报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 印度2025年第一季度实际GDP同比增长大幅提升至7.4%，高于市场预期，财政年度2024 - 2025增长为6.5%同比，鉴于第一季度一次性公共资本支出提振及过去数据系列向上修正，将2025年GDP增长预测上调30个基点至6.6%同比，2026年/财政年度2026增长预测保持不变 [1] - 预计农村消费将保持强劲，但政策不确定性上升会抑制投资增长，后续将下调环比增长预测 [1] 根据相关目录分别进行总结 关键数据 - 2025年第一季度实际GDP同比增长7.4%（季调后环比增长2.1%），高于市场预期；2024年第四季度为6.4%同比（此前从6.2%同比上修） [2] - 2025年第一季度实际总增加值同比增长6.8%，2024年第四季度为6.5%同比（此前从6.2%同比上修） [2] - 2025年第一季度名义GDP同比增长10.8%，2024年第四季度为10.3%同比（此前从9.9%同比上修） [2] - Asia - MAP评分为5（5, 1），与增长相关性为5分，相对于共识的惊喜度为1分 [2] 主要观点 - 生产端：2025年第一季度实际GVA同比增长升至6.8%，GDP与GVA差异由净间接税增长驱动，补贴支出同比收缩41%；农业、制造业、服务业、建筑业均有不同表现，农业增长利于农村复苏，制造业增长达三个季度以来最高，服务业增长强劲，建筑业增长受公共资本支出增加推动 [6] - 支出端：私人消费支出环比收缩，但同比保持稳定；固定投资增长大幅提高，中央政府3月资本支出强劲，超过财政年度2025修订后的资本支出估计，不过中央政府当前支出同比收缩，政府消费支出拖累第一季度实际GDP增长 [6] - 预测调整：鉴于第一季度一次性公共资本支出提振，下调后续环比增长预测，结合过去数据系列向上修正，将2025年GDP增长预测上调30个基点至6.6%同比，2026年/财政年度2026增长预测保持不变 [6]