资产代币化趋势已成定局 - 资产代币化不再是“是否会发生”的问题，而是“将由谁主导”的问题[1] - 从美国国债、私募信贷到股票和基金，传统资产正日益以基于区块链的代币形式发行[1] - 这些代币能够即时结算、全球转移，并将所有权、合规和支付规则直接嵌入代码[1] - 技术已基本成熟，目前缺失的关键环节是市场采用[1] 传统金融与新兴基础设施的冲突 - 已获验证的传统系统与新兴基础设施之间的张力，是近期伦敦数字资产论坛上代币化金融小组讨论的核心[2] - 核心未解问题是当代币化金融成为主流时，谁将拥有其底层基础设施[2] - 当前金融系统大部分仍运行在几十年前构建的基础设施上，这些系统每天处理数万亿美元的交易[3] - 现有系统（如DTCC、SWIFT及托管人、中介层）可靠、受监管且根深蒂固，相比之下代币化系统可能显得不成熟[3] 代币化金融的现状与挑战 - 代币化指的是将现实世界金融资产表示为链上代币，而非由托管人、清算所和结算代理维护的孤立数据库条目[2] - 理论上，这将以持续全球运行的共享基础设施取代缓慢、割裂的流程[3] - 实践中，流动性分散在不同区块链，标准仍在演进，治理尚不清晰[4] - 从外部看，代币化容易被斥为未完成品，但历史表明颠覆性基础设施往往正是由此开始[4] 创新者困境在金融领域的体现 - 这是一个经典的创新者困境案例：现有系统因新技术初期表现不如现有方案而延迟参与，即使其长期前景更优[5] - 代币化金融目前正处于这一不舒适的早期阶段[5] - 早期参与并非将所有赌注押在一条链或一种模式上，而是确保在代币化基础设施最终成为基础时能拥有席位和影响力[6] 行业转型与机构战略 - 代币化金融已不再是技术实验，而是早期阶段的基础设施转型[7] - 早期参与的机构将能对未来的托管、合规和互操作性标准获得影响力[7] - 长期的赢家将是那些结合了监管信任、跨链连接性和无缝用户体验的平台[7]

苹果Vision Pro销售表现与公司产品依赖 - 苹果于2024年初推出Vision Pro头显时宣称“空间计算时代到来”，但近两年后，公司明显误判了这款笨重且昂贵头显的需求[1] - 由于销售疲软，苹果已削减Vision Pro的生产和营销投入[2][9] - 尽管苹果不公布销售数据，但IDC预计公司在2025年第四季度仅能出货45,000台Vision Pro[2] - 即使单价高达3,499美元，若IDC预测准确，Vision Pro带来的收入对苹果而言微不足道[2] 苹果核心业务与iPhone依赖 - iPhone是苹果业务的基石，在2025财年，iPhone销售额达2,010亿美元，占公司总营收的一半以上[4] - 可穿戴设备及其他配件业务营收为370亿美元，但广受欢迎的Apple Watch需要iPhone才能实现全部功能[4] - 服务是苹果第二大业务板块，2025财年营收为960亿美元[5] - 然而，服务收入很大程度上也依赖于iPhone，例如与Alphabet达成的默认搜索引擎协议每年为苹果带来约200亿美元收入，这离不开iPhone的存在[5] - App Store及其他与苹果设备深度集成的服务所产生的收入同样依赖于iPhone[5] 苹果面临的创新困境与未来挑战 - 苹果仍在寻找能够复制iPhone成功的下一代重磅产品，但Vision Pro显然未能担此重任[3][6][9] - 公司开始显现出“创新者窘境”的经典特征，即过度依赖iPhone，且几乎所有举措最终都旨在保护该产品[7] - 例如，Vision Pro的部分功能（如拨打电话）仍需依赖iPhone[7] - 鉴于iPhone的盈利能力，这种依赖在短期内是合理的，但也意味着苹果不太可能成为开发下一个颠覆性产品的公司[8] - 要做到这一点，苹果需要自我颠覆并挑战iPhone的地位，但目前没有迹象表明公司愿意承担如此大的风险[8] - 智能手机终将被新形态硬件（如某种增强现实眼镜）所取代，但这一替代品尚未出现[6]