报告核心信息 - 报告标题：《甲醇：现实疲弱但做空性价比不高》 [1] - 报告日期：2025-08-19 [1] - 研究员：刘洁文 [2] - 从业资格号：F03097315 [2] - 交易咨询号：Z0020397 [2] - 联系方式：0755 - 23375134，liujw@wkqh.cn [2] 报告核心观点 - 甲醇现实依旧疲弱，港口库存持续走高后续或创历史新高，但弱现实已大部分反应在价格中，盘面破位下跌、基差与月间价差持续走弱 [2][8] - 9月港口库存达季节性高点后，随需求旺季到来预计季节性去化，盘面价格继续下跌空间有限 [2] - 目前1 - 5价差处于近年同期低位，09合约交割后若现实好转可关注1 - 5价差正套机会 [2][12] - 甲醇价格相对烯烃不算过高，PP - 3MA价差回到区间中上沿且港口已有MTO装置兑现停车 [5] - 继续做空甲醇性价比不高，多数利空已反应在价格中，下跌后不建议追空 [8][12][13] 相关目录总结 PP - 3MA价差分析 - 烯烃对甲醇需求占比增加，PP - 3MA与甲醇价格负相关，该价差有区间特征且近年绝对区间下移，可据此判定甲醇价格相对高低 [5] - 目前PP - 3MA价差回到区间中上沿，港口有MTO装置停车，认为甲醇价格相对烯烃不算过高 [5] 现实情况分析 - 淡季叠加港口MTO装置停车，港口库存持续走高，9月或创新高，对应基差与月间价差持续走弱 [8] - 绝对库存与价格变化无明显关系，库存边际变化与价格负相关，后续需求改善高位库存边际去化概率大 [8] 供需情况分析 - 供应端后续大概率边际走高，国内检修装置回归且煤制利润高位，海外开工回到中高位进口将回升 [12] - 需求端随烯烃利润修复和传统需求旺季到来将有所改善 [12] 操作建议分析 - 甲醇现实弱势但多数利空已在价格中，现实继续走弱空间有限，盘面难大幅走低，下跌后不建议追空 [12] - 1 - 5价差处于近年同期低位，09合约交割后若现实好转可关注1 - 5价差正套机会 [12]