CPI数据 - 5月CPI环比下降0.2% 同比下降0.1% 符合预期 [1] - 核心CPI小幅上行0.1%至0.6% 主要拖累来自食品和能源项 [1] - 食品项环比下降0.2% 猪价环比降0.7% 菜价环比降5.9% 鸡蛋环比降0.9% [1] - 交通工具燃料环比降3.7% 家用器具降1.2% 通信工具降0.7% 旅游价格升0.8% [1] - 房租降0.1% 交通工具使用与维修持平 教育持平 家庭服务降0.3% 反映内生动能不足 [1] PPI数据 - 5月PPI同比降幅扩大0.6个百分点至3.3% 环比降0.4% 处于历史低位 [2] - 有色开采环比涨0.8% 电力生产涨0.5% 服装服饰涨0.2% [2] - 煤炭开采环比降3% 能化加工降3.1% 油气开采降5.6% [2] - 上游价格难以向中下游传导 剪刀差加速扩大 [2] 债券市场影响 - CPI和PPI下降通过实际利率上升和信用环境恶化利好利率债 [2] - 政策转向"稳价格" 若财政协同发力带动PPI企稳 债市可能转向"预期修正" [2] - 基本面数据及趋势有利于债市 债市回调带来买入机会 [3] - 预计货币政策加快放松推动名义利率下行 资金面延续宽松 [3]