行业与公司 * 纪要涉及亚洲（除日本）宏观经济与市场策略展望[1] * 主办方为野村证券（Nomura）新加坡及香港团队，研究范围涵盖亚洲经济、外汇、利率、股票及信用策略[4] 核心观点与论据：经济展望 * **美国货币政策**：多数受访者预计美联储在2025年12月至2026年底期间将降息2-3次（新加坡约64%，香港约69%），低于当时市场定价的约90个基点，但符合野村美国经济团队的三次降息观点[5] * **中国PPI通胀**：绝大多数受访者（两地均约91%）预计中国2026年PPI将保持通缩，多数人预计将改善至-1.0%至-2.0%区间（对比2025年前10个月为-2.8%年同比），仅十分之一的受访者预计中国将在2026年摆脱通缩[5] * **日本货币政策**：几乎所有受访者认为日本央行的加息周期尚未结束，多数人预计将再加息1-2次至终端利率0.75-1.00%（新加坡38%，香港43%），少于野村内部观点（再加息三次至1.25%）[5] * **印度货币政策**：对印度储备银行（RBI）的终端政策利率看法不一，新加坡受访者中多数（49%）认为其宽松周期已结束，而香港受访者中43%认为RBI将至少再降息两次，使终端利率低于5%[5] * **韩国货币政策**：多数受访者同意野村观点，即韩国央行（BOK）将在2026年底前维持长期按兵不动（新加坡58%，香港61%），但新加坡受访者比香港受访者更偏鹰派，超过四分之一的新加坡受访者预计BOK将在2026年加息（香港仅7%）[5] * **东盟受益者**：多数香港受访者（74%）和相对多数新加坡受访者（35%）认为越南将是从中国对美出口转运活动中最大的增长受益者，新加坡和马来西亚也被视为受益者[5] * **澳大利亚货币政策**：相对多数受访者预计澳大利亚央行（RBA）在2026年底前将维持现金利率不变（新加坡44%，香港33%），与野村内部观点一致[5] 核心观点与论据：市场策略 * **外汇策略**：总体样本中多数受访者（57%）预计美元指数（DXY）在未来六个月内走低，但存在分歧，香港受访者多数（65%）投票支持DXY“走低2-5%”，而新加坡受访者多数（57%）投票支持DXY“走高2-5%”[21][26] * **利率策略**：受访者普遍认为新加坡和韩国利率上行空间最大，其次是印度，具体而言，新加坡受访者首选新加坡互换利率（50%），香港受访者首选韩国互换利率（44%）[32] * **股票策略**：对于2026年第一季度表现最佳的亚洲股市，香港受访者中最大比例（42%）预期中国/恒生指数，新加坡受访者则最看好日本/TOPIX指数（36%），总体样本中，中国/恒生指数（33%）与日本/TOPIX指数（31%）非常接近[21][32] * **信用策略**：新加坡和香港受访者对在2026年上半年布局亚洲高收益信用板块有相对一致且强烈的偏好，首选亚洲AT1债券（新加坡44%，香港33%）[32] 其他重要内容 * 该调查基于2025年12月在新加坡（12月4日）和香港（12月8日）举行的年度亚洲宏观展望研讨会上的听众投票[2] * 报告日期为2025年12月10日[4] * 报告包含大量法律声明、免责声明及分析师认证信息，表明其仅供专业投资者参考，不构成投资建议[37][38][39][40][41][42][43][44][45][46][47][48][49][50][51][52][53][54][55][56][57][58][59][60][61][62][63][64][65][66][67][68][69][70][71][72][73][74][75][76][77]

涉及的行业或公司 * 中国宏观经济，涵盖消费者价格指数和生产者价格指数[1] 核心观点和论据 * 中国10月CPI同比通胀率转为正值，从9月的-0.3%上升至+0.2%，超出市场预期，主要原因是食品价格通缩收窄以及非食品价格同比上涨[1][2][3] * 10月PPI同比通胀率从9月的-2.3%上升至-2.1%，改善主要源于去年同期的低基数效应，而非现货价格上涨[1][9] * 食品通胀从9月的-4.4%收窄至10月的-2.9%，主要受鲜菜和鲜果价格上涨推动，猪肉价格同比降幅从-17.0%收窄至-16.0%[4][7] * 非食品CPI通胀从9月的+0.7%上升至10月的+0.9%，其中核心商品通胀从1.2%上升至1.4%，服务通胀从+0.6%上升至+0.8%，部分反映了黄金周的季节性需求[5][7][8] * 剔除食品和能源的核心CPI通胀从9月的+1.0%进一步上升至10月的+1.2%[8] 其他重要内容 * 经季节性调整后，10月CPI月环比年化通胀率为+3.3%，而9月为-1.7%[2][3] * 10月PPI月环比年化通胀率为-0.9%，而9月为0.0%[3][9] * “其他商品/服务”价格同比大幅上涨12.8%，主要反映了黄金首饰价格上涨，其对核心CPI的贡献约为0.5个百分点[8] * 10月PPI通缩的缓解主要得益于下游行业同比价格降幅减小[9][16]

公司概况 - 公司是一家全球性的商业与财经新闻提供商 其内容由经验丰富的新闻记者团队独立制作[1] - 公司的新闻团队遍布全球主要金融与投资中心 包括伦敦、纽约、多伦多、温哥华、悉尼和珀斯[1] - 公司在中小市值公司领域具有专长 同时也覆盖蓝筹股、大宗商品及更广泛的投资资讯[2] - 公司内容旨在激发和吸引积极的个人投资者[2] 内容覆盖范围 - 公司提供的新闻和独特见解涵盖多个市场领域 包括但不限于生物技术与制药、采矿与自然资源、电池金属、石油与天然气、加密货币以及新兴的数字和电动汽车技术[2] 技术与内容制作 - 公司积极采用前瞻性技术[3] - 公司内容创作者拥有数十年的宝贵专业知识和经验[3] - 团队会利用技术来协助和优化工作流程[3] - 公司偶尔会使用自动化和软件工具 包括生成式人工智能[4] - 公司发布的所有内容均由人工编辑和撰写 遵循内容制作和搜索引擎优化的最佳实践[4]