报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 主动管理ETF元年开启，为投资者提供介于主动基金与被动ETF间的全新工具 [3] - 海外主动ETF发展成熟规模大爆发，国内主动ETF发展脉络清晰紧凑，首批产品获批标志境内ETF市场迈入主动管理时代 [3][4][17] - 富国价值优选主动管理ETF采用PB - ROE策略，三步选股攻守兼备，拟任基金经理经验丰富，富国量化团队实力雄厚 [5][6][32] - 该基金适合作为权益底仓的增强选项，值得投资者持续关注 [45] 根据相关目录分别进行总结 主动管理ETF：资产管理创新品种，境内元年开启 - 主动管理ETF是主动Alpha与ETF形态的“混血”品种，追求在锚定基准前提下获超额收益，兼具主动管理和ETF交易优势，与被动ETF、传统主动基金各有优劣，未来或形成“被动打底、主动增强、ETF提效”的共存格局 [12][13] - 近年国内ETF市场跨越式发展，投资者对获取超额收益有需求，传统主动权益基金面临压力，主动ETF实现生态补位，且境内有深厚产品和人才储备 [16] - 2026年6月证监会支持推出主动管理ETF，沪深交易所发布业务指引；7月17日首批18只申报材料被接收，大多采用稳健策略 [17] - 主动ETF为公募行业打开增长赛道，为长线资金提供配置工具，提升市场定价效率 [18] 海外镜鉴：从边缘试验到行业主流 - 海外ETF发展分三个阶段：2008 - 2018年缓慢探索期，主动ETF长期边缘化；2019 - 2021年制度拐点期，制度松绑后驶入快车道；2022年至今规模爆发期，全球主动ETF规模大增，美国市场占主体，资金流表现亮眼，BlackRock预测2030年全球主动ETF规模将达4.2万亿美元 [22][23][24] PB - ROE策略：穿越周期的价值标尺 - PB - ROE模型通过市净率与净资产收益率匹配关系判断估值合理性，投资机会蕴含在“错配”中，“低PB＋高ROE”和“低PB＋ROE改善”是“戴维斯双击”，“低PB＋低ROE”是价值陷阱 [28][29] - 富国价值优选主动管理ETF采用PB - ROE价值优选策略，三步选股：先剔除流动性排名后20%的股票；再筛选估值相对盈利被低估的标的形成投资池；最后多因子打分优选，风险端用BarraCNE6风险模型控制暴露，行业配置动态调整，业绩基准选中证800指数 [32][34][37] 管理人介绍：17年积淀，主动ETF运作的底层支撑 - 拟任基金经理王保合任职超15年，管理产品横跨三大领域，其管理的富国主动量化产品线2026年以来实现显著超额收益 [6][38] - 富国量化团队成立于2009年，是国内最早的量化团队之一，形成基本面和AI双轮驱动的量化模型，旗下产品多次获奖，量化对冲条线管理规模超百亿元，ETF运营平台成熟 [42][43]