报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 基本面企业综合利润处年内高位，估值压力大，检修量少，产量处历史高位，短期多套装置投产，下游国内开工处五年期低位，出口印度反倾销政策延期，雨季末或抢出口，成本端电石回落、烧碱反弹，整体估值支撑走弱 [11] - 中期受产能大幅增长和房地产需求下滑双重压制，行业格局恶化，需依赖出口增长或老装置出清政策消耗过剩产能 [11] - 供强需弱且高估值下基本面差，需观察后续出口能否超预期扭转累库格局，短期跟随黑色情绪反复，建议观望；中期若无装置出清政策，供需格局仍弱，行业有压估值出清产能压力 [11] 根据相关目录分别进行总结 周度评估及策略推荐 - 成本利润：乌海电石价格2275元/吨，周同比跌65元/吨；山东电石价格2780元/吨，周同比持平；兰炭陕西中料620元/吨，周同比持平；氯碱综合一体化利润修复，乙烯制利润小幅下降，估值支撑弱 [11] - 供应：PVC产能利用率80.3%，环比升0.9%；电石法80%，环比升1.3%；乙烯法81.3%，环比降0.2%；上周供应端负荷小幅上升，下周预期回落；8月检修量下降，新装置释放产量，供应压力加大 [11] - 需求：出口方面印度反倾销政策延期至9月底，三季度弱出口压力缓解，有雨季末抢出口预期；三大下游开工上周持稳，管材负荷33%，环比升0.9%；薄膜负荷72.9%，环比降4%；型材负荷36.9%，环比持平；整体下游负荷42.8%，环比降0.1%；上周PVC预售量79.1万吨，环比降4.1万吨 [11] - 库存：上周厂内库存32.7万吨，环比去库1万吨；社会库存81.2万吨，环比累库3.5万吨；整体库存113.8万吨，环比累库2.5万吨；仓单数量上升；进入累库周期，上游库存转移至中游，供强需弱格局下，若出口无超预期表现，累库将延续 [11] 期现市场 - 展示PVC期限结构、华东SG - 5价格、现货基差、9 - 1价差、活跃合约持仓、活跃合约成交量、总持仓、总成交量等图表 [19][24][26] 利润库存 - 库存：整体库存持续累积，厂内库存、社会库存、厂库 + 社库、仓单等数据有相应变化 [31][36] - 利润：展示山东外购电石氯碱一体化综合利润、PVC电石法利润、PVC乙烯法利润、内蒙电石利润等图表 [37] 成本端 - 电石回落，库存大幅累积，展示乌海电石价格、山东电石价格、电石库存、电石开工率等图表 [43][44] - 展示兰炭中料陕西市场主流价、32%液碱山东自提价、液氯山东市场价、东北亚乙烯CFR现货价等图表 [46][49] 供给端 - 2025产能投放力度大，主要集中在三季度，展示PVC产能历史走势、2025PVC投产产能、2025PVC投产所耗原料等图表 [54][55][57] - 列出2025PVC投产情况，合计产能250万吨/年 [59] 需求端 - 三大下游负荷持稳，展示PVC下游开工、型材开工、薄膜开工、管材开工等图表 [70][72][74] - 展示PVC出口量、出口印度数量、预售量等图表 [79][82][84] - 展示中国房屋竣工面积滚动累计同比图表 [86]