财务数据和关键指标变化 - 2025财年有机净销售额下降8% 主要受旅游零售业务影响[7] - 旅游零售业务下降28% 占报告销售额比例从2024财年的19%降至15%[8] - 毛利率扩大230个基点至74% 超出5月预期50个基点[8] - 营业利润率收缩220个基点至8%[9] - 稀释每股收益下降42%[9] - 第四季度有机净销售额下降13% 除香水外所有产品类别均下降[29] - 第四季度营业利润率为4% 去年同期为9%[30] - 全年有效税率为38.8% 去年为31%[32] - 第四季度稀释每股收益为0.09美元 去年同期为0.64美元[32] - 产生13亿美元经营活动净现金流 去年为24亿美元[33] - 资本支出6.02亿美元 下降34%[34] 各条业务线数据和关键指标变化 - 护肤品类 La Mer在中国大陆连续两个季度实现双位数有机销售增长[14] - The Ordinary第四季度加速至高个位数零售销售增长[10] - 彩妆品类 Clinique的Almost Lipstick销量比四年前增长30倍以上[15] - MAC在美国 prestige彩妆唇色和唇釉子品类下半年获得强劲份额增长[15] - 香水品类 Jo Malone London的Raspberry Ripper限量版表现超过去年[24] - Tom Ford扩展Oud系列和Black Orchid系列[24] - 护发品类 Aveda的Miraculous Oil显著超出初始销售预期[15] 各个市场数据和关键指标变化 - 中国大陆市场 第三和第四季度均实现高个位数零售销售增长和份额增长[17] - 日本市场 下半年获得份额增长 Le Labo、Estee Lauder和La Mer表现强劲[10] - 美国市场 下半年获得份额增长 Estee Lauder、Clinique和The Ordinary推动[10] - 欧洲市场 面临消费者情绪低迷的挑战 特别是在法国和德国[38][89] - 新兴市场 仅占报告销售额的10% 具有未开发潜力[20] - 旅游零售业务 在亚洲、美洲和欧洲通过新分销协议扩大存在[21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 实施"Beauty Reimagined"战略 包含五大行动重点[6] - 加速最佳消费者覆盖 在美国亚马逊有11个品牌店 在加拿大有3个品牌店[11] - 在线销售占比达到31%的历史新高 上升3个百分点[12] - 创新组合重新调整 目标让创新产品占销售额超过25%[22] - 计划在2026财年实现低个位数有机销售增长[19] - 目标在未来几年实现坚实的双位数调整后营业利润率[19] - 正在进行的投资组合审查 已聘请外部顾问[18] - 新的组织结构 品牌负责全球战略 区域全面负责P&L[26] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 全球高端美妆市场预计增长2%-3% 较2025财年有所改善[37] - 中国大陆市场出现早期稳定迹象 但旅游零售转化率仍然疲软[38] - 西方市场面临挑战 包括美国和西欧消费者情绪低迷[38] - 关税相关逆风预计影响盈利能力约1亿美元[37] - 通过贸易计划和区域制造足迹优化 已抵消超过一半的预期影响[37] - 预计2026财年经营利润率在9.4%-9.9%之间[43] - 预计稀释每股收益在1.9-2.1美元之间 同比增长26%-39%[44] 其他重要信息 - 在线有机销售增长从上半年的低个位数加速至下半年的中个位数[12] - 记录4.25亿美元减值费用 与Dr. Jart+和Too Faced相关[31] - PRGP重组计划累计记录6.1亿美元费用 主要与员工相关成本有关[33] - 截至6月30日 已批准占预期总效益60%以上的举措[43] - 预计2026财年资本支出约占销售额的4%[45] - 新的媒体模式更加注重需求生成和投资回报率问责[25] - AI驱动北美媒体活动投资回报率提高31%[25] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于组织结构简化和文化变革的进展[52] - 新的领导团队将在未来几周内完成 R&D负责人即将宣布[53] - 七个区域已合并为四个 新地理结构已就位[54] - 自7月1日起 品牌负责全球战略 区域全面负责P&L[57] - 组织内部协作和执行速度已经显现强劲成效[57] - 文化正在演变 更加注重雄心和问责[58] 问题: 关于零售销售与出货量之间差距的分解[61] - 在所有主要市场都减少了库存并使其处于应有水平[62] - 预计净销售额将开始更密切地跟踪零售销售[63] - 北美地区因渠道组合变化和某些成本处理方式造成差距[65] - 预计差距将显著收窄[66] - 2026财年将逐步改善 第一季度仍有差距但年底将明显改善[67][68] 问题: 关于北美地区渠道平衡和增长前景[71] - 北美市场逐渐改善 7月份表现强劲[72] - 在亚马逊有11个品牌 不仅吸引新消费者还重新吸引流失消费者[74] - 百货商店占比不到三分之一 业务更加多元化[77][78] - 早期结果显示7月份继续获得市场份额[76] - 专注于在有价值的地方发展 包括专业多渠道零售商[79] 问题: 关于除旅游零售外业务增长时间表[81] - 除旅游零售外业务处于低个位数下降范围[83] - 目标在2026财年实现低个位数正增长[83] - 中国业务开始回升 下半年零售中个位数增长[84] - 北美零售为正 新兴市场有机会加速[85] - 旅游零售业务仍可通过减少库存和扩大分销来影响[86] 问题: 关于营业利润率改善的来源[92] - 2026财年增长主要来自SG&A 特别是非消费者面对成本[94] - 毛利率有机会 但2026财年更多来自SG&A[94] - 正在审视端到端业务模式变革和外包机会[95] - PRGP节省的资金大部分重新投资于消费者面对支出[97] - 当零售与净销售额更加一致时 将带来杠杆效应[98] 问题: 关于亚洲和欧洲的市场动态[100] - 中国出现稳定迹象 消费者情绪略有改善[101] - 日本仍然强劲 但韩国疲软[104] - 欧洲令人担忧 法国最具挑战性 德国次之[105] - 通过扩大分销和创新投资应对欧洲挑战[106] - 东南亚仍然相对强劲 是新兴市场的一部分[104] 问题: 关于2026财年展望的可预见性[110] - 中国连续两个季度中个位数增长 给予信心[111] - 旅游零售在2025财年完成艰难选择后有了增长基础[112] - 北美零售开始转正 份额增长[113] - 新兴市场存在增长机会但具有波动性[114] - 利润率展望基于对成本结构的详细工作[115] 问题: 关于PRGP节省和定价策略[120] - 2025财年显著超出PRGP预期[123] - 2026财年包含大量PRGP节省 但未计入外包和采购工作[123] - 定价权仍然存在 嵌入低个位数涨价[127] - 根据价格带增长调整创新策略[128] - 北美差距预计在2026财年压缩[129]

财务数据和关键指标变化 - 2025财年有机销售额下降8%，其中近三分之二来自旅游零售渠道的28%下滑[7] - 毛利率提升230个基点至74%，超出5月指引50个基点[7] - 营业利润率收缩220个基点至8%，主要受销售额下滑和消费者端投资增加影响[8] - 稀释每股收益下降42%[8] - 第四季度有机净销售额下降13%，除香水外所有品类均下滑[28] - 第四季度营业利润率从去年同期的9%降至4%[29] - 全年有效税率从31%升至38.8%[31] 各条业务线数据和关键指标变化 - 护肤品类：La Mer在中国大陆连续两个季度实现双位数有机增长，The Ordinary第四季度加速至高个位数零售增长[8][13] - 彩妆品类：Clinique的Almost Lipstick系列销量较四年前增长30倍以上，MAC在美国唇部彩妆子品类中份额提升[14] - 香水品类：Jo Malone London的Raspberry Ripper限量版表现超过去年爆款[22] - 护发品类：Aveda的Miraculous Oil远超初期销售预期[14] 各个市场数据和关键指标变化 - 中国市场：下半年零售额实现中高个位数增长，La Mer、Tom Ford和Estée Lauder推动份额提升[8][15] - 美国市场：第二季度起实现份额增长，Estée Lauder新品在高端彩妆新品中排名第一[8][9] - 日本市场：Le Labo、Estée Lauder和La Mer带动份额提升[9] - 旅游零售：销售额占比从2021年峰值的29%降至15%，更接近行业平均水平[7] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 实施"美丽重塑"五大行动计划：加速消费者覆盖、创新转型、增加消费者投资、提升运营效率、重塑工作方式[3][16] - 创新战略：目标将一年内上市的新品占比从10%提升至30%，2026年创新产品占销售额比重将恢复至25%以上[20][21] - 渠道战略：线上销售占比达31%创历史新高，预计将继续提升[11] - 组织变革：7个区域合并为4个，品牌负责全球战略而区域承担损益责任[24][55] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 行业展望：预计2026年全球高端美妆增长2%-3%，中国市场出现企稳迹象但旅游零售转化率仍疲软[36] - 关税影响：预计将带来1亿美元利润冲击，已通过区域生产布局等措施抵消过半影响[36] - 2026财年指引：预计有机销售额实现低个位数增长，营业利润率提升165个基点[17] - 长期目标：未来几年实现稳固的两位数营业利润率[17] 其他重要信息 - 旅游零售库存调整：亚洲旅游零售库存已调整至与预期需求匹配的健康水平[7] - 资产减值：第四季度对Dr Jart+和Too Faced品牌计提4.25亿美元减值[30] - 现金流：全年运营现金流从24亿美元降至13亿美元，主要受盈利下降和重组支付增加影响[32] - 资本支出：下降34%至6.02亿美元，反映对消费者端投资的优先侧重[33] 问答环节所有的提问和回答 问题：组织架构简化进展及文化适应 - 已完成7个区域合并为4个的新架构，R&D负责人即将任命将完成新领导团队搭建[54][55] - 品牌与区域职责已明确划分，品牌负责全球战略而区域承担损益责任[57] - 文化转型聚焦雄心和问责制，已调整薪酬体系与战略执行挂钩[59] 问题：零售与出货量差距分析 - 北美市场库存已显著降低但仍有优化空间，预计全年差距将收窄[63][65] - 渠道结构调整（如转向专业美妆零售商）导致部分会计差异但整体盈利[66] - 旅游零售和中国库存已调整到位，北美将在2026年逐步改善[69] 问题：北美渠道平衡策略 - 百货渠道占比已降至不足三分之一，亚马逊平台已扩展至11个品牌[75][79] - 专业美妆零售商如Ulta表现强劲，线上直销业务持续增长[76] - 7月数据显示份额持续提升，新渠道占比将逐步增加[77] 问题：剔除旅游零售的业务表现 - 2025年非旅游零售业务呈低个位数下滑，2026年有望转正[86] - 中国市场下半年增长强劲，北美零售已转正但出货量仍滞后[87] - 新兴市场仅占销售额10%但将重点发展，目标双位数增长[88] 问题：利润率提升驱动因素 - 2026年利润率扩张主要来自SG&A优化，尤其是非消费者端成本[97] - 长期看毛利率仍有提升空间，外包和采购优化将是未来杠杆[98] - PRGP节省将主要用于再投资，平衡增长与利润率提升[100] 问题：亚洲与欧洲市场趋势 - 中国显现企稳迹象，日本强劲但韩国疲软，东南亚增长良好[105][108] - 欧洲消费情绪低迷，法国、德国挑战最大但西班牙意大利仍增长[109] - 通过创新加速和渠道拓展应对区域差异，目标所有区域年底转正[111] 问题：2026年指引的可信度 - 中国连续两季增长和旅游零售库存出清提供可见性[114][115] - 北美零售转正和份额提升增强信心，新兴市场提供增量机会[116] - 利润率预测基于PRGP详细成本分析，留有应对波动空间[118][121] 问题：PRGP节省与定价策略 - 2025年PRGP节省超预期，2026年将继续推进但外包效益未完全计入[125][126] - 维持低个位数定价能力但会战略调整部分产品价格刺激增长[130] - 北美零售与出货量差距一季度较高但全年将显著收窄[131]