公司概况 - Delek US Holdings Inc (DK)是美国下游能源领域的关键参与者，核心业务围绕原油精炼和物流管理展开，生产汽油、柴油和航空燃料等必需品，并管理相关基础设施[1] - 公司拥有战略布局的炼油厂和强大的物流整合能力，为国家燃料供应链稳定性做出重要贡献[1] 股价表现 - 过去6个月股价上涨40.8%，远超炼油与营销子行业14.7%和能源板块0.8%的涨幅[2] - 股价表现受原油价格波动、炼油利润率变化及整体市场动态影响[5] 业务亮点 物流板块 - 2025年第一季度物流板块调整后EBITDA达1.17亿美元，环比增长900万美元，创历史记录[7] - 全年EBITDA指引为4.8-5.2亿美元，受益于天然气处理和水务中游业务增长[8] - 通过收购Gravity Midstream等资产强化现金流[7] 炼油业务 - 完成Tyler和Big Spring炼油厂关键检修，为夏季驾驶季奠定运营基础[9] - 2025年第二季度加工量指引为30.2-31.8万桶/日，El Dorado炼厂利润率目标从0.8美元/桶提升至2美元/桶[9] 战略布局 - 二叠纪盆地中游资产布局优越，Libby 2天然气处理厂即将投产[10] - 季节性汽油需求改善将推高第二季度炼油利润率[11] 潜在风险 炼油业务压力 - 2025年第一季度炼油板块EBITDA亏损2740万美元，较2024年同期1.101亿美元大幅下滑[13] - 墨西哥湾5-3-2裂解价差同比下降29.8%至16.97美元/桶[13] 运营挑战 - 企业优化计划(EOP)需实现1.2亿美元年化现金流改善目标，存在执行风险[15] - 季度G&A费用降至5000万美元后进一步压缩空间有限[16] 资本压力 - 第一季度资本支出1.36亿美元，收购支出1.8亿美元，DKL项目投资7200万美元[18] - Big Spring炼厂停机导致利润率损失1.7美元/桶[19] 外部环境 - 小型炼油厂豁免(SREs)申请存在3亿美元潜在收益，但EPA审批存在政策不确定性[17] - WTI原油均价同比下跌7.2%至71.47美元/桶，天然气价格同比上涨84%至3.87美元/MMBtu[20] 行业比较 - 能源板块中表现更优的标的包括：Kodiak Gas Services(市值28.5亿美元)[25]、Oceaneering International(市值22.1亿美元)[26]、Arc Resources(市值117.9亿美元)[27]