行业概览与核心观点 - 2026年初，ETF市场诞生两个“万亿”纪录：华夏基金旗下ETF和全市场跨境ETF体量先后突破万亿元 [1] - 截至1月16日，全部上市ETF总规模达6.07万亿元，由58家基金公司管理 [2] - 行业生态正从“同质化竞争”走向“解决方案化竞争”，构建“头部引领+特色补充”的“美美与共”生态圈 [1][8][9] 市场格局与头部效应 - 头部集中效应显著：华夏、易方达、华泰柏瑞、南方、嘉实前五强基金公司ETF总规模占比达53.21% [2] - 华夏基金旗下ETF总规模于1月12日突破万亿元，后调整至9648.17亿元，易方达基金为8586亿元，华泰柏瑞基金为5962.65亿元 [2] - 全市场仅有的7只千亿规模ETF中，有6只来自前五家公募，其中4只为沪深300ETF，合计规模1.08万亿元，占全市场30只沪深300ETF总规模（1.11万亿元）的97%以上 [3] - 规模形成“流动性护城河”：规模越大流动性越好，越能吸引社保、保险等大资金作为底仓配置，加剧头部与中小公募的差距 [3] 主要产品与规模分布 - 华泰柏瑞沪深300ETF规模最大，达3878.18亿元，易方达沪深300ETF为2907.28亿元，华夏沪深300ETF为2071.87亿元，嘉实沪深300ETF为1905.86亿元 [4] - 其他重要宽基与主题ETF：华夏上证50ETF规模1595.01亿元，南方中证500ETF规模1464.34亿元，华安黄金ETF规模1015.28亿元 [4] - 特色ETF涌现：富国中证港股通互联网ETF规模919.47亿元，华夏上证科创板50ETF规模846.51亿元，鹏扬中债-30年期国债ETF规模一度超300亿元 [4][5] 差异化竞争策略 - 头部公司凭借规模壁垒和先发优势持续做大，竞争重点转向体系化能力，包括生态圈构建、前瞻性产品布局与创新速度、精细化运营与投教服务 [9] - 中小公募通过特色化、差异化策略寻求突破，形成非对称优势 [1][5] - 鹏扬基金遵循“做好”视角，关注产品长期生命力与客户价值，其超长期国债ETF填补了市场空白 [5] - 华安基金深耕黄金ETF等商品类品种，形成单点壁垒，华安黄金ETF规模达1015.28亿元 [6] - 摩根资产管理坚持“精品店”模式，将主动管理能力与ETF结合，提供差异化产品 [6] - 其他特色管理人：海富通在短债标签下ETF规模约600亿元，博时基金在可转债标签下ETF规模超560亿元，大成基金在大宗商品标签下ETF规模约65亿元 [7] 未来发展趋势 - 产品发展从“做大”、“做强”向“做好”演进，更注重为投资者提供完整的资产配置解决方案和长期持有体验 [5][8] - 创新方向包括Smart Beta策略、主动管理型ETF、ESG主题、多资产一站式配置等 [9][10] - 全球主动ETF资产管理规模截至2025年底达1.84万亿美元（约合12.8万亿元人民币），过去十年年化复合增长率为47%，显示主动ETF的发展潜力 [10] - 鹏扬基金计划在债券ETF领域进一步布局，并看好股票领域Smart Beta策略（如质量因子）的长期配置价值 [10] - 摩根资产管理表示将在Smart Beta领域继续布局，并开展主动管理ETF策略研究 [10]

香港ETF市场历史性突破 - 南方东英恒生科技指数ETF份额达102.19亿份，成为香港首只突破100亿份的ETF [2] - 香港ETF市场生态完整，恒生科技指数的杠杆/反向ETF受投资者青睐 [3] - 港交所数据显示多只ETF份额超10亿份，如盈富基金(61.38亿份)、南方东英恒生科技反向(-2x)产品(35.41亿份)等 [4] 香港ETF市场特点与创新 - 香港ETP产品类型多元，包括杠杆、反向、主动等创新类型，规模虽小但特色鲜明 [4] - 恒生投资与摩根资产管理推出香港首只美股收益主题主动型ETF，满足高息美元资产配置需求 [5] - 亚洲投资者积极参与，恒生科技指数ETF持有者包括韩国等地区投资者 [4] 港股行情与ETF发展动力 - 港股科技股强势上涨带动相关ETF扩张，机构认为行情有望持续 [6] - "北水南下"资金持续流入，内地及海外投资者增配港股创新药、半导体等板块 [6] - 美联储降息预期或提升香港市场流动性，进一步推动ETF发展 [6] 亚太ETF市场格局 - 中国内地股票ETF达1173只，总规模3.87万亿元，超100亿份产品超40只 [9] - 日本ETF总管理资产6483.8亿美元，较2024年底增长13.2% [10] - 中国台湾主动ETF发展迅速，占投资信托基金规模三分之二 [10] 全球ETF发展趋势 - 主动管理ETF全球扩张，亚洲市场如中国台湾已推出相关产品 [11] - 数字资产策略受关注，贝莱德比特币ETF规模超800亿美元 [11] - 道富集团预测中国将超越日本成为亚太最大ETF市场 [8]

ETF资金流入 - 美国ETF今年已吸纳4379亿美元资金 资金流入规模有望连续第二年创年度最大 [1] - 先锋领航标普500 ETF（VOO）今年净流入650亿美元 成为全球资产规模最大ETF [1] - VOO去年创1160亿美元年度流入纪录 今年有望在10月前刷新该纪录 [4] - 4月美股波动率飙升至五年高点时 VOO录得史上最高月度流入 [4] 资金配置趋势 - 从共同基金向ETF的长期转移趋势可能加速 数十家基金管理公司申请为现有共同基金提供ETF份额类别 [5] - 美国证券交易委员会已优先处理相关申请 业内人士预期最早今年获批 [5] 防御性投资 - 贝莱德0-3个月国债基金成为今年第二受欢迎ETF 流入近170亿美元 12个月追踪收益率达4.7% [6] - State Street类似短期国债产品同样跻身流入榜前十 [6] - 美国有11万亿美元资金停留在货币市场基金中 显示"现金为王"心态稳固 [7] 主动管理型ETF - 主动管理型ETF占行业总资产不到10% 但今年30%的ETF资金流入这类产品 [7] - 摩根大通主动管理股票基金跻身前十 通过期权策略降低波动性并产生高股息收入 [7] - 主动管理型ETF被戏称为"婴儿潮一代糖果" 因在退休人群中受欢迎 [7] - 过去12-24个月主动管理ETF资金流入水平稳定 极端波动期间趋势持续 [7]