财务数据和关键指标变化 - 公司2025财年产生度假村报告EBITDA为8.44亿美元，较上年增长2%，尽管北美度假村总滑雪人次下降3% [19] - 2025财年第四季度业绩略超预期，得益于强劲的成本管理、北美夏季业务的稳固需求以及澳大利亚访客量同比改善 [20] - 2026财年指引预计归属于Vail Resorts的净收入在2.01亿至2.76亿美元之间，度假村报告EBITDA在8.42亿至8.98亿美元之间 [20] - 2026财年指引包括与资源效率转型计划相关的约1400万美元一次性成本 [21] - 截至2025年9月19日，即将到来的北美滑雪季的季票销售单位数同比下降约3%，销售额同比增加约1% [22] - 公司净债务为过去12个月总报告EBITDA的3.2倍，总流动性约为14亿美元 [27] - 本季度回购了约129万股（流通股的3%），平均价格约为每股156美元，总额2亿美元 [29] 各条业务线数据和关键指标变化 - 季票业务方面，尽管近期出现小幅下滑，但预计2026财年季票单位数将比2021财年增长超过50% [14] - Epic和Epic Local Pass产品单位数预计自2020-2021雪季以来增长约20% [14] - 季票业务增长显著增强了财务韧性和稳定性 [15] - 辅助性收入未来将成为公司更大的关注点 [10] - 单日缆车票业务未被足够重视，公司正战略性地增强缆车票产品、定价策略和营销方法 [11] - 伙伴票（Buddy tickets）历史上占缆车票收入的重要部分，约占付费缆车票收入的20% [60] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美度假村总滑雪人次下降3% [19] - 澳大利亚市场访客量较上年有所改善 [20] - 2026财年增长驱动因素包括澳大利亚在第一财季的正常化天气条件 [22] - 国际访客量在过去五到八年因美元汇率、签证担忧等多种原因下降，但目前未看到对未来季节产生重大影响的特定趋势 [82] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司承认过去一季业绩低于预期，当前季票销售增长有限，但相信已为2027财年及以后恢复更高增长做好准备 [5] - 业绩不佳的核心原因是与游客的连接方式未能跟上快速变化的消费者环境，未能充分利用竞争优势 [6] - 营销渠道未能有效转向新兴渠道，过于依赖电子邮件，且信息偏重交易性，未能利用游客与Epic品牌的情感连接 [7] - 战略重点包括重建缆车票访客量、改进游客互动策略以更好地接触和转化游客、重新加速季票计划增长 [11] - 推出Epic Friend Tickets，为2025-2026 Epic Pass持有者提供新福利，可分享折扣缆车票，旨在吸引新游客并作为未来季票转化的工具 [11] - 正在积极寻找新的营销组织负责人，职位更名为首席营收官，专注于推动公司所有方面的营收 [16] - 继续投资于员工和度假村，专注于提供卓越的游客体验 [16] - 战略支柱包括增长订阅模式、释放辅助收入、转变资源效率、差异化游客体验和扩大度假村网络 [17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为公司拥有不可替代的度假村、自有运营商业模式和强大的数据基础设施，能够执行机遇并实现更强的长期可持续增长 [17] - 业务模式具有韧性，财务稳定，自由现金流生成能力强，资本配置纪律严明 [18] - 2026财年指引反映了同比增长，但未完全体现公司潜力，公司致力于释放更强、可持续的长期增长 [24] - 资源效率转型计划继续产生强劲成果，预计到2026财年末将超过1亿美元的年度化成本效率目标 [23] - 2026财年指引假设在一次性成本前实现3800万美元的增量效率，自2024年9月宣布该计划以来累计效率达7500万美元 [23] 其他重要信息 - 资本配置优先事项包括优先投资于提升游客和员工体验并产生强劲回报的项目，保持灵活性以寻求战略收购机会，之后将多余资本返还股东 [24] - 2025日历年核心资本支出预计约为1.98亿至2.03亿美元，欧洲度假村增长资本投资4600万美元，房地产相关资本项目500万美元 [24] - 公布了2026日历年的部分资本项目，包括在Park City用现代化的10人缆车替换露天缆车，并计划重新提交许可申请以替换Park City Mountain的Eagle和Silverlode缆车 [25] - 继续投资于Vail Mountain的多年转型，包括West Lionshead区域的规划以及The Lodge at Vail客房的翻新 [26] - 将投资于My Epic app的技术增强和新功能，包括应用内商务功能、支付平台集成、My Epic Assistant功能扩展以及新的滑雪学校技术体验 [27] - 公司宣布派发每股2.22美元的季度现金股息 [28] 问答环节所有的提问和回答 关于访客量背景和Epic Friend Tickets - 问题：询问即将到来的雪季访客量的整体背景，Epic Friend Tickets举措的预期，以及财务指引中是否暗示因季票单位数下降导致访客量下降 [33] - 回答：确认本年度总访客量预计将小幅下降，主要受季票销售下降驱动，缆车票销售将部分抵消但不足以完全弥补，Epic Friend Tickets等举措需要时间才能完全见效，是多年度努力 [35] 关于2027年及以后的战略和定价 - 问题：询问2027年及以后的计划中，定价策略是否会发生根本性转变，例如整体提高季票价格以平衡价格与量的组合 [38] - 回答：解释之前的定价重置是全面性的，现在计划采取更精细的方法，按度假村或季票产品进行评估，利用技术和数据优化每个产品的定价和收益，打破产品间过去15年的联动关系 [39] 关于单日票/窗口票定价策略 - 问题：询问改善临时访客量的策略是否包括调整现有定价策略或时间表 [45] - 回答：将缆车票业务视为一个整体（包括提前购买的票），Epic Friend Tickets提供窗口价50%的折扣，公司正寻求在提前购票窗口方面更具创造性，根据决策时间点调整定价 [46] 关于营销渠道和数据收集 - 问题：询问通过正确渠道接触客户的策略在多大程度上也涉及为未来收集数据 [47] - 回答：对公司现有的客户数据感到满意，重点是利用这些数据通过付费媒体网络、社交媒体、影响者合作等渠道进行个性化营销，而不仅仅是依赖电子邮件 [49] 关于2026财年指引和缆车票销售 - 问题：询问2026财年初始指引中如何考虑缆车票或窗口票销售，预期单位数是否再次同比下降，以及混合价格增长情况 [56] - 回答：预期缆车票访客量增长将部分抵消季票访客量下降，缆车票收入预计将小幅增长，并详细说明了指引中点同比增长的驱动因素和抵消因素 [57] 关于Epic Friend Tickets的历史贡献和回报 - 问题：询问Epic Friend Tickets（原Buddy passes）的历史贡献程度，以及回报预期是短期通过销量弥补价格冲击还是长期投资于转化新滑雪者 [59] - 回答：确认Buddy tickets历史上占缆车票收入的重要部分（约付费缆车票收入的20%），预期Epic Friend Tickets对本财年即为正面贡献，并会随时间增长，因促销更积极、折扣更清晰、可转为下年度季票等 [61] 关于营销沟通成本和2027年潜在成本增加 - 问题：询问沟通新定价和营销的努力是否会在本财年产生成本，以及2027年营收恢复时是否会有增量成本步进 [66] - 回答：认为有机会通过更复杂的营销技术提高效率，并将节省的资金重新投资于更有效的领域，计划进行的投资不应拉低利润率 [67] 关于Park City去年运营中断的净影响 - 问题：询问去年Park City运营中断与本财年相比的净影响是顺风还是逆风 [68] - 回答：认为今年是顺风，去年体验极具挑战，今年团队已为雪季做好充分准备，预计将提供高水平的体验 [69] 关于季票收入占比目标 - 问题：询问在强调缆车票策略后，季票收入占比的长期目标是否仍计划超过75% [72] - 回答：当前首要重点是度假村总访客量和总缆车收入，承认过去四年快速增长后可能出现一些回调，但仍有机会通过Epic Friend Tickets等将缆车票客群转化为季票持有者，继续推动向订阅模式转变 [73] 关于对12月季票销售趋势的信心 - 问题：询问对12月季票销售增长趋势与9月持平的信心来源 [74] - 回答：基于观察到的趋势和预测模型提供最佳评估，最后期限的销售更多偏向新客户，存在不确定性，但大部分销售季节已过 [75] 关于股息覆盖率和杠杆率 - 问题：询问在指引低端股息可能未被自由现金流完全覆盖的情况下，对增加债务以维持股息的舒适度，以及可接受的净杠杆率 [77] - 回答：对当前杠杆率感到舒适，认为业务稳定性为股息水平提供了支撑，如果杠杆率小幅上升可以接受，但未来股息的增长需要自由现金流的实质性改善 [80] 关于国际季票销售趋势 - 问题：询问国际客群（如墨西哥、欧洲、加拿大）的季票销售趋势，以及负面舆论是否产生影响 [81] - 回答：未看到足以影响整体结果的重大趋势，国际访客量过去几年因多种原因下降，但目前未看到对下一季节产生重大影响的特定证据 [82] 关于消费者基础薄弱点和弹性 - 问题：询问在季票销售趋势中观察到哪些消费者细分市场表现较弱或更具韧性，以及目的地型与区域性度假村的表现差异 [87] - 回答：业绩在许多客户群体、地区、票种间表现一致，薄弱点主要出现在持有季票一年或更短时间的客户续费率较低，这种广泛性表明可能是市场整体成熟或营销方式需要改进 [88] 关于达到EBITDA指引范围高端的条件 - 问题：询问达到2026财年EBITDA指引范围高端需要什么条件，是否是更灵活的定价策略发挥作用 [93] - 回答：指出访客量是影响指引范围两端的关键变量，因为它影响所有辅助业务且利润率很高 [95] 关于季票产品组合的改进空间 - 问题：询问从产品角度（非策略）看，季票最大的不足或需要解决的方面是什么 [101] - 回答：不认为缺少特定产品，而是需要优化现有众多产品的定价和福利结构，利用当前时机重新评估，类似于资源效率转型，Epic Friend Tickets的改进就是识别出的一个方面 [102] 关于为季票增加额外会员福利 - 问题：询问对为季票增加额外会员福利以增加全年效用的看法 [105] - 回答：表示绝对需要研究，但需确保是能真正产生影响的实质性福利，而非表面文章，可以是内部提供或第三方合作，目前是探索的好时机 [106] 关于指引中对正常天气的假设 - 问题：询问指引中"正常天气"的具体定义，去年天气是否优于正常 [112] - 回答：去年是典型的开放节奏，没有异常中断，但并非高于平均的降雪年，Q3后期条件有所减弱，但总体是更典型的模式 [113] 关于缆车票策略可能蚕食季票提前承诺的风险 - 问题：询问优化缆车票吸引力是否存在蚕食下一年度季票提前承诺的风险 [114] - 回答：承认这是非常关注的风险，但认为当前季票价格与窗口票价格之间的差距很大，有空间在不牺牲季票业务的情况下对缆车票定价采取更积极的策略 [115] 关于目标客群和价格投资的有效性 - 问题：询问追求更多访客量的战略是针对特定年龄段或人群，以及如何确信价格投资能吸引他们来滑雪而非其他活动 [119] - 回答：解释滑雪行业每年有大量人员流入流出，目标主要是现有滑雪者中提高访问频率，需要通过正确的信息、情感连接和价值组合来驱动，认为有巨大机会提高整体频率 [121] 关于资本支出策略 - 问题：询问是否认为资本支出需要阶跃式增长以吸引游客，或未来是否有大幅增加的计划 [126] - 回答：表示会持续升级缆车等设施，但差异化将更多体现在技术投资上，以改善整体数字体验和便利性，这类投资资本密集度较低，目前未改变长期资本指引，但有机会会提出 [128]

财务数据和关键指标变化 - 公司2025财年产生度假村报告EBITDA为8.44亿美元 较上年增长2% 尽管北美度假村总滑雪人次下降3% [19] - 2025财年第四季度业绩略高于预期 得益于强劲的成本管理 北美夏季业务的稳固需求以及澳大利亚访客量同比改善 [20] - 2026财年指引预计归属于Vail Resorts的净收入在2.01亿至2.76亿美元之间 报告EBITDA在8.42亿至8.98亿美元之间 [20] - 2026财年指引包括与资源效率转型计划相关的约1400万美元一次性成本 [21] - 截至2025年9月19日 即将到来的北美滑雪季的季票销售 单位数同比下降约3% 销售额同比增加约1% [22] - 公司总流动性（现金+周转信贷额度+延迟提取定期贷款额度）约为14亿美元 净债务为过去12个月总报告EBITDA的3.2倍 [27] 各条业务线数据和关键指标变化 - 季票业务单位数预计在2026财年将比2021财年增长超过50% Epic和Epic Local通票产品单位数自2020-2021雪季以来预计增长约20% 尽管近期出现小幅下降 [14] - 季票收入占整体组合的比例 从投资者日文件中提到的64%目标增长至75%以上 [75] - 辅助性收入未来将成为公司更大的关注点 [10] - 伙伴票历史上是缆车票销售的重要组成部分 约占付费缆车票收入的20% [63][64] - 公司正投资于My Epic应用程序的技术增强和新功能 包括新的应用内商务功能和支付平台集成 以改善移动端转化率 [27] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美度假村总滑雪人次在2025财年下降3% [19] - 澳大利亚市场在2026财年第一季度预计将受益于正常化的天气条件 [22] - 国际访客量在过去五到八年因美元汇率 签证担忧等多种原因下降 但目前未看到对下一季产生重大影响的迹象 [84][85] - 帕克城度假村上一季的运营挑战预计将在本财年转为顺风因素 [72] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略核心是纠正与游客的连接方式 优先增加度假村访客量 作为收入和自由现金流的关键驱动因素 [6][10][11] - 具体举措包括重建缆车票访客量 通过新的Epic Friend Tickets福利 更具针对性的定价策略以及增加媒体投资来吸引新客人 [11][12][13] - 正在演变客户互动策略 扩大在数字和社交平台的影响力 扩大网红合作伙伴关系 并提升各个度假村的品牌形象 [13] - 正在积极寻找新的市场营销组织负责人 职位更名为首席营收官 反映出对驱动公司所有收入方面的明确关注 [16] - 将继续投资于员工和度假村 以提供卓越的客户体验 并利用新技术改善物理和数字体验 [16][17] - 公司拥有稳健的商业模式 财务稳定 现金流强劲 资本配置纪律严明 [18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025财年业绩低于预期 当前季票销售增长有限 公司尚未发挥业务的全部增长潜力 特别是收入增长方面 [5] - 管理层有信心公司定位良好 能够在2027财年及以后回归更高增长 [5] - 电子邮件营销渠道的有效性显著下降 公司未能在向新兴营销渠道转变方面取得足够进展 [6][7] - 对缆车票业务的关注不足 随着季票渗透率大幅提高 未能将同等水平的关注度和资源转向与尚未准备购买季票的客人互动 [8] - My Epic应用程序缺乏原生商务功能 不支持Google Pay或Apple Pay 导致购买转化率低于潜在水平 [9] - 资源效率转型计划继续为公司带来强劲成果 预计到2026财年末将超过1亿美元的年度化成本效率目标 [23] 其他重要信息 - 公司宣布了2026日历年资本计划中的选定项目 包括在帕克城用现代化的10人缆车替换露天Cabriolet运输缆车 并计划重新提交更换Eagle和Silverlode缆车的许可 [25] - 公司仍致力于维尔山的多年转型 并在2026日历年计划继续投资于西狮头基地区域的房地产规划 并翻新Lodge at Vail的客房 [26] - 公司于2025年7月2日完成了5亿美元 利率5.625% 2030年到期的票据发行 部分收益用于偿还循环信贷下的季节性借款 [28] - 本季度回购了约129万股股票（占流通股的3%） 平均价格约156美元 总计2亿美元 [29] - 宣布了每股2.22美元的季度现金股息 将于2025年10月27日支付 [29] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于即将到来的雪季访客量背景和财务影响 - 公司预计本财年总访客量将小幅下降 主要受季票销售下降驱动 缆车票销售增长不足以完全抵消 [35] - Epic Friend Tickets等举措是多年度努力 预计本财年将带来一些效益 但更多效益将在未来年份显现 [36][37] - 2026财年指引中点比去年增加约2600万美元 主要驱动因素包括资源效率转型计划（3800万美元） 澳大利亚正常化条件（900万美元） 季票和缆车票提价以及辅助收入改善 这些被季票单位销售下降和成本通胀所抵消 [59][60] 问题: 关于季票产品定价和组合的根本性变革可能性 - 公司不倾向于再次采取全盘定价方法 而是利用现有数据和技术 针对不同度假村或不同季票产品进行更精细化的 产品层面的优化 [41][42][43] - 目标是打破所有产品在过去15年间相互关联的定价模式 进行更战略性的思考 [43] 问题: 关于单日/窗口缆车票销售策略和财务影响 - 公司正在审视所有缆车票产品定价 包括提前购买和当日窗口票 Epic Friend Tickets提供窗口价50%的折扣 [48][49] - 目标是使定价更符合客人的决策时间点 以驱动更多访客量 [50] - 预计缆车票收入将略有增长 [59] 问题: 关于Epic Friend Tickets变更的财务重要性和回报预期 - 伙伴票历史上占付费缆车票收入的约20% 是重要组成部分 [63][64] - 公司预计该变更对本财年即为正面贡献 而非负面的 因为通过增加促销 简化折扣规则（全年50%折扣） 以及明确可转换为下年度季票的资格 预计会带来更多访客量 [65] 问题: 关于2027财年增长恢复是否伴随增量成本 - 公司认为有机会通过更复杂的营销技术提高效率 并将节省重新投资于更有效的领域 目标是不因此拉低利润率 [69][70] 问题: 关于季票收入占比目标的调整 - 管理层当前首要关注点是度假村总访客量和总缆车收入 但仍致力于通过Epic Friend Tickets等工具将客人转化为季票持有者 继续向75%以上的占比目标迈进 [75][76] 问题: 关于股息覆盖率和杠杆舒适度 - 公司对当前杠杆水平感到满意 认为业务稳定性为股息水平提供了支撑 若需维持当前股息 对杠杆率小幅上升感到安心 但未来股息的增长需待现金流出现实质性改善 [81][82] 问题: 关于国际季票销售趋势和地缘政治影响 - 未发现任何趋势对整体结果产生重大影响 国际访客量下降是过去多年的现象 目前未看到下一季有重大影响的迹象 [84][85] 问题: 关于消费者基础中的弱势领域和预订趋势 - 业绩疲软是广泛基础的 在不同客群 地域和产品类型中表现一致 renewal率下降主要体现在仅持有一年季票的客人中 更忠诚的客人续订率上升 [90][91][93] - 未观察到续订客户中因价格而降级消费（trade down）的行为发生变化 [93] 问题: 关于达到2026财年指引区间上限的条件 - 指引区间的关键驱动因素是访客量 因为它高度影响所有辅助收入 达到上限需要季票或缆车票访客量超出预期 [96][97] 问题: 关于季票产品组合中最大的改进机会 - 改进机会不在于增加特定产品 而在于优化现有大量产品（约200多种）的定价 收益提供方式以及相互间的价格关系 利用数据和技术进行精细化运营 [103][104][105] 问题: 关于增加季票年度效用附加福利的考虑 - 公司绝对需要审视增加附加福利 但需确保是能产生实际影响的有效举措 而非表面文章 无论是公司自身提供还是第三方合作 [107][108] 问题: 关于2026财年指引中对正常天气的假设 - 上一财年天气状况属于正常范围 没有异常的运营中断 但也不是高于平均的降雪年 本财年指引假设为正常天气模式 [114] 问题: 关于优化缆车票策略可能对季票提前承诺造成蚕食的风险 - 公司充分意识到此风险并密切关注 认为当前窗口价/提前购票价与季票价之间的价差足够大 有空间对缆车票定价采取更积极和创新的策略 而不会必然牺牲季票业务 [116] 问题: 关于吸引新客群/提高频率的战略重点和信心 - 目标受众主要是现有会滑雪但可能未选择公司度假村或频率不高的群体 这是一个每年进出流动很大的市场 关键在于通过正确的信息 情感连接和价值组合来提升频率 [122][123][124] - 行业存在增长潜力 几年前创纪录的访客量证明了这一点 [125] 问题: 关于资本支出计划是否可能为提升体验而阶跃式增长 - 公司将继续投资缆车升级 但认为差异化将更多体现在技术投资上 以改善整体的数字和实体客户体验（如租赁 课程 餐饮 预订等） 这些投资可能资本密集度较低且能惠及所有度假村 [128][129][130][131] - 目前未改变长期资本指引 但若发现合适机会会进行沟通 [131]

财务数据和关键指标变化 - 公司2025财年产生度假村报告EBITDA 8.44亿美元，同比增长2%，尽管北美度假村总滑雪人次下降3% [19] - 2025财年第四季度业绩略高于预期，得益于强劲的成本管理、北美夏季业务的稳固需求以及澳大利亚客流量同比改善 [20] - 2026财年指引：归属于Vail Resorts的净收入预计在2.01亿至2.76亿美元之间，报告EBITDA预计在8.42亿至8.98亿美元之间 [20] - 2026财年指引包括与资源效率转型计划相关的约1400万美元一次性成本 [21] - 截至2025年9月19日，即将到来的北美滑雪季的季票销售单位数同比下降约3%，销售额同比上升约1% [22] - 公司预计2026财年现金税款支付额在1.25亿至1.35亿美元之间 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 - 季票业务方面，尽管近期出现小幅下滑，但预计2026财年季票单位数将比2021财年增长超过50% [14] - Epic和Epic Local季票产品单位数预计自2020-2021雪季以来增长约20% [14] - 辅助性收入未来将成为公司更大的关注点 [10] - 公司正通过Epic Friend Tickets等举措重建单日缆车票业务，该业务是收入和长期增长的关键驱动因素 [11] - 单日缆车票客人是未来季票销售的高转化人群，支持2027财年及以后的季票增长 [13] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司拥有并运营42个度假村，覆盖北美和澳大利亚几乎所有地区 [9] - 澳大利亚市场在2025财年第四季度客流量同比改善 [20] - 2026财年增长预期部分得益于澳大利亚在2026财年第一季度天气状况正常化 [22] - 国际到访量在过去五到八年因美元汇率、签证担忧等多种原因有所下降，但目前未看到显著影响未来季节的趋势 [84] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略核心是利用强大竞争优势推动持续盈利增长，包括拥有并运营度假村网络、强大的品牌和数据基础设施 [9][10][17] - 立即优先事项是增加度假村客流量，这是收入和自由现金流的关键驱动因素 [10] - 关键举措包括重建单日缆车票业务、演变客户互动策略以更好地接触和转化客人、重新加速季票计划增长 [11][13][15] - 公司正在积极寻找新的营销组织负责人，并将职位更名为首席营收官，以明确其对推动公司所有营收方面的关注 [16] - 公司将继续投资于员工和度假村，确保提供卓越的客户体验，并利用新技术改善物理和数字体验 [16][17] - 公司致力于资源效率转型计划，预计到2026财年末将超过1亿美元的年度成本效率目标，2026财年指引假设在一次性成本前实现3800万美元的增量效率 [23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层承认2025财年业绩低于预期，且季票销售增长有限，但相信公司已为2027财年及以后恢复更高增长做好准备 [5] - 业绩不佳的核心原因在于与客人互动的方式未能跟上快速变化的消费者环境，未能充分利用竞争优势或调整执行以适应动态变化 [6] - 电子邮件营销渠道有效性显著下降，公司未能在转向新兴营销渠道方面取得足够进展 [6][7] - 公司对在2027财年及以后恢复更高增长充满信心，并正在采取果断措施改善长期财务表现 [5][11] - 2026财年指引反映了同比增长，但未完全体现公司潜力，公司致力于定位以实现更强、可持续的长期增长 [24] 其他重要信息 - 公司资本配置优先事项包括：优先投资于提升客户和员工体验并产生强劲回报的项目；保持灵活性以寻求战略收购机会；之后将超额资本返还给股东 [24] - 2025日历年，公司预计核心资本支出约为1.98亿至2.03亿美元，此外在欧洲度假村有4600万美元增长资本投资，以及500万美元房地产相关资本项目 [24] - 公司宣布了2026日历年的部分资本计划，包括在帕克城持续进行多年度改造、提交更换缆车的许可申请、继续投资韦尔山的转型以及技术升级（如My Epic应用的新功能） [25][26][27] - 截至2025年7月31日，公司总流动性（现金+周转信贷额度+延迟提取定期贷款可用性）约为14亿美元，净债务为过去12个月总报告EBITDA的3.2倍 [27] - 公司宣布普通股季度现金股息为每股2.22美元 [28] - 在本季度，公司以平均约每股156美元的价格回购了约129万股股票（流通股的3%），总额为2亿美元 [29] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于即将到来的雪季客流量背景和举措的预期 - 公司预计本年度总客流量将小幅下降，主要受季票销售至今下降驱动，单日缆车票销售预计只能部分抵消 [34] - Epic Friend Tickets和付费媒体投资等多方面举措是多年度努力，预计本年度会带来一些效益，但更多效益将在未来年份显现 [35][36] - 公司已开始为2027财季做准备，但由于时间关系，这些举措对2026财年的全面影响有限 [37] 问题: 关于2027年及以后计划中可能的价格与销量平衡的根本性变化 - 公司不倾向于再次采取全盘定价方法，而是利用现有技术和数据，更战略性地按度假村或季票产品进行个性化定价优化 [40][41][42] - 目标是打破过去15年来所有产品定价相互关联的模式，进行更精细化的管理 [42] 问题: 单日/即兴到访客人的定价策略 - 公司正在审视所有缆车票产品（包括提前购买和当日窗口票）的定价，Epic Friend Tickets为窗口价提供50%折扣 [48] - 策略是根据客人的决策时间点进行更富创意的定价，以最大化对客流量的影响，而非仅仅依赖当日决策的客人 [49] 问题: 关于通过正确渠道接触客户的策略与数据收集的关系 - 公司对拥有的客户数据感到满意，策略重点是将这些数据通过现有工具应用于各种付费媒体网络、社交媒体和影响者合作，以更精准地触达和转化客人 [51][52][53] - 需要从过去依赖电子邮件渠道转向更广泛地利用数字和社交平台，包括TikTok等以往参与较少的渠道 [52][53] 问题: 2026财年指引中单日缆车票销售的预期和影响 - 公司预计单日缆车票客流量将增长，以部分抵消季票客流量的下降，并通过定价行动，预计单日缆车票收入将略有增长 [58] - 指引中点同比增长约2600万美元，主要驱动因素包括资源效率转型计划（3800万美元）、澳大利亚状况正常化（900万美元）、季票和缆车票涨价以及辅助业务改善，这些被季票单位销售（对客流量有负面影响）和成本通胀所抵消 [58][59] 问题: Epic Friend Tickets的历史贡献度和回报预期 - 好友票历史上是缆车票收入的重要部分，约占付费缆车票收入的20% [62] - 公司预计该计划在本年度即会产生积极影响，并随时间增长，通过更积极的推广、统一的50%折扣、秋季向季票持有者提供以及可转换为下年度季票等改进来增加客流量 [63][64] 问题: 2027年恢复增长是否伴随增量成本步进 - 公司认为有机会通过更复杂的营销技术提高效率，并将节省的资金重新部署到更有效的投资中，目标是不拉低利润率 [69] - 预计会有额外投资，但也存在其他降低成本的机会 [69][70] 问题: 帕克城去年运营中断对今年的净影响 - 公司认为今年是一个顺风因素，因为去年体验极具挑战性，其负面影响可能主要体现在上一季节，今年团队已为提供高水平体验做好准备，更广泛的市场预订也显示了积极迹象 [71] 问题: 长期季票收入占比目标（从64%到75%以上）是否改变 - 当前主要关注点是度假村总客流量和总缆车收入，但继续通过Epic Friend Tickets等举措将客人转化为季票的路径不变，最终目标是推动季票占比提高 [74][75] - 关键在于总体客流量增长 [75] 问题: 对截至12月季票销售趋势与9月持平的信心来源 - 公司基于现有趋势和预测模型给出最佳估计，虽然最后期限阶段更多是新客销售存在不确定性，但大部分销售季节已过 [76] 问题: 股息覆盖率和杠杆率舒适度 - 公司对当前杠杆率感到满意，认为业务稳定性为股息水平提供了支撑，即使杠杆率略有上升也可接受 [81][82] - 若要增加当前股息，则需要自由现金流的实质性改善 [82] 问题: 季票销售中国际客人的趋势 - 国际趋势对整体结果影响不显著，未看到特定证据表明未来国际到访量发生转变 [84] 问题: 消费者基础中弱势和韧性群体以及区域表现 - 业绩下滑是广泛的，涉及不同客群、地区和产品，这可能是市场在快速增长后趋于成熟的表现，也凸显了营销方式需要改进的机会 [89][90][92] - 在续费行为中，未看到因价格原因降级或削减的净迁移变化 [94] 问题: 达到2026财年指引范围上限的条件 - 指引范围的最大驱动因素是客流量，因为它影响所有辅助业务且利润率很高 [96] - 超出季票或单日缆车票客流量预期的机会都存在，范围反映了基于各种假设的最可能结果 [98] 问题: 季票产品组合中需要解决的主要短板 - 公司不认为缺少特定产品，而是需要优化现有大量产品（约200多种季票产品，数千种缆车票产品）的定价和福利，利用数据和技术进行精细化管理和价值最大化 [103][104][105] - Epic Friend Tickets的改进就是针对已识别问题的一个例子 [105] 问题: 增加季票会员附加福利或全年实用性的考虑 - 公司绝对需要审视增加附加福利，但需确保是能产生实际影响的有效举措，而非表面文章，无论是公司自身提供还是第三方合作 [107][108] 问题: 2026财年指引中"正常天气"的定义 - 上一财年被认为是相对正常的模式，大部分地区能按典型时间表开放地形，季度末（Q3）有所回落，但未出现异常中断，也非高于平均积雪的年份 [114] 问题: 优化单日缆车票策略可能对提前承诺（季票）业务产生蚕食风险 - 公司非常清楚此风险并密切关注，但由于季票价格下调后与窗口票的价差已显著扩大，认为在单日缆车票定价方面仍有空间进行更具侵略性和创造性的调整，而不会必然牺牲季票业务 [116] 问题: 吸引更广泛客群的战略重点和信心 - 策略重点首先是确保在现有滑雪者中获得应有的份额，这关乎度假村质量、互动质量和优化定价矩阵 [121] - 滑雪行业每年有大量人员流入流出，目标主要是说服会滑雪但未选择滑雪度假的人，以及提高现有滑雪者的频率，这需要通过正确的信息、情感连接和价值组合来实现 [122][123] - 行业并非停滞不前，此前曾达到创纪录水平，表明有足够潜力 [125] 问题: 资本支出计划是否考虑通过增加投资来吸引客人 - 公司将继续投资缆车升级，但认为差异化将更多体现在技术投资上，以改善整体客户体验（如数字应用、租赁、课程、餐饮、预订等），这些投资通常不像大规模更换缆车那样资本密集，且能惠及所有度假村 [129][130][131] - 目前未看到需要改变长期资本指引的理由，但如有合适机会会再沟通 [132]

Accessibility StatementSkip Navigation BROOMFIELD, Colo., Sept. 29, 2025 /PRNewswire/ -- Vail Resorts, Inc. (NYSE: MTN) today reported results for the fourth quarter and fiscal year ended July 31, 2025 and reported season-to-date pass product sales through September 19, 2025. Vail Resorts also provided its outlook for the fiscal year ending July 31, 2026, declared a dividend payable in October 2025, and announced the share repurchases completed during the quarter. Highlights Commenting on the Company's fisc ...

财务数据和关键指标变化 - 本季度度假村净收入（不包括Cremontana）与上年持平，但游客量下降7% [17] - 年初至今，度假村报告的EBITDA增长3%，尽管北美度假村的滑雪总访问量下降3% [19] - 年初至今，度假村净收入增长3%，受季票收入增长4%和每位客人在滑雪学校和餐饮业务的辅助消费增加推动 [19] - 公司全年度假村报告的EBITDA增长部分被1500万美元的预期成本增加和600万美元的外汇汇率不利影响所抵消，其中本财年第三季度已产生1200万美元的激励计划费用和400万美元的外汇影响 [20] - 公司更新2025财年财务指引，预计归属于Vail Resorts的净收入在2.64亿美元至2.98亿美元之间，度假村报告的EBITDA在8.31亿美元至8.51亿美元之间 [22] - 截至2025年4月30日，公司总流动性约为16亿美元，净债务是其过去12个月总报告EBITDA的2.6倍 [23] - 公司宣布每股2.22美元的季度现金股息，将于2025年7月9日支付给2025年6月24日登记在册的股东 [24] - 本季度公司回购约20万股，平均价格约为每股161美元，总计3000万美元，董事会将股票回购授权增加150万股至约280万股 [25] - 公司预计在2025日历年投资约2.49亿美元至2.54亿美元的总资本 [26] 各条业务线数据和关键指标变化 - 滑雪学校和餐饮业务的每位目的地客人的辅助消费在本季度表现强劲，但整体辅助业务收入受游客量下降影响 [18] - 截至2025年5月27日，即将到来的北美滑雪季季票产品销售数量下降约1%，销售金额增长约2% [28] - 截至2025年5月28日，EPIC澳大利亚季票销售数量增长约20%，销售金额增长约8% [30] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美市场：本季度目的地游客中预先承诺的季票客人访问量有所改善，但未承诺的缆车票客人访问量低于预期 [17] - 欧洲市场：公司认为在欧洲推出基于欧洲的季票产品将有所不同，需要采取不同的方法 [97] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略重点是提升客人和员工体验，推动收入增长，加强营销创新，优化季票产品和定价策略 [12][14][34] - 公司将继续通过提升度假村容量、投资技术等方式提升客人体验，预计在2025日历年投资约2.49亿美元至2.54亿美元 [26] - 公司将继续关注季票产品和定价策略的创新，以适应市场变化和满足客人需求 [39][40] - 公司认为行业竞争激烈，但欢迎健康的竞争，将继续提升自身竞争力，包括营销创新和提升产品体验 [67][69] - 公司在欧洲市场将采取谨慎和有针对性的策略，优先考虑拥有和运营度假村，但也会考虑合作伙伴关系 [72][75] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为公司业务模式具有优势和韧性，尽管面临天气波动和市场竞争等挑战，但仍能保持稳定增长 [20] - 管理层对公司未来前景持乐观态度，认为有机会通过提升客人体验、加强营销创新和优化季票产品等方式实现收入增长 [15][34] - 管理层认识到宏观经济环境的不确定性可能对业务产生影响，但相信公司的战略和运营能力能够应对挑战 [100] 其他重要信息 - 公司正在推进资源效率转型计划，预计到2026财年末实现1亿美元的年化成本效率，2025财年预计实现约3500万美元的效率提升 [21] - 公司在员工管理方面取得了良好成果，实现了创纪录的一线员工回流率和较高的员工参与度得分 [20] - 公司在Park City的运营面临挑战，管理层将继续倾听客人、社区合作伙伴的反馈，推动改进 [87] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 客户体验和收入增长的关键杠杆有哪些？ - 回答: 在客人体验方面，要基于现有投资成果，确保所有度假村在整个季节都能持续提供优质体验；在营销方面，要利用现有基础和人才，采用更符合当前环境的新工具和方法，以促进收入增长 [35][36][37] 问题2: 如何调整或优化季票定价策略，是否仍以75%的缆车票销售为目标？ - 回答: 天气波动持续存在，提前预订的核心策略不变，公司将继续创新季票产品和定价策略，寻找产品组合中的差距，同时努力提高缆车票销售，特别是在非高峰时段，且不会损害季票的价值主张 [39][40][41] 问题3: 如何看待近年来缆车票销售放缓的情况，是不可避免还是自身原因，能否通过运营和营销调整扭转趋势？ - 回答: 公司希望客人提前购买季票，但对于未购买季票的客人，要提供途径让他们体验度假村，最终转化为季票用户。这需要对季票产品和定价策略采取新方法，但不会改变提前预订的核心策略 [47][48] 问题4: 公司业务模式对潜在关税的暴露情况如何，有哪些机会来抵消或降低风险？ - 回答: 作为服务型企业，公司直接受关税影响较小，但会关注关税对消费者支出模式的影响。公司有长期协议和采购优势，可在一定程度上减轻成本影响 [50][51] 问题5: 公司如何看待劳动力成本和整体劳动力策略？ - 回答: 员工是公司的核心，公司致力于为员工提供良好体验，以确保他们能为客人提供优质服务。公司会妥善处理与工会员工的关系，这对推动收入增长至关重要 [56][57][59] 问题6: 除了季票预售，公司还有哪些策略应对天气挑战？ - 回答: 提前预订策略对应对天气挑战至关重要，公司会通过提升度假村社区和周边业务的活力，吸引客人即使在雪量不佳时也能前来，从而推动收入增长 [61][62] 问题7: 如何看待公司在竞争环境中的地位，特别是季票产品和度假村网络方面？ - 回答: 公司认为ICON Pass等竞争对手的出现有助于推动提前预订产品市场的发展，公司欢迎健康的竞争。公司的季票产品具有吸引力，会谨慎选择添加度假村或合作伙伴，同时会加强营销创新以提升竞争力 [67][68][69] 问题8: 公司在欧洲市场的战略是什么，是否会扩大合作伙伴关系，如何看待M&A和资本使用？ - 回答: 公司优先考虑拥有和运营度假村，但也会考虑合作伙伴关系。在欧洲市场会采取谨慎和有针对性的策略，确保投资的度假村具有合适的位置、价格和回报。在M&A方面，会保持一贯的谨慎态度 [72][74][75] 问题9: 下一季招聘国际员工是否会面临签证问题，劳动力环境如何？ - 回答: 公司在季节性招聘中会使用签证，但随着员工留存率的提高，对签证的需求有所减少。公司会每年评估并灵活应对，目前认为能够管理相关问题 [80] 问题10: 资源效率转型计划进展如何，有哪些节省成本的措施？ - 回答: 公司很高兴能够加速推进资源效率转型计划，提前实现部分成本节省，以抵消本季游客量不足的影响。团队在实现三个支柱目标方面表现出色，近期对山区部门的运营模式进行了调整，以释放更多节省空间 [82][83] 问题11: 是否会考虑出售Park City并保持其在Epic Pass网络中的长期协议？ - 回答: 公司不会考虑出售Park City，认为该度假村对公司整体和网络至关重要，会继续倾听各方反馈，推动改进 [87] 问题12: 管理层对当前股息政策和支付水平的看法如何，是否会进行审查？ - 回答: 管理层对当前股息政策感到满意，董事会也予以授权。公司优先考虑对员工、度假村和收购的投资，股息增长将取决于未来自由现金流的显著增加 [91][92] 问题13: 北美市场的策略是否适用于欧洲市场，欧洲市场的季票产品推出情况如何？ - 回答: 公司认为北美市场的策略不适用于欧洲市场，在欧洲推出季票产品需要采取不同的方法。虽然欧洲市场的情况不同，但提前预订产品的吸引力仍然存在，需要时间来发展 [97][98] 问题14: 如何看待下一季的业务趋势，宏观经济环境对业务有何影响？ - 回答: 宏观经济环境是一个风险因素，公司认为如果环境相对稳定，季票销售趋势将保持稳定。目前尚不清楚春季宏观经济环境对季票销售决策的影响，需等到季末才能确定 [100][101] 问题15: 欧洲市场季票或区域季票的发展需要多少资产，在奥地利不拥有资产能否实现网络效应，是否是收购的前奏？ - 回答: 这仍是一个开放的问题，公司认为拥有一定数量的资产可能对推出有吸引力的季票产品至关重要，但具体时机和方式尚未确定。公司会继续寻找机会，推动欧洲市场的发展 [106] 问题16: My Epic Gear和滑雪学校是否仍是公司的优先事项？ - 回答: 是的，公司认为这些业务有助于深化与客人的关系，提高客户转化率。公司将通过营销改进和产品创新，将其作为未来重要的收入驱动因素 [109][110] 问题17: 本季游客量不足，从地理和客源市场来看，哪些客人需要赢回，是特定山区还是特定客源市场？ - 回答: 公司本季未达到预期结果，部分原因是地理市场平衡问题和在各地区未达到目标。最大的不足在于未承诺的缆车票游客，需要采取不同的营销方法来竞争。同时，也有机会推动季票销售，主要针对不太坚定的客人 [113][114][115] 问题18: 如何看待季票产品的分层和复杂性，是否会增加以解锁各山区的供需动态？ - 回答: 公司一直在探索季票产品和定价策略的创新，虽然有时产品可能过于复杂，但这是为了吸引更多客人提前预订。未来不会进行大规模的产品调整，但会寻找更积极的方式，关注不太坚定的滑雪者 [118][119] 问题19: 公司能否继续提高价格和客户参与度，如何在不超支的情况下重新激发产品活力？ - 回答: 公司认为有机会继续提高价格，通过投资度假村设施、技术和体验来证明价格的合理性。同时，要从长期角度考虑如何吸引客人提前预订，以应对天气等不确定性因素 [124][125] 问题20: 从目前情况看，是否需要对运营费用进行全面重置，还是只需进行微调？ - 回答: 公司认为不需要进行全面重置，而是要确保在吸引员工方面保持竞争力。过去几年的投资已经为公司带来了良好的效果，目前的资源转型努力旨在更明智地利用资源，同时利用技术和AI等手段提升效率 [127][128]

财务数据和关键指标变化 - 本季度，除克雷蒙塔纳外，度假村净收入与上年持平，但游客量下降7%，3 - 4月预承诺季票客人的目的地访问量有所改善，但未承诺的缆车门票客人访问量低于预期，附属业务整体收入受游客量下降影响 [16] - 年初至4月30日，公司北美度假村滑雪总访问量下降3%，但度假村报告的EBITDA同比增长3%，度假村净收入增长3%，主要得益于季票收入增长4%以及滑雪学校和餐饮业务每位客人附属消费的增加 [17] - 全年度假村报告的EBITDA增长部分被1500万美元的基于绩效的管理激励计划费用和600万美元的外汇汇率不利影响所抵消，其中本财年第三季度已产生1200万美元的激励计划费用和400万美元的外汇影响 [18][19] - 公司更新2025财年财务指引，预计归属于Vail Resorts的净利润在2.64亿 - 2.98亿美元之间，度假村报告的EBITDA在8.31亿 - 8.51亿美元之间，更新后的指引包含与CEO过渡相关的900万美元一次性成本等 [21] - 截至4月30日，公司总流动性约为16亿美元，净债务是其过去12个月总报告EBITDA的2.6倍，公司宣布每股2.22美元的季度现金股息，将于7月9日支付给6月24日登记在册的股东 [22] - 本季度，公司回购约20万股，平均价格约为每股161美元，总计3000万美元，董事会将股票回购授权增加150万股至约280万股 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 - 附属业务方面，本季度每位目的地客人在滑雪学校和餐饮业务的附属消费强劲，但整体收入受游客量下降影响 [16] - 季票业务方面，截至5月27日，即将到来的北美滑雪季季票产品销售数量下降约1%，销售金额增长约2%，主要得益于价格上涨7%，部分被Epic Day Pass产品增长的组合影响所抵消；截至5月28日，EPIC澳大利亚季票销售数量增长约20%，销售金额增长约8% [27][29] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美市场，年初至4月30日，公司北美度假村滑雪总访问量下降3%，反映了第二季度条件改善的好处被本季季票销售减少导致的访问量下降所抵消 [17] - 欧洲市场，公司近期在奥地利新增六个合作伙伴，但未提及具体市场数据和指标变化 [68] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司成功的基础是其独特的度假村组合和强大的商业模式，提前承诺仍是推动价值的核心，客人和员工体验至关重要 [9][10] - 公司将继续在度假村进行投资，包括增加缆车、地形和餐饮设施，以及投资技术以提升客人和员工体验，预计2025年总资本投资约为2.49亿 - 2.54亿美元 [24] - 行业竞争方面，Icon Pass带来新竞争，但也有助于巩固提前承诺产品市场，公司认为应欢迎健康竞争，同时需在营销方面进行创新以提升竞争力 [65][67] - 公司在欧洲更倾向于拥有和运营度假村，但也对合作持开放态度，将采取有针对性和纪律性的方法推进欧洲业务 [70][73] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为当前宏观经济环境存在不确定性，可能影响客人决策，但如果宏观环境相对稳定，公司对维持当前季票销售趋势有信心 [99][100] - 公司认识到在客人体验、营销等方面存在改进空间，将努力提升客人满意度和忠诚度，推动收入增长 [11][13] - 公司认为提前承诺策略对应对天气波动至关重要，将继续优化季票产品和定价策略，以吸引更多客人提前承诺 [38][59] 其他重要信息 - 公司正在推进资源效率转型计划，预计到2026财年末实现1亿美元的年化成本效率，本财年预计实现约3500万美元的效率提升，其中800万美元是从原2026财年计划提前实现的 [20] - 公司在员工方面取得良好成果，实现创纪录的一线员工回流率和较高的员工参与度得分 [19] 问答环节所有提问和回答 问题: 提升客户体验和实现更强收入增长的关键杠杆有哪些 - 公司将在现有客人体验投资基础上，确保所有度假村在整个季节都能持续提供优质体验，同时在营销方面采用更符合当前环境的工具和方法，以促进收入增长 [33][34][36] 问题: 如何调整或优化季票定价策略，75%的缆车门票销售目标是否会改变 - 公司认为天气波动持续存在，提前承诺策略仍很重要，将继续优化季票产品和定价策略，同时努力提高缆车门票销售，特别是在非高峰时期，且不会危及季票的价值 [37][38][40] 问题: 如何看待近年来缆车门票销售下降的情况，能否通过运营和营销调整扭转这一趋势 - 公司希望将未购买季票的客人转化为季票用户，若无法实现，则为他们提供体验度假村的途径，这需要对季票产品和定价策略采取新方法，但不会改变提前承诺的核心策略 [44][45][46] 问题: 公司在劳动力成本和整体劳动力策略方面有哪些考虑 - 公司认为员工是核心，将努力为员工提供良好体验，以确保他们能为客人提供优质服务，同时会妥善处理与工会员工的关系 [53][54][57] 问题: 如何应对天气对业务的影响，除了季票预售还有其他策略吗 - 公司认为提前承诺策略对应对天气波动至关重要，同时会确保度假村社区和周边业务繁荣，以吸引客人在雪量不佳时仍前来度假 [58][59][60] 问题: 从竞争角度看，公司在季票产品和度假村网络方面的地位如何，如何在更具竞争力的环境中吸引客人 - 公司认为Icon Pass带来新竞争，但也有助于扩大市场，公司的季票产品具有吸引力，将继续谨慎选择增加度假村或合作伙伴，同时在营销方面进行创新 [65][66][67] 问题: 欧洲战略方面，是否会更广泛地探索合作模式，是否有机会通过合作模式推出季票 - 公司在欧洲更倾向于拥有和运营度假村，但也对合作持开放态度，将采取有针对性和纪律性的方法推进欧洲业务，认为欧洲有推出提前承诺产品的机会，但需要时间 [70][73][96] 问题: 明年招聘国际员工是否会面临签证问题，季节性员工招聘环境如何 - 公司在季节性招聘中会使用签证，但随着员工保留率的提高，对签证的需求已减少，公司有能力应对签证政策的变化 [77][78] 问题: 资源效率转型计划进展如何，已实现哪些成本节约 - 公司很高兴能将转型计划中的部分工作提前到本财年，这有助于抵消游客量不足的影响，团队在实现三个支柱目标方面表现出色 [79][80][81] 问题: 是否会考虑出售帕克城度假村，并保留其在Epic Pass网络中的长期协议 - 公司认为出售帕克城度假村不符合公司长期利益，该度假村对公司和网络至关重要，公司将继续倾听各方反馈，推动改进 [86] 问题: 管理层对当前股息政策和派息水平是否满意，是否会进行审查 - 管理层对当前股息政策感到满意，董事会已再次宣布并授权本季度股息，公司优先考虑对员工、度假村和收购的投资，股息增长将取决于自由现金流的实质性增加 [90][91] 问题: 公司在欧洲的合作模式是否适用于推出欧洲季票，是否需要拥有资产才能实现网络效应 - 公司认为拥有一定数量的资产可能对推出有吸引力的季票产品至关重要，但具体情况仍不确定，将继续探索机会 [103][104] 问题: 本季游客量不足，从地理和客源市场角度看，哪些客人需要赢回 - 公司认为最大的不足在于未承诺的缆车门票游客，需要采取不同的营销方法来吸引这部分客人，同时也有机会推动季票销售 [111][113][114] 问题: 如何看待季票产品分层的利弊，以解锁各山区的供需动态 - 公司认为不断探索新的季票产品和定价方法很重要，虽然可能会增加复杂性，但有助于吸引更多客人提前承诺，重点将放在不太坚定的滑雪者上 [116][117][118] 问题: 公司能否继续提高价格和客户参与度，如何在不超支的情况下重振产品 - 公司认为有机会继续提高价格，通过在度假村的投资和技术应用来提升价值，同时从长期来看，提前承诺策略对公司价值至关重要 [123][124] 问题: 从目前情况看，运营费用是否需要进行重大调整 - 公司认为不需要进行重大调整，将确保在吸引员工方面保持竞争力，同时通过资源转型计划提高效率，利用技术和AI等手段优化运营 [126][127][128]

财务业绩 - 2025财年第三季度净收入为3928亿美元，同比增长8.5%，去年同期为3620亿美元[6] - 季度度假村报告EBITDA为6477亿美元，同比下降1%，去年同期为6544亿美元[6] - 截至2025年4月30日的九个月内，度假村净收入增长3%，达到2693亿美元[4] - 北美目的地山地度假村和区域滑雪场的总滑雪人次同比下降3%[4] 业务运营 - 季票收入同比增长4%，辅助业务每位客人支出增加[4] - 目的地客人满意度评分保持强劲，与往年一致[5] - 零售/租赁收入同比下降78%，其中零售收入下降101%，租赁收入下降55%[10] - 餐饮收入增长14%，达到1109亿美元[10] 成本与效率 - 资源效率转型计划预计到2026财年末实现1亿美元年度成本效率[5] - 2025财年预计实现3500万美元效率，其中800万美元从2026财年计划提前[5] - 运营费用增加1920万美元，增幅34%，主要来自Crans-Montana新增业务[10] 资本管理 - 公司流动性为16亿美元，包括467亿美元现金和508亿美元循环信贷额度[19] - 季度现金股息为每股222美元，总计回购20万股，均价161美元[20] - 董事会将股票回购授权增加150万股至280万股[20] - 2025年资本支出计划为198-203亿美元核心资本，加上46亿美元欧洲增长资本[21] 季票销售 - 2025/2026北美滑雪季季票销售数量同比下降1%，销售额增长2%[6] - Epic Australia季票销售数量增长20%，销售额增长8%[25] - 季票价格较2024/2025赛季上涨7%，部分被Epic Day Pass产品组合影响抵消[23] 财务展望 - 更新2025财年指引：净收入预计264-298亿美元，度假村EBITDA预计831-851亿美元[11] - 更新指引包括900万美元CEO过渡一次性成本和1500万美元资源效率转型计划成本[11] - 外汇汇率变动预计对度假村EBITDA产生700万美元负面影响[11]