核心观点 - 资深投资者Gary Black尽管担忧特斯拉的估值 但因其是一家优质公司且处于蓬勃发展的行业 因此不愿做空特斯拉[1][4] 投资者做空策略 - 理想的做空标的是面临长期需求下滑或永久性市场份额损失 且缺乏技术、品牌、渠道或管理深度来扭转局面的公司[2][4] - 不会仅仅因为公司估值看起来昂贵而做空 而是选择不持有[3] - 空头兴趣超过10%的股票并非理想的做空候选标的[3] 对特斯拉的积极看法 - 即使特斯拉2026年调整后市盈率高达198倍 也不愿做空 因其是一家优质公司且业务蓬勃发展[4] - 全球电动汽车的采用率正在增长[4] - 公司的营销问题容易解决[4] - 相信公司将解决无人监督的自动驾驶问题 这将促进特斯拉汽车的销售[4] 对特斯拉的担忧与批评 - 前基金经理George Noble对特斯拉股票表示担忧 并批评推动特斯拉动量投资者的叙事中引用了不负责任的数据[5] - 知名投资者Michael Burry称特斯拉估值高得离谱 并批评了围绕CEO的个人崇拜 但确认其并未持有特斯拉空头头寸[5] - 特斯拉严重依赖口碑营销、CEO在流行文化及社交媒体上的影响力 而非传统营销手段 这可能导致其在Robotaxi领域落后于竞争对手[6]

做空股票的挑战 - 做空股票是极其困难的投资方式 不仅需要对公司的基本面分析正确 时机也必须正确 否则可能损失惨重 [1][5] - 即使投资者正确判断公司存在欺诈 其股价仍可能在真相暴露前大幅上涨 导致做空者面临巨额亏损 [2][5] Luckin Coffee 案例 - Luckin Coffee 在2019年4月可能已开始进行欺诈交易 但从2019年4月1日到2020年1月31日 其股价实际上涨了59% 期间一度上涨近150% [2] - 如果在2019年4月做空Luckin Coffee 即使关于其欺诈的判断正确 做空者也将面临超过本金投入的巨大损失 [3] Intellego Technologies 案例 - Intellego Technologies 首席执行官因涉嫌严重欺诈被捕 公司1亿瑞典克朗的现金储备被瑞典当局扣押 股票交易被暂停 [4] - 涉嫌欺诈与公司2025年的新闻稿和季度报告有关 [4] - 公司于2021年6月IPO 上市当日收盘价低于5瑞典克朗 2025年初股价为41瑞典克朗 6月底升至78瑞典克朗 9月初达到峰值213瑞典克朗 交易暂停前跌至47瑞典克朗 [4] 做空时机风险 - 在Intellego Technologies案例中 若投资者在2025年6月底因认为公司欺诈而在78瑞典克朗的价位做空 需承受股价先上涨近200%至213瑞典克朗 然后才暴跌至47瑞典克朗的过程 [5] - 这再次印证了做空股票的极端困难性 基本面判断正确但时机错误仍可能导致巨大损失 [5]