铜价剧烈波动 - 铜价出现超过16年以来的最大涨幅 盘中一度飙升11%至每吨14,500美元以上的历史新高 随后在周四下午因美元跳涨而大幅回撤 [1] - 铜价在伦敦时间凌晨2:30开始 不到一小时内上涨超过5% 这一初始飙升时段由亚洲交易者主导 [2] - 价格在上涨超过每吨1,400美元后 随着美国市场开盘并出现广泛的避险情绪 在不到一小时内又下跌了多达每吨1,000美元 [3] 市场驱动因素与参与者 - 此轮上涨主要由投机资金驱动 鉴于飙升发生在亚洲交易时段 资金很可能全部来自中国 [3] - 中国投资者正涌入金属市场 推动从锡到白银等一系列商品价格创下纪录新高 [2] - 上海期货交易所的成交量激增 截至上周 1月份已是其六大基本金属有记录以来最繁忙的月份 且铜在周四录得有史以来第二大单日交易量 [5] 基本面背景与长期叙事 - 自12月初以来 铜价已上涨约21% [2] - 铜长期受到投资者青睐 因其被视为受益于能源转型和数据中心增长带来的需求 [4] - 尽管近期价格飙升 但有迹象表明占全球实物消费约一半的中国本土需求疲软 且伦敦金属交易所的期货溢价扩大 这暗示供应充足 [4] 更广泛的宏观环境 - 大宗商品市场近几周表现惊人 受到美元贬值、对实物资产需求上升以及地缘政治紧张局势加剧的推动 [6] - 市场猜测下一任美联储主席可能比杰罗姆·鲍威尔更为鸽派 这也助长了本轮涨势 [6]

文章核心观点 - 中国金属市场正经历投机热潮 上海期货交易所主要金属合约交易额同比激增超过260% 市场持仓量和交易量均创下纪录[1][2][3] 市场表现与交易数据 - 上海期货交易所六种基本金属及金银期货合约在12月总成交额达到37.1万亿元人民币 约合超过5万亿美元[3] - 按交易量计算 12月29日是铜期货超过十年来最繁忙的单日交易[3] - 广州期货交易所（包括锂、钯、铂和硅期货）12月成交额约为5.6万亿元人民币 是2024年同期的六倍以上[7] - 上海期货交易所镍价周三上涨近6% 最活跃的铝合约收于2021年以来最高水平 铜价已突破每吨10万元人民币的重要关口[6] 驱动因素分析 - 投资者押注于全球供应紧张、工业需求韧性以及中美两国更为有利的利率环境[2] - 地缘政治风险加剧推动了资金涌入原材料市场[2] - 各国央行的货币宽松政策为金属价格提供支撑 较低的利率通常鼓励投资者购买金属等非生息资产[4] - 美元走弱也是利好因素 投资者涌入所谓的“货币贬值交易”[4] - 有显著的宏观配置资金流入大宗商品领域 部分股票基金押注商品期货今年将与股票一同上涨[5] 市场参与者行为与观点 - 交易员和资金雄厚的基金正涌入铜、镍和锂等大宗商品[1] - 上海苏九骏投资管理有限公司交易主管表示看到了大量宏观配置资金流入大宗商品[5] - 上海余弦资本管理合伙企业首席投资官指出 去年下半年牛市加速时 部分新投入资金具有投机性 市场将考验交易技巧 单纯持有头寸难以轻松获利[8]