核心财务表现 - 2025年上半年收入12.1亿元人民币 同比增长7.67% [1] - EBITDA为11.2亿元人民币 同比增长7.7% [1] - 股东净利润4.5亿元人民币 同比增长23.43% 净利率37.19% [1] - 中期股息2.22亿港元 每股股息2.9港仙 同比增长26.1% 派息率49% [1] - 融资成本率下降4.02个百分点 所得税开支比例下降3.24个百分点 合计提升净利率7.26个百分点 [1] 业务运营数据 - 电力销售收入7.41亿元人民币 同比增长15.06% [3] - 太阳能发电场总发电量同比增长22.7% [3] - 持有核准发电容量4540.5兆瓦 其中1734兆瓦属上网电价政策 2806.5兆瓦属平价上网政策 [5] - 向信义光能收购30兆瓦平价上网太阳能发电场项目 [5] - 应收账款高达46.03亿元人民币 为收入的3.8倍 [5] - 经营现金流净额3.09亿元人民币 同比增长81.8% [5] 历史业绩趋势 - 2020-2024年收入复合增速9.1% [2] - 2025年净利率较2020年同期下降14.16个百分点 [2] - 连续两个半年度业绩增长 [1][2] - 2019年以来连续7年分红 累计分红5.48亿元 股利支付率86% [8] 行业环境分析 - 2025年上半年光伏新增装机容量突破200吉瓦 5月单月达92.92吉瓦创历史新高 [7] - 光伏累计装机109851万千瓦 成为中国第三大主力电源 [7] - 2025年5月1日后新建项目全面市场化运作 政府不再提供补贴 [7] - 光伏产业链产能过剩严重 2021年以来价格持续下行 [7] - 公司市值较历史高点下跌80% [7] 机构观点与展望 - 中银国际维持买入评级 看好马来西亚市场提升股本回报率 [8] - 中金上调2025-26年净利润预测5.2%和5.0%至10亿元和10.7亿元 [8] - 中金上调目标价41%至1.35港元 较当前价格有9.8%升幅空间 [8] - 双碳政策下行业仍具高发展前景 预期板块估值将修复 [6][7][8]