Penumbra (PEN) Q2 2025 Earnings Call July 29, 2025 04:30 PM ET Speaker0Ladies and gentlemen, good afternoon. My name is Abby, and I'll be your conference operator today. At this time, I would like to welcome everyone to Penumbra's Second Quarter twenty twenty five Conference Call. All lines have been placed on mute to prevent any background noise. After the speakers' remarks, there will be a question and answer session.If you would like to ask a question during that time, simply press star followed by the n ...

公司动态 - 公司将于2025年7月29日美国东部时间下午4:30举行电话会议，讨论2025年第二季度财务业绩 [1] - 2025年第二季度财务业绩新闻稿将在当天市场收盘后发布 [1] 会议信息 - 电话会议可通过拨打电话(888) 596-4144（会议ID：6572573）接入 [2] - 网络直播可在公司官网“投资者”栏目的“活动与演示”部分观看，直播内容将在公司网站保留至少两周 [2] 公司概况 - 公司是全球领先的血栓切除术企业，专注于开发创新技术以应对缺血性中风、静脉血栓栓塞（如肺栓塞）和急性肢体缺血等复杂医疗状况 [3] - 产品组合包括计算机辅助真空血栓切除术（CAVT），专注于快速、安全、简便地清除全身血栓 [3] - 公司技术覆盖全球100多个国家的医疗机构，致力于改善患者治疗效果和生活质量 [3]

临床试验进展 - Penumbra公司宣布完成STORM-PE临床试验的患者招募工作 该试验是全球首个比较计算机辅助真空血栓切除术(CAVT™)联合抗凝治疗与单独抗凝治疗在中高危急性肺栓塞患者中疗效的前瞻性多中心随机对照试验 共招募100名患者 [1] - 试验由Penumbra公司与PERT Consortium®合作开展 旨在评估CAVT技术对改善右心功能和临床结局的作用 [2] - 首席医疗官James F Benenati表示 试验提前完成患者随机分组 体现了临床合作伙伴和内部团队的努力 [2] 产品技术优势 - Lightning Flash™是市场上最先进的机械取栓系统 采用最新双血栓检测算法 结合压力和流量检测技术 可快速识别血栓和血流 [4] - 导管采用MaxID技术 在保持大内径的同时具有更小的外径和柔软的无创伤尖端设计 有助于安全快速地清除血栓 [4] - 产品组合覆盖从头到脚的血栓清除 具有快速、安全、简单的特点 [6] 市场与疾病背景 - 美国每年约有90万例症状性肺栓塞病例 确诊后一个月内死亡率达10-30% [3] - 肺栓塞是心血管疾病发病和死亡的主要原因之一 但中高危患者的治疗策略尚未明确 [3] - 试验结果将为治疗指南提供一级临床证据 有望改善患者护理标准 [3] 公司概况 - Penumbra是全球领先的血栓清除技术公司 专注于缺血性卒中、静脉血栓栓塞和急性肢体缺血等疾病的创新治疗方案 [6] - 业务覆盖全球100多个国家的医疗机构 致力于改善患者预后和生活质量 [6] - 产品组合以计算机辅助真空血栓切除术(CAVT)为核心 [6]

股价表现 - 公司股价在过去一年上涨35.9%，远超行业13.3%的跌幅，同时跑赢标普500指数11.6%的涨幅 [1] 业务概况 - 公司专注于开发治疗缺血性中风、静脉血栓栓塞和急性肢体缺血等疾病的创新技术 [3] - 主要产品线包括Lightning Bolt和Flash系列，通过直销和分销网络覆盖美国、欧洲、加拿大和澳大利亚等市场 [3] - 拥有强大的自主研发能力和全球化商业拓展记录 [3] 增长驱动因素 - Lightning Flash、Lightning Bolt 7和RED 72等产品因治疗效果优异推动收入持续增长 [4] - Lightning Bolt 7病例数加速增长，手术和其他机械取栓产品的转换率提升 [4] - Flash 2.0在静脉血栓栓塞治疗中因速度快、安全有效而获得广泛采用 [4] - 新推出的Bolt 6X和Bolt 12加速了动脉病例中的产品转换 [4] 财务表现 - 2025年一季度美国取栓业务同比增长25%，其中静脉血栓栓塞业务增长42% [5] - 国际取栓收入同比增长18.2%，欧洲、中东和非洲地区表现突出 [6] - 2025年一季度末现金及等价物达3.79亿美元，总债务仅2100万美元 [7] 未来预期 - 2025年每股收益预期增长69.8%至3.77美元，2026年预期增长35.3%至5.11美元 [11] - 2025年收入预计增长13.4%至13.5亿美元，2026年预计增长14.2%至15.5亿美元 [11] 行业比较 - 同行业中表现较好的股票包括Phibro Animal Health(过去一年上涨26.3%)、Prestige Consumer Healthcare(上涨30.3%)和Inspire Medical Systems(下跌9.5%) [12][13][14]

公司业绩表现 - 最新季度每股亏损比市场预期低519% 销售收入超预期83% [1] - 2025财年预计增长1625% 过去四个季度每股收益平均超出共识预期5855% [3] - 2025年第一季度总收入及利润率显著提升 主要得益于血栓切除术设备平台销售增长及特许权使用费收入增加 [8][10] 收购交易动态 - GTCR拟以627亿美元总估值收购公司 每股现金报价4300美元 但交易因FTC反垄断质疑受阻 [2][5] - 当前股价约2900美元 若交易完成潜在回报率达48% [6] - 公司计划对FTC决定采取法律行动 与GTCR仍致力于推进合并 [5][11] 核心业务进展 - Pounce血栓切除术平台获FDA 510(k)许可 已启动有限市场评估 预计2025财年贡献增量收入 [7] - PROWL注册研究中60例患者早期数据在TCT研讨会上公布 显示技术应用于急慢性肢体缺血治疗的潜力 [7] 行业比较与竞争 - 公司股价年内下跌268% 同期行业指数增长64% 标普500上涨46% [2] - 同业公司Masimo(AVH)和Boston Scientific(BSX)分别实现17%和88%年内涨幅 且均保持Zacks买入评级 [14][15][17] - Aveanna Healthcare(AVAH)年内涨幅达135% 远超行业14%水平 过去四季平均盈利超预期13500% [16] 经营风险因素 - FDA合规性审查存在不确定性 违规可能导致产品禁令 [11] - 收入高度依赖第三方合作方对技术的商业化能力 [12] 财务预测调整 - 2025财年每股收益共识预估30天内上调1美分至019美元 [13] - 第二季度收入预期3300万美元 同比增长33% 但预计每股亏损002美元(上年同期盈利007美元) [13]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度非GAAP营收3.213亿美元，调整后同比增长12.9%，固定汇率下增长13%；全年营收超12亿美元，同比增长13.4% [9][10] - 第四季度毛利率67.4%，较去年同期扩大170个基点；全年毛利率63.4%，包含一次性3340万美元沉浸式医疗库存减记 [12][35] - 第四季度营业利润4860万美元，占营收15.1%，较去年同期增加200个基点；全年营业利润1.066亿美元，包含一次性3340万美元沉浸式医疗库存减记 [12][36] - 第四季度调整后EBITDA为6370万美元，占总营收19.8%；全年调整后EBITDA为1.71亿美元，占总营收14.2% [33][37] - 第四季度末现金、现金等价物和有价证券余额为3.401亿美元，无债务，较上一季度增加4910万美元 [38] 各条业务线数据和关键指标变化 全球血栓切除业务 - 第四季度营收2.227亿美元，调整后同比增长16.8%，固定汇率下增长16.9%；全年营收8.181亿美元，调整后和固定汇率下均增长20.8% [31][34] - 美国业务增长27.3%，主要得益于血管和神经血栓切除业务的强劲增长；国际业务下降13.9%，主要受中国营收减少1580万美元影响 [31][32] 栓塞和通路业务 - 第四季度营收9860万美元，调整后同比增长5%，固定汇率下增长5.1%；全年营收3.823亿美元，调整后增长0.3%，固定汇率下增长0.2% [32][34] 美国外周业务 - 第四季度Lightning Flash 2.0继续引领增长，12月VTE手术量创历史新高；美国VTE业务全年营收增长41% [14][15] 美国动脉业务 - 第四季度Lightning Bolt 7表现强劲，Lightning Bolt 6X开始贡献收入；12月治疗的动脉血栓患者数量超过以往任何一个月 [16][17] 神经血管业务 - 美国中风血栓切除业务全年营收增长近20%，领先于美国中风市场增长；公司准备将Thunderbolt技术引入神经血管领域 [22][23] 各个市场数据和关键指标变化 - 第四季度美国市场营收占比77.2%，同比增长21.7%；国际市场营收占比22.8%，调整后下降9.4%，固定汇率下下降9.1%，主要受中国营收减少1540万美元影响 [29][30] - 全年美国市场营收占比75.1%，同比增长19.1%；国际市场营收占比24.9%，调整后下降1%，固定汇率下下降1.1%，主要受中国营收减少3950万美元影响 [34] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 退出沉浸式医疗业务，专注介入业务，投资高质量临床和健康经济数据，支持和凸显CAVT价值，持续创新，推出新产品 [11] - 开展市场准入举措，提高CAVT临床和经济益处的认知度，计划在未来医学会议上展示更多数据 [19][21] - 计划在2026年底前实现毛利率超70%，预计运营利润率扩张将在可预见的未来超过毛利率扩张 [13][42] - 签署在哥斯达黎加建设制造工厂的合同，以扩大制造产能 [13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司处于有利地位，利用有利的产品组合转变、运营效率和严格的支出，继续提高盈利能力和运营现金流 [13] - 2025年总营收指引为13.4 - 13.6亿美元，同比增长12% - 14%；美国血栓切除业务预计增长19% - 20% [40] - 预计2025年毛利率和运营利润率均将扩张，全年毛利率超过67%，运营利润率达到13% - 14% [41] 其他重要信息 - 非GAAP财务指标排除了意大利还款储备、沉浸式医疗减值费用、业务清算费用、非经常性诉讼费用和无形资产摊销等项目 [5] - 公司提醒投资者不要过度依赖前瞻性陈述，实际结果可能与陈述存在重大差异 [4] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：2025年营收指引为何未加速增长 - 公司遵循第二季度沟通的指引哲学，不过度激进；Thunderbolt等因素存在不确定性，未纳入指引 [46][47] 问题2：Thunderbolt的数据读出、提交和获批时间线及相关试验影响 - 公司将在有更多信息时更新；远端试验主要使用支架取栓器，结果在意料之中，公司认为抽吸将成为主要治疗机制 [50][52] 问题3：栓塞和接入业务2025年销售增长情况 - 公司在这两个领域实力强劲，美国市场短期内有增长机会；国际市场将优化布局，扩大制造工厂有助于降低成本 [55][57] 问题4：美国血栓业务指引中血管和神经业务的细分情况 - 指引是整体的，未细分各业务；公司对CAVT驱动增长的市场充满信心，产品优势明显 [61][62] 问题5：RED 72导管的修改情况及产品线未来预期 - 对RED 72导管进行更新，使其更易追踪；拥有一套能更快更好追踪到血栓的导管，加上Thunderbolt获批后，将有助于治疗更多患者 [67][68] 问题6：美国血栓业务增长的季节性和定价与销量情况 - 增长受季节性和产品推出影响，2025年增长可能前高后低；目前增长主要来自销量，无定价因素 [72][77] 问题7：Thunderbolt的FDA提交情况及R&D支出是否为新常态 - 尚未提交，完成试验和整理数据需要时间；R&D支出随项目变化，公司将继续积极投资创新 [80][83] 问题8：2025年新产品推出数量及价值方向 - 未确定具体数量，除Thunderbolt外，其他产品将在获批后公布；Thunderbolt未纳入营收指引 [88][91] 问题9：临床研究对销售增长的影响 - 对销售无明显影响，不改变公司战略和发展势头 [96] 问题10：2025年中国市场的假设及M&A对竞争的影响 - 中国市场年初有一定逆风，后续影响减小；公司欢迎新进入者，但不认为会改变自身战略和势头 [101][108] 问题11：2026年毛利率达到70%的驱动因素及销售团队和市场准入的影响 - 主要由产品组合和制造效率驱动，非定价策略；销售团队和市场准入工作已开始产生影响，将是多年努力的过程 [116][120] 问题12：美国静脉血栓切除业务增长的可持续性 - 增长不呈线性，产品优势明显，能更快取出血栓，随着医院认知度提高，未来将持续增长 [129][131] 问题13：美国血栓业务各垂直领域的增长预期及欧洲产品早期采用趋势 - 目前提供具体细节尚早，各业务均有驱动因素；欧洲部分国家报销情况不佳，但产品在可报销地区表现良好 [134][137]