债券基金市场赎回潮持续 - 四季度债券基金赎回压力持续 截至12月2日 10月以来已有至少60只债券型基金因遭遇机构大额赎回而发布提高份额净值精度的公告 [1] - 三季度全市场债基份额较二季度末锐减4743.96亿份 规模同步缩水1695.34亿元 其中中长期纯债基金占净赎回总量的90%以上 [3] - 三季度全市场7201只债基产品中 4310只遭遇净赎回 占比六成 2095只获净申购 占比约三成 [3] 赎回潮的具体表现与案例 - 三季度部分明星产品规模大幅“腰斩” 例如华夏鼎茂债券规模从二季度末的343.31亿元骤降至三季度末不足160亿元 兴业添利、汇添富投资级信用债指数等产品单季度净赎回份额均超80亿份 [4] - 四季度以来 据不完全统计已有超60只债基因大额赎回公告提高净值精度 其中10月有27只 11月有32只 12月有1只 [4] - 基金公司证实赎回压力存在 有大型基金公司旗下部分纯债产品流失很多份额 主要是机构端资金赎回 另一家公司则指出其中长期纯债基金出现小幅赎回 而二级债基则实现了净流入 [4] 赎回潮的驱动因素 - 股市虹吸效应是最大动因 截至12月2日 年内上证指数涨逾16% 创业板指涨逾43% 万得偏股混合型基金指数涨超29% 资金具有从债市流向权益资产的动机 [6] - 债券市场下半年情绪偏空 9月以来10年期国债收益率持续在1.8%上方运行 年内万得纯债型基金总指数收益仅为0.87% 波动却显著提升 对投资者吸引力下降 [6] - 即将落地的公募基金销售费用管理规定是悬在债基头顶的“达摩克利斯之剑” 市场担忧新规可能改变债基的流动性管理功能 部分资金选择提前撤退观望 [6][7] 市场格局与产品分化 - 市场风格切换、政策预期与机构行为共同驱动的资金迁徙正在上演 纯债基金与“固收+”产品的命运走向不同 [1] - 纯债基金的“稳定器”功能被重新定价 而“固收+”的平衡优势得到凸显 [1] - 年底场外的债券基金被赎回了很多 但场内的债券ETF规模还在不断增加 [4]

债市调整现状 - 10年期国债到期收益率达1.71%，30年期国债收益率上行至1.91%，较2月5日明显上升 [1] - 纯债基金近一周最高跌幅超2%，80余只中长期纯债基金净值跌超1%，短债基金净值涨幅为负 [1] 债市调整原因 - 流动性偏紧是直接因素，央行资金投放低于市场需求，DR007（2.33%）与10年期国债收益率倒挂 [3] - 公开市场操作净回笼、MLF5000亿到期缩量续作，银行结构性缺负债导致存单发行价格上行 [3] - 市场风险偏好提升，"春季行情"下股债跷跷板效应分流债市资金，科技爆发压制债市 [4] 理财赎回风险评估 - 全市场理财产品破净率3.48%（1413只），环比上升1.08个百分点，但仍处历史低位 [6] - 春节后现金管理类和固收类理财规模已超节前水平，1月破净率较12月增近1个百分点 [6] - 机构应对能力提升，预防性赎回为主，大面积赎回潮可能性低，监管可多手段平抑波动 [6][7] 债市长期趋势判断 - 调整属短期流动性收紧和风险偏好上升所致，货币政策宽松方向未变，仍有降息降准空间 [9] - 10年期国债收益率预计在1.8%~2.0%企稳，年内核心波动区间1.5%~1.9%，长期趋势未逆转 [9] - 基本面弱修复持续，政策引导方向稳定，两会后长债有望企稳，阶段性波动幅度或放大 [10]