Eni (E) Q2 2025 Earnings Call July 25, 2025 08:00 AM ET Company ParticipantsClaudio Descalzi - CEO & DirectorJon Rigby - Head - IR & Strategic AnalysisJoshua Stone - Head - European Energy & Equity ResearchGuido Brusco - COO - Global Natural Resources & General ManagerFrancesco Gattei - CFO, COO, Chief Transition Officer & General ManagerBiraj Borkhataria - Global Head - Energy Transition ResearchPeter Low - MD - Energy Equity ResearchGiuseppe Ricci - COO - Industrial TransformationIrene Himona - Managing D ...

财务数据和关键指标变化 - 上半年现金流量（CFFO）预计为115亿欧元，较第一季度展望高出5亿欧元，较原指导高出5亿欧元 [19] - 上半年现金流量（CFFO）预计为115亿欧元，较第一季度展望高出5亿欧元，较原指导高出5亿欧元 [19] - 净债务较2024年底下降20亿欧元，降至102亿欧元，杠杆率为19%，经调整后为10%，创历史最低水平 [13][14] - 上半年回购6.6亿欧元股票，其中3亿欧元与2025年计划相关，计划于2026年第一季度完成 [13] - 全年资本支出（CapEx）预计低于85亿欧元，净资本支出预计低于60亿欧元 [13] 各条业务线数据和关键指标变化 上游业务 - 上半年发现约6亿桶油当量新资源，挪威卫星VAR两个项目投产，预计第四季度产量超40万桶/日 [4] - 第二季度产量为167万桶/日，符合指导范围，息税前利润（EBIT）约为17亿欧元，预计全年EBIT约为10亿欧元 [11] 过渡业务 - 普莱尼图（Plenitude）客户群增长超10%，可再生能源装机容量同比增长超30%，达5.5吉瓦以上 [6] - 安伊生活（Eni Life）和普莱尼图（Plenitude）的EBITDA预计在2024 - 2030年间接近三倍增长 [6] 化工业务 - 韦尔萨利斯（Versalis）业绩环比改善，但仍大幅亏损，转型计划预计下半年开始产生积极影响 [12] 炼油业务 - 炼油业务利润率较第一季度有所改善，但受关键资产停机影响 [12] 各个市场数据和关键指标变化 - 炼油市场第三季度利润率有所提升，预计短期内将保持，因产品库存低、柴油裂解价差高 [44] - 生物燃料市场需求增加，主要来自德国和美国的新需求目标及政策支持 [83] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 上游业务实现高效竞争增长，优化投资组合回报，将天然气生产融入液化天然气链 [2] - 构建与终端产品脱碳相关的新能源业务，转型下游和化工业务，提升盈利能力 [3] - 采用独特创新的财务策略，支持增长投资，增强资产负债表实力 [3] - 与马来西亚国家石油公司（Petronas）合作，创建区域领先企业，具有高增长前景 [15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司战略执行进展顺利，下半年将加快增长和创造价值，2026年前景更乐观 [18][19] - 预计上游产量将受益于新项目投产和增产，可再生能源装机容量将达目标 [18] - 公司将保持资本结构稳健，杠杆率维持在15 - 20%之间 [19] 其他重要信息 - 公司与YPF签署阿根廷液化天然气项目协议，预计年底或明年初完成相关步骤 [5][54] - 公司与GIP达成CCUS业务49.99%股权出售排他协议，预计下半年完成 [8] - 公司与马来西亚国家石油公司（Petronas）合作项目预计年底完成，预计关闭时产量超30万桶/日，未来四五年有望超50万桶/日 [14][16] 问答环节所有提问和回答 问题1：关于与Venture Global签署的GGP合同 - 公司无法评论第三方合同和仲裁程序，但对该项目有信心，因其符合公司需求，可补充现有合同组合 [22][27][28] 问题2：关于卫星业务少数股权股息 - 公司暂不披露相关价值，未来会提供更多细节，目前该部分不太重要 [23][29] 问题3：关于向维多（Vitol）出售资产的调整 - 交易结束时会考虑生产和投资情况进行调整，但具体金额不确定 [31][34][35] 问题4：关于CEO继任计划 - 公司有完善的继任计划，团队实力强大，对公司未来发展有信心 [36][37] 问题5：关于税率下降原因及未来预期 - 税率下降与业务表现、亏损业务转化、税收抵免重述等因素有关，未来预计接近50% [41][42][43] 问题6：关于炼油市场利润率提升原因及公司能否充分受益 - 利润率提升因产品库存低、柴油裂解价差高，预计短期内将保持，公司有望受益 [41][44] 问题7：关于普莱尼图（Plenitude）实现现金流中性的时间 - 预计在零售客户由可再生能源供电比例达35 - 40%时，现金流将转为正 [46][48] 问题8：关于印尼上游卫星项目对2026年生产和CFFO的影响 - 该项目对公司具有变革性，但具体财务回报和产量数据暂未披露，预计2月公布全年计划时会明确 [46][49][50] 问题9：关于YPF阿根廷项目达到最终投资决策（FID）的条件及公司对大规模LNG项目的态度 - 需完成项目配置、开发计划、商业协议、承购协议和项目融资等步骤，预计年底或明年初完成 [52][54] 问题10：关于股票回购的重新评估因素 - 公司将根据资产负债表和关键绩效指标（KPIs）情况，考虑是否增加回购规模，未来几个月会明确 [53][55][56] 问题11：关于30亿欧元现金管理的情况及对其他业务的启示 - 现金管理是公司效率提升的一部分，通过优化组织结构和财务运作实现，未来可在其他业务中寻找类似机会 [58][59][60] 问题12：关于新融资伙伴的优势 - 新伙伴包括贸易公司、国家石油公司和私募股权基金，能提供当地资源和专业知识，加速项目进展，同时挑战公司业务模式，有助于提升效率 [63][64][65] 问题13：关于收购阿泰能源（Atea Energia）的机会 - 公司已提交有约束力的报价，交易符合战略，预计2026年完成，需获得反垄断批准 [72][73] 问题14：关于纳米比亚是否可能成为潜在卫星业务 - 公司目前专注于自身区块和资源，暂无兴趣参与Galp的进程 [68][74][75] 问题15：关于韦尔萨利斯（Versalis）重组计划的后续里程碑及化工利润率走势 - 2025年将看到部分积极影响，2026年下半年效果更明显，预计每年节省约2.5亿欧元，欧洲化工行业经济复苏不明显 [77][78][80] 问题16：关于生物燃料市场动态 - 市场需求增加，主要来自德国和美国的新需求目标及政策支持，预计德国需求将增加约150万吨 [83][84][87] 问题17：关于股票回购增加与杠杆率上升的关系 - 15 - 20%的杠杆率范围较宽，且公司考虑了保守的业务情景和处置计划，两者并不矛盾 [88][91][92] 问题18：关于阿根廷LNG项目是否打算在2026年初做出最终投资决策（FID） - 计划在2026年第一季度做出FID，与YPF的协议将在此之前达成 [94][95] 问题19：关于莫桑比克LNG项目的最终投资决策（FID）情况及公司股权比例 - 已获得政府批准，正在推进JV FID，公司在Coral Norte项目中的股权比例为50% [94][95][96] 问题20：关于生产增产的关键里程碑和风险 - 今年有五个主要项目，三个已交付，另外两个在挪威的项目将在年底完成增产，安哥拉的项目即将投产，刚果的第二个浮式LNG项目年底投产 [100][102][103] 问题21：关于现金效率举措的主要内容及持续性 - 主要与营运资金管理和成本效率有关，不影响经营现金流，这些举措可在未来持续实施 [101][104][110] 问题22：关于利比亚天然气项目的最新情况和首气时间 - 三个项目正在进行中，一个将于明年第三季度投产，一个年底完成压缩项目，A和E结构预计2027年底首次生产 [106] 问题23：关于CFFO指导上调幅度不及敏感性分析的原因 - 情景因素不仅包括布伦特原油和外汇，还涉及生物燃料、电力、利润率、化工等多个方面，因此不能仅通过简单指标计算 [108][109] 问题24：关于2025年营运资金举措是否为一次性的 - 这些举措是改善付款周期管理的方式，可在未来持续实施 [109][110] 问题25：关于GDP天然气交易业务的机会和全年展望 - 本季度业绩受一次性结算和市场波动影响，全球LNG市场波动提供了燃料套利机会，预计全年仍有机会 [112][113][114]

GROWING RETURNS OUR VALUE PROPOSITION – KEY FEATURES GLOBAL NATURAL RESOURCES Enabling efficient Upstream growth through exploration and portfolio quality Integrating equity gas production into the LNG chain. Leading FLNG player Enhancing margin capture via trading Advancing CCS with a distinctive model H1 2025 RESULTS JULY 25, 2025 Jangkrik FPU, Kutei Basin, Indonesia Low-carbon business growth leveraging strategic and competitive advantages Improving returns from mature businesses, converting to new growt ...