财务数据和关键指标变化 - 集团总收入达到人民币1131亿元，同比增长22.3%，连续第四个季度超过人民币1000亿元 [4][17] - 集团毛利率达到22.9%，同比提升2.5个百分点，创历史新高 [4][17] - 经调整净利润达到人民币113亿元，同比增长超过80%，连续第四个季度创历史新高 [4][23] - 研发费用达到人民币91亿元，同比增长52.1%；前三季度研发费用总额为人民币235亿元 [22] - 前三季度资本支出达到人民币130亿元，同比增长87% [23] - 年内已回购价值约15.4亿港元（约3400万股）的股份 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 - 智能手机业务收入为人民币460亿元，占总收入的40.6%；全球智能手机出货量达4325万台，同比增长0.5%，连续第九个季度实现同比增长 [17] - 智能手机业务毛利率为11.1% [18] - IoT与生活消费产品业务收入为人民币276亿元，连续第七个季度实现同比增长；毛利率为23.9%，同比提升3.2个百分点，连续第七个季度改善 [10][18][19] - 互联网服务收入创历史新高，达人民币94亿元，同比增长10.8%；毛利率为76.9% [21] - 广告业务收入为人民币72亿元，同比增长17.4%；海外互联网服务收入为人民币33亿元，同比增长19.1%，占互联网服务收入的34.9% [21] - 智能电动汽车等新业务收入为人民币290亿元，占总收入的25.6%；其中电动汽车销售收入为人民币283亿元，该业务板块首次实现单季度盈利，营业利润为人民币7亿元 [21][22] 各个市场数据和关键指标变化 - 全球智能手机出货量排名第三，市场份额为13.6%，连续21个季度保持全球前三 [7][18] - 在中国大陆市场，智能手机出货量市场份额排名第二，达到14.9%，同比提升0.7个百分点 [7][18] - 在拉丁美洲和中东市场排名第二，市场份额分别为17.9%和16.9%，同比分别提升1.5和0.5个百分点 [7] - 在欧洲、东南亚和非洲市场排名第三，市场份额分别为20.9%、16.7%和12.6%，同比分别提升0.5、1.2和0.9个百分点 [8] - 在中国大陆人民币4000-6000元价位段的智能手机市场份额达到18.9%，同比提升5.6个百分点；在人民币6000元以上价位段，小米17 Pro Max在双十一期间获得该价位段国产手机销量和销售额双冠军 [8] - 全球MIUI月活跃用户达到7.42亿，同比增长8.2%；中国大陆MAU达到1.87亿，同比增长11.6% [20] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 高端化战略进入第二阶段，目标是在人民币6000元以上超高端市场取得突破 [8] - 坚持通过自研芯片和操作系统构建差异化产品能力，以降低大宗商品价格波动对财务指标的边际影响 [9] - IoT业务坚持通过产品和科技创新驱动价值创造，不主动发起或盲目跟随价格战，而是通过提升产品价值和增加创新投资来激活用户需求 [10][11] - 智能电动汽车业务持续扩大销售和服务网络，截至9月底在中国大陆119个城市开设了402个销售中心，在125个城市建立了209个服务网点 [12][13] - 公司目标是在2030年成为全球前100强的企业，未来五年研发投入将超过人民币2000亿元 [14][15] - 深度整合AI与物理世界是智能技术的下一个前沿，公司在大型AI模型和应用方面的进展远超预期 [15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 全球供应链正经历新的周期，存储成本进入持续上涨阶段，但公司已建立稳健的供应链管理体系和应急机制，对确保原材料稳定供应充满信心 [9] - 短期内可通过产品组合升级和平均售价提升来缓解存储成本上涨带来的毛利率压力；长期来看，智能手机以外的业务将为整体盈利能力提供稳定支撑 [9][10] - 尽管行业竞争激烈，但公司对大型家电业务的前景保持乐观，产品平均售价实现同比增长，全球化进程正在加速 [49][50] - 对于电动汽车行业，公司认为仍存在丰富的动态场景和用户需求有待满足，对下一款车型赢得用户认可充满信心 [12] - 智能手机市场已进入相对稳定格局，此次存储成本上涨周期较长且幅度较大，将对行业格局产生影响，具备更强准备和优势的企业将获得更好发展 [70][71] 其他重要信息 - 小米武汉智能家电工厂已投产，这是继手机和汽车工厂后第三大智能工厂，一期总投资超过人民币25亿元，规划峰值年产能达700万台空调 [5][11][19] - 截至2025年9月30日，小米AIoT平台已连接超过10亿台IoT设备 [19] - 在2025年《财富》世界500强榜单中排名第297位，连续第七年入选 [14] - MSCI ESG评级从BBB提升至A级，标普全球企业可持续发展评估得分提升至63分，并入选《福布斯》2025中国ESG 50榜单和2025年全球最佳雇主榜单 [23] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于存储成本上涨对智能手机毛利率的影响以及电动汽车交付计划变化的原因和未来战略 [26] - 存储成本上涨周期因HBM需求而比以往更长，将对智能手机、平板和笔记本电脑的毛利率产生负面影响 [27][28][29] - 公司将通过产品提价、供应链优化和产品结构优化（高端产品占比提升）来应对成本压力，预计2026年能确保供应 [30][31] - 智能手机×AIoT业务板块毛利率连续多个季度保持在20%以上，其稳定的盈利能力有助于抵消部分影响 [32] - 电动汽车交付量持续攀升，10月单月交付已超4万辆，通过技术升级提升交付能力，预计本周将完成年初设定的年交付35万辆以上的目标 [33][34] - SU7 Pro和Pro Max的交付周期显著缩短，未来将加速其他产品的交付周期 [34] 问题: 明年智能手机策略会否因成本压力调整，以及电动汽车补贴政策对明年毛利率的影响 [37][38] - 若智能手机零售价整体上涨，可能对整体智能手机市场需求产生下行压力，但市场仍以存量市场为主 [39] - 公司的高端化战略方向不变，目标是在2030年实现年出货3000万台高端手机，未来几年预计每年增长200-300万台 [40][41] - 对于电动汽车，短期内规模仍是首要目标，毛利率不是最重要指标；尽管补贴政策可能对明年平均售价和毛利率产生影响，但目前毛利率处于健康水平，希望在保证交付的同时维持健康的毛利率 [42][43] 问题: AIoT设备连接数破10亿后的AI生态应用，以及大型家电业务在补贴退出后的竞争策略 [45][46] - 公司通过HyperOS构建整体生态，并开源其大型模型技术（小米MIUI代码），探索AI大模型与IoT设备的深度集成，实现更自然的人机交互 [47][48] - 国家补贴退出是阶段性影响，公司通过提升产品平均售价、产品结构优化、全球化加速和智能工厂投产来应对 [49][50] - 武汉智能家电工厂采用高度自动化和AI技术，未来将把其技术和标准赋能给OEM合作伙伴，确保长期合作关系稳定 [50][51] 问题: 自动驾驶技术的最新进展和海外市场拓展策略 [54][55] - 自动驾驶是智能电动汽车发展的关键点，公司持续投入，算法数据量已从300万clip升级至1000万clip，体验显著提升 [56][57] - 大型AI模型（如MiMo模型）的进展将为自动驾驶和智能座舱提供强大支持 [57] - 海外市场遵循既定策略，在东亚、欧洲、东南亚、拉丁美洲等地拓展，采用新零售模式，与现有专业渠道（如电器专营店）互补，未发现明显冲突 [58][59][60] 问题: 当前库存水平情况以及AI大模型（Miloco）的中期规划和生态系统开放性 [63] - 公司根据成本趋势动态管理库存，目前库存状况良好，与主要供应商关系稳固，供应链管理优先，无需过度担忧 [64][65] - AI大模型（Miloco）将保持生态系统开放，致力于提升智能家居设备的交互体验，未来会分享更多研发进展 [66] 问题: 存储成本上涨周期会否改变智能手机行业格局，以及武汉工厂在大型家电业务中的定位和作用 [69][70] - 当前全球智能手机行业格局相对稳定，此次长周期、大幅度的成本上涨将带来较大波动，对平均售价较低的厂商影响更大，可能促使行业格局发生变化 [70][71] - 武汉智能家电工厂采用高自动化率和AI质检，效率和质量领先；公司采取自研工厂与OEM并行的双轨策略，自研工厂专注于高端产品，同时将技术和标准赋能OEM伙伴，确保合作伙伴产能不受影响 [72][73][74][75] 问题: 中国大陆门店扩张节奏和海外IoT收入增长前景，以及智能手机和AIoT业务费用率趋势 [78][79] - 门店策略从追求数量转向提升效率，明年重点是对新开和现有门店进行人员培训和效率提升，海外拓展会根据市场情况调整节奏 [80][81][82] - 海外IoT收入随着新零售网络扩张仍有很大增长潜力 [82] - 费用增长主要源于研发费用增速高于收入增速，以及新开约1000家门店（其中60多家为大店）导致的销售费用增加 [83][84]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度基础销售额增长39% 其中价格增长贡献24% 销量增长贡献15% [5] - 剔除冰淇淋业务后 基础销售额增长4% 销量增长17% 高于上一季度的11% [1][5] - 两年销量复合年增长率为26% [5] - 第三季度营业额为147亿欧元 同比下降35% 主要受61%的负面汇率影响抵消了基础销售额增长 [18] - 预计全年汇率对营业额产生约6%的负面影响 对基础营业利润率产生30个基点的负面影响 [19] - 投资品牌营销的绝对支出持续增加 品牌和营销投资占营业额比例维持在15%-16%的区间 [67] 各条业务线数据和关键指标变化 - 美容与健康业务基础销售额增长51% 销量增长23% 价格增长27% 两年销量复合年增长率为4% [10] - 多芬秀发 凡士林 Hourglass K18 Liquid IV和Nutrafol等品牌实现两位数销量增长 [10][11] - 个人护理业务基础销售额增长41% 销量增长1% 价格增长31% 两年销量复合年增长率为2% [12][13] - 家居护理业务基础销售额增长31% 销量增长25% 价格增长06% [14] - 食品业务基础销售额增长34% 销量增长13% 价格增长21% 表现优于市场 [15] - 冰淇淋业务基础销售额增长37% 销量持平 价格增长37% 两年销量复合年增长率为34% [16] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美市场基础销售额增长55% 其中销量增长54% 连续五个季度实现强劲的销量增长 [7][28] - 欧洲市场基础销售额增长11% 销量下降06% 价格增长17% 在高基数下表现稳健 [7][37] - 亚太非洲市场基础销售额增长68% 销量增长35% 价格增长31% 较上半年加速 [8] - 印度市场受商品及服务税改革影响 第三季度销售额暂时受贸易商减少库存和消费者延迟购买影响 预计11月起恢复正常 [9] - 拉丁美洲市场基础销售额下降25% 销量下降73% 部分被52%的价格增长抵消 市场普遍疲软 [9] - 印尼市场恢复增长 中国市场需求低迷但实现低个位数增长 [8][71] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略重点转向高端化和数字商务 通过有机增长和并购加速 如近期收购Wild和Dr Squatch [22][59] - 产品组合向更多美容 健康和个人护理倾斜 美容与健康及个人护理业务本季度分别增长51%和41% [22] - 主要增长引擎美容与健康和个人护理表现强劲 实力品牌持续超越市场 第三季度增长44% [2][6] - 数字商务占营收17% 并在亚马逊 Walmartcom Flipkart和TikTok等平台实现高速增长 [59] - 在“一个联合利华”市场聚焦八个实力品牌 旨在将占营收比例从80%提升至90%-95% [47] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管某些市场疲软 特别是拉丁美洲 但全年展望不变 预计基础销售额增长在3%-5%的多年度区间内 [21] - 下半年增长将超过上半年 第四季度销量增长至少与第三季度持平 [21] - 预计全年基础营业利润率将改善 下半年利润率至少为185% 剔除冰淇淋业务后至少为195% [21] - 外部环境仍不确定 公司将继续密切关注 [21] - 对2026年及以后充满信心和决心 公司正在快速变革 [22] - 预计拉丁美洲市场在2026年期间将出现改善 [31] 其他重要信息 - 冰淇淋业务分拆预计在2025年完成 因美国政府停摆影响美国证券交易委员会工作 时间表有所修订 [3][17] - 分拆后 股东每持有五股联合利华股份将获得一股Magnum冰淇淋公司股份 随后将进行股份合并以维持可比性 [18] - 公司预计将全额支付第四季度股息 确保股东在冰淇淋业务分拆完成期间的连续性 [18] - 投资组合变化对报告营业额产生净负面影响约1% 其中收购贡献05% 资产剥离影响-16% [19][20] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 北美增长 拉丁美洲问题及2026年销量展望 [25] - 北美连续五个季度实现约4%的销量增长 反映了产品组合的深刻转型 [28] - 健康业务在美国表现异常出色 Liquid IV和Nutrafol均实现两位数增长 两个品牌年收入均接近10亿美元 [29] - 拉丁美洲第三季度非常疲弱 是宏观经济压力和大范围提价以应对货币贬值的综合结果 [30] - 在巴西 洗衣粉定价过度且市场向液体产品快速转移 已进行纠正 并引入了成功的Wonder Wash产品 [31] - 预计拉丁美洲在2026年期间将出现改善 长期看 公司仍相信能够实现2%的市场销量增长 [31][32] 问题: 定价前景和欧洲销量 [35] - 欧洲剔除冰淇淋业务后销量为正 但去年同期实现了7%的销量增长 基数很高 [37] - 公司在欧洲份额增长稳健 特别是在家居护理和个人护理等主要业务领域 [37] - 大宗商品成本相对温和 但棕榈油和铝等部分材料价格上涨 工资通胀显著 约为4% [38] - 考虑到材料和货币贬值带来的进口通胀 预计净材料成本约为5亿美元 这需要合理的定价 [39] - 在美容领域 通过高端创新和产品组合 有能力并有倾向进行提价 [40] 问题: 美国美发业务和Liquid IV的全球推广 [42] - 美国美发业务中 Tresemme品牌在第三季度已恢复增长 主要问题在于公司决定清退一些品牌 [43] - Liquid IV在美国表现优异 正接近10亿美元收入大关 目前已推广至八个市场 包括西欧 澳大利亚 并开始进入印度城市 初步结果很好 [44] 问题: 利润率水平和实力品牌聚焦 [46] - 在“一个联合利华”市场 实力品牌约占营收80% 目标提升至90-95% 这并不意味着完全放弃支持本地品牌 [47] - 利润率提升的驱动因素包括销量增长 产品组合优化 供应链重塑 成本控制 生产力提升和资本配置等 [49][50][51] - 剔除利润率较低的冰淇淋业务后 美容 个人护理和食品业务的利润率强劲健康 [52] - 公司非常关注硬通货盈利 并在此方面取得扎实进展 有信心在今年实现硬通货盈利增长 [53][68] 问题: 美国政府停摆的影响 [55] - 目前未看到政府停摆对消费者情绪产生显著影响 但市场存在分化 拥有股票的家庭和未拥有的家庭表现不同 这解释了高端产品组合的韧性 [56] 问题: 数字商务和中国的改善 [58] - 数字商务占营收17% 并且在亚马逊 Walmartcom Flipkart和TikTok等平台高速增长 产品组合更适合数字渠道 [59] - 在中国 所有四个业务集团均已恢复正增长 公司正调整业务模式 加强数字商务能力并推动产品高端化 [61] - 正在投入大量时间和精力应对渠道变化 例如抖音 以在该渠道取胜 [62] 问题: 墨西哥市场和硬通货盈利 [64] - 墨西哥市场疲软 主要零售商表现不佳 受汇款减少 关税不确定性和低GDP增长预期影响 但公司竞争力强 无结构性投资组合问题 [65] - 通过毛利率提升轨迹 品牌投资 生产力节约和成本控制 有信心实现硬通货盈利增长 [67][68] 问题: 印尼和中国的表现 [70] - 印尼对新的领导团队和业务基础重置进展感到满意 库存水平处于历史低位 渠道价格冲突问题已解决 趋势持续改善 [71] - 中国四个业务集团已恢复增长 公司调整了市场路线 加强了直接面向消费者的能力 预计将继续改善 [72]