财务数据和关键指标变化 - 第三季度调整后每股净收益为1.71美元，较第二季度增长20%，是去年同期结果的两倍以上 [14] - 第三季度产生23亿美元经营活动现金流和16亿美元自由现金流（扣除营运资本后），创下第三季度记录，这是自由现金流连续第四个季度超过10亿美元 [15] - 2025年前九个月已产生45亿美元自由现金流，在第四季度尚未结束的情况下已创下全年记录 [8][15][23] - 季度末现金为56亿美元，总债务降至54亿美元，接近净债务为零的状态 [9][22] - 自上次财报会以来，通过资产剥离和股权出售获得6.4亿美元税后现金收益，2025年总收益超过35亿美元 [8][15] - 自上次财报会以来，通过稳定股息和股票回购向股东返还8.23亿美元，2025年执行了21亿美元股票回购 [10][22] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第三季度产量与第二季度基本持平，主要得益于Subika Underground矿场品位提高和生产率改善，以及Yanacocha矿场专利注入浸出技术的持续成功 [11] - Peñasquito矿场第三季度黄金产量比例较低，但铅、银和锌产量稳定，符合该多金属矿的计划开采顺序 [11] - Subika露天矿按计划在第三季度完成开采，采矿活动转向Awonsu露天矿的较低品位区域 [11] - Ahafo矿场完成了Phase 14A扩帮工程墙的建设，为未来几年高效开采更高品位矿石做准备 [11] - 单位成本与第二季度基本一致，成本纪律和生产率提升抵消了因金价上涨导致的利润分享协议、生产税和特许权使用费带来的成本增加 [11][17] - Yanacocha矿场的采矿活动预计在第四季度结束，将重点评估秘鲁周边地区的机会 [16] - 第四季度预计从Nevada Gold Mines获得更高盎司产量 [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司完成资产剥离计划，进一步精简非核心股权组合，标志着资产处置计划的成功完成 [8] - 组织结构调整为两个业务单元，赋予12个运营站点更大的决策权，旨在提高问责制和工作效率 [9] - 成本节约举措已见成效，2025年G&A、勘探和先进项目的绝对成本指引降低了约15% [16] - 项目管道进展顺利，包括Tanami第二次扩建和Cadia的块体崩落采矿过渡 [13][19] - 公司优先考虑对自身资产和股票回购进行投资，保持资本分配的纪律性 [49] - 项目组合中的长期项目（如Red Chris、Yanacocha、Wafi-Golpu）将需要在其投资价值得到验证后，才能获得资本分配 [32][86] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司成功应对了矿业历史上一些最重要的交易，重新定义了作为世界领先金矿公司的含义 [4] - 在当前金价环境下，公司通过成本纪律和生产率工作显著改善了2025年的成本指引，同时维持了产量和单位成本展望 [9] - 如果高金价持续到2026年，增加的利润分享、特许权使用费和生产税可能会抵消成本节约举措带来的大部分收益 [21] - 公司对Nevada Gold Mines地区的潜力感到兴奋，包括Goldrush和Fourmile项目，但需要等待更多信息以做出资本分配决策 [52][63] - 公司致力于在资本分配框架内保持纪律，平衡财务灵活性、业务再投资和股东回报 [22][30] 其他重要信息 - 公司宣布领导层过渡，Tom Palmer将于年底退休，Natascha Viljoen被任命为新任总裁兼首席执行官 [4][5] - Red Chris项目在7月发生事故后安全找回三名队员，公司正从调查中吸取教训并应用于整个业务和行业 [7] - Moody's将Newmont的发行人信用评级上调至A3，前景稳定，反映了其改善的信用状况、强化的资产负债表和出色的流动性 [10] - 新矿"Half Hour North"将于当天晚些时候宣布商业生产，为加纳的现有业务增加利润丰厚的黄金产量，初始矿山寿命为13年 [10][12] - 2026年，来自管理运营的黄金产量预计将与2025年提供的指引范围相同，但处于较低端，原因是计划中的开采顺序 [19] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于资本分配和资产负债表 - 公司承诺在既定的资本分配框架内保持纪律，并每季度与董事会审查股东回报 [30] 如果金价维持在当前水平，公司将继续在框架内保持纪律，并随着未来金价确定性增加而进行审查，同时专注于可控的运营绩效、安全、成本和生产率工作 [31] 问题: 关于项目管道 - Red Chris块体崩落项目仍按计划在明年年中向董事会提交提案，事故调查的教训正被纳入可行性研究 [32] 长期项目是研究管道的一部分，都需要在投资组合中证明其价值才能获得资本分配 [32] 关于Nevada Gold Mines的Fourmile项目，公司正在等待Barrick提供可行性研究（预计2029年）以做出知情决策，该项目将与其他项目竞争资本 [52][53][63] 问题: 关于组织结构调整和团队 - 公司已重组为两个业务单元，各由一位董事总经理领导，分别负责六个资产，此外还有项目、安全健康环境等集团负责人，未来CFO到任后，向CEO汇报的团队将为九人 [36][66][69] 问题: 关于新矿"Half Hour North"的投产 - 新矿将按计划在当天宣布商业生产，意味着已平均以超过设计能力65%（约300吨/小时）运行30天， ramp-up按计划进行 [38] 问题: 关于储备金定价和储量增长 - 目前正处于预算周期和资源储量审查中期，结果将在明年二月公布 [42] 内部讨论的重点是优先通过可用产能处理最高品位的盎司，并确保从尾矿成本角度看是经济可采的盎司，同时持续关注基础成本和生产率以驱动利润率 [80] 问题: 关于2026年资本支出和AISC指引 - 考虑到2025年资本支出指引改善了2亿美元，2026年资本支出将会更高，但2025和2026两年平均值将符合预期 [44] 2026年AISC将受到产量指引（管理运营部分预计处于4.2百万盎司指引范围的较低端）、资本支出转入2026年以及高金价导致的成本增加的影响，但成本生产率工作将致力于抵消这些影响 [44][45][71] 问题: 关于资产收购和增长投资 - 公司认为在当前丰富的投资组合下，最好的投资是自身资产和股票回购，将保持这方面的纪律性 [49] 对于非核心或中长期无资本分配计划的项目，公司持续评估投资组合，如果认为无法从中获取价值，会考虑其定位 [88] 问题: 关于成本通胀 - 预算中会考虑正常的劳动力上涨和主要消耗品的经济因素，但最大的通胀挑战通常来自税收、特许权使用费和工人参与计划，公司已通过成本节约举措抵消了其中大部分 [72] 问题: 关于勘探和先进项目支出的削减 - 支出的减少并非简单削减，而是在清晰了解未来投资组合潜力后，经过深思熟虑的审查，旨在将资金定向于能为资产带来最大价值的正确工作 [93][94] 问题: Tom Palmer对Newmont未来的看法 - Newmont构建的投资组合在金矿行业无与伦比，拥有长寿命运营和项目管道，能够在未来多年维持其他金矿公司无法比拟的产量水平和利润率 [89]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度调整后EBITDA为33亿美元，调整后每股净收益为171美元，较第二季度增长20%，是去年同期的两倍以上 [11] - 第三季度运营现金流为23亿美元，营运资本后自由现金流为16亿美元，创下第三季度记录，这是自由现金流连续第四个季度超过10亿美元 [12] - 今年迄今已产生45亿美元自由现金流，在仅剩一个季度的情况下已创下年度记录 [12] - 公司以接近零净债务的状态结束本季度，成功偿还20亿美元债务后，现金为56亿美元，总债务为54亿美元 [7][20] - 自上次财报电话会议以来，通过稳定股息和股票回购，向股东返还了823亿美元 [8] - 自去年2月以来，已执行33亿美元股票回购，60亿美元计划中剩余约27亿美元 [21][22] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第三季度产量与第二季度基本持平，主要得益于Subika Underground矿品位提高和生产率改善，以及Yanacocha矿专利注入浸出技术的持续成功 [9] - Peñasquito矿第三季度黄金产量比例较低，但铅、银和锌产量稳定，符合该多金属矿的计划开采顺序 [9] - Subika露天矿按计划在第三季度完成开采，采矿活动转向Awonsu露天矿的较低品位区域 [9] - Ahafo矿完成了14A阶段扩帮工程墙的建设，为未来几年高效开采更高品位矿石做准备 [9] - 单位成本与第二季度基本一致，成本纪律和生产率提升抵消了因金价走强带来的利润分成协议、生产税和特许权使用费增加的成本 [9][15] 各个市场数据和关键指标变化 - 新矿"半小时北"项目于9月19日首次出产黄金，并将在当天晚些时候宣布商业生产，该项目位于加纳，初始矿山寿命为13年，将增加盈利性黄金产量 [8][10] - Tanami第二次扩建项目已完成1.5公里深生产竖井的混凝土衬砌，正在进行竖井装备和地下破碎及相关物料处理系统的建设 [11] - Cadia矿从BC2到BC3的崩落按计划进行，同时推进BC1的地下开发以及关键尾矿修复和存储容量工作 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司重组为规模更小的高级领导团队，采用分散式组织结构，合并为两个业务单元，赋予12个运营站点更大的决策权，旨在提高问责制和工作简化 [7] - 公司定位为负责任黄金开采的标杆，拥有重要的铜产量和令行业羡慕的项目管道 [3] - 资本分配战略保持不变，优先事项包括维持强劲的资产负债表、稳步资助产生现金的资本项目以及持续向股东返还资本 [12][20] - 穆迪将公司发行人信用评级上调至A3，前景稳定，反映了其改善的信用状况、强化的资产负债表、优异的流动性状况和审慎的财务管理 [8] - 公司完成了资产剥离计划，自第三季度初以来从股权和资产销售中获得近6.4亿美元净现金收益，2025年总收益超过35亿美元现金 [6][12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 在金价上涨的环境中，公司显著改善了2025年多项成本指标的指引，同时维持了产量和单位成本展望 [7] - 预计第四季度Yanacocha矿的采矿活动将结束，并将继续评估秘鲁周边地区的机遇 [13] - 预计第四季度将从"半小时北"新矿增加新的低成本盎司产量，并根据合资伙伴指示，内华达黄金矿业的盎司产量将更高 [14] - 2026年，管理运营的黄金产量预计将与2025年提供的指引范围相同，但由于计划中的矿山开采顺序，将处于该范围的低端 [17] - 如果高昂的金价持续到明年，增加的利润分成、特许权使用费和生产税可能会抵消2026年成本节约计划预期收益的很大一部分 [19] 其他重要信息 - 7月，Red Chris项目安全营救了三名队友，公司正在对事件调查结果进行严格审视，并致力于在整个业务和更广泛行业中应用和分享经验教训 [5] - 公司宣布首席执行官领导层过渡，Tom Palmer将于年底退休，Natascha Viljoen被任命为下一任总裁兼首席执行官 [3][4] - 公司在2025年将G&A、勘探和先进项目的绝对成本指引降低了约15%，这直接源于简化组织和降低劳动力及承包商成本的努力 [14][15] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于资本分配和资产负债表，如果金价维持在当前水平，公司是会积累现金还是加速股票回购和现金回报 [27] - 公司仍将致力于明确的资本分配框架，并在该框架的灵活性内审查股东回报，董事会每季度审查一次 [28] - 公司将保持纪律，随着未来金价走势更加确定再行审查，目前可控的是继续关注运营绩效、安全、成本和生产率工作 [29] 问题: 项目管道更新，Red Chris Block Cave项目是否会因上季度事件延迟，以及Yanacocha、Wafi-Golpu等长期项目的更新 [30] - Red Chris项目仍按计划在明年年中向董事会提交提案，事件调查的学习成果已纳入可行性研究，进展正常 [30] - 长期项目属于研究管道的一部分，都需要在投资组合中赢得资本分配的资格 [30] 问题: 组织结构重组后，团队是否已就位，以及关键任命情况 [32] - 首席财务官职位空缺，目前由Peter Wexler临时负责，财务职能团队能力很强 [32] - 重组为两个业务单元，由两位董事总经理领导，各负责六个资产，另有项目和研究集团负责人、健康安全环境集团负责人，均向首席执行官汇报，加上首席财务官后团队共九人 [32][56] 问题: "半小时北"新矿的投产情况和第四季度爬坡展望 [33] - 将于当天晚些时候宣布商业生产，意味着已平均以超过设计产能65%的速度运行30天，达到约300吨/小时，爬坡按计划进行 [33] 问题: 关于明年储备定价的黄金假设以及储备是否会有增长 [35] - 目前处于预算周期和资源储量审查中期，明年2月将提供该项工作的结果 [36] 问题: 2026年资本支出指引是否因2025年减少2亿美元而相应增加2亿美元至32亿美元，以及AISC成本趋势 [37] - 考虑到2025和2026两年总和指引不变，2026年资本支出将会更高 [38] - AISC将主要受管理运营产量指引（预计处于低端）以及维持性资本支出转入2026年的影响 [38] - 尽管在成本和生产效率方面取得良好进展，但该工作将继续以帮助抵消高金价或高资本支出/低产量带来的增长 [39] 问题: 在资本充裕的情况下，是否会考虑资产或公司收购机会，以及增长资产投资是否在考虑范围内 [42] - 公司认为对自身资产和股票回购是最好的投资，将保持纪律 [43] - 资本分配框架的三要素是：强化资产负债表和韧性、对Tanami扩建和Cadia矿块崩落项目的投资、持续的股票回购和固定股息政策，投资仅在价值增值时进行 [43][44] 问题: 对Nevade Gold Mines项目中Fourmile和Goldrush投资机会的看法 [45] - Goldrush已是Nevada Gold Mines的一部分，所需资本已包含在Barrick提供的资本预测中 [45] - 对于Fourmile，公司对该机会感到兴奋，目前等待Barrick提供更多信息以便根据合资协议做出明智决策，该项目将与其他项目竞争资本 [45][46] 问题: Yanacocha矿第四季度产量趋势，以及2026年Cadia矿品位是否可能带来正面惊喜 [47][49] - 第四季度产量将略低于第三季度，因为Ketchum Mine Pit采矿结束，将完全专注于堆浸场的注入浸出 [48] - 2026年规划基于模型最佳估计，模型预测明年产量将下降，尽管今年迄今有超预期表现 [49] 问题: 第四季度约1260美元的销售成本（CAS）是否是明年良好的运行率参考 [50] - 第四季度销售成本具有周期性，不能视为明年的运行率 [50] - 销售成本将主要受正常通胀影响，并根据金价水平受税收、特许权使用费和工人参与度影响，目前仍在制定中，明年2月提供指引 [51] 问题: "半小时北"矿明年产量是否约30万盎司，以及这是否意味着"半小时南"矿等量下降 [52] - 可以假设两个矿明年的运行率与今年相似 [52] 问题: 关于Nevada Gold Mines的Fourmile项目，需要等待Barrick提供何种信息，以及可行性研究时间点 [53] - 需要等待Barrick的可行性研究，预计在2029年 [54] 问题: 资本回报中股息是否会保持每股1美元不变，或者可能增加 [54][55] - 固定股息由董事会按季度审查，公司承诺在熟悉的框架内保持纪律 [54][55] 问题: 2026年产量指引是保持在56亿盎司（核心投资组合）还是可能更低 [59] - 56亿盎司包含管理和非管理运营，非管理部分等待Barrick指引 [60] - 管理运营部分（约42亿盎司）明年预计处于该范围的低端 [60] 问题: 成本评论中是否看到劳动力、耗材、燃料等方面的潜在成本通胀 [61] - 预算中会包含劳动力正常增长、主要耗材经济因素带来的正常通胀 [61] - 最大的通胀挑战通常来自税收、特许权使用费和工人参与度，公司已通过成本节约计划抵消了大部分 [61] 问题: 2026年管理产量指引低端是否为40亿盎司，以及这是否过于保守 [63] - 该指引是方向性的，影响主要来自Yanacocha（停止Ketchum Mine Pit生产，依赖注入浸出）、Peñasquito（进入下一开采阶段，黄金产量降低，GEO盎司略增）、Cadia（BC1/BC2结束，BC2/3上线前过渡期） [65] 问题: 关于储备定价的讨论和内部考量 [66] - 储备和资源定价讨论正在进行中，重点始终是优先通过可用产能处理最高品位盎司 [67] - 尾矿成本是主要瓶颈之一，需确保从尾矿角度也是经济盎司 [67] - 无论金价如何，公司将继续关注基础成本和生产率以驱动利润，这是重点 [67] 问题: 金价走强和资产负债表风险降低，是否允许加速长线项目，或者是否可能货币化部分资产股权 [70] - 公司将保持资本分配纪律，研究阶段项目将竞争资本，最具价值增值效益的项目将获得资本分配，前提是维持弹性资产负债表和股东回报 [71] - 持续评估投资组合，如果认为无法从某些资产获取价值，会考虑其定位 [72] 问题: 前任CEO对Newmont未来最兴奋的方面 [73] - 公司构建的投资组合在黄金行业无与伦比，拥有长寿运营项目和可在未来几十年通过 disciplined 决策维持生产和利润水平的项目管道，这是其他黄金公司无法竞争的 [73] 问题: 450万美元勘探和先进项目支出的削减中，多少源于资产出售的合理化调整，多少源于旨在节约成本的战略资本分配决策 [76] - 削减是基于对每个资产全面潜力的审慎评估，包括勘探潜力，从而确定需要开展的工作，并将资金定向于能交付资产价值的领域，这不是简单的削减，而是深思熟虑的工作 [78][79]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度调整后EBITDA为33亿美元，环比增长20%，是去年同期的两倍以上 [13] - 第三季度调整后每股净收益为1.71美元 [13] - 第三季度运营现金流为23亿美元，营运资本变动后的自由现金流为16亿美元，创下第三季度历史记录 [13] - 今年迄今已产生45亿美元自由现金流，在第四季度尚未计入的情况下已创下年度记录 [14][23] - 第三季度单位成本与第二季度基本持平 [12] - 期末现金余额为56亿美元，总债务降至54亿美元，接近净债务为零的状态 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 - Brucejack矿因品位提高导致产量上升，Cerro Negro矿生产率改善，Yanacocha矿的专利注入浸出技术持续成功 [11] - Penasquito矿第三季度黄金产量比例较低，但铅、银和锌产量稳定，符合该多金属矿的计划开采顺序 [11] - Ahafo South矿按计划在第三季度完成了Subika露天矿的开采，转向开采Owonso露天矿的较低品位矿石 [11] - Lihir矿完成了Phase 14A layback工程墙的建设，为未来几年高效开采更高品位矿石做准备 [11] - Yanacocha矿的采矿活动预计在第四季度结束，公司将评估秘鲁周边地区的机会 [15] - Ahafo North新矿于9月19日产出第一桶金，并将在当天晚些时候宣布商业生产 [12][40] 各个市场数据和关键指标变化 - 内华达金矿（Nevada Gold Mines）预计第四季度产量将增加，由合资伙伴指出 [16] - 加纳的Ahafo North矿将扩大公司在加纳的现有业务范围，并在初始13年矿山寿命内增加盈利性黄金产量 [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司已完成资产剥离计划，自第三季度初以来从股权和资产销售中获得近6.4亿美元的净现金收益，2025年税后现金收益总额超过35亿美元 [9][14][24] - 建立了规模更小的高级领导团队，采用分散的组织结构，将结构整合为两个业务单元，赋予12个运营站点更大的决策权 [9] - 穆迪将公司发行人信用评级上调至A3，前景稳定，反映了其改善的信用状况、强化的资产负债表、优异的流动性状况和审慎的财务管理 [10] - 公司专注于资本分配优先级，包括维持强劲的资产负债表、稳步资助产生现金的资本项目以及持续向股东返还资本 [15][21] - 公司认为对自身资产和股票回购的投资是最佳选择，将保持资本分配的纪律性 [54][55] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在当前市场环境中成功维持了产量和单位成本指引，同时在金价上涨的环境中显著改善了2025年的多项成本指标指引 [9] - 通过持续优化和成本改进，结合支持性的宏观经济顺风，公司预计将基本抵消利润分享、特许权使用费和生产税增加的影响，从而维持销售成本和应用成本指引 [17] - 展望2026年，管理业务的黄金产量预计将与2025年提供的指引范围相同，但处于较低端，原因是计划中的矿山开采顺序 [19] - 如果高金价持续到明年，增加的利润分享、特许权使用费和生产税可能会抵消2026年成本节约计划预期收益的很大一部分 [20] - 公司对成本控制和扩大利润率的承诺持续不变，即使在价格上涨的环境中也在努力捕捉额外效率 [20] 其他重要信息 - 7月，公司在Red Chris项目安全救回三名团队成员，并对事件情况进行调查并应用经验 [7][8] - 自上次财报电话会议以来，通过稳定股息和持续股票回购，已向股东返还8.23亿美元 [10] - 今年已执行21亿美元股票回购，自2月以来总回购额达33亿美元，60亿美元计划中剩余约27亿美元 [23] - 过去两年已偿还39亿美元债务，并通过普通股息和股票回购向股东返还超过57亿美元，仅这些行动每年就可节省约2.5亿美元 [24] - 公司正在进行资源量和储量审查，结果将在明年2月公布 [44][89] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于资本分配和资产负债表，如果金价维持高位，2026年公司将倾向于积累现金还是加速现金回报以接近净债务目标？ [28][29] - 公司仍致力于明确的资本分配框架，并在该框架的灵活性内审查股东回报，保持纪律性，并每季度与董事会进行审查 [30][31] - 公司将专注于可控的运营绩效、安全和成本生产率工作，未来金价更具确定性时会继续审查 [31] 问题: 关于项目管道，Red Chris Block Cave项目的时间线是否因上季度事件延迟？以及Yanacocha、Wafi Golpu等长期项目的更新 [32] - Red Chris项目仍按计划在明年年中向董事会提交提案，事件调查的经验已纳入可行性研究，进度正常 [32] - 长期项目属于研究管道的一部分，任何未来的资本分配决策都需要它们证明自己在投资组合中的价值 [33] 问题: 关于组织结构调整，团队是否已配备齐全以执行战略？ [36] - 首席财务官职位空缺，目前由Peter Wexler临时负责，财务职能团队能力很强 [36] - 业务重组为两个业务单元，由两位董事总经理领导，各负责六个资产，项目、研究以及健康安全环境部门也有强有力的负责人，对运营、项目和职能团队的能力感到满意 [36][37][38] 问题: Ahafo North矿的投产进展和第四季度爬坡情况？ [39] - 将于当天晚些时候宣布商业生产，已平均连续运行30天以上达到设计产能的65%（约300吨/小时），爬坡按计划进行 [39][40] 问题: 关于2026年储量定价假设和储量增长前景？ [43] - 目前处于预算周期和资源储量审查中期，结果将在明年2月公布 [44] 问题: 关于2026年资本支出指引和全部维持成本（AISC）的方向性趋势？ [45] - 考虑到2025年资本支出预计改善2亿美元，2026年资本支出将更高，但2025和2026两年平均值与预期基本一致 [46] - 2026年AISC受管理业务产量指引（预计处于范围低端）以及维持性资本支出转入2026年的影响 [47][48][49] - 尽管成本生产率工作取得良好进展，但高金价可能导致成本增加，公司将继续专注于成本控制以帮助抵消影响 [49] 问题: 在资本充裕的情况下，公司如何考虑资产或公司收购机会以及增长投资？ [53] - 公司认为对自身资产和股票回购是最佳投资，将保持资本分配纪律，优先事项包括强化资产负债表、投资于Tanami二期和Cadia矿的两个后续矿块、股票回购和固定股息政策 [54][55] 问题: 关于投资内华达金矿的Fourmile或Goldrush项目的考虑？ [56] - Fourmile已是内华达金矿的一部分，所需资本已包含在巴里克提供的资本预测中 [57] - 该区域资源丰富，根据合资协议，公司有权选择继续参与该项目，正在等待巴里克提供更多信息以做出明智决策，该项目将与其他项目竞争资本 [58][59] 问题: Yanacocha矿第四季度产量趋势？2026年Cadia矿品位是否可能带来正面惊喜？ [62][64] - 第四季度产量预计略低于第三季度，因Ketchua主矿坑采矿结束，将完全专注于注入浸出 [63] - 2026年Cadia矿计划基于模型预测，模型显示明年品位将下降，尽管今年已看到超预期表现，但计划中已纳入下降预期 [64][65] 问题: 第四季度销售成本（CAS）约12.60美元/盎司是否是2026年的良好参考运行速率？ [66] - 第四季度销售成本具有周期性，并非2026年的运行速率，销售成本将主要受正常通胀以及金价影响的税收、特许权使用费和工人参与度影响，具体指引仍在制定中 [67] 问题: Ahafo North矿明年产量是否约30万盎司？这是否意味着Ahafo South矿将等量下降？ [68] - 两个业务的运行速率可参考今年的类似水平 [68] 问题: 关于内华达金矿Fourmile项目，等待巴里克提供的信息是否是可行性研究？ [71] - 是的，正在等待可行性研究 [72] 问题: 关于股东资本回报，每股1美元的固定股息是否会保持不变？是否可能增加股息？ [73][74] - 股息政策是固定的，董事会每季度审查，公司承诺在熟悉的框架内保持纪律 [73][75] 问题: 重组后，向首席执行官汇报的部门或人员数量？ [76] - 未来结构下，两个业务单元的董事总经理、项目负责人、健康安全环境负责人以及首席财务官将向首席执行官汇报，团队约为9人 [76][78] 问题: 2026年产量指引的澄清，管理部分是否可能比2025年的420万盎司低5%？ [80] - 2025年总指引560万盎司包含管理和非管理部分，非管理部分等待巴里克指引，管理部分指引通常有±5%范围，2026年预计处于该范围低端，即约420万盎司 [80] 问题: 关于潜在的成本通胀，是否看到劳动力、耗材、燃料等方面的基础通胀？ [81] - 预算中会包含正常的通胀调整，主要挑战通常来自税收、特许权使用费和工人参与度，公司已通过成本节约计划抵消了大部分影响 [81] 问题: 2026年管理产量指引处于低端（可能低于400万盎司）是否过于保守？ [85] - 这是方向性指引，目前处于工作中期，产量下降主要受Yanacocha（停止Ketchua矿坑采矿）、Penasquito（按顺序进入新阶段，黄金产量低）和Cadia（等待BC2-3达产，BC1和BC2品位下降）的影响 [86][87][88] 问题: 关于储量定价的内部讨论，如何平衡高金价下的储量与利润率？ [89] - 储量资源定价正在讨论中，公司的重点始终是优先处理通过可用产能的最高品位盎司，并考虑尾矿成本经济性，无论金价如何，公司将继续专注于基础成本和生产效率以推动利润率 [90][91] 问题: 高金价和强资产负债表是否允许加速长期项目？或者是否可能货币化部分资产（如Gallow Creek、Nevada Union的股权）？ [94][97] - 公司将保持资本分配纪律，研究管道中的项目将竞争资本，最价值增值的项目将获得分配，但框架是维持弹性资产负债表和通过回购、股息回报股东 [95][96] - 公司持续评估投资组合，如果认为无法从某些资产获取价值，则会考虑其定位 [97] 问题: 关于4.5亿美元勘探和先进项目支出的削减，多少是由于资产出售的合理化调整，多少是旨在节约成本的战略决策？ [102] - 削减不是简单削减，而是过去18个月在对投资组合有清晰认识后，对每项资产进行全面评估，确保工作针对资产价值释放，勘探资金定向于最明确、能扩大资产未来的领域，是一项非常 deliberate 的工作 [103][104]

核心观点 - 公司Q2运营表现稳健，为下半年强劲表现奠定基础，Media Luna项目于5月1日宣布商业化生产，6月恢复正自由现金流 [1][2] - 随着Media Luna项目持续爬坡，产量提升和规模经济效应预计将使2025年剩余时间的总维持成本显著改善 [3] - 公司预计2025年黄金当量产量将达到指导范围下限40-45万盎司，总维持成本处于指导范围上限1400-1600美元/盎司 [4] - 公司通过收购Reyna Silver和Prime Mining开始执行多元化战略，打造美洲贵金属公司 [5] 运营表现 - Q2黄金当量产量82,856盎司，上半年累计142,486盎司，6月单月产量达37,000盎司，7月进一步提升至45,000盎司 [3][6] - Q2黄金当量销量76,922盎司，实现创纪录季度平均金价3,311美元/盎司，收入2.539亿美元 [6] - Q2总维持成本2,103美元/盎司，上半年累计1,796美元/盎司，高于指导范围 [6] - 安全表现优异，Q2无工时损失事故，Morelos综合设施12个月滚动工时损失伤害频率为0.46/百万工时 [6] 财务表现 - Q2净利润8,320万美元，基本每股收益0.97美元，调整后净利润4,380万美元 [6] - Q2 EBITDA 1.141亿美元，调整后EBITDA 1.177亿美元 [6] - Q2运营现金流6,780万美元，资本支出1.008亿美元导致自由现金流为负3,750万美元，但6月已转为正值 [6][9] - 截至6月30日可用流动性2.091亿美元，包括1.03亿美元现金和1.061亿美元可用信贷额度 [10] 项目进展 - Media Luna项目Q2非持续性资本支出4,890万美元，全年指引上调至1.6-1.7亿美元 [8] - EPO项目Q2非持续性资本支出450万美元，内部可行性研究持续推进 [10] - 8.45兆瓦太阳能设施于6月完工并投入使用，是公司气候变化战略的关键组成部分 [10] 战略发展 - 收购Reyna Silver交易价值约2,600万美元，将获得墨西哥Chihuahua两处勘探资产和内华达州两处前景资产 [10] - 收购Prime Mining交易价值3.27亿美元，将获得墨西哥Sinaloa的Los Reyes开发阶段项目 [10] - 信贷额度增加至3.5亿美元，到期日延长至2029年6月 [10]

财务表现 - 2025年第二季度公司实现创纪录的自由现金流6.466亿美元，环比增长74%[4][17] - 季度营收达17.285亿美元，同比增长42%，主要得益于黄金实现均价上涨至3,284美元/盎司[14] - 调整后净利润5.41亿美元，同比增长超3倍，每股收益0.44美元[18] - 经营现金流9.924亿美元，同比增长64%[17] - 截至2025年6月30日，公司现金及等价物达11.365亿美元，总流动性约28亿美元[20] 运营数据 - 第二季度黄金当量产量512,574盎司，同比下降4%[13] - 单位生产成本1,080美元/盎司，同比上升5%[15] - 全维持成本1,493美元/盎司，同比上升8%[16] - 季度毛利率2,204美元/盎司，同比增长68%，远超金价40%的涨幅[4][16] - Paracatu矿表现突出，成为产量最高的矿区[8] 股东回报 - 2025年已通过股票回购和股息向股东返还约3亿美元资本[21] - 计划2025年向股东返还至少6.5亿美元，包括至少5亿美元股票回购[22] - 已回购2.25亿美元股票，完成全年回购目标的45%[5][21] - 董事会宣布季度股息每股0.03美元，将于2025年9月4日支付[22] 开发项目进展 - Great Bear项目AEX计划按计划推进，地表设施建设进展顺利[29][30] - Round Mountain Phase X勘探进展良好，已完成4,500米开发[33][34] - Curlew Basin钻探持续发现高品位矿化，地下开发已推进800米[36][37] - Bald Mountain Redbird Phase 1采矿按计划进行[39] - Lobo-Marte项目正在进行基线研究以支持环评[40] 可持续发展 - 公司发布2024年可持续发展报告，水循环利用率达75%[41] - 智利La Coipa通过优化处理电路减少尾矿库水损失[42] - 阿拉斯加Fort Knox持续监测鱼类种群，与Trout Unlimited保持合作[44] - 所有开发项目采用科学方法确保环境基线数据完整[43]

公司2024年负责任黄金开采报告发布 - 公司发布第十份年度负责任黄金开采报告，主题为"从实力出发"，涵盖安全、环境、社会和治理绩效 [2] - 报告符合世界黄金理事会负责任黄金开采原则(RGMPs)和国际氰化物管理准则(ICMC) [4] - 报告编制参考全球报告倡议组织(GRI)标准、可持续发展会计准则委员会(SASB)金属与采矿标准，并包含与气候相关财务披露工作组(TCFD)建议一致的数据 [5] 公司负责任采矿实践 - 2024年实现零报告环境事故或泄漏 [4] - 58%用水实现循环利用，60%非矿物废物实现回收 [4] - 在11个社区实施社区发展协议(CODECOPs)，直接投资350万美元用于社区发展和基础设施项目 [4] - 采购支出9.29亿美元中92%在墨西哥完成 [4] 公司人力资源与社区参与 - 99%员工来自墨西哥，其中67%来自格雷罗州，41%来自当地社区 [4] - 2024年发生两起工作场所事故，造成两名员工和两名承包商员工遇难，公司承诺重新设定安全领导标准 [3] - 公司参与世界黄金理事会纪录片《GOLD: The Journey Continues》首播，获得约600万次观看 [4] 公司业务概况与战略 - 公司是加拿大中型黄金生产商，全资拥有Morelos矿区，面积29,000公顷，位于墨西哥城西南180公里的Guerrero黄金带 [6] - Morelos综合体包括Media Luna地下矿、ELG地下矿、ELG露天矿、EPO地下开发项目及配套加工厂 [7] - 关键战略目标包括：实现Media Luna全面生产并建设EPO项目、优化Morelos生产和成本、增加储量和资源、保持行业领先的负责任采矿实践 [8]