農汤 近期中东局势缓和,宏观情绪有所修复,锡基本面供应产业链脆 弱而需求预期强劲,其修复弹性较大,短期锡价受市场风险偏好 改善反弹,后续仍需关注宏观重要事件落地。 | 中东地缘局势缓和,加息扰动市场逐步消化,贵金属有望进一步 | 顛守 | 修复。 | 中东地缘局势缓和,加息扰动市场逐步消化,贵金属有望进一步 | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 日银 | 修复。 | 中东地缘局势缓和,短期铂把或维持偏强运行;但基本面并未显 | 看多 | FH 37 | | | | | 著改善, 或难持续大幅上行。 | 中东地缘局势缓和,短期铂把或维持偏强运行;但基本面并未显 | 贵金属与新能源 | 营头 | # | 著改善,或难持续大幅上行。 | | | | 1、供给端持续复产。2、需求疲软。3、能耗标准修改尚在讨论 | 工业硅 | 震荡 | 短期出现产能出清可能性低 | 电 | 多晶硅 | 现有合约流动性差、品种波动性大、博弈属性强,建议观望。 | 刘望 | | 1、终端需求旺盛,中游未出现排产负反馈。2、供给端偏紧短期 | 碳酸锂 | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 二季度PVC受美伊冲突影响先涨后跌，后续供需回归过剩，盘面回落至5000下方 [10] - PVC供需依旧偏弱，社库去库较缓慢，成本驱动不足，技术面处于震荡磨底阶段 [10] - 操作上短中线暂维持反弹偏空交易，V2609压力位参考4800 - 5000，后期关注库存加快去化及外围政策影响下的底部做多机会，三季度整体先抑后扬 [10] 根据相关目录分别进行总结 季度观点及策略 - 二季度行情：受美伊冲突影响，原油大涨且海外氯碱装置降负荷停车，国内乙烯法负荷大降，PVC在3月大幅上涨突破6000，3月下旬内需转淡、出口需求回落，供需回归过剩，盘面震荡下跌至5000下方 [10] - 供应：截至目前PVC有效产能2898.5万吨，今年预计仅浙江嘉化30万吨新增产能计划，产能扩张进入尾声；1 - 5月累计产量1019万吨，同比增加1.7%，二季度产量震荡下行，预计三季度逐步恢复 [10][32] - 需求：二季度下游制品综合开工率震荡偏弱，处于近年同期最低位，终端下游处淡季，订单及备货需求弱，内需受房地产弱周期影响；出口方面，一季度抢出口明显，4月开始下滑，台湾7月预售价格下调，外贸出口价格竞争承压 [10] - 库存：二季度PVC社会库存震荡下行但去库慢，仍处同期偏高位，截至6月中旬为127.39万吨，同比增加122.09%；企业库存去库至低位，截至6月中旬为28.87万吨，同比降低27.19%；期货端注册仓单数量增至同期最高位 [10][85] - 观点：电石、乙烯、氯乙烯价格下跌，电石法、乙烯法减亏，估值驱动偏弱；烧碱基本面弱势，价格低迷，液氯价格震荡偏弱，氯碱综合毛利下行但预计有支撑 [10] - 策略：短中线暂维持反弹偏空交易，V2609压力位参考4800 - 5000；后期关注库存加快去化及外围政策影响下的底部做多机会，三季度先抑后扬 [10] 产业链结构 未提及有效内容 期现市场 - 1 - 5月PVC合约价差维持偏弱运行，同比走低，5 - 9价差偏高，价差结构呈近低远高正向结构 [21] - 9 - 1价差弱稳，同比走低，主力合约负基差有所收窄，同比偏低 [26] 供应端 - 产能产量：目前PVC有效产能2898.5万吨，今年预计仅浙江嘉化30万吨新增产能计划，产能扩张进入尾声；1 - 5月累计产量1019万吨，同比增加1.7%，二季度产量震荡下行，预计三季度逐步恢复 [32] - 电石法：截至目前有效产能2034.5万吨，占比约70%；1 - 5月累计产量756万吨，同比增加2.3%，二季度受春检影响产量降低 [35] - 乙烯法：截至目前有效产能864万吨，占比约30%；1 - 5月累计产量263万吨，同比基本持平，一季度产量大增，4月开始受亏损及原料影响负荷大降，预计三季度逐步恢复 [39] - 开工检修：二季度开工率震荡下行，6月中开始小幅恢复，预计后期进一步回升；美伊地缘影响下，乙烯法开工率降至历史同期最低位，随着装置减亏及地缘形势缓和，预计震荡回升 [41][44] - 进口：2026年1 - 4月PVC进口量累计5.69万吨，同比降低33.54%；1 - 4月我国塑料及其制品进口量累计453万吨，同比减少11.4% [48] 需求端 - 表需产销率：2026年1 - 5月PVC累计表观消费量824万吨，同比降低2.09%；产销率一季度高位，随后震荡下行，下游刚需备货为主 [54] - 下游开工率：二季度下游制品综合开工率震荡偏弱，处于近年同期最低位，终端下游处淡季，订单及备货需求弱，内需受房地产弱周期影响 [59] - 型材薄膜开工率：未提及有效内容 - 出口：2026年1 - 4月PVC粉累计出口170万吨，同比增加27%，主要出口至印度、越南和印度尼西亚；4月当月出口环比大降58%，同比降低21%；二季度印度下调PVC进口关税，预计可对冲国内出口增值退税取消的利空，后期出口或有支撑 [67] - 房地产基建：PVC下游需求与房地产行业密切相关，2026年1 - 5月，全国房地产开发投资完成额同比下降16.2%，房屋施工面积同比下降12.3%，新开工面积下降22.6%，竣工面积下降23.4%，商品房销售面积同比下降10.8%；基建投资当月同比下降9.1%，连续两个月收缩 [70] 库存 - 社会库存：二季度PVC社会库存震荡下行，但去库速度偏慢，仍处在同期偏高位，截至6月中旬为127.39万吨，同比增加122.09% [77] - 企业库存：在上游开工率偏弱情况下，企业库存去库至低位，截至6月中旬为28.87万吨，同比降低27.19% [85] - 注册仓单：期货端注册仓单数量持续增加至同期最高位 [85] 估值 - 兰炭电石：二季度兰炭价格先升后降，同比偏高；电石价格整体下行，截至目前乌海地区主流价2200元/吨，处在近年同期最低位，电石企业出货意愿强，但价格回落加剧行业亏损，装置停产、降负荷现象增多 [91] - 乙烯氯乙烯：中东地缘形势缓和后，原油下跌，乙烯、氯乙烯价格自高位震荡下行，但目前相较冲突前及同比还偏高 [95] - 液碱液氯：烧碱供需面压力偏大，库存高位，基本面仍偏弱，二季度价格再度下行，近期小幅反弹；液氯价格总体表现偏强，处在以氯补碱格局 [100] - PVC利润：二季度电石法亏损由加大转为收窄，受电石及PVC价格波动影响；乙烯法亏损大幅波动，由大幅亏损逐步减亏至去年同期水平，因原料乙烯自高位大幅下跌 [105] - 氯碱利润：二季度氯碱综合利润震荡下行，目前触及盈亏平衡线后预计有一定支撑，三季度或小幅回升 [109]

| 纯苯-苯乙烯日报 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 投资咨询业务资格:证监许可 【2011】1292号 Z0003135 张晓珍 | 2026年6月18日 | | | | | | 上游价格及价差 | | | | | | | 品种 6月17日 6月16日 涨跌 | | | | 涨跌幅 | 車位 | | 6/4 663 11 | CFR日本石脑油 | | | 1.7% | | | 870 900 -30 | CFR东北亚乙烯 | | | -3.3% | | | 890 892 -2 | CFR中国纯本 | | | -0.2% | | | | | | | | 美元/吨 | | 216 229 -13 | 纯苯-石脑油 | | | -5.7% | | | 196 237 -41 | 乙烯-石脑油 | | | -17.3% | | | 纯苯(中石化华东挂牌价 7100 7400 -300 | | | | -4.1% | | | 7090 | 纯本华东现货 | 7190 | -100 | -1.4% | | | ୧88 | BZ期货2607 | 7 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各品种核心观点包括L区间震荡、PP区间震荡、PVC低位震荡、烧碱低位震荡、PTA谨慎看空、乙二醇谨慎看空、甲醇反弹偏空、尿素反弹偏空 [2][3] 各品种总结 L - 期现市场：L09基差276元/吨，L91月差223元/吨 [4][5] - 基本逻辑：沃什表态偏鹰，预计跟随油价偏弱震荡；海峡开放，进口利润回升，进口与装置重启增多使供给承压；终端利润低，淡季补库动力不足；节前降仓，关注库存拐点；低库存下基差、79月差正套，L运行区间【7200 - 7600】 [6] PP - 期现市场：PP09基差1659元/吨，PP91价差509元/吨 [7][8] - 基本逻辑：上中游去库，现货坚挺，关注库存拐点；低库存下基差、79月差正套；低开工、低库存支撑近月，现货短期坚挺；海峡开放，装置回归且成本支撑弱，产量低位回升；节前降仓，PP运行区间【7800 - 8200】 [9] PVC - 期现市场：V09基差 - 118元/吨，V91价差 - 127元/吨 [11] - 基本逻辑：基差走强，高库存压制盘面反弹；海峡通航，乙烯原料问题缓解，外采乙烯法利润修复，关注装置动态；基本面供需双弱高库存，反弹空配，V运行区间【4550 - 4800】 [12] PTA - 期现市场：展示多日PTA相关价格及价差、下游聚酯产品价格及加工利润数据 [13] - 基本逻辑：美伊计划签协议，地缘降温油价承压，但北半球旺季支撑油价；聚酯上游PX供需改善、库存去化，下游PTA加工费高、开工回升；内需弱、外需支撑有限 [14] - 策略建议：逢高做缩pta09加工费，或买看跌期权，TA运行区间【5800 - 6050】 [15] MEG - 期现市场：展示多日MEG相关价格及价差、下游聚酯产品价格及加工利润数据 [16] - 基本逻辑：地缘降温油价下挫，6月平衡表去库放缓；乙二醇估值不高、驱动不足；供应端预期提负，需求端偏弱；成本端原油深跌幅度有限，煤价震荡企稳；乙二醇供需走弱，受地缘影响 [17] - 策略建议：买看跌期权；做扩pr - eg价差，EG运行区间【4320 - 4510】 [18] 甲醇 - 基本面情况：地缘降温，甲醇进口预期改善，盘面下挫；甲醇估值高、驱动弱；国内开工负荷处高位，6月检修少，供应压力大；海外装置有变动，关注伊朗装船及到港；需求端MTO有装置重启，传统下游需求弱 [21] - 策略建议：买看跌期权；逢低做扩MTO利润，MA运行区间【2680 - 2820】 [22] 尿素 - 基本面情况：地缘降温海外现货跌，印度招标利多有限；尿素估值高、驱动弱；供应端产能利用率高，6月复产企业多；需求端农需和工业需求均弱；4月出口少，厂库偏高；基本面宽松，出口政策影响有限 [24] - 策略建议：反弹试空，UR运行区间【1745 - 1795】 [25] 烧碱 - 期现市场：SH07基差71元/吨，SH91为 - 184元/吨 [26][27] - 基本逻辑：盘面贴水，谨慎追空；基本面供需双弱，开工低位，厂库库存降；液氯涨价使山东ECU利润修复，仍有压缩空间；现货涨价，短期观望，等待估值修复做多，SH运行区间【1950 - 2050】 [27]

期货市场交易指引 2026 年 06 月 18 日 | | 宏观金融 | | --- | --- | | ◆股指： | 中长期看好，逢低做多 | | ◆国债： | 震荡运行 | | | 黑色建材 | | ◆螺纹钢： | 驱动不足，短线交易 | | ◆热卷： | 驱动不足，短线交易 | | ◆铁矿： | 中长线反弹做空，暂时观望 | | ◆焦炭： | 震荡偏强，低基差背景下，不宜追多 | | ◆焦煤： | 保供预期再起，但现货供应偏紧，逢低做多为主 | | ◆玻璃： | 震荡偏强 | | | 有色金属 | | ◆铜： | 低位持多，滚动操作 | | ◆铝： | 滚动布局多单 | | ◆镍： | 区间交易 | | ◆锡： | 区间交易 | | ◆黄金： | 波动加剧，震荡偏弱 | | ◆白银： | 波动加剧，震荡偏弱 | | ◆碳酸锂： | 震荡偏强 | | | 能源化工 | | ◆PVC： | 低位运行，关注下方支撑 | | ◆烧碱： | 检修减产增加，低位震荡 | | ◆纯碱： | 逢高做空 | | ◆苯乙烯： | 短期偏弱，关注供应和地缘 | | ◆橡胶： | 中期仍偏多 | | ◆尿素： | 短期偏弱，中 ...