报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 亚太科技资产共振效应受AI 产业盈利兑现影响，财报季结束前或承压，A股若轮动至顺周期板块有望体现韧性；美联储按兵不动，国内将实施积极财政和适度宽松货币政策，宏观风险可控 [3] - 各品种走势不一，如不锈钢短期区间震荡、纯碱震荡寻底、铁矿石整体承压等，需根据不同品种特点给出相应操作建议 [3] 各品种情况总结 金融板块 - 股指缩量调整，板块轮动为主，单边观望为主，可轻仓卖出沪深300 看跌期权赚取权利金 [3] - 美联储按兵不动，贵金属利空减弱价格筑底修复，黄金跌至4000 美元下方可逢低买入，4300 美元上方可逢高卖出虚值看涨期权；白银在55 - 62 美元区间波动，回落至支撑位可轻仓买入，也可逢高卖出虚值看涨期权；铂靶价格有望持续修复 [3] 钢材及相关品种 - 钢材表需下降，钢价破位下跌，空单持有，谨慎追空 [3] - 铁矿负反馈兑现，矿价整体承压，反弹试空，09 合约关注680 一线支撑，反弹至720 一线试空 [3] - 焦煤煤矿复产推进，单边逢高做空焦煤2609 合约，运行区间1150 - 1300，套利9 - 1 正套 [3] - 焦炭第二轮提降落地且有提降预期，单边逢高做空焦炭2609 合约，运行区间1750 - 1900，套利9 - 1 正套 [3] - 硅铁成本存上涨预期，供需或转弱，11 合约运行区间5500 - 5850 元/吨 [3] - 锰硅供需偏宽松，成本松动，11 合约运行区间5450 - 5850 [3] 有色金属板块 - 铜LME 库存持续去化，铜价偏强运行，短线多单可止盈，长线多单可持有，主力关注104500 附近支撑 [3] - 氧化铝过剩与高仓单压制未解，趋势性反转条件不具备，主力合约参考2600 - 2800，短期观望，待拉涨后逢高做空 [3] - 铝库存小幅累积，宏观驱动下短期偏强震荡，主力合约运行区间22600 - 24000 元/吨，短期观望 [3] - 铝合金现货局部紧缺，关注废铝供应恢复节奏，主力参考22800 - 23800 运行，短期观望，AD - AL 套利观望 [3] - 锌国内需求偏弱，海外库存偏紧，多单持有，主力关注24500 附近支撑 [3] - 锡价夜盘小幅走强，待市场情绪企稳后低多思路 [3] - 镍印尼出口恢复冲击供应预期，短期区间震荡，主力参考127000 - 133000，短线区间操作 [3] - 不锈钢供应收缩叠加需求压制，短期区间震荡，主力参考14500 - 15200，关注低位估值配置机会 [3] - 工业硅期货跟随多晶硅期货上涨，若持有多单谨慎持有，择机平仓，无持仓建议观望 [3] - 多晶硅价格指引预期带动涨停，若持有多单或跨式期权谨慎持有，择机平仓，无持仓建议观望 [3] 能源化工板块 - 碳酸锂远期悲观预期和强现实博弈，盘面维持偏弱运行，主力参考13.5 - 14.5 万，区间操作 [3] - 原油冲突反复，地缘主导油价，观望 [3] - PX 短期跟随原油震荡，低估值、强现实、弱预期下，关注远月逢高做空机会和11 - 1 月差逢高反套机会 [3] - PTA 库存下降至低位，降负驱动下加工费大幅走扩，关注远月做空机会和TA9 - 1 逢低正套机会 [3] - 短纤供需驱动有限，跟随原料波动，单边同PTA/PX，PF 盘面加工费在700 - 900 区间，PR 单边跟随TA 波动，关注瓶片现货加工费在700 附近压力 [3] - 瓶片供应高位，加工费预期承压，关注下游补货和上游检修情况 [3] - 乙醇基差迅速走强，近端去库预期，基本面有较强支撑，EG09 关注5200 附近压力，EG09 多单持有者可搭配买入看跌期权 [3] - 纯苯地缘反复但供需预期逐步转弱，反弹承压，关注反弹做空机会 [3] - 苯乙烯地缘反复但供需驱动有限，反弹空间受限，节奏上跟随纯苯，关注EB - BZ 价差低位做扩机会 [3] - LLDPE 供需支撑有限，但中东局势反复，塑料高位震荡，观望 [3] - PP 供增需减，但中东局势反复，高位震荡，观望 [3] - 甲醇关注地缘发展，震荡运行，观望为主 [3] - 烧碱供需波动有限，价格窄幅震荡，观望 [3] - PVC 基本面支撑不足，盘面趋弱震荡，观望 [3] - 纯碱需求持续缩量，盘面震荡寻底，空单持有 [3] - 玻璃现货价格继续调降，盘面趋弱，估值较低空单参与价值不大，暂观望 [3] - 尿素地缘溢价叠加估值回归，价格止跌上涨，多单逢高离场 [3] 橡胶及运输板块 - 天然橡胶成本支撑走弱及需求疲软，胶价偏弱震荡，观望 [3] - 合成橡胶8 月供需双增，成本支撑有限，预计偏弱震荡，短期BR2610 在13400 以上逢高做空 [3] - 集运欧线淡季将至，运价承压，观望，短期偏空 [3] 农产品板块 - 粕类美豆下方空间有限，豆粕重获支撑，区间震荡 [3] - 生猪市场供需宽松，期现继续承压，9 - 11 正套 [3] - 玉米供需格局宽松，盘面偏弱震荡，震荡筑底 [3] - 油脂马棕弱势整理，连棕承压表现趋弱，区间震荡 [3] - 白糖库存高企消费乏力，期货盘面延续弱势，短期观望 [3] - 棉花下游淡季拖累上行，震荡格局，多单减持 [3] - 鸡蛋市场走货不一，蛋价红稳粉强，短线偏多 [3] - 苹果市场情绪降温，期价小幅回落，反弹偏空 [3] - 红枣多重利空因素集中，盘面增仓下跌，弱势寻底 [3]

Flash | AGC will announce results at 13:00 on July 4. We raised AGC up our preference ranking through May, viewing the June 2 semiconductor- related business briefing as a catalyst. However, we subsequently lowered it as the market digested newsflow and Asian PVC prices retreated. As previously reported, meanwhile, we find low Q2 OP consensus uncomfortable (consensus just over ¥32bn, our forecast ¥37.5bn- ¥39.5bn). Following Q2 results, we think expectations for an upward revision to full-year guidance will ...

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 报告对多个行业进行分析，认为美日联合干预汇市但日元反弹持续性存疑，美伊谈判不确定影响油价；各行业受宏观、供需等因素影响，走势分化，如股指震荡、国债走势分化、贵金属或修复上涨、新能源震荡、有色金属有压力、能源油气受谈判影响、化工震荡、黑色偏弱、油脂饲料和农副软商品各品种表现不一 [3][6][7] 根据相关目录分别进行总结 宏观金融 - 宏观：美日联合干预汇市使日元反弹，但美日利差矛盾未改，反弹持续性存疑；美伊谈判说法不一，若谈判开展油价下行，反之则反弹 [3] - 人民币汇率：日元追加干预可能性仍存，后续若干预，人民币对美元有望走强 [4] - 股指：延续震荡走势，下有支撑上缺动力，或迎来中小盘股指占优行情 [6] - 国债：资金面偏宽松，T 合约建议止盈离场观望，TL 合约多单可持有但不宜加仓 [7] 贵金属 - 铂金&钯金：铂钯或需宏观环境配合出现修复性上涨，美伊局势、电子布和氢能需求影响价格 [11] - 黄金&白银：贵金属估值下修空间有限，若美国数据回落等，8 - 9 月金银有望上涨，美伊局势和美国数据是关键 [15] 新能源 - 碳酸锂：汽车经销商库存高，终端储能提价或影响锂盐价格，预计短期价格震荡偏弱 [19] - 工业硅&多晶硅：多晶硅涨停带动工业硅上涨，高库存与强预期博弈，行情宽幅震荡 [22] 有色金属 - 铜：关注 106360 - 106760 区间压力，库存区域分化，风险偏好虽回升但消费端增量持续性待察 [24] - 铝产业链：海外供应恢复慢与国内消费淡季累库并存，外盘支撑价格但国内限制上方空间 [32] - 锌：日盘强势后夜盘回吐，矿端支撑但库存和需求不支持单边扩张，短期震荡中枢抬升 [39] - 锡：低库存和产量回落支撑价格，短期高位宽幅震荡，上涨需需求配合 [44] - 铅：供需双弱，短期偏弱震荡，止跌取决于再生供应和社会库存变化 [48] 能源油气 - 原油：美伊和谈预期使油价下跌，但双方表述有差异，关注后续谈判进展 [52] 化工 - 纸浆 - 胶版纸：下方空间接近前低，预计后续偏震荡 [56] - LPG：价格或震荡运行，关注主力合约和月差、内外价差支撑位 [61] - 乙二醇：8 月供应缩紧，价格高位有支撑，关注美伊局势和国内装置供应回归 [63] - 甲醇：预计短期高位震荡，关注装置检修和进口到港情况 [65] - PP 丙烯：受地缘局势主导，PP 现货偏紧但需求弱，丙烯供应回升有限需求或好转 [68] - 塑料：关注海峡通航对开工影响，若封锁供应增量受限，需求弱压制现货 [70] - PVC：供需双弱格局维持，库存压力大，向上驱动有限，关注供应和出口 [72] - 玻璃纯碱：纯碱过剩预期强价格新低，无反弹驱动；玻璃关注冷修兑现节奏，低价下基本面下行驱动不强 [73] 黑色 - 螺纹&热卷：成本支撑走弱，需求未好转，库存累库，基本面偏弱 [77] - 铁矿石：发运和到港回升，但需求弱，矿价延续偏弱 [80] - 焦煤&焦炭：双焦低位震荡，铁水产量难回升，焦煤受需求影响有限，焦炭有提降预期 [83] - 硅铁&硅锰：高库存和弱需求压力大，价格上涨驱动难，整体基本面偏弱 [85] 油脂饲料 - 油料：外盘供应播种顺利，关注天气；内盘 M09 跟随外盘，自身基本面偏弱 [89] - 油脂：走势分化，短期区间震荡，品种强弱因基本面转换 [94] - 豆一：维持震荡走势，受下游消费淡季和新季大豆减产预期等影响 [96] - 玉米&淀粉：期现双弱，后市低位震荡，受丰产预期、替代品和需求影响 [98] 农副软商品 - 生猪：预计短期偏弱震荡，供给压力释放，需求处于淡季 [102] - 棉花：国内下游需求淡季，储备棉成交活跃，郑棉短期震荡，关注成交变化 [107] - 白糖：主力低位震荡寻底，近端高库存偏弱，远端强预期偏强 [108] - 橡胶：长期趋势下空头压力增大，合成橡胶下跌空间有限，关注上游装置动态 [114] - 鸡蛋：主力合约偏震荡运行，供需矛盾交织 [116] - 苹果：短期震荡，中长期震荡偏弱，中枢回落，受库存、优果率和天气影响 [119] - 花生：期价宽幅震荡，月差小幅震荡，受种植和消费情况影响 [122] - 红枣：价格上方压力大，关注新年度枣花生长情况 [124] - 原木：基本面维稳略向好，期价预计偏震荡 [127]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各品种均呈现震荡态势，包括原油、燃料油、沥青、聚酯、橡胶、甲醇、聚烯烃、聚氯乙烯等 [1][3][4][5][6][7] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 原油：周一油价大幅低开，重心下移，WTI 9 月合约、布伦特 10 月合约、SC2609 均下跌；特朗普称与伊朗谈判进行中，霍尔木兹海峡或最迟次日重开；沙特 7 月原油出口量下滑；当前油价计价地缘缓和影响，但实际航运受影响，预计油价反复震荡 [1] - 燃料油：周一上期所燃料油主力合约和低硫燃料油主力合约收跌；中东局势升级使新加坡高、低硫燃料油市场结构走强，低硫后续到货量或减少、库存预计偏紧，高硫供应受红海局势限制；短期 FU 和 LU 高位震荡，等待成本端驱动，LU - FU 价差或维持高位 [3] - 沥青：周一上期所沥青主力合约收跌；供应端短期炼厂装置转产使供应收缩，8 月集中复产增产预期较强，需求端 8 月中下旬国内多数区域道路施工条件改善，需求有修复提升预期；短期高位震荡，等待成本端驱动，若加工利润恶化或倒逼炼厂减产，大幅反弹需需求实质兑现 [3] - 聚酯：TA609 收涨，EG2605 收跌，PX 期货主力合约收跌，江浙涤丝产销偏弱；多套 PTA 和乙二醇装置有停车、降负或重启情况；8 月 PX 和 TA 供需有修复预期，下游聚酯开工低位反弹，终端开工未发力；预计 PX 价格偏强震荡，PTA 价格震荡，乙二醇近强远弱，关注涤丝产销和装置重启情况 [4] - 橡胶：周一沪胶主力、NR 主力、丁二烯橡胶 BR 主力均下跌；印尼上半年天然橡胶、混合胶出口下降，青岛保税区和一般贸易库存减少，青岛一橡胶仓库起火对混合胶现货有支撑；8 月东南亚新胶集中上量，港口库存有累库压力，下游轮胎处淡季检修，需求修复乏力，强厄尔尼诺预期限制回调空间，预计 8 月天然橡胶偏弱震荡 [5] - 甲醇：周一太仓现货等价格有相应表现，下游部分产品有价格；8 月国内产量稳定，到港量从高位下降，江浙 MTO 装置开工降至极低水平，部分传统下游开工不高，需求同比走弱；8 月上旬港口供增需降库存增加，下旬库存或下降，基差和月差将修复 [6] - 聚烯烃：周一华东拉丝等有价格表现，各生产方式毛利不同；8 月检修装置不大幅增加且部分复产，预计产量回升，下游 8 月逐步开启旺季备库，但因美伊局势不明朗和制品利润差，观望情绪强，备库需求或低于去年；8 月供应和需求回升，但供应增速可能高于需求增速，炼厂去库压力增加，或降价去库，基差和月差收敛 [6] - 聚氯乙烯：周一华东、华北、华南 PVC 市场价格有相应情况；供应端 8 月检修从高位回落，乙烯法装置稳定，电石法装置增量，综合负荷预计超 70%，产量增加；需求端 8 月处于淡旺季过渡阶段，下游开工率回升，市场维持刚需采购，出口量因印度限制进口收缩；预计 8 月 PVC 价格上行空间受限，维持震荡 [7] 日度数据监测 - 展示了能化品种基差日报数据，包括原油、液化石油气、沥青等多个品种的基差、现货价格、期货价格、基差率等信息及变化情况 [8] 市场消息 - 沙特阿拉伯 7 月原油出口量因波斯湾和红海船舶通行威胁下滑，当月出口总量 419 万桶/日，环比减 46 万桶/日，计入滞留波斯湾原油实际出口再少约 23 万桶/日 [10] - 委内瑞拉 7 月石油出口因库存消耗放缓从 6 月的 120 万桶/日降至 116 万桶/日，但对美国出口升至约 78.6 万桶/日为 2019 年初以来最高，对印度和欧洲出口下降 [10] 图表分析 主力合约价格 - 展示原油、燃料油、低硫燃料油、沥青等多个能化品种主力合约收盘价的历史走势图表 [12][14][16][18][20][21][23][25][26][28] 主力合约基差 - 展示原油、燃料油、低硫燃料油、沥青等多个能化品种主力合约基差的历史走势图表 [30][31][34][36] 跨期合约价差 - 展示燃料油、沥青、PTA、乙二醇、PP、LLDPE、天胶等品种跨期合约价差的历史走势图表 [39][40][41][43][44][45][46][47][49][50][51] 跨品种价差 - 展示原油内外盘价差、原油 B - W 价差、燃料油高低硫价差等多个跨品种价差的历史走势图表 [53][54][55][56][57][58][59][61][62] 生产利润 - 展示 LLDPE、PP 生产利润，PTA 加工费，乙烯法制乙二醇现金流等的历史走势图表 [63][65][66] 光期能化研究团队成员介绍 - 光大期货研究所副所长钟美燕，有十余年期货衍生品市场研究经验，获多项荣誉，服务多家企业，有从业和咨询资格号 [68] - 能源化工研究总监杜冰沁，有相关学位，获多项分析师奖，扎根能源行业研究，在媒体发表观点并接受采访，有从业和咨询资格号 [69] - 天然橡胶/聚酯分析师邸艺琳，获多项荣誉，从事相关期货品种研究，擅长数据分析，在媒体发表观点，有从业和咨询资格号 [70] - 甲醇/丙烯/纯苯 PE/PP/PVC 分析师彭海波，有工学硕士学位和中级经济师职称，获相关荣誉，有能化期现贸易背景，通过 CFA 三级考试，有从业和咨询资格号 [71] 联系我们 - 公司地址在中国（上海）自由贸易试验区杨高南路 729 号 6 楼、703 单元，电话 021 - 80212222，传真 021 - 80212200，客服热线 400 - 700 - 7979，邮编 200127 [73]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - L、PP高位震荡；PVC、PTA、甲醇承压运行；乙二醇、尿素反弹空配；烧碱反弹空配 [3][4] 各品种相关总结 L - 期现市场：主力收于7671元/吨，L09基差为259元/吨，L91月差为437元/吨 [7][8] - 基本逻辑：近端受低库存强基差支撑，月间正套；短期开工维持在80%附近，海峡关闭进口低位；终端利润压缩，原料投机补库需求不足，棚膜旺季临近关注需求改善进度；近月受低库存强基差支持，短期回调试多 [3][9] PP - 期现市场：主力收于8231元/吨，PP09基差为656元/吨，PP91价差为754元/吨 [11][12] - 基本逻辑：产业链低库存，近端受强基差强月差支撑；当前产能利用率回升至71%，8月上旬装置检修多，后市开工预计下滑；原料走强下游利润恶化，终端刚需拿货；近月支撑坚挺，回调偏多 [3][13] PVC - 期现市场：主力收盘价为4451元/吨，V09基差为 -51元/吨，V91价差为 -144元/吨 [15][16] - 基本逻辑：电石涨价、乙烯价格坚挺，短期成本支撑好转，低位震荡；出口放量持续性不足，内需弱库存去化慢，限制上方空间；国内开工低位回升，后续产业链面临累库压力，反弹空配 [3][17] PTA - 期现市场：TA09收盘价5690元/吨，华东地区PTA市场价5925元/吨 [18] - 基本逻辑：地缘缓和原油承压，聚酯产业链上游开工走弱，下游TA检修装置回归，PX供需改善库存去化；截至7/30日TA负荷回升至63.4%，8月有望继续抬升；需求端弱稳；TA去库放缓，单边跟随成本波动，加工费09仍有压缩空间 [4][19] - 策略建议：单边承压运行，择机做缩pta09加工费 [20] 乙二醇（MEG） - 期现市场：EG09收盘价4658元/吨，华东地区市场价4785元/吨 [21] - 基本逻辑：地缘降温外盘原油下挫，低估值驱动走弱；8月上中旬检修装置回归负荷提升，进口利润改善到港量回升；需求端弱稳，终端织造偏弱；驱动走弱，到港预期改善 [21][22] - 策略建议：近月不追涨，远月逢高试空 [23] 甲醇 - 期现市场：未提及 - 基本逻辑：地缘缓和外盘原油下跌，高估值弱驱动，港口连续两周累库；近期供应端压力抬升，海外装置降负；需求端整体偏弱，传统下游淡季；港口库存止跌回升，8月存累库预期，关注伊朗装置负荷及进口到港情况 [26] - 策略建议：期货单边择机逢高空MA03；套利做扩MTO - 09利润；期权远月put [27] 尿素 - 期现市场：UR09收盘价1687元/吨，山东地区小颗粒主流价1750元/吨 [28] - 基本逻辑：国内第二批出口配额8月上有望发布，短期利多；估值不高但驱动偏弱，仓单同期偏高；供应端压力抬升，产能利用率90.28%，日产21.59万吨，开工负荷预计维持高位；内需端偏弱；基本面宽松，关注出口配额发布时间及反弹空配机会 [29] - 策略建议：反弹偏空 [30] 烧碱 - 期现市场：SH主力收盘在1837元/吨，SH09基差为 -25元/吨，SH91为 -55元/吨 [32][33] - 基本逻辑：仓单连续增加，液氯大幅降价，反弹空配；基本面供需双弱，开工低位，需求偏弱，出口难放量，产业链去库压力大；液氯价格转正，企业利润修复 [3][33]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 甲醇市场近期船货集中到港使库存显著上升 需求旺季煤价维持高位提供支撑 但需求端缺乏提振 整体供需仍偏宽松 短期行情受地缘主导 建议区间操作 关注2300 - 2320支撑和2780 - 2800压力 [3][4] - PVC市场成本支撑或增强 部分企业亏损减产 行业开工低位 但需求同样偏弱 供需弱平衡 基本面缺乏方向 受地缘影响板块情绪波动 建议区间操作 关注4300 - 4330支撑和4780 - 4800压力 [5] - 烧碱市场液氯价格大幅回落使氯碱企业利润恶化 成本支撑增强 高供应与弱需求态势未变 低估值限制走弱空间 但基本面供强需弱 建议反弹空操作 2609合约关注2000 - 2020压力和1800 - 1820支撑 [6][7] 根据相关目录分别总结 第一部分 品种策略观点 - 甲醇地缘局势主导短期行情 震荡运行 建议区间操作 支撑位2300 - 2320 压力位2780 - 2800 [14] - PVC供需弱平衡 成本存有支撑 区间震荡 建议区间操作 支撑位4300 - 4330 压力位4780 - 4800 [14] - 烧碱供强需弱 估值低位 低位震荡 建议反弹布空 支撑位1800 - 1820 压力位2000 - 2020 [14] 第二部分 期货行情回顾 - 甲醇最高价2658 最低价2503 收盘价2594 成交量1197857 持仓量573084 涨跌幅 - 0.92% [14] - PVC最高价4514 最低价4444 收盘价4451 成交量799445 持仓量908497 涨跌幅 - 0.65% [14] - 烧碱最高价1861 最低价1828 收盘价1838 成交量296767 持仓量252889 涨跌幅0.05% [14] 第三部分 现货市场走势 - 甲醇华中地区现货价2175 日度变化0；西北地区1918 日度变化 - 10；华南地区2235 日度变化15；华北地区2035 日度变化0 [21] - PVC华北市场现货价4298 日度变动3；华东市场4432 日度变动0；华南市场4620 日度变动33 [23] - 小颗粒尿素华北地区出厂价1688 日度变化 - 6；华东地区1754 日度变化 - 5；华南地区2800 日度变化0；华中地区1739 日度变化 - 1；西北地区1554 日度变化1；西南地区1818 日度变化0；东北地区1730 日度变化20 [24] - 32%离子膜碱山东市场现货价688 日度变化0；江苏市场780 日度变化0；浙江市场1000 日度变化0 [27] 第四部分 期现基差变动 - 甲醇基差15 变化12；PVC基差 - 48 变化 - 13；烧碱基差22 变化 - 5；尿素基差 - 24 变化2 [32] 第五部分 行业开工水平 - 纯碱开工率80.68% 环比变化0.73%；甲醇开工率84.91% 环比变化 - 0.37%；PVC开工率71.90% 环比变化1.76%；尿素开工率90.28% 环比变化1.19%；烧碱开工率77.10% 环比变化 - 1.10% [38] 第六部分 库存数据跟踪 - 纯碱库存182.26 周度变化2.19；甲醇库存68.68 周度变化13.81；PVC库存48.24 周度变化 - 0.63；尿素库存161.86 周度变化8.69；烧碱库存49.51 周度变化0.94 [43] 第七部分 市场供需现状 - 甲醇国内现货市场气氛尚可 报价受地缘影响波动 成本端煤炭价格坚挺 西北地区开工周环比降1.62%至81% 国内主要企业周度开工略降0.35%至75.28% 下游CTO/MTO开工上升 港口库存上周录得72.9万吨 环比升15.8万吨 [44] - PVC国内现货市场气氛不佳 企业挺价 开工低位但库存高 成本支撑或增强 上周部分企业复产 周开工录得68.83% 环比升1.39% 厂区库存升1.77万吨至29.42万吨 下游按需补库 出口性价比高但海外采购积极性欠佳 [45] - 烧碱国内液碱现货暂稳 期货下挫使现货升水扩大 液氯价格大幅回落 企业利润恶化 开工周内波动不大 样本企业厂库库存上行至53.34万吨 下游氧化铝耗碱量平稳但采购价低 非铝需求一般 整体需求平淡 [46]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对二甲苯做扩PXN，PTA多PTA空PX，MEG1 - 5正套，橡胶、合成橡胶、沥青、LLDPE、PP、烧碱、纸浆、甲醇、苯乙烯、纯苯短期震荡，LPG关注9月下游备货情况，丙烯区间震荡运行，PVC区间弱势震荡，燃料油、低硫燃料油短期走势不佳但价格仍处高位，集运指数（欧线）关注开舱指引，短纤和瓶片供强需弱估值承压，尿素趋势承压 [2] 各品种核心内容总结 对二甲苯、PTA、MEG - 对二甲苯：原油回调利多PXN，PXN前期压缩至低位开始逐步修复，8月上旬内需和外需同步到达，聚酯产业链库存偏低，下方空间有限，建议逢低多，下方7700附近有支撑 [11] - PTA：现实有压力，订单偏淡，终端开机下降，但8月上旬内需和外需同步到达，聚酯产业链库存偏低，下方空间有限，建议逢低多，原油80美金/桶、PX7700、PTA5500附近有支撑 [11] - MEG：近月低库存关注交割风险，进口利润打开，煤制、乙烷裂解制利润处于高位，09合约做多性价比下降，9 - 1月差创新高不建议参与，库存降至历史低位，1 - 5正套持有，09合约上多EG空BZ止盈 [12] 橡胶 - 基本面：期货市场价格有波动，成交量和持仓量减少，仓单数量不变，前20名会员净空持仓增加；价差数据基差和月差有变动；现货市场外盘报价部分品种价格下跌，替代品价格不变，青岛市场进口胶行情部分价格有变动 [14] - 行业新闻：泰国胶水和杯胶价格周均价下跌，原料采购价格走弱，泰国降雨增加，市场交投冷清，加工厂采购意愿平平，市场对后市供应增量预期不减；青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量增加，中国天然橡胶社会库存下降 [15][17] 合成橡胶 - 基本面：期货市场价格、成交量、持仓量和成交额有变动；价差数据基差和月差有变动；现货市场顺丁、丁苯、丁二烯价格部分有变动；基本面顺丁开工率不变，理论完全成本不变，利润下降 [19] - 行业新闻：国内顺丁橡胶样本生产企业和社会仓库库存量合值略增长，丁二烯华东港口库存下降，国际原油价格高位震荡，合成橡胶单边价格跟随地缘节奏震荡，基本面中性略偏弱，产业链驱动强度下滑，丁二烯基本面中性，顺丁基本面强势转中性 [20][21] 沥青 - 基本面：期货价格下跌，成交量和持仓量有变动，仓单数量不变，基差和价差有变动；现货市场价格部分有变动，炼厂开工率上升，库存率下降 [23] - 市场资讯：8月份国内沥青炼厂总排产量环比增加，同比下降；国内沥青样本厂库和社会库库存均减少 [34][35] LLDPE、PP - LLDPE：强现实延续，偏强震荡，原料环比回落，油制、PDH利润修复，部分装置检修，线性排产8月小幅收缩，盘面震荡，上周出货尚可，中上游压力不大，工厂买气有限，成交气氛偏弱 [36] - PP：供应中枢趋稳，现货氛围尚可，原料环比回落，油制、PDH利润修复，装置检修重启并行，拉丝排产回落至偏低，上午华东拍卖氛围较好，成交在日均5 - 8成 [36] 烧碱 - 基本面：09合约期货价格、山东最便宜可交割现货50碱价格、山东现货50碱折盘面及基差数据 [38] - 市场状况分析：外贸疲软，期货以50碱仓单定价，接货难度大，交割逻辑压制远月估值；供需方面开工偏低，库存同比偏高，利润低位，结构略偏强，下游氧化铝有刚需扩张，非铝行业采购谨慎；市场趋势性反弹需供应端持续减产，但液氯弹性大，延缓减产发生，产业链利润敏感，低位追空需谨慎 [40] 纸浆 - 基本面：期货市场价格下跌，成交量和持仓量减少，仓单数量增加，前20名会员净持仓增加；价差数据基差和月差有变动；现货市场针叶浆、阔叶浆、化机浆、本色浆部分品牌价格有变动 [44] - 行业新闻：纸浆期货市场偏弱运行，现货市场报价下调，交投氛围一般，业者入市意愿偏弱，下游纸厂接货积极性不高，市场供大于求局面未改善，港口库存高位运行，下游处于传统消费淡季，各纸种开工率低位运行；生活用纸市场价格平稳，交投氛围冷清，业者信心不足，终端需求跟进动力有限，多数纸企出货速度减缓，库存压力持续，原料纸浆市场波动，生活用纸成本面支撑弱，短期价格或趋于稳定 [45][46] 甲醇 - 基本面：期货市场价格下跌，成交量、持仓量和成交额有变动，仓单数量不变，基差和月差有变动；现货市场内蒙、陕北价格下跌，山东价格不变 [48] - 现货消息：甲醇现货价格指数下跌，国内各区域现货价格普遍走弱，期货盘面震荡下探后窄幅整理，内地市场装置重启带来增量供给，期货走弱拖累交易心态，贸易商持货意愿偏弱，工厂竞拍多数流拍，下游刚需采购压价商谈，成交价格走低；中国甲醇港口样本库存量大幅增加，江苏、浙江、华南港口累库，福建地区去库；中东地缘反复，国际能源价格高位震荡，甲醇单边价格跟随地缘节奏震荡，基本面弱势，现实中性偏弱、8月有累库预期，9月以后有去库预期，下游投机意愿偏弱，港口基差中性偏弱，MTO对甲醇需求8月仍偏弱，后续港口库存维持累库预期，建议纳入能化板块空配选项 [50][51] 尿素 - 基本面：期货市场价格下跌，成交量和持仓量增加，仓单数量减少，成交额增加，基差和月差有变动；现货市场尿素工厂价部分有变动，贸易商价格部分有变动，供应端开工率和日产量下降 [54] - 行业新闻：中国尿素企业总库存量增加，增幅放缓，下游接货积极性欠佳，出口面发运落地缓慢，生产厂库货源积压；印度发布新一轮尿素进口招标；尿素预计震荡运行，内需偏弱，出口流速增加，后续关注库存及日内成交情况，趋势仍承压，出口方面国际尿素价格转强，出口流速将增加，第二批出口配额已下发，但内需需求曲线下滑，高供应格局下行业累库缩利润，短期关注出口政策扶持力度及日内现货成交情况 [55][56] 苯乙烯 - 基本面：期货价格下跌，基差、非一体化利润、一体化利润有变动，合约间价差有变动，N + 1、N + 2合约价格下跌 [57] - 现货消息：苯乙烯出口成交支撑基本面，短期产业链下游利润持续恢复，市场以地缘矛盾为主，终端需求有分化，部分纯苯下游改善，苯乙烯终端改善不明显，近期出口大幅增加，中东苯乙烯装置停工，岸罐库存有聚合问题，中国出口超预期，下半年格局改善，保持去库格局，8月出口成交超8万吨，看好下半年压缩bzn及苯乙烯利润扩张，时间或提前，石脑油偏强导致bzn难大幅扩张，下半年苯乙烯库存持续去化，强于纯苯 [58] LPG、丙烯 - 基本面：期货市场LPG和丙烯各合约价格、成交量、持仓量有变动；现货市场LPG各地区价格和主力基差有变动，丙烯各地区价格和主力基差有变动；产业链开工PDH开工率上升，烷基化开工率不变 [61] - 市场资讯：9月份CP纸货丙烷价格持平，10月份CP纸货丙烷价格持平；国内有多个PDH装置和液化气工厂装置检修计划 [68][69] PVC - 基本面：09合约期货价格、华东现货价格、基差、9 - 1月差数据 [71] - 现货消息：电石供应预期紧张，价格上调，成本推高预期提振早盘心态，但PVC供需基本面维持弱势，叠加乙烯法短期增产预期，午后盘面转弱，华东地区电石法五型现货库提和乙烯法价格有区间 [71] - 市场状况分析：8月PVC市场面临高库存和需求负反馈压制，美伊冲突对PVC企业产能淘汰影响不大，供应端检修多为季节性，行业开工维持低位，同比低于往年，因地产产业链需求弱势，库存难去库，仓单量维持高位，PVC或在现金流成本线上方震荡磨底，未来核心在于供应，需求偏弱背景下需供应端持续减产，否则产业链利润难扩张 [71][72] 燃料油、低硫燃料油 - 基本面：期货市场燃料油和低硫燃料油各合约价格、成交量、持仓量有变动，仓单数量不变；现货市场各地区高硫和低硫燃料油价格有变动；价差数据各合约间价差有变动 [74] 集运指数（欧线） - 基本面：各合约收盘价、日涨跌、成交量、持仓量及持仓变动数据，SCFIS和SCFI各航线运价指数、即期运费价格、汇率数据 [77] - 宏观新闻：伊朗与美国在霍尔木兹海峡相关事件及谈判情况，包括无人机拦截、军事顾问表态、外交发言、特朗普言论、美官员表态等 [83] - 行情分析：昨日集运指数（欧线）偏强震荡，主力2610合约收涨增仓，次主力2608合约收涨减仓，宣涨情绪传导至期货盘面，08合约贴水修复带动远月合约跟涨；基本面来看，前期对8月下旬货量走弱预判兑现，需求未超预期改善，本轮推涨为供给侧阶段性收缩驱动的脉冲行情，台风天气造成港口拥堵和跳港，叠加缺柜问题，有效运力供给收紧，部分船公司借机宣涨，后续核心变量是台风“白海豚”登陆路径及对运力供给的边际影响，船东装载情况分化，关注开舱指引 [85] - 观点：2608合约关注week34报价和船期延误程度，预计最终交割结算价在2750 - 3100点，关注轻仓参与做多交割机会；2609/2610合约地缘风险溢价构成边际扰动，基本面下行趋势明确，高空胜率相对占优，关注08合约贴水修复行情，今年下跌行情或不流畅 [86] 短纤、瓶片 - 基本面：短纤各合约价格、持仓量、成交量、产销率及价差数据，瓶片各合约价格、持仓量、成交量及价差数据 [88] - 现货消息：短纤现货工厂部分报价上涨后维稳，期货偏弱震荡，期现商、贸易商价格优惠商谈，下游按需采购，成交一般，直纺涤短工厂销售疲软，平均产销47%；瓶片内盘上游聚酯原料期货大跌后跌幅收窄，工厂报价多稳，局部涨跌互现，市场交投气氛偏淡，8 - 9月订单成交有区间，外盘工厂出口报价多稳，局部小幅下调，华东主流瓶片工厂商谈有区间 [89] 纯苯 - 基本面：期货各合约价格下跌，合约间价差有变动，纸货价格下跌，山东纯苯价格、山东纯苯与加氢苯及华东纯苯价格差有变动，苯乙烯和纯苯华东港口库存有变动 [92] - 市场动态：周末海峡局势缓和，地炼成交不畅，价格走软，今日原油、盘面均弱，山东低开出货，均为底价成交 [93] - 库存情况：截至8月3日，江苏纯苯港口样本商业库存总量累库，较去年同期去库，7月27日 - 8月3日到货约3万吨，提货约2.7万吨，部分库区库存有变动 [92]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PVC市场处于地缘情绪扰动、高库存压制与成本支撑的多方博弈之中，预计近期将维持宽幅震荡格局；烧碱价格受供应和液氯价格好转支撑，但下游需求有降有升，山东、江苏累库，出口新单成交一般，成本支撑走弱 [3] 市场要闻与重要数据 PVC - 期货：主力收盘价4451元/吨（-29）；华东基差-51元/吨（+29）；华南基差129元/吨（-11） [1] - 现货：华东电石法报价4400元/吨（+0）；华南电石法报价4580元/吨（-40） [1] - 上游利润：兰炭价格800元/吨（+20）；电石价格2730元/吨（+100）；电石利润-200元/吨（+84）；PVC电石法生产毛利-358元/吨（+125）；PVC乙烯法生产毛利-582元/吨（-57）；山东氯碱综合利润（1吨PVC+0.75吨烧碱）-832.51元/吨（-23.65），西北氯碱综合利润（1吨PVC+0.75吨烧碱）-171.39元/吨（-270.20）；PVC出口利润10.54美元/吨（+3.16） [1] - 库存与开工：厂内库存28.7万吨（-0.1）；社会库存48.2万吨（-0.6）；电石法开工率73.37%（+2.14%）；乙烯法开工率58.65%（-0.30%）；开工率68.83%（+1.39%） [1] - 下游订单：生产企业预售量65.3万吨（-0.3） [1] 烧碱 - 期货：SH主力收盘价1838元/吨（+1）；山东32%液碱基差125元/吨（-1） [1] - 现货：山东32%液碱报价628元/吨（+0）；山东50%液碱报价1005元/吨（+0） [2] - 上游利润：山东外购电烧碱生产利润-194.14元/吨（+106.26），山东外购电氯碱综合利润（1吨烧碱+0.886吨液氯）-193.14元/吨（-292.74） [2] - 库存与开工：液碱工厂库存53.34万吨（+0.10）；片碱工厂库存4.30万吨（+0.10）；开工率77.10%（-1.10%） [2] - 下游开工：氧化铝开工率79.77%（-0.35%）；印染华东开工率49.32%（+0.00%）；粘胶短纤开工率88.43%（-0.53%） [2] 市场分析 PVC - 期货随地缘冲突情绪影响反复，价格下跌，基差小幅走强，产业链利润压缩严重，乙烯法成本上升，价格下行减产或扩大，反弹则带动装置负荷提升；供应端开工有所回升但整体仍偏宽松，夏季高温雷电易引发装置故障；需求端内需平稳但处淡季，下游采购谨慎，出口签单量环比下降、交付量提升，社会库存去库但高库存压制价格 [3] 烧碱 - 山东主力下游采购价下调，送货量小幅下降；供应端开工率小幅回升，前期部分企业因亏损降负，当前氯碱综合利润好转，部分检修回归；需求端氧化铝开工小幅下降，非铝方面印染开工稳定、粘胶短纤小幅下降、纸浆开工提升，刚需采购为主，山东、江苏累库，出口新单成交一般；成本端液氯价格上涨，氯碱综合成本支撑走弱 [3] 策略 PVC - 单边：宽幅震荡，区间操作 [4] - 跨期：观望 [4] - 跨品种：无 [4] 烧碱 - 单边：震荡偏弱 [5] - 跨期：观望 [5] - 跨品种：无 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油与化工冲高回落，等待地缘局势给予新的驱动，否则将维持震荡整理格局 [1][4] 各品种总结 原油 - 观点：地缘预期摇摆，海外低库存延续，预计震荡 [1][5] - 市场要闻：伊朗外交部发言人称未与美国谈判，正就霍尔木兹海峡问题与阿曼谈判；特朗普称与伊朗谈判正进行，分两阶段，霍尔木兹海峡可能最迟明天重开 [5] - 主要逻辑：美伊谈判进展说法不一，军事行动降温后地缘预期缓和，但霍尔木兹海峡通行量低，供应偏紧；美伊冲突升级，上方弹性或放大；和谈顺利，期现货下行慢于6月；预计三季度“边打边谈”及海峡复航一波三折，高波动延续，期价震荡 [5] LPG - 观点：关注新一轮美伊冲突缓和进程，预计震荡 [6][7] - 市场数据：8月3日LPG主力2610合约收盘5338元/吨，日涨跌 -93元/吨（-1.71%）等；FEI首行9月纸货收盘658.19美元/吨，日涨跌 -38.99美元/吨（-5.59%）等 [6][7] - 主要逻辑：美伊释放缓和信号，LPG跟随原油回落，单边走势受美伊冲突主导；供需大格局是印度需求收缩和美国供应增量使相对其他能源品偏宽松，若中东供应不回归，边际转紧，中国PDH开工高，印度进入旺季需求或释放；国内港口8月中开始去库，炼厂开工低，液化气商品量低，燃烧需求淡季，MTBE价格与利润高位震荡，市场矛盾缓解 [7] 沥青 - 观点：期价高位回落，预计震荡，中长期估值有望回落 [10] - 市场数据：8月3日沥青主力期货收于4102元/吨，华东、东北和山东沥青现货4660元/吨，4550元/吨，4300元/吨 [10] - 主要逻辑：地缘局势影响油价，沥青期价跟随原油回落；炼厂开工提升，高利润驱动产量回归，需求端交通固定资产投资负增长，原油价格影响沥青 - 燃油价差；当前沥青期价较燃油、螺纹钢偏高估 [10] 高硫燃油 - 观点：期价高位回落，预计震荡 [10] - 市场数据：8月3日高硫燃油主力收于3397元/吨 [10] - 主要逻辑：地缘局势驱动油价，燃油期价回落；燃油进口依存度高，地缘属性强，地缘升级有双重利好，降温有双重利空；中长期，中东燃油发电需求被替代，构成利空，目前期价波动核心是地缘 [10] 低硫燃油 - 观点：期价跟随原油回落，预计震荡 [11] - 市场数据：8月3日低硫燃油主力收于4581元/吨 [11] - 主要逻辑：低硫燃油跟随原油回落；主产品属性强，海外汽柴油偏强带来支撑，面临航运需求回落等利空，原油上涨时裂解价差走强；基本面出口退税率有优势，国产量提升，关注地缘对中东供应影响 [11] 甲醇 - 观点：地缘局势摇摆未定，区间震荡 [30] - 市场数据：8月3日甲醇太仓现货低端2565元/吨（环比 -40元/吨）等 [30] - 主要逻辑：8月3日期价震荡偏弱，内地市场装置重启、供给恢复，下游刚需采购，成交价格走低；港口库存回升，后续进口重回低位利多减弱；宏观地缘方面，美伊谈判说法不一，关注地缘走向；伊朗甲醇装置开工低位，生产和开工恢复延期，国内港口库存同比仍低，8月纸货基差已回归b结构，短期盘面震荡 [30][31] 尿素 - 观点：出口利好兑现缓慢，震荡承压 [32] - 市场数据：8月3日尿素山东市场高端和低端价分别为1760元/吨（0元/吨）和1750元/吨（0元/吨）等 [32] - 主要逻辑：8月3日尿素弱势下行，供应端日产高位，需求端国内需求疲软，对盘面支撑不足；企业总库存处于近五年同比最高位，出口利好兑现缓慢，市场情绪消退 [32][33] 乙二醇（MEG） - 观点：基本面良性，价格难有深跌，预计震荡 [21] - 市场数据：8月3日乙二醇盘面大幅低开后企稳回升，主力合约2609开盘5100，最高5128，最低4831，收4924等；外盘近期船货665美元/吨附近成交等；华东主港地区MEG库存总量39.6万吨，较上一期降低2万吨 [21][23] - 主要逻辑：原油价格宽幅震荡，乙二醇未能延续涨幅，资金持仓流出；7 - 8月国内负荷低位，显性库存下降，海峡通行担忧使装运节奏放缓，去库时间延长，短期现货流通性收缩，价格难深跌 [24] PX - 观点：供应回归存在延后，格局偏紧支撑价格，预计震荡 [12] - 市场数据：8月3日PX主力合约收在8148(-14)元/吨等 [12] - 主要逻辑：美伊谈判前景不明，国际油价宽幅震荡，成本主导PX价格；成本端原油供给回归时间不稳定，个别PX装置重启延后，负荷维持低位；需求端TA持续去库，台风影响下补库需求支撑价格 [12] PTA - 观点：部分装置扰动，8月去库预期扩大，预计震荡 [13] - 市场数据：8月3日PTA现货价格为6010（+90）元/吨等 [13] - 主要逻辑：中东局势反复，原油价格宽幅震荡，PTA日内强势；供应回升但个别装置降负扰动，市场对供应回归高度存疑；需求方面，聚酯工厂8月有刚需补货需求，部分供应商发货量减少，补货需求增加，刺激买气，预计月差、基差坚挺，去库延续 [14] 短纤 - 观点：下游需求分化，短期内维持区间震荡 [24] - 市场数据：8月3日短纤工厂报价普遍维稳，半光1.4D主流报7800 - 7950元/吨出厂或短送等 [24] - 主要逻辑：原油价格宽幅整理，聚酯原料抗跌，涤短受成本指引窄幅整理，市场观望情绪加重，下游采购谨慎；纯涤纱及涤棉纱销售走弱，库存增加；短纤驱动有限，成本有支撑，需求一般，工厂库存偏低，维稳压力不大，跟随原料震荡 [25] 瓶片 - 观点：市场成交清淡，预计震荡 [28] - 市场数据：8月3日内盘聚酯瓶片工厂报价多稳，局部涨跌互现；主力合约收于7356元/吨（+26元/吨）等；外盘工厂出口报价多稳，局部小幅下调 [28] - 主要逻辑：国际油价宽幅震荡，聚酯原料坚挺，瓶片飘红；下游补货和提货动作一般，成交氛围清淡；开工率短期偏高，暂无供需缺口，关注出口订单情况，预计被动跟随成本 [28] 苯乙烯 - 观点：地缘局势反复，震荡运行 [19] - 市场数据：8月3日华东苯乙烯现货价格8520（-80）元/吨等 [19] - 主要逻辑：供应端工厂深度亏损，装置降负或检修，供应有收缩预期；需求端3S合计库存去化，“金九银十”临近下游或提前备货，刚需采购支撑，出口预期增加；截至8月3日，江苏苯乙烯港口样本库存总量10.28万吨，较上周同期减少0.5万吨（-4.64%）；考虑纯苯成本支撑减弱，行情震荡，关注8300元/吨支撑位，可关注逢低做多苯乙烯 - 纯苯价差机会 [20] 塑料（LLDPE） - 观点：地缘扰动仍大，震荡 [36] - 市场数据：8月3日LLDPE现货主流价8050（-20）元/吨，主力合约基差379（+51）元/吨等 [36] - 主要逻辑：8月3日主力震荡回落，原料端美伊地缘前景不明，油价高位震荡，节奏受地缘主导；短期开工小幅回落但仍正常，日度产量高位，供给压力大；下游淡季，部分补库需求释放但对价格敏感；库存压力缓解，上中游库存偏稳，部分下游原料库存抬升 [36] PP - 观点：原料端仍有扰动，震荡 [37] - 市场数据：8月3日华东PP拉丝主流成交价8850（0）元/吨，主力合约基差619（+79）元/吨等 [37] - 主要逻辑：8月3日主力震荡回落，原料端美伊地缘前景不明，油价高位震荡，节奏受地缘主导；PP开工缓慢回升，基差有支撑；下游需求淡季，成交转淡；上中游库存去化放缓，下游库存低位抬升；临近换月，盘面多空谨慎 [37] PL - 观点：地缘反复，震荡 [37] - 市场数据：8月3日隆众山东PL低端市场价7750元/吨，主力合约基差 -37（-9）元/吨 [37] - 主要逻辑：8月3日主力震荡回落，市场观望情绪升温，下游采购积极性弱，工厂出货承压，供方报盘下调，各企业出货分化，下游粉料生产利润反弹，部分细分需求开工下滑 [37] PVC - 观点：库存去化偏缓，震荡为主 [40] - 市场数据：8月3日隆众华东电石法PVC基准价4490（0）元/吨，主力基差39（+29）元/吨等 [40] - 主要逻辑：宏观上中东地缘情绪反复；微观上检修结束，供应提升，库存去化难；具体表现为总开工低位回升，下游需求清淡，出口签单回归中性，印度进口限价不利出口，电石、烧碱价格波动，综合成本高，盈利能力不佳 [40] 烧碱 - 观点：高库存压制，低位震荡偏弱 [40][41] - 市场数据：8月3日隆众山东32%碱折百价1963（0）元/吨等 [40] - 主要逻辑：宏观上中东地缘情绪反复；微观上全国供应下滑，需求清淡，库存累积，现货价格变化不大；具体表现为氧化铝运行产能爬升但需求增量有限，山东氧化铝大厂收货价下调，非铝需求淡季，外需清淡，液氯价格波动，烧碱单品种亏损，氯碱企业利润收窄 [41] 品种数据监测 能化日度指标监测 - 跨期价差：展示了Brent、Dubai、PX、PTA等品种的不同月份价差及变化值 [43] - 基差和仓单：展示了沥青、高硫燃油、低硫燃油等品种的基差、基差变化值、仓单及仓单单位 [44] - 跨品种价差：展示了1月PP - 3MA、5月PP - 3MA等不同组合的价差及变化值 [45] 商品指数 - 综合指数：中信期货商品综合指数2300.02，-0.48%；商品20指数2558.46，-0.68%；工业品指数2337.89，-0.39% [280] - 板块指数：能源指数8月3日为1414.05，今日涨跌幅 -0.28%，近5日涨跌幅 +1.14%，近1月涨跌幅 +22.98%，年初至今涨跌幅 +32.37% [282]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 香港与内地市场合作深化，涵盖多领域举措；美国7月ISM制造业指数创新高 [4] - 各品种展望呈现不同态势，如国债趋于震荡、股指向上有阻力等 [5] - 各品种数据有新动态，如PTA装置停车降负、乙二醇库存变化等 [12] 根据相关目录分别进行总结 宏观动态 - 香港证监会与中国证监会联合公布深化两地市场合作新举措，涉及上市融资、指数合作等多范畴，包括支持香港推出人民币计价期货品种、港股境内上市等 [4] - 美国7月ISM制造业指数意外跳升至55.6，高于预期和6月，创2022年5月以来新高，连续七个月扩张，关键指标全线走强 [4] 主要品种展望 金融衍生品 - 国债：收益率处低位，流动性预计宽松，经济平稳复苏，核心通胀回升，能源危机或压制上行空间，TL主力合约关注114附近阻力 [5] - 股指：国内权益资产估值低且板块分化大，经济有韧性，政策环境偏暖，市场情绪提升，但外部有不确定性，市场定价较充分，向上有阻力，IH和IF合约有望阶段性占优 [5] - 贵金属：“逆全球化”和“去美元化”利好配置和避险价值，央行购金形成支撑，中长期逻辑坚挺，下跌压力释放，后续或趋于震荡，黄金主力合约关注880一线支撑 [5] 黑色 - 螺纹、热卷：成材价格由产业供需主导，需求端房地产下行，处于需求淡季，供应端产能过剩，库存压力增加，基本面偏弱，价格或震荡偏弱，螺纹钢主力合约关注[2900 - 3200]区间，热卷主力合约关注[3150 - 3450]区间 [5][7] - 铁矿石：铁水日产量回落利空价格，进口量同比增长，7月发运量环比回落，港口库存环比下降但总量处近五年同期最高，供需矛盾不大，价格估值回落，主力合约关注[670 - 770]区间 [7] - 焦煤焦炭：山西长治沁源煤矿复产，焦煤价格回落，进口填补供应缺口，焦炭现货价格第二轮提降，市场预期仍有提降空间，铁水日产量环比回落压制价格，焦煤主力合约关注[1150 - 1350]区间，焦炭主力合约关注[1700 - 2000]区间 [7] - 铁合金：需求走低，供应缩减，过剩延续，高库存有压力，锰矿价格回落带动锰硅成本支撑下移，内蒙地区现货亏损，减产压力累积，低位支撑偏强，硅铁、锰硅谨慎偏多 [7] 能源化工 - 原油：美伊冲突有望缓和，油价预计承压回落 [7] - 合成橡胶：丁二烯报价10900元/吨，顺丁开工维持72.71%，社库上行，下游半钢胎开工偏低，天胶企稳有比价支撑，多空因素并存，关注装置重启与轮胎开工变动 [7] - 天然橡胶：东南亚进入旺产期，国内港口库存波动，下游轮胎订单平淡，远期天气预期与短期供应宽松博弈，行情区间震荡，关注产区天气与轮胎开工变化 [7] - PVC：综合开工67.44%，厂库28.8万吨，社库122.33万吨，下游硬制品需求弱，电石法PVC每吨亏损578元，成本支撑显现，印度关税变动扰动出口预期，短期区间震荡磨底 [7] - 尿素：行业开工维持高位，农需淡季，厂库累积，市场博弈印度招标出口增量，成本有底部支撑，短期震荡运行，关注出口订单落地情况 [7] - 对二甲苯（PX）：国内PX去库，供应缩量，负荷维持低位，8月初装置重启或放缓去库速度，美伊冲突使原油价格波动大，关注成本变化，区间震荡 [7] - PTA：开工回升，下游需求弱，终端订单观望，地缘扰动使原油短期波动大，区间震荡 [7] - 乙二醇：开工略升但仍偏低，进口降至低位，供应或收缩，港口库存持续去化，对盘面驱动明显，区间震荡 [7] - 短纤：加工费偏低，终端织机开工局部调整，新订单观望，成本受地缘影响震荡运行，区间震荡 [8] - 瓶片：国内饮料终端备货谨慎，市场成交回归刚需，加工区间压缩，短期成本受地缘影响或有扰动，关注成本变化，区间震荡 [8] - 纯碱：行业陷入深度磨底格局，上下游经营压力加剧，市场情绪崩坏，成本支撑失效，关注高成本产能去化情况，持续承压 [8] - 玻璃：地产下行是中长期基本面，短期维持弱价、亏损、慢去库、缓去产能格局，供给端产能优化，需求端淡季效应延续，无上涨动能，持续承压 [8] - 烧碱：检修托底但供需改善有限，去库压力使价格承压，下游氧化铝拖累需求及报价，短期难有起色，持续承压 [8] - 纸浆：三季度订单回暖预期，贸易商报价调整，但盘面上行幅度和时长待下游验证，港口库存处年内中偏高水平，需求端刚需采购，区间震荡 [8] 有色及新材料 - 铜：美联储维持利率不变，美元指数回落，宏观压力缓解，关注美国就业数据；铜精矿加工费下探，供应紧俏，冷料供应受限，传统淡季新兴领域支撑需求，下游采购随铜价调整，国内社库小增，海外库存分化，多空因素交织，缺乏单边波动催化剂，主力合约关注[103000, 107000]区间 [8] - 铝：几内亚出口配额政策推迟，海运费回落，成本支撑松动，国内氧化铝新投产能释放增量，库存高企，供需过剩；电解铝产能天花板限制增量，中东地缘冲突产量缺口难修复，新兴消费和出口提供增量，社库淡季去化良好，海外库存低位，氧化铝弱势拉锯，沪铝缓慢上修 [8] - 锌：矿石供应紧缺，加工费走低，冶炼企业亏损，减产风险升高，产量易降难增，出口窗口开启，进口锌少；淡季消费承压，行业开工率下滑，静待“金九”表现，国内精炼锌库存高企，关注出口分流效果，海外库存跌破10万升水走扩，引发交仓担忧，谨慎追涨 [8] - 铅：再生铅企业减产，原生铅企业开工率稳中有增，需求处于淡季，下游采购疲软，国内电解铅社库难去化，海外库存交仓传递供应过剩信号，再生铅成本线有底部支撑，弱势运行 [8] - 碳酸锂：部分锂盐厂因原料短缺停产检修，海外锂精矿到港延迟，供应收缩；储能电池产量高增，新能源汽车销量增加，正极材料排产高位，下游订单充足，社会库存去化，但市场对远期供给增加有预期，现实与预期背离，震荡 [8] - 锡：全球锡矿资源集中，供应稀缺，缅甸佤邦复产进度慢，实际产出增量有限，新兴产业对锡需求增长，供需维持紧平衡格局，震荡偏强 [9] - 镍：全球镍供应过剩格局延续，印尼镍矿配额收紧预期与冶炼厂需求博弈，菲律宾镍矿进口量增加，国内精炼镍产量高位，新能源电池领域需求增速放缓，三元电池市场份额被挤压，不锈钢需求稳定但无增量，整体供需宽松，震荡偏弱 [9] 农产品 - 豆油豆粕：全球大豆供需平衡改善，进口大豆到岸价优于上年，新季种植成本上行限制美豆下跌空间；港口、油厂大豆库存偏高，巴西大豆到港量高位，国内供应宽松；餐饮收入增速低，豆油食用需求增长弱，养殖行业利润低或带动豆粕需求环比走弱，豆油偏多，主力合约关注[8200, 8400]支撑区间，豆粕偏多，主力合约关注[2880, 2950]支撑区间 [9] - 菜粕菜油：USDA7月供需报告预估全球菜籽供需小幅宽松，菜油供需收紧，澳菜籽产区短期偏干，厄尔尼诺或影响生长，菜粕可关注回调后做多机会，油脂方面特朗普称与伊朗谈判开始，菜棕主力做扩套利考虑入场 [9] - 棕榈油：6月马棕库存攀升至4个月最高，5月印尼棕榈油库存攀升，印尼7月1日起实施B50生物柴油强制掺混政策并给予过渡期清理库存，未来两周逾半数产区降水偏少，美国气候中心称厄尔尼诺加强可能延续至2027年初，特朗普称与伊朗谈判开始，豆棕主力做扩套利考虑入场 [9] - 棉花：美国农业部8月3日公布截至8月2日当周美国棉花优良率为42%，低于前一周和上年同期；国内上周储备棉成交率100%，成交均价下滑，折射下游承接力减弱，本周储备棉轮出销售底价下调，偏弱运行，主力合约关注[15800，16000]区间压力 [9] - 白糖：国外巴西糖价高于乙醇价格，后期制糖比可能回升，产量或超预期压制价格；国内库存高企，截至6月底广西云南库存合计同比增加179万吨，处于历史同期最高位，糖厂清库压力大，糖价偏弱运行，主力合约关注[5150，5200]区间压力 [9] - 苹果：新季早熟苹果上市价格低于去年，关注8月嘎啦开秤价，新年度增产预期强烈，Mysteel评估2026年国内苹果产量约为4061.93万吨，较2025年套袋估产数据增加325.59万吨，同比增产8.71%，较2025年最终定产数据增加18.37%，卓创数据预计今年产量4011.68万吨，同比增加17.18%，与近五年均值相比增加413.12万吨，增幅11.48%，中期偏空，主力合约关注区间[7700，7900]压力 [9] - 生猪：现货价格10.43元/千克，震荡下行；集团月初出栏减量，二育补栏放缓；集团8月计划日均出栏量或环比增长，上周散户出栏体重增长，集团出栏体重微降，震荡调整为主 [10] - 鸡蛋：8月蛋鸡存栏量环比变动不大，下游补货增量，鸡苗补栏积极性良好，淘鸡积极性变化不大，关注产蛋率下行程度，震荡偏强 [10] - 玉米淀粉：小麦丰产，小麦玉米价差低位，替代作用增强，玉米饲用需求环比走弱，中储粮网拍转向净销售，中短期玉米价格承压；南北港口库存低位，现货表现偏强，基差震荡走高；玉米淀粉需求环比小幅回升，供应处于阶段性高位，库存偏高，或跟随玉米波动，玉米偏空，主力合约关注[2320,2360]压力区间，淀粉偏空，主力合约关注[2720,2770]压力区间 [10] - 原木：原木到港规格与下游备货需求错位，高规格品种带动价格抬升，地缘局势复杂，海运费调整提供成本支撑预期，大规模风暴致新西兰原木供应量预计减少，市场趋于紧张，震荡偏强 [10] 主要品种数据要闻 能源化工板块 - PTA：东北一套375万吨装置上周末停车预计三个月，华东一套300万吨装置降负至7 - 8成，恢复时间待跟踪 [12] - 乙二醇：华东部分主港地区MEG港口库存约41.7万吨，环比下降4.6万吨；内蒙古一套40万吨/年合成气制乙二醇装置已重启，新疆一套40万吨/年合成气制乙二醇装置1重启中，2计划在1稳定后重启，山西一套30万吨/年合成气制乙二醇装置近日停车检修预计至8月20日前后，四川一套60万吨/年天然气制乙二醇装置日前停车检修预计至9月上旬前后重启 [12] 农产品板块 - 豆油豆粕：至7月31日，样本油厂大豆库存753万吨，环比+11万吨，港口大豆库存910万吨，环比+20万吨；美豆最新优良率为63，与上周持平，去年同期为69 [13] - 菜油菜粕：截至7.31号国内压榨厂菜籽库存35.78万吨，周比增19.67%，处于近7年同期次高水平 [14] - 棉花：8月3日美国农业部公布截至2026年8月2日当周美国棉花优良率为42%，前一周为46%，上年同期为55% [14]