行业与公司 - 行业：中国制造业、贸易、宏观经济 - 公司：未明确提及具体上市公司，但涉及中国政策制定机构（如政治局）及数据发布机构（如NBS、S&P Global）[6][9] --- 核心观点与论据 **1 制造业PMI下滑** - 7月中国官方NBS制造业PMI从49.7降至49.3，S&P Global制造业PMI从50.4降至49.5，均跌破荣枯线[3][6] - 分项数据显示产出子指数下降，价格子指数上升，反映“反内卷”政策（减少过度价格竞争）的影响[6] - 极端天气（热浪与暴雨）拖累建筑活动，NBS建筑业PMI从52.8显著降至50.6[6] **2 出口表现强劲** - Q2中国实际出口量同比增长8.6%，增长广泛分布于多数制造业产品[4][7] - 图表显示机械、电气设备、运输设备等类别出口增长显著（具体数据见原文图表）[11] - 尽管中美贸易摩擦升级，出口仍超预期，下半年或继续上行风险[7][8] **3 政策动向** - 7月政治局会议未提及降息/降准，短期宽松措施有限，重点转向遏制地方隐性债务和价格竞争[6] - 政府推出育儿、老年护理补贴及免费学前教育等消费支持政策，但步伐缓慢[6] - 四中全会（公布“十五五”规划）定于10月召开[6] --- 其他重要内容 **宏观经济展望** - 高盛基线预测：中国下半年实际GDP增速或因出口放缓和政策宽松不足而放缓[7] - 7月名义美元计价出口同比增速预期为5.5%[7] **研究覆盖范围** - 报告提及高盛近期对中国贸易、消费、工资增长及“反内卷”政策的研究（如《China: Trade Dashboard 2025Q2》《Asia in Focus: Supply-Side Reform 2.0》）[9][10] **数据来源与免责声明** - 数据来源：Haver Analytics、CEIC、中国海关[4][11] - 免责声明强调报告仅为投资决策的单一参考因素，并附合规披露链接[4][14][15] --- 注：部分文档（如2、5、12-37）为图表、联系人列表或合规声明，未包含实质性分析内容，故未引用。