公司项目进展 - 公司成功完成了阿拉莫斯银矿项目第一阶段10,000米加密及首次资源钻探计划 并启动了第二阶段约25,000米的资源扩展钻探计划 [1] - 第一阶段钻探针对Promontorio、Europa和Travesia三个高品位矿脉带 这些将成为首次资源估算的基础 [3] - 第二阶段25,000米钻探计划将基于第一阶段成果展开 包括在Europa和Travesia的银矿富集带进行外延钻孔 并在历史悠久的Quintera和Minas Nuevas矿山以及近期发现的Promontorio Sur、Cotera、Pulpito和San Jose矿脉带进行额外钻探 [4] - 公司已在整个项目范围内获得263个钻探平台的许可 为推进第二阶段工作做好了充分准备 [4] 资源潜力与地质概况 - 公司在仅占阿拉莫斯项目面积五分之一的11公里 x 6公里区域内 已识别出26个矿脉带 在已钻探的19个矿脉带中 有13个返回了高品位银矿截段 证明了矿化在整个矿脉带中广泛存在 而这13个发现中仅有3个会被纳入首次资源估算 [2] - 公司管理层表示 首次资源估算将仅代表项目全部潜力的一小部分 因为众多高优先级的发现仍位于资源区之外 [2] - Europa矿脉带总走向长度为2.8公里 向南沿走向开放超过1公里 向北延伸开放0.5公里 平均矿脉厚度为3.00米 品位为454克/吨银当量（358克/吨银，0.5%铜，0.6%铅，1.2%锌） [7] - Travesia、Promontorio Sur和Quintera矿脉带总走向长度为3.2公里 沿走向开放超过1公里 包含超过5条近平行矿脉 平均矿脉厚度为5.40米 品位为338克/吨银当量（170克/吨银，0.4%铜，1.0%铅，2.0%锌） [9] - Minas Nuevas、San Jose、Pulpito和Cotera矿脉带总走向长度为5公里 均沿走向和深部开放 [12] 公司战略与市场沟通 - 公司已与Capital Analytica和National Inflation Association签订营销服务协议 以扩展其营销和传播服务 [20] - 公司与Capital Analytica签订的协议为期12个月 公司同意支付总计120,000加元 分四次等额季度付款 每次30,000加元 用于获取社交媒体咨询、舆情报告、企业视频传播等服务 [21] - 公司与National Inflation Association签订的协议为期12个月 公司同意支付总计100,000美元 分四次季度付款 金额分别为30,000美元、30,000美元、20,000美元、20,000美元 用于通过NIA的电子邮件分发列表、网站和博客文章推广公司活动 [23] - 公司是一家专注于美洲的勘探商 核心资产是位于墨西哥索诺拉南部的100%拥有、已获生产许可的高品位阿拉莫斯银矿项目 以及在墨西哥的一系列区域规模项目 [26]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度净亏损为50万美元或每股0.01美元，相比去年同期亏损210万美元或每股0.04美元有所收窄 [17] - 调整后EBITDA为1180万美元或每股0.22美元，相比去年同期1050万美元或每股0.20美元有所增长 [18] - 季度末现金为5100万美元，另有2400万美元的可交易证券，现金余额与上一季度相比基本持平 [18] - 净亏损中包括来自McEwen Copper的430万美元亏损，随着Los Azules可行性研究的发布，相关成本将从9月初开始资本化处理 [17] 各条业务线数据和关键指标变化 - 黄金业务方面，Fox矿的FROOM矿段已接近寿命末期，但FROOM West矿段在第三季度末开始良好产出，预计将持续生产至2026年第三季度 [21] - Gold Bar业务在第三季度面临挑战，部分预期矿石区域实际为未矿化材料，导致产量受影响，但第四季度已恢复正常采矿和剥离作业，月剥离量超过150万吨 [22][35] - 墨西哥的El Gallo项目计划在年初开始重新浸出作业，包括建设和对浸出垫进行浸出，然后将尾矿回填至矿坑 [23] - Stock矿段的斜坡开发按计划进行，安全记录良好，无损失工时事故 [22] 各个市场数据和关键指标变化 - 阿根廷的Los Azules铜矿项目取得重大进展，被纳入国家大规模投资激励计划，获得30年的法律、财政和海关稳定性，以及更具竞争力的税率 [12] - 与IFC达成合作，使项目符合其严格的ESG标准，并为未来融资建立框架 [13] - 项目可行性研究显示，前五年年均铜产量为20.4万吨，按当前铜价计算年收入约22亿美元，毛利率达64% [3][13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司目标到2030年实现年产量25万-30万黄金当量盎司，并使Los Azules成为铜矿 [3] - 通过投资Paragon Geochemical Labs等举措，采用光分析技术等颠覆性技术，以压缩时间、提高数据质量，应对行业劳动力、设备供应等挑战 [30][32] - 计划通过现有资金和运营现金流完成Stock矿段斜坡建设、Gold Bar浸出垫扩建以及Algaio第一阶段等项目，预计资本需求约2500万美元 [18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 当前金属价格环境有利，黄金接近4000美元/盎司上涨45%，白银上涨47%，铜价接近5美元上涨13%，预计中长期价格将显著更高 [2] - 行业面临投资不足问题，全球投资组合中矿业占比可能仅为1%-2%，远低于十年前的12%，预计随着资金流入，对矿物资源的争夺将加剧 [31] - 尽管年初生产遇到困难，但第四季度开局良好，预计能逐步回到正轨 [21][26] 其他重要信息 - Los Azules项目拥有约3.2万公顷采矿权，目前仅勘探不到10%，已确定八个重要靶区，未来有望显著增加资源规模 [14][15] - 在Grey Fox区域的初步经济评估预计明年第一季度发布，Seven Troughs物业因历史高品位而具有勘探潜力 [25][26] - 对Canadian Gold Corp的收购预计在1月完成，随后将发布更新的资源估算和初步经济评估 [6] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于垂直整合和行业供应链的展望 - 公司投资Paragon的光分析技术，该技术能更快、更便宜、更全面地提供数据，有助于在行业投入品争夺中压缩时间、提高效率 [30][32] - 随着矿业投资增加，行业可能出现对供应商、分销商的整合，以保障供应和快速处理，公司会继续寻找加速行业知识进步的机会 [30][32] 问题: Gold Bar产量下降的原因及明年展望 - 第三季度产量下降是由于特定采矿区域预期矿石实际为未矿化材料，属于序列问题而非资源风险，目前已恢复正常采矿 [35][36] - 明年生产指导将很快公布，预计矿山计划将保持一致性 [36] 问题: Phoenix项目的时间线和许可情况 - 许可时间尚不确定，但已与政府当局会面，对按时获得许可持乐观态度，预计工厂建设将在第一季度开始 [43][44] - 获得许可后，将发布更新的财务研究 [43] 问题: Canadian Gold Corp收购的时间线和后续计划 - 收购预计在1月初完成，随后将进行资源估算和初步经济评估，初步经济评估预计在明年第四季度发布 [45][47][48] 问题: 关于资源估算和收购条款的公平性 - 公司资源估算遵循行业标准，Fox矿约300万盎司，总资源量约420万盎司，收购条款由管理层接受并认为公平 [53][56] - 公司作为多数股东并未拥有少数股东未知的内幕信息，收购基于公开信息进行 [62][63] 问题: Los Azules的IPO计划 - 原计划在今年第四季度进行，但因可行性研究发布时间较晚，推迟至明年，融资规模预计将高于上一轮融资的每股30美元价格 [68][70] - 项目已获得REGI批准和可行性研究，相比其他铜矿开发项目更具吸引力 [70]

2025年Kazhiba Main靶区钻探结果 - 金刚石钻探获得显著的高品位氧化铜矿化段，其中钻孔MSZ-25-029E在17米至31.86米深度内截获14.86米铜品位7.39%的矿化段，其中包括4米铜品位16.9%的极高品位矿化段[1][2] - 2025年在Kazhiba Main靶区完成的资源边界界定钻探活动共施工163个钻孔，总进尺5,243米[3] - 2025年反循环钻探的化验结果尚未公布，将被纳入首个NI 43-101资源量估算中，预计在2025年第四季度完成[3] 尽职调查金刚石钻探项目 - 公司启动尽职调查金刚石钻探，旨在验证2024年反循环钻探中因承包商技术问题而被误判为“无样品返回”的区段，该问题被确认为在潮湿土壤中钻探所致，而非地下空洞[7] - 该钻探项目由承包商承担费用，计划对41个孔进行金刚石重钻，早期观察表明“空洞”并不存在，部分区段实际上是显著的铜矿化截获，预计将对首个资源量估算产生重大积极影响[7] - 尽职调查重钻已获得具体数据，例如钻孔MSZ-25-029S截获1.2米铜品位5.58%的矿化段，MSZ-25-020S截获1.0米铜品位3.35%的矿化段[8] Kazhiba East靶区勘探进展 - Kazhiba East靶区的反循环钻探计划已开始实施，旨在验证2024年勘探中发现的三个部分离子浸渍土壤铜异常[5] - 该计划预计共施工100个反循环钻孔，三个东部靶区与Kazhiba Main具有相同的地质特征和剖面，代表了在Kazhiba发现更多近地表氧化铜资源的扩展潜力[5] 项目背景与公司战略 - 公司的Solwezi旗舰项目位于赞比亚，地处世界第二大铜产区赞比亚-刚果铜带的心脏地带，周边有包括First Quantum的Kansanshi矿在内的在产铜矿[17] - 公司目标是在赞比亚寻找并开发下一代大型铜矿床，由拥有全球多个发现和矿山经验的地质团队领导[17] - 2025年Kazhiba Main钻探计划是2024年反循环钻探的后续，旨在进一步界定矿化范围并探索扩展潜力[4]

公司声明与反驳 - 公司强烈反驳做空报告中的误导性和不准确指控，认为其包含关于当前管理团队、运营和资源基础的众多不实之处，旨在通过打压股价使做空者获利 [1][2] - 公司指责做空报告存在大量不准确信息和错误描述，并指出做空者已披露其将在公司股价下跌时获利，这将损害股东利益 [2] 资源模型可靠性与验证 - 自2020年以来，公司已生产超过1000万盎司白银，开采出的盎司数与已公布的资源估算持续吻合，证实了资源模型的可靠性 [6] - 白银产量持续与储量估算保持一致，强化了公司资源基础的实力、可靠性和可信度 [6] - Zgounder矿场的矿产资源估算由独立第三方P&E Mining Consultants Inc的合资格人士编制和验证，符合NI 43-101标准，并经过严格的第三方审查 [6] 钻探活动与资源信心 - 2021年3月的资源模型得到76,000米钻探支持，到2021年12月钻探米数扩展至121,500米（增加45,500米），构成了当前Zgounder资源模型的基础 [6] - 从2021年12月至2025年6月，公司完成了额外的231,000米钻探，显著增强了对资源基础的信心 [6] - 持续钻探不断识别出Zgounder及区域靶区的矿化延伸，凸显了在当前矿区范围之外强大的勘探潜力和增长潜力 [6] 技术报告与项目进展 - 公司正在完成Zgounder的更新技术报告，该报告计划在2025年第四季度发布，将包含独立的更新资源模型以及结合了露天和地下作业的新采矿计划 [5][6] - 欧洲复兴开发银行在为Zgounder扩建项目提供建设贷款前，聘请了独立技术顾问，该顾问确认了现有资源，反映了其对Aya估算和运营可信度的信心 [6] - Boumadine项目的初步经济评估计划在年底前发布 [6] 财务状况与运营重点 - 公司拥有稳健的资产负债表，持有约1.15亿美元现金，并从Zgounder产生运营现金流 [6] - 强大的财务实力使公司能够自筹资金支持增长，并投资于Boumadine项目 [6] - 管理层强调公司专注于严格的执行和长期价值创造，并得到强劲现金流、严格治理、透明度、股东利益一致性和独立第三方验证的支持 [7]

公司对做空报告的回应 - 公司强烈反驳做空报告中包含的误导性和不准确指控 [1] - 公司认为报告中的不准确信息和错误描述是针对当前管理团队、运营和资源基础的 旨在通过打压公司股价使做空者获利 [2] - 公司敦促投资者在得出结论前 考虑全部公开证据、历史钻探记录和独立文件 [8] 资源模型的可靠性与验证 - 自2020年以来 公司已生产超过1000万盎司白银 已开采盎司数与公布的资源估算一致 [7] - 白银产量持续与储量估算相符 强化了资源基础的强度、可靠性和可信度 [7] - Zgounder的矿产资源估算由P&E Mining Consultants Inc的独立合资格人士编制和验证 并经过严格的第三方审查 [7] - 欧洲复兴开发银行在提供Zgounder扩建项目贷款前 聘请的独立技术顾问确认了现有资源 反映了其对Aya估算和运营可信度的信心 [7] 钻探活动与资源增长 - 2021年3月的资源模型得到76000米钻探支持 到2021年12月扩大至121500米（增加45500米）[7] - 从2021年12月到2025年6月 公司完成了额外的231000米钻探 显著增强了对资源基础的信心 [7] - 钻探持续在Zgounder及区域靶区识别矿化延伸 凸显了当前矿区之外的强大勘探潜力和增长潜力 [7] 技术报告与运营进展 - 公司正在完成Zgounder的更新技术报告 计划在2025年第四季度发布 [5] - 更新后的技术报告将包含独立的更新资源模型 以及整合了露天和地下作业的新采矿计划 [7] - 预计在年底前发布的更新技术报告将展示资产的强度和寿命 [7] 财务状况与增长投资 - 公司拥有强劲的资产负债表 持有约1.15亿美元现金 并从Zgounder产生运营现金流 [7] - 财务实力使公司能够自筹资金支持增长 并投资于Boumadine项目 [7] - Boumadine的初步经济评估预计在年底前发布 [7]

融资安排 - 公司宣布进行非经纪上市发行人融资豁免(LIFE)私募配售 发行最少8,333,333单位至最多33,333,333单位 每股价格0.12加元 最低融资总额100万加元 最高融资总额400万加元 [1] - 每个单位包含一股普通股和一份认股权证 权证行权价0.155加元 有效期五年 [2] - 预计融资关闭日期为2025年9月26日左右 需获得多伦多创业板交易所等监管机构批准 [8] 资金用途 - 主要业务目标为增加Castle East矿区白银资源量 评估尾矿处理及金属回收的经济潜力 [3] - 净收益将用于安大略省回收许可证项下的尾矿回收测试 继续与SGS Lakefield进行Re-2Ox工艺中试 继续Castle East矿区金刚石钻探 [4] - 具体分配包括：推进靶区定位和资源工作 提交回收许可材料 完成Re-2Ox中试准备 支付12个月行政费用 [7] 发行结构 - 根据国家仪器45-106招股说明书豁免第5A部分在加拿大全境(除魁北克)及美国等合格司法管辖区发行 [5] - 通过上市发行人融资豁免发行的单位在加拿大证券法下立即具备"自由交易"资格 美国投资者受额外交易限制 [5] - 配售文件可通过SEDAR+平台和公司官网获取 [6] 中介机构安排 - 聘请Research Capital Corporation作为独家发现者 现金佣金为融资总额的8% 并发行相当于发行单位数量8%的发现者权证 [9] - 与Research Capital签订咨询协议 支付25,000加元服务费并发行175,000股顾问股份 每股认定价格0.12加元 [10] 公司业务概况 - 运营安大略省科博尔Camp地区唯一获许可的高品位选矿厂 整合高品位银发现与战略金属回收业务 [13] - Castle旗舰项目覆盖63平方公里 包含历史生产矿山Castle Mine及Castle East发现区 推断资源量756万盎司白银 平均品位8,582克/吨 [13] - 采用多金属协同加工策略 通过专有Re-2Ox湿法冶金工艺生产电池级硫酸钴和NMC材料 [14] - 在魁北克北部持有电池金属资产组合 包括Coniagas Battery Metals Inc 35%股权及260平方公里锂项目 [15]