伊利股份2025年业绩及2026年展望 电话会议纪要关键要点 一、 公司整体财务表现与目标 * **2025年业绩**：营业总收入1,159.31亿元，同比增长0.13%[3] 利润总额130亿元，创历史新高[3] 归母净利润115.7亿元，同比增长36.8%[2] 核心经营利润率10.2%，同比提升74个基点，创历史新高[2][3] 归母净利润率达10%[3] * **2025年业绩驱动因素**：得益于原材料成本下降、全链路运营效率提升、费用结构优化[3] 品类结构优化和经营效率提升是盈利改善主因[8] * **股东回报**：2025年现金分红87.29亿元，占归母净利润75.5%[3] 加上现金回购2.49亿元，股东总回报合计89.8亿元，占归母净利润77.6%[2][3] * **2026年第一季度业绩**：营业总收入348.25亿元，同比增长5.47%[3] 利润总额63.7亿元，同比增长10.8%[3] 销售费用率同比下降21个基点[3] * **2026年经营目标**：收入目标为中个位数增长[2][6] 净利润率希望在2025年高基数上保持平稳[6] 力争实现优于行业的增长[6] * **未来盈利展望**：10%的净利润率并非最终目标，未来净利润水平和净利润率有望再上新台阶[9] 二、 分业务板块表现与展望 液体乳业务 * **2025年表现**：营业收入704.2亿元[3] 常温液态奶市场份额稳居第一，低温酸奶和低温白奶线下零售额份额提升[3] 渠道库存和产品新鲜度恢复健康[4] * **2026年第一季度**：液体乳业务同比增长2.3%[3] 常温液奶业务已实现正增长[4][9] * **常温液奶展望**：2026年目标企稳回升，为2027年加速成长积蓄力量[4] 预计2026年收入将重回增长轨道[11] * **低温业务表现**：2025年实现逆势增长[4] 低温白奶营收增长超20%[2][4][17] 畅轻品牌营收实现双位数增长[4] * **低温业务规划**：2026年争取实现更好的收入表现[17] 打造高中低端产品矩阵，拓展消费场景[17] 奶粉及奶制品业务 * **2025年表现**：营业收入327.69亿元，同比增长10.4%，收入占比提升近3个百分点[3] 成为主要增长引擎[3] * **婴配粉业务**：2025年金领冠婴配粉营收双位数增长[3] 2025年底婴配粉零售额市占率达18.3%，跃居行业第一[2][3] 市场份额从2021年的7.3%提升至2025年的18.3%[18] * **婴配粉目标**：2026年目标市占率再提升1-2个百分点[2] 在新战略周期力争实现金领冠单品牌市占率第一[2][5] * **成人营养品**：2025年营收双位数增长，稳居行业第一[3] 2026年一季度高端产品增长超30%[19] 2026年目标保持双位数收入增长[19] * **奶酪业务**：2025年面向餐饮专业客户的奶酪乳脂业务营收增长超30%[3][16] To C业务市占率位居行业第二[16] 冷饮业务 * **2025年表现**：营业收入98.22亿元，实现双位数增长，稳居市场第一[3] * **2026年第一季度**：同比增长7.1%[3] * **未来展望**：新战略周期内希望继续保持高个位数增长，盈利能力持续提升[21][22] 新兴业务 * **To B深加工业务**：被视为新战略周期最大潜力增长点[2][7] 2025年营收增长超30%[2] 2026年目标继续保持双位数增长[16] * **国际化业务**：是未来增长主要引擎之一[7] 2025年奶粉海外业务增长超50%[18] 2026年目标海外业务保持双位数增长[20] * **非乳业务（水饮/牛肉）**：水饮业务市场规模超5,000亿元[22] 2026年将完善水饮业务布局和运营体系[22] 高端牛肉领域打造“一只牛”品牌，探索连锁门店模式[24] 三、 行业环境与上游原奶 * **原奶供需与价格**：上游去产能持续，2025年奶牛存栏量减少约20-30万头[10] 2026年第一季度奶价已环比企稳[10] 预计2026年下半年奶价有望企稳回升[2][10] 行业最困难的阶段已经过去[10] * **深加工对原奶消耗的影响**：生产一吨奶粉约消耗八吨原奶[23] 深加工产能将从2026年开始在未来几年逐步释放[23] 预计未来两到三年，深加工产能释放将大量消耗原奶，改善行业供求关系[23] * **进口替代**：2025年国内进口乳制品折合生鲜乳1,668万吨[7] 国产深加工产品替代进口是不可逆的趋势[23] 四、 公司战略与核心举措 * **新五年战略方向**：聚焦To B深加工、成人营养品及国际化三大核心方向[2][7] * **产品创新**：每年新品收入占比保持在15%左右[7] 2025年推出金典鲜活纯牛奶、畅轻小奶壶酸奶、奶皮子酸奶等创新产品[7] * **营销创新**：构建全域营销新生态，打造社交IP，布局体育赛道（如2025年成为苏超官方合作伙伴）[7] 2026年作为体育大年，将重点布局世界杯等大型赛事[15] * **渠道创新**：主动拥抱新零售，线上线下一体化布局[8] 常温液态奶在会员店、零食店、即时零售等新型渠道2025年均实现营收双位数高速增长[8][13] 在主流电商平台零售额份额稳居行业第一[8] * **新兴渠道盈利性**：目前整体盈利，未来盈利能力有提升空间[14] 短期为渗透会有费用投入，长期规模效益将释放[14] * **费用展望**：预计2026年销售费用率会略有提升，因体育大年营销投入及新战略开局之年费用投入[2][15] 预计2026年毛利率相较于2025年将有略微改善趋势[15] 五、 其他重要信息 * **消费者与市场趋势**：中国消费者信心指数自2025年5月起同比正增长[11] 居民消费价格指数从2025年10月起同比转正[11] 三四线及以下市场乳品人均消费量和购买频次仍有较大提升空间[12] * **产能与研发**：2025年投产的健康谷智能化深加工产品线产能正稳步爬坡[16] 联合乳业国创中心在关键领域实现技术突破，部分工艺已达国际先进水平[16] * **成人营养品拓展**：正从奶粉向营养品领域延伸，已布局蛋白粉、益生菌冻干粉等功能保健食品[19] 深化与同仁堂合作，已获得8件专利授权证书[19]