These healthcare giants can survive the toughest challenges.Dividend stocks aren't all created equal. Some decrease their payouts, or suspend them altogether, when they face headwinds. Others have much stronger businesses and continue to raise their dividends even as they face obstacles. Income seekers want to stay away from the former and invest in the latter. One imperfect way to determine which is which is to look at their track records.Of course, the past doesn't guarantee anything, but companies with a ...

核心观点 - 强生面临专利到期、法律诉讼和宏观经济不确定性等多重挑战 但公司对应对这些挑战保持信心 并预计增长将从2026年起加速 [1][12][13] 专利到期与医保政策影响 - 公司重磅产品Stelara于2025年失去美国专利独占权 安进、梯瓦/Alvotech、三星Bioepis/山德士等多家公司已推出生物类似药 [2] - 生物类似药竞争导致Stelara第二季度销售额同比下降42.7% 并对创新药业务增长造成1170个基点的负面影响 [3] - Stelara销售额预计将从2023年的近110亿美元降至2027年的约27亿美元 [4] - 通胀削减法案下的医疗保险D部分重新设计预计将使2025年销售额减少约20亿美元 主要影响Stelara、Tremfya、Erleada和肺动脉高压药物 [5][6] 法律诉讼与监管环境 - 公司面临超过62,000起关于滑石粉产品的诉讼 指控其产品含有石棉并导致卵巢癌 [7] - 得克萨斯州破产法院于4月拒绝了公司通过破产计划解决诉讼的提议 这是该策略第三次失败 [7] - 前总统特朗普威胁对药品进口征收高达250%的关税 旨在推动制药生产回流美国 [8] - 公司已将关税潜在影响从4亿美元下调至2亿美元 并计划在未来四年投资550亿美元确保美国国内药品生产 [14] 中国市场与医疗科技业务 - 医疗科技业务在中国继续面临带量采购计划带来的阻力 该计划是政府主导的成本控制措施 [9] - 尽管第二季度销售额较第一季度有所改善 但中国市场的销售仍受到负面影响 [9] 财务表现与估值 - 公司股价年内上涨25.7% 同期行业指数下跌0.3% [15] - 基于市盈率估值 公司股票目前以16.0倍远期市盈率交易 高于行业平均的14.56倍和其五年均值15.65 [16] - 过去30天内 2025年每股收益共识预期从10.83美元上调至10.86美元 2026年从11.33美元上调至11.36美元 [20] - 60天内各季度及年度每股收益预期修订趋势均为正值 幅度从+1.83%至+4.08%不等 [21] 业务展望与战略 - 公司2025年上半年运营表现强劲 主要得益于关键品牌的双位数收入增长和新产品贡献 [12] - 预计创新药和医疗科技业务下半年运营销售额增长将高于上半年 且增长将从2026年起加速 [13] - 公司目前具有Zacks排名第2位（买入）[21]

股价表现与市场对比 - 公司股价在过去一个月上涨7.2%，表现优于标普500指数[1] 第二季度财务业绩 - 第二季度每股收益为2.77美元，超出Zacks共识预期的2.66美元，但同比下降1.8%[2] - 调整后每股收益为2.29美元，同比增长18.7%[2] - 销售额达到237.4亿美元，超出Zacks共识预期的228亿美元，同比增长5.8%[3] - 有机销售额增长3.0%，Stelara专利到期对收入增长造成710个基点的负面影响[3] 区域销售表现 - 美国市场销售额增长7.8%至135.4亿美元，有机增长5.0%[4] - 国际市场销售额增长3.2%至102亿美元，有机增长0.4%[4] 业务部门表现 创新药物部门 - 销售额增长4.9%至152亿美元，超出Zacks共识预期的145.5亿美元[5] - Stelara专利到期对部门增长造成1170个基点的负面影响[6] - 美国市场销售额增长7.6%，国际市场销售额下降1.6%[7] 肿瘤学产品 - Darzalex销售额增长23.0%至35.4亿美元[8] - Imbruvica销售额下降4.5%至7.35亿美元[8] - Erleada销售额增长23.4%至9.08亿美元[9] - 新药Carvykti销售额达4.39亿美元，环比增长19.0%[10] 免疫学产品 - Stelara销售额下降42.7%至16.5亿美元[12] - Tremfya销售额增长31.0%至11.9亿美元[14] 神经科学与其他药物 - Spravato销售额增长53.3%至4.14亿美元[15] - Xarelto销售额增长5.6%至6.21亿美元[16] 医疗技术部门 - 销售额增长7.3%至85.4亿美元，超出Zacks共识预期的82.5亿美元[17] - 有机销售额增长4.1%，主要由心血管、外科和视力业务驱动[19] - 美国市场销售额增长8.0%，国际市场增长4.1%[20] - 中国市场受到VBP计划影响[21] 心血管业务 - 销售额增长23.5%，电生理业务显著改善[22] 外科与视力业务 - 外科业务增长2.7%，视力业务增长6.5%[23] 2025年业绩指引 - 销售额预期上调20亿美元至932-934亿美元，增长率预期从2.6%-3.6%上调至5.1%-5.6%[24] - 创新药物部门预计将实现增长，主要由Darzalex、Tremfya等产品驱动[26] - 医疗技术部门预计下半年表现优于上半年[27] - 调整后每股收益预期从10.50-10.70美元上调至10.80-10.90美元[29] - 关税相关成本预计从4亿美元降至2亿美元[30] 市场预期与评级 - 近期市场预期呈现上升趋势[32] - 公司目前Zacks排名为3（持有）[34]

公司业绩与展望 - 强生第二季度业绩超预期 创新药和医疗器械部门表现强劲 关键药物Darzalex、Erleada和Tremfya销售均超预期 [1] - 公司上调2025年销售指引中值20亿美元至932-934亿美元 增长率从2.6%-3.6%提升至5.1%-5.6% 调整后每股收益指引从10.50-10.70美元上调至10.80-10.90美元 [2][3] - 关税相关成本预期从4亿美元减半至2亿美元 [3] 业务部门表现 - 创新药部门下半年增长将高于上半年 新药Carvykti、Tecvayli和Talvey以及新适应症将推动增长 尽管面临Stelara专利到期和Medicare Part D改革影响 [4] - 医疗器械部门心血管、外科和视力护理产品推动销售改善 但中国市场仍存在阻力 预计下半年销售将超过上半年 [5] - 公司预计从2026年起增长将加速 [6] 同行动态 - 艾伯维将2025年每股收益指引从11.67-11.87美元上调至11.88-12.08美元 [7] - 百时美施贵宝将年收入指引从458-468亿美元上调至465-475亿美元 但因与BioNTech合作相关费用下调每股收益预期 [7] 市场表现与估值 - 强生股价年内上涨17.6% 远超行业3.3%的跌幅 [8] - 公司当前市盈率15倍 略高于行业14.29倍 但低于五年均值15.68倍 [10] - 2025年每股收益共识预期30天内从10.62美元上调至10.86美元 2026年预期从11.00美元上调至11.36美元 [11][14]

公司业绩表现 - 公司2025年第二季度业绩表现强劲，新免疫药物Rinvoq和Skyrizi的销售超出预期，有效缓解了Humira销售下滑的影响[1] - Skyrizi销售额同比增长62%至44.2亿美元，Rinvoq销售额增长41%至20.3亿美元，主要得益于销量增长和在炎症性肠病(IBD)领域的市场份额提升[2] - 公司上调Skyrizi 2025年销售指引至171亿美元，Rinvoq预计全年销售额将达到82亿美元[3] - 公司预计2025年将恢复增长，两款新药合计销售额将超过250亿美元[3] 市场竞争格局 - 强生公司是免疫领域的主要竞争对手，旗下药物Stelara和Tremfya已获批用于多种免疫适应症[5] - 礼来公司通过2023年底获批的Omvoh扩大其在免疫领域的布局，该药物已获FDA批准用于溃疡性结肠炎和克罗恩病[6] 财务与估值 - 公司股价年内表现优于行业平均水平[7] - 公司当前市盈率为14.58倍，高于行业平均的14.28倍和五年均值12.61倍[10] - 过去7天对2025年和2026年的盈利预测出现分歧，Q1预测上调1.55%，Q2预测下调1.19%[13]

公司概况 - 强生是全球市值最大的医疗保健公司之一 业务多元化 收入和利润稳定 [1] - 近年来股价表现落后于大盘 引发投资者对其长期投资价值的质疑 [2] 法律问题 - 面临数千起滑石粉产品致癌诉讼 持续影响公司品牌形象 [3] - 试图通过破产方案解决诉讼但多次被法院驳回 法律纠纷持续时间越长对公司越不利 [3] 收入增长威胁 - 关键产品专利到期 包括免疫抑制剂Stelara今年在美国失去专利独占权 [5] - 新法案授权Medicare对高价药进行价格谈判 首批涉及Stelara、Xarelto和Imbruvica三种药物 [6] - 生物制药部门Q2收入首次突破150亿美元 尽管Stelara销售额大幅下滑 [7] 长期增长机会 - 医疗科技部门潜力巨大 Ottava机器人辅助手术系统正在美国临床试验 [8] - 机器人辅助手术市场渗透率不足5% 存在巨大发展空间 [9] - Ottava系统可能成为重要增长驱动力 需关注其研发进展 [9] 财务与股东回报 - 信用评级高于美国政府 显示法律风险不会实质性影响业务 [10] - 连续62年提高股息 成为"股息之王" [12] - 成功应对专利悬崖和监管挑战的历史表现增强投资者信心 [11]

公司概况 - 强生(JNJ)和阿斯利康(AZN)是全球领先的制药公司 强生业务涵盖制药和医疗器械 制药部门收入来源多元化 涉及神经科学 心血管代谢疾病 免疫学 肿瘤学等领域 [1] - 阿斯利康在肿瘤学领域占据领导地位 2025年上半年肿瘤药物销售额占总收入43% 同比增长16% 同时在心血管 呼吸 免疫 罕见病和疫苗领域也有布局 [2] 财务表现 - 2025年第二季度 强生盈利和收入均超预期 并上调2025年全年指引 阿斯利康盈利符合预期 收入超预期 但维持原有增长展望 [3] - 强生2025年EPS预期上调至10.86美元 阿斯利康小幅上调至4.54美元 [10] - 强生股息收益率3.2% 高于阿斯利康的2.8% [26] 强生业务分析 - 业务高度多元化 拥有275家子公司 创新药部门2025年第二季度有机增长2.4% 预计全年销售额超570亿美元 2025-2030年复合增长率5-7% [4][5][6] - 医疗器械部门第二季度运营增长6.1% 心血管 外科和视力护理业务推动增长 [6] - 面临中国带量采购(VBP)影响 以及Stelara专利到期导致该药第二季度销售额下降42.7% [8][9] 阿斯利康业务分析 - 拥有16款年销售额超10亿美元的明星药物 包括Tagrisso Farxiga等 新药Wainua Airsupra等也贡献增长 [12][13] - 罕见病业务2025年上半年收入增长3% 计划到2030年推出20款新药 其中9款已获批 目标2030年总收入达800亿美元 [14] - 面临Part D政策改革影响关键药物销售 Farxiga可能纳入中国VBP 美国市场面临Brilinta仿制药和Soliris生物类似药竞争 [15][16] 估值比较 - 强生2025年预期市盈率14.8倍 略低于阿斯利康的15.1倍 但均高于行业水平 [24] - 2025年以来 强生股价上涨15.8% 阿斯利康上涨13.1% 同期行业下跌2.8% [22] 增长前景 - 强生预计2025年下半年创新药和医疗器械业务增速将加快 视2025年为"催化剂年" 为未来增长奠定基础 [30] - 阿斯利康预计2025-2030年将实现行业领先的收入增长 目标2026年核心运营利润率达到30%中段 [14]

公司业绩预告 - Alvotech预计将于下月公布2025年第二季度财报 市场共识预期每股亏损26美分 总营收1亿1540万美元 [1] - 公司过往三个季度均超预期 平均盈利惊喜率达24418% 上一季度惊喜率高达30588% [11][12] 收入构成 - 收入分为产品收入与许可及其他收入两大板块 [2] - 产品收入来自两款已获批生物类似药：Simlandi（Humira仿制药）和Selarsdi（Stelara仿制药） 分别于2024年和2025年Q1在美国上市 [3][4] 研发管线进展 - AVT05（Simponi仿制药）正在美欧监管审查中 预计2025年底获批 [7] - AVT06（Eylea仿制药）在美欧同步审查 预计2025年底前获决定 [8] - AVT03（Prolia/Xgeva仿制药）FDA申请已受理 与Dr Reddy's合作开发 [9] - 与Dr Reddy's新签署协议 共同开发Keytruda的PD-L1抑制剂生物类似药 [10] 市场表现 - 公司股价年内下跌265% 显著跑输行业06%的涨幅 [4] 业绩预测模型 - 当前盈利ESP为0% 最准确预估与市场共识均为每股亏损26美分 [14] - 公司现获Zacks Rank 1评级 [14]

创新药业务表现 - 强生创新药业务2025年第二季度销售额同比增长49%至152亿美元 有机增长24% [2] - 核心产品Darzalex销售额同比增长230%达354亿美元 Tremfya增长310%至119亿美元 Erleada增长234%至908亿美元 [4][6] - 新药Carvykti、Tecvayli、Talvey、Rybrevant和Spravato对增长贡献显著 [3] - Stelara因专利到期销售额同比下降427%至165亿美元 影响业务增长1170个基点 [3][4] 产品管线与增长预期 - 公司预计2025年下半年创新药业务增速将加快 全年销售额有望超过570亿美元 [7] - 10款新药潜在峰值销售额可达50亿美元 包括Talvey、Tecvayli、Caplyta及在研药物nipocalimab、TAR-200等 [8] - Nipocalimab(商品名Imaavy)已获批治疗全身型重症肌无力 TAR-200获FDA优先审评用于膀胱癌 [9] 市场竞争格局 - 肿瘤领域主要竞争对手包括诺华、阿斯利康、艾伯维、默克、百时美施贵宝、罗氏和辉瑞 [10] - 免疫领域竞争对手包括艾伯维、安进、赛诺菲、阿斯利康和辉瑞 [10] 财务与估值 - 公司股价年内上涨189% 跑赢行业09%的涨幅 [11] - 前瞻市盈率1522倍 略高于行业1491倍 但低于五年均值1569倍 [13] - 2025年每股收益共识预期从1064美元上调至1083美元 2026年从1109美元上调至1133美元 [15][17]

核心观点 - 强生公司2025年第二季度业绩超预期 营收和利润均高于市场预期 [1] - 创新药部门表现亮眼 关键药物Darzalex、Erleada、Tremfya及新药Carvykti等推动增长 [2] - 医疗器械部门销售环比改善 心血管、外科和视力保健产品表现强劲 [2][11] - 公司上调全年营收指引至932-934亿美元(原910-918亿) EPS指引调至10.80-10.90美元(原10.50-10.70) [3] - 股价单日上涨6% 年内累计涨幅15.1%跑赢行业和标普500指数 [4][19] 业务表现 创新药部门 - 尽管Stelara专利到期 该部门仍实现2.4%有机增长 预计2025年销售额超570亿美元 [7][8] - 10款新药有望达到50亿美元峰值销售 包括Talvey、Tecvayli及收购的Caplyta等 [9][10] - 肿瘤药销售目标2030年超500亿美元 近期获批药物Imaavy(nipocalimab)及TAR-200管线推进中 [8][10] 医疗器械部门 - 第二季度运营收入增长6.1% 收购企业Abiomed和Shockwave贡献显著 [11] - 电生理业务改善 心血管、外科手术和视力保健新品推动增长 [11] - 中国区受带量采购(VBP)政策影响持续 预计2025年仍面临压力 [12] 财务与战略 - 关税成本预期从4亿美元降至2亿美元 全部来自医疗器械部门 [3] - 计划未来四年在美国投资550亿美元实现药品本土化生产 [18] - 连续63年提高股息 2025年季度股息增加4.8% [27] - 市盈率14.74倍略高于行业14.71倍 但低于五年均值15.70倍 [22] 挑战因素 - Stelara生物类似药竞争加剧 2025年Q2销售额同比下降42.7% [13][14] - 面临超过6.2万起滑石粉诉讼 破产和解方案第三次被法院驳回 [15][16] - 美国医保Part D改革和潜在药品进口关税(可能高达200%)构成政策风险 [14][17] 发展前景 - 预计2025下半年增速加快 创新药和医疗器械部门运营收入均将提升 [26] - 2025-2030年创新药业务目标年增长5%-7% 通过收购和管线推进支撑发展 [8][27] - Zacks共识预期上调 2025年EPS从10.64美元升至10.83美元 2026年从11.09调至11.33美元 [25]