Ac t i o n | 25 Jun 2026 09:41:04 ET │ 12 pages Davide Campari-Milano NV (CPRI.MI) Discount re-rating to peer wrong. Absence of new negatives should reassure. We reiterate our Positive ST view. CITI'S TAKE After the poor Q1 OSG delivery vs. bullish market expectations and associated communication concerns, the absence of new negatives on the group's pre Q2/H1 analyst call should be seen as reassuring. We forecast Q2 OSG at +1.1%, slightly below consensus at +1.9%, due to technical effect (Easter unwind) and ...

业绩总结 - Orange的目标价为€21.60，目前股价为€16.89，潜在上涨幅度为27.9%[1] - 预计2026年总收入为€44,957.5百万，较2025年的€40,399.0百万增长约11.3%[9] - 预计2026年每股收益（EPS）为€0.82，较2025年的€0.20增长约303.2%[9] - 预计2026年的股息收益率为4.7%[9] - Orange的市值为€44.2亿，企业价值为€80.0亿[4] 自由现金流与负债 - 预计2026年和2028年的自由现金流（FCF）将比市场共识高出6%和8%[1] - 自由现金流（FCF）在2025年为€1,885百万，预计到2030年增长至€5,370百万，年均复合增长率为32.5%[66] - 2026年和2028年的总负债预计将分别为9108.1百万欧元和9125.4百万欧元，显示出公司负债的稳定性[12] - 净财务债务在2025年为€22,526百万，预计到2030年减少至€26,647百万，净债务与EBITDA比率从1.8倍降至1.5倍[66] 市场表现与用户数据 - 西班牙市场的EBITDA结构性增长预计为3%，高于市场共识的2%[2] - 法国市场的EBITDA增长预计为1.3%，高于市场共识的0.2%[3] - MasOrange的结构性增长预计将使西班牙的EBITDA贡献在2025至2030年间增加约8个百分点[23] - 西班牙固定市场由MasOrange、Telefonica、VodZegona和Digi四大运营商主导，市场份额超过90%[38] - 预计到2025年，MasOrange的移动市场份额为41%[40] 未来展望与战略 - 预计2026年上半年将提升指导，特别是在西班牙，这将推动更高的市场共识预期[16] - 预计Orange在未来五年内的投资回报率（ROIC）将提高约3个百分点，主要得益于MasOrange的整合[19] - 西班牙电信市场的整合将有助于改善市场竞争环境，可能推动整个欧洲电信行业的重新评级[35] - 预计到2026年，Orange在法国的资本支出将逐年下降，反映出光纤建设的效率提升[57] - 公司完成对MasOrange剩余50%的收购，预计将于2026年6月1日起全面合并为100%子公司[71] 其他财务数据 - Orange在2026年预计总资产将达到1237.1亿欧元，较2025年增长约15%[12] - 预计2026年和2028年EBITDA的增长将分别高于市场共识2%和4%[31] - 法国市场2025年收入预计为€17,475百万，2026年预计下降至€17,364百万，年均复合增长率为-0.6%[65] - 西班牙市场2025年收入为€7,601百万，预计到2030年增长至€8,513百万，年均复合增长率为2.6%[65] - 集团整体收入2025年为€40,399百万，预计到2030年增长至€52,416百万，年均复合增长率为1.7%[65]