行业整体表现 - 美国大型银行财报季开局稳健但未达惊人水平 [1] - 整体业绩符合预期 交易和投行业务带来收益 但未出现爆发式增长 [1] - 消费者贷款利润率略显疲弱 支出保持稳健但出现减速迹象 [1] - 按常规标准衡量 大型银行本季度表现良好 但并非特别出色 [2] 摩根大通业绩 - 第三季度净利润144亿美元 同比增长12% [3] - 市场部门表现突出 交易收入跃升25%至近90亿美元 其中股票交易收入增长33% 固定收益增长21% [3] - 投资银行费用增长16% 反映交易和承销活动增强 [3] - 消费者银行业务收入因贷款稳定增长和存款稳定而上升 但抵押贷款和汽车贷款需求显现早期疲软迹象 [4] - 信用卡和借记卡支出保持稳健 拖欠率仅小幅上升 消费者资产负债表基本完好 [4] - 公司认为美国经济保持韧性 但对复杂地缘政治条件 关税贸易不确定性 高资产价格和粘性通胀风险保持警惕 [5] 高盛业绩 - 营收增长20%至152亿美元 净利润增长37%至41亿美元 [6] - 投资银行费用飙升42%至27亿美元 主要受并购和杠杆融资业务推动 [6] - 交易收入增长17% 得益于固定收益和大宗商品业务强劲 [6] - 资产和财富管理部门实现两位数增长 因客户活动和私人贷款增加 [7] - 运营费用因薪酬和法律成本增加而上升14% [7] - 业绩为超过一年来最佳 表明其核心优势（咨询 交易 财富管理）业务表现良好 [7] 贝莱德业绩 - 收入因无与伦比的规模而激增 但因收购活动导致利润增长平淡 [8] - 收购前期成本高昂 但预计将推动未来收入增长 [8]

公司股价表现 - 过去三个月股价下跌6.4% [1] - 年内至今股价上涨6.8% 跑赢行业(下跌2.7%)和标普500指数 [16][17] - 当前市盈率14.25倍 低于行业平均14.79倍和五年均值15.84倍 [19][21] 业务优势 - 多元化业务模式 拥有制药和医疗器械两大板块及275家子公司 [4] - 拥有26个年销售额超10亿美元的产品平台 [4] - 2023年分拆消费者健康业务Kenvue 专注核心业务 [5] - 创新药部门2025年一季度有机增长4.4% 预计全年销售额超570亿美元 [6][7] - 预计2025-2030年创新药业务年增长5-7% [7] - 10款新药有望带来50亿美元峰值销售额 包括抗癌药Talvey和Tecvayli [8] 业务挑战 - 明星药Stelara专利到期 2025年一季度销售额下降33.7% [9] - 2024年Stelara销售额103.6亿美元 预计2025年受仿制药冲击 [9][10] - 美国医保Part D改革影响Stelara等药品销售 [11] - 医疗器械业务在亚太区(尤其中国)受带量采购和反腐影响 [12][13] - 预计2025年中国业务不会改善 带量采购范围扩大 [13] 法律风险 - 面临超过6.2万起滑石粉产品诉讼 [14] - 2025年4月第三次破产和解计划被法院驳回 [15] 财务与估值 - 2025年每股收益预期从10.58美元上调至10.60美元 [22] - 2026年每股收益预期从11.07美元下调至10.98美元 [22] - 董事会批准季度股息增加4.8% 连续63年提高分红 [25] 发展前景 - 2025年被视为"催化剂年" 预计下半年增长加速 [24] - 通过收购(如Intra-Cellular Therapies)加强神经精神药物布局 [25] - 研发管线有望推动中长期增长 [24][25]