V i e w p o i n t | 27 Jul 2025 21:30:43 ET │ 33 pages Global Gas and Power Insights Quantifying One Big Beautiful Bill Act's potentially severe impacts on economics of US solar and wind projects CITI'S TAKE The One Big Beautiful Bill Act (OBBBA) greatly accelerates the phaseout of tax credits for solar and wind projects. Also complicating the "safe harbor" efforts of project developers are stricter "foreign entity of concern" rules and the likely tightening of "beginning of construction" (BOC) thresholds. ...

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：科技行业 - **公司**：亚马逊（AMZN）、苹果（AAPL）、谷歌（GOOGL）、Meta（META）、微软（MSFT） 纪要提到的核心观点和论据 核心观点 - OBBBA法案将显著提升大型科技公司近期自由现金流，亚马逊、苹果、谷歌、Meta和微软有望在未来一年获得数十亿美元额外自由现金流，增强公司并购、创新和回报股东的灵活性 [1][7][12][14] - 预计公司很快开始修订现金流指引，未来几个季度将开始体现现金流收益 [4][7][9] 论据 1. **法案内容及影响** - **研发支出立即费用化**：恢复国内研发立即费用化，允许追溯扣除2022 - 2024年递延的研发成本，加速扣除可降低应纳税所得额，减少现金税负担 [13][41][44] - **100%奖金折旧**：永久延长符合条件的资本支出100%奖金折旧，降低当前现金税义务，企业可将全额奖金折旧纳入长期资本规划和投资决策 [13][54][55] 2. **各公司受益情况** - **亚马逊**：法案多年期最大自由现金流受益者，因持续较高资本支出和大量符合条件的研发投入，预计每年约150亿美元的税收优惠将持续，2028年仍有110亿美元受益，多余资金可用于人工智能基础设施和数据中心再投资或增加战略并购灵活性 [23] - **苹果**：2026财年FCF提升约30%（约150亿美元），未来四年OBBBA将为FCF预测累计增加203亿美元的上行空间，平均每年FCF顺风约4%，公司资本分配和再投资策略可能不会改变，但可能会更积极地将资金重新投入业务 [27][28] - **谷歌**：2025年FCF最大近短期受益者，有250亿美元的顺风，之后每年有40 - 60亿美元的长期顺风，增量现金流可用于继续投资和深化竞争优势及生成式人工智能产品 [30][32] - **Meta**：中期FCF有80 - 100亿美元的顺风，税收优惠将在未来几年更均匀分布，压缩FCF倍数，增量现金流部分用于支持公司基础设施需求 [33] - **微软**：预计OBBBA明年可为微软FCF增加100亿美元（较之前FCF估计高约12%），公司战略投资可能不会改变，多余现金可用于机会性并购 [35] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 提醒投资者不要对增量现金流赋予倍数，因其主要反映未来现金税节省提前的时间效益，而非自由现金流生成的结构性变化，且纳税时间变化通常不影响GAAP每股收益 [5] - 估计为基线情景，最终影响可能因公司税务规划策略和潜在税务会计实践而有很大差异，利益的时间安排也可能受公司财年末影响 [6] - 介绍了估算增量现金税节省的方法，以TCJA预计税款为起点，计算从40%奖金折旧和5年研发摊销到100%奖金和立即研发费用化的增量税收节省 [64][65][66] - 详细说明了摩根士丹利的各种披露信息，包括研究报告的审核、发布、使用限制，以及不同地区的监管和分发情况等 [76][83][93][108]