业绩表现 - 2025年前三季度公司营收2542亿元人民币，同比增长10.33%；股东应占净利润378.6亿元人民币，同比增长55.45%；经常性股东应占净利润341.3亿元人民币，同比增长43.71% [1] - 2025年第三季度营收864.9亿元人民币，环比下降2.58%；股东应占净利润145.7亿元人民币，环比增长11.02%，超出市场预期，主要因非经常性收入高于预期 [1] - 2025年第三季度经常性股东应占净利润125亿元人民币，环比增长6.47%，符合预期 [1] 主要产品运营趋势 - 矿产铜：2025年第三季度铜价环比上涨2.1%至79785元人民币/吨；产量环比下降16200吨至263100吨，主要受卡莫阿-卡库拉铜矿影响；生产成本同比上涨4%至25400元人民币/吨 [2] - 矿产金：2025年第三季度金价环比上涨3%至793元人民币/克；产量环比增加1.6吨至23.8吨，增量主要来自Akyem金矿和新疆萨瓦亚尔顿金矿；生产成本环比上升2.9%至280元人民币/克 [3] - 矿产锌：2025年第三季度锌价环比下跌1.6%至22000元人民币/吨；产量环比基本持平，前三季度为271100吨，第三季度约为91500吨；生产成本环比上升0.9%至10100元人民币/吨 [4] - 2025年前三季度矿产铜、银、金生产计划完成率分别为62%、72%、76% [4] 核心项目与资本运作 - 锂矿项目一期于2025年第三季度末投产；巨龙矿山项目二期预计2025年底投产；香园矿山项目预计2025年第四季度试产 [5] - 公司收购了藏格矿业及安徽沙坪沟钼矿的控股权；紫金黄金国际于9月30日在香港联交所主板上市，提升了海外黄金资产估值并优化了资本结构 [5] 财务预测与估值 - 基于2025年第三季度非经常性收入及铜金价格高于预期，将2025年和2026年股东应占净利润预测上调11.2%和18.8%，至509.1亿元人民币和650.9亿元人民币 [5] - A股和H股目标价分别上调31%和33%，至38元人民币和40港元；A股当前交易于2025年预期市盈率15.5倍和2026年12.1倍，目标价隐含2025年19.8倍和2026年15.5倍市盈率，上行空间27.7% [5] - H股当前交易于2025年预期市盈率15.5倍和2026年12.0倍，目标价隐含2025年19.1倍和2026年14.8倍市盈率，上行空间23.2% [5]