业务，预计将为2026年People的中高个位数增长贡献2-3个百分点 [100] **投资与资本配置** - 增加了在米高梅（MGM）的所有权，在季度内回购了约1%的MGM股份，使总持股达到25%（一个重要的会计里程碑） [11] - 对MGM的投资估值约为22亿美元，看好其在拉斯维加斯（拥有40%资产）和日本大阪（预计2029-30年开业，投资规模120亿美元）的独特资产和增长潜力 [45][46][48] - 认为IAC股价存在巨大折价，将继续机会性地评估股票回购 [12] - 目前未看到其他有吸引力的并购机会，对现有资产组合（People和MGM）感到满意，并保留现金以增加在这两项资产中的所有权 [49] - 对CNN有兴趣，但认为可能性低于50%，如果发生，可能以个人投资形式而非通过IAC进行 [50] **公司治理与指引** - 将停止提供季度业绩指引，以促使业务专注于长期价值创造和执行，而非短期结果，这也回应了部分投资者的反馈 [26] - 将继续提供年度指引，并在季度交流中提供市场动态和战略执行情况的定性评论 [26][97] 管理层对经营环境和未来前景的评论 **经营环境** - 广告市场整体健康，第四季度保持普遍有利，管理层评分6/10（满分10） [93] - 表现强劲的行业包括健康/制药、旅游、科技；面临挑战的行业包括食品饮料、CPG（快速消费品） [94] - 在AI颠覆和不确定的环境中，强大的品牌价值凸显，对公司构成优势 [93] - 谷歌搜索推荐流量持续下降是行业性挑战，但公司通过发展非平台收入成功应对 [19][21] **未来前景** - 管理层对2026年表示乐观，认为People业务势头强劲，实际表现可能超过保守的年度指引 [12][32] - 公司正在简化运营，降低管理费用，聚焦于几项关键业务 [89] - 对People的转型战略（创造新产品、发展非平台收入）充满信心，认为这是未来的“金矿” [11] - 对MGM的增长前景和BetMGM的盈利能力转好（从数亿美元亏损转为数亿美元盈利并持续增长）感到兴奋 [52][55] 其他重要信息 - 公司正在进行的与谷歌广告技术相关的诉讼，预计2026年将产生约1500万美元费用，公司视其为一项投资，旨在追索数亿美元的潜在赔偿 [27][86][87] - Vivian是一个连接270万护士与医疗保健 staffing 机构和护理提供者的市场，在经历行业逆风后已恢复增长，其AI产品被认为是行业变革性的 [76] - 公司预计2026年资本支出为2000万至3000万美元，净现金利息支出约为6400万美元，由于净经营亏损（NOLs），现金税负很低 [82] - 预计2026年IAC整体的EBITDA至自由现金流的转换率将超过50% [83] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于People非会话类收入增长37%的驱动因素以及2026年展望 [31] - 管理层解释，驱动因素在于公司跟随受众转移的战略，五年前70%的流量来自谷歌搜索，现在仅为30% [34] - 公司很早就察觉到谷歌的变化，并提前发展了新技能，建立了新的内容分发渠道（如社交、活动、Decipher等） [35][36] - 广告主也正向这些新渠道转移，公司已构建了有趣的资产组合来应对 [36] - 董事长补充表示，对People 2026年的增长指引偏保守，实际表现可能超出，因为业务势头强劲 [32] 问题: 关于IAC的并购（M&A）意向以及对MGM的投资逻辑 [40] - 关于M&A，董事长目前未看到其他像MGM一样有吸引力且价格合理的资产，对现有资产组合（People和MGM）感到满意，保留现金主要用于增加对这两项资产的所有权 [49] - 对CNN有兴趣，但可能性低于50%，若发生可能以个人投资形式进行 [50] - 关于MGM，投资估值已达22亿美元，看好其在拉斯维加斯不可复制的资产（占40%份额）和日本大阪的大型度假村项目（2029-30年开业） [45][46][48] - 同时提到BetMGM业务已实现显著扭亏为盈，从数亿美元亏损转为数亿美元盈利，且今年预期更高 [52][55] 问题: 关于People新体验产品的可扩展性、投资水平以及Vivian CEO的优先事项 [60] - 新产品的关键在于建立与受众和广告主的直接关系，减少对谷歌的依赖 [61] - 举例MyRecipes在不到一年内获得300万注册用户，保存2400万份食谱，深受广告主和用户喜爱 [61][62] - People App的目标是成为品牌核心，应用内用户停留时长是网站的3倍，加入游戏功能后可达20分钟，未来可能衍生订阅或广告业务 [63][64][65] - InStyle的《The Intern》视频系列成本极低，单季赞助收入已达50万至70万美元，展示了将品牌影响力转化为新产品的能力 [69][71] - 关于Vivian，新任CEO Bill Kong的首要任务是推动AI产品更深入地融入客户体系 [76] 问题: 关于People 2026年EBITDA指引看似持平的原因以及IAC的自由现金流转换率 [79] - CFO解释，2026年指引包含1500万美元的谷歌诉讼费用，若剔除该费用，数字EBITDA指引为3.25亿至3.55亿美元，相较于2025年的3.15亿美元实现增长 [80][81] - 指引看似持平，主要是印刷业务EBITDA与公司费用之间的关系因诉讼费用产生了3100万美元的净波动 [81] - 关于自由现金流，预计2026年资本支出2000-3000万美元，净利息支出约6400万美元，现金税负很低，营运资本将正常化，预计EBITDA至自由现金流的转换率将超过50% [82][83] 问题: 关于谷歌诉讼的最新进展以及IAC业务简化的更新 [85] - 诉讼基于政府对谷歌的反垄断案，公司寻求追索数亿美元赔偿，视1500万美元费用为一项投资 [86][87] - 关于简化，公司过去几年已清理多项业务，目前聚焦于几项关键业务，并持续降低管理费用 [89] 问题: 关于广告市场宏观看法以及取消季度指引对运营的影响 [92] - 广告市场评分6/10，整体健康，品牌价值在AI时代凸显优势 [93] - 公司强项在于品牌、多元化市场布局以及有效的广告项目，健康/制药、旅游、科技领域表现良好，食品饮料和CPG面临挑战 [94] - 取消季度指引是为了让业务（尤其是People）在行业根本性变革中更专注于长期执行和价值创造，避免纠结于季度数据波动 [96] - 未来将在年度基础上提供指引，并在季度交流中提供市场动态和战略的定性评论 [97] 问题: 关于Decipher Plus业务规模预期以及Care业务的增长趋势 [99] - Decipher Plus是增长最快的非平台业务，预计将为People 2026年中高个位数增长贡献2-3个百分点 [100] - 该业务开辟了新的可触达市场（TAM），包括CTV和利用数据定位的开放网络 [100] - 对于Care，消费者业务预计在年中恢复收入增长，企业业务正在应对宏观挑战，但有机会获取新客户 [102][103] - 长期看，凭借市场地位和护理需求增长，Care应能实现15%-20%的增长 [104] 问题: 关于2026年数字收入增长指引放缓至中高个位数的原因 [108] - 指引包含一定的保守性，因为公司仍在应对更广泛的搜索流量中断 [109] - 管理层对自身定位、货币化能力、非平台战略和内容规模感到满意，但在年初制定展望时希望保持审慎 [109]