报告行业投资评级 - 投资观点偏多，建议单边逢低做多，套利暂无 [3] 报告的核心观点 - 美伊冲突情绪缓和，PVC价格回调，后续需关注乙烯法PVC变动及霍尔木兹海峡通航情况 [1][6] - 供给方面偏多，国内PVC乙烯法工厂停产，产能利用率下降，检修损失量增加，美伊冲突使乙烯法工艺面临原料短缺 [3] - 需求方面偏多，PVC生产企业预售下降，但下游开工提升，出口量增加，PVC手套订单排至2026年4月 [3] - 库存方面偏空，生产企业厂库库存可产天数减少，社会库存环比微增 [3] - 基差中性，当前基差为 -132 元/吨 [3] - 利润中性，国内两种工艺PVC生产利润同步走强，亏损得到修复 [3] - 估值偏多，价格处于历史中低位，估值偏低 [3] - 宏观政策偏多，地缘冲突缓和，避险情绪升温 [3] 根据相关目录分别进行总结 主要观点及策略概述 - 供给偏多，本周国内PVC乙烯法工厂停产，产能利用率下降，检修损失量增加，美伊冲突使乙烯法工艺面临原料短缺 [3] - 需求偏多，PVC生产企业预售下降，下游开工提升，出口量增加，PVC手套订单排至2026年4月 [3] - 库存偏空，生产企业厂库库存可产天数减少，社会库存环比微增 [3] - 基差中性，当前基差为 -132 元/吨 [3] - 利润中性，国内两种工艺PVC生产利润同步走强，亏损得到修复 [3] - 估值偏多，价格处于历史中低位，估值偏低 [3] - 宏观政策偏多，地缘冲突缓和，避险情绪升温 [3] - 投资观点偏多，美伊冲突使乙烯原料供应短缺，中长期PVC全球投产少，产能陆续退出 [3] - 交易策略为单边逢低做多，套利暂无 [3] 期货及现货行情回顾 - 本周PVC粉市场价格回调，美伊冲突使乙烯供应短缺，乙烯法工厂后续可能大面积停产 [6] - 供应端受区域影响，乙烯价格成本上涨，开工远期有减少趋势；需求端下游开工提升，需求旺季来临，出口市场预期向好 [6] - 盘面价差缩小 [9] PVC供需基本面数据 - 主产区产量方面，检修结束，西北产量高企 [36] - 国内库存方面，厂内库存和社会库存均去库 [44] - 下游平均开工率、管材开工率、型材开工率有提升 [63] - 出口方面，国外工厂停产增加，出口好转，印度政策使国内出口接单向好，后续出口有增长预期 [74][82]