一级市场回暖信号 - 3月LP活跃度环比上升24%，新备案私募股权、创投基金351只，环比增加20.6%，同比增加16.2% [8] - 地方母基金设立及出资动态频出，决策效率显著提升，中部省份国资已投7-8个项目，最快决策仅1个月 [3] - 中关村科学城科技成长三期基金从设立到招GP仅用2个月，规模100亿元，总规模增至200亿元 [9] LP出资效率提升 - 国资LP决策效率提高，多家反馈决策流程快，上海未来产业基金设立后迅速投资6只子基金 [5][10] - 4月以来多地母基金设立或招GP，涉及近30只母基金，部分返投要求低于1倍 [9] - 珠三角某地母基金释放急切出资信号，但子基金募资速度仍相对较慢 [10][11] 返投政策放宽 - 长沙科创母基金返投要求降至0.4倍，对种子和天使子基金出资比例分别达70%和50% [14] - 政府引导基金返投比例平均值从2倍降至1.26倍，返投认定口径更加灵活多样 [15] - 多地放宽返投约束，体现地方政府招引培育工具使用灵活性增强 [15] 长期资金生态构建 - 洛阳天使母基金等多只母基金存续期延长至15-20年，突出耐心资本属性 [17] - 国务院办公厅发文强调发展耐心资本，政府投资基金期限有望进一步延长 [17] - 长期资金成为创投市场稳定器，助力硬科技等长周期投资 [13][17] 未来产业投资升温 - 母基金集中布局AI、机器人、航空航天、低空经济等前沿领域 [19] - 合肥设立100亿元智能机器人产业基金，扬州数智电子信息母基金重点投资集成电路、人工智能等领域 [19] - 行业认为2025年或成中国创投新起点，市场信心回归，机构重启招聘计划 [19][20] 行业分化与调整 - 行业出清淘汰混日子GP，存活机构需具备产业理解和风控能力 [22] - 部分机构低调募集数十亿资金，积极寻找退出路径，而部分仍陷情绪内耗 [23] - 乐观者已捕捉到市场向好迹象并积极布局，与悲观者形成鲜明对比 [23][25]