关键要点总结 涉及的行业与公司 * 行业：全球石油与天然气行业，具体聚焦于美国原油市场、炼油及成品油市场 [1] * 公司：报告提及了多家石油公司及其项目，包括但不限于雪佛龙 (Chevron)、瓦莱罗能源 (Valero)、菲利普斯66 (Phillips 66)、弗林特希尔斯资源 (Flint Hills Resources)、欧文石油 (Irving Oil) 以及多个海上油田开发商 (如Beacon, Murphy Oil, Kosmos) [14][15][35][123] 核心观点与论据 1. 美国原油供应：创纪录但增长放缓，结构转变明显 * 美国10月原油总产量创下 **13.87 百万桶/天** 的新纪录，环比增长 **30 千桶/天**，同比增长 **340 千桶/天 (+3%)** [2][3][4] * 增长主要来自美国墨西哥湾海上产量，环比强劲增长约 **2%**，得益于Leon-Castille油田投产，推动该地区产量同比增长 **10-15%** [3][14][17] * 页岩油产量增长停滞，10月环比微降 **10 千桶/天**，同比增长 **150 千桶/天 (+1%)**，为自2024年1月以来最慢的同比增速 [3][5][6] * 钻机数量在10月减少 **6 台**，主要集中在鹰福特 (-4) 和二叠纪 (-2) 盆地，但压裂活动在10月大幅反弹，环比增长 **21%** [8][12][13] * 未来供应：多个海上项目 (如Monument, Longclaw, Tiberius, Shenandoah South) 计划从2026年起陆续投产 [15] 2. 炼油活动：季节性维护与意外停产导致加工量骤降 * 美国炼厂加工量在10月环比大幅下降 **940 千桶/天**，至 **15.53 百万桶/天** 的8个月低点，同比下降 **4%** [35][40] * 下降幅度超出通常的季节性维护水平，部分原因是计划外停产 (约 **320 千桶/天**)，使当月总停工产能达到 **1.55 百万桶/天** [35] * 菲利普斯66洛杉矶炼厂永久关闭，永久移除了PADD 5地区约 **140 千桶/天** 的原油加工能力 [35] * 展望：周度数据显示，随着季节性维护结束，11月炼厂加工量开始恢复，停产产能环比减少 **910 千桶/天** [36] 3. 原油贸易：进口锐减推动净出口大增 * 10月原油进口环比锐减 **500 千桶/天**，至 **5.9 百万桶/天**，同比下降 **7%** [24][27] * 进口下降主因加拿大管道供应减少，因为通过TMX管道的加拿大海运出口在10月创下约 **550 千桶/天** 的纪录新高 [24] * 美国对委内瑞拉原油进口恢复，10月达到7个月高点，因雪佛龙的运营许可在2025年7月恢复 [25] * 10月原油出口环比下降 **140 千桶/天**，但同比仍增长 **9%** [26][29] * 综合影响下，10月原油净出口环比增加 **365 千桶/天**，同比大增 **32%** [111][113][114] 4. 石油需求：整体收缩，柴油需求季节性走强 * 美国10月石油总需求环比增长 **160 千桶/天**，但同比下降 **370 千桶/天 (-2%)**，结束了连续四个月的同比增长 [48][49] * 成品油需求环比增长 **55 千桶/天**，但同比下降 **1%** [51][53] * 汽油需求环比增 **35 千桶/天**，但同比降 **1%**，车辆行驶里程创历史新高，但汽车燃油效率提升抵消了需求增长动力 [54][55][58] * 中间馏分油 (主要为柴油) 需求受农业收获季推动，环比大幅跳升 **6%** (约 **250 千桶/天**)，但同比持平 [71][77] * 航空燃油需求环比增 **35 千桶/天**，但同比降 **1%**，尽管航班数量和乘客数量同比增长，但燃油效率提升和政府停飞影响需求 [78][79][82] 5. 库存动态：原油大幅累库，成品油大幅去库 * 10月美国原油库存大幅增加 **1580 万桶**，因炼厂加工量骤降导致国内原油需求减少 [136][141] * 成品油库存出现近年来最急剧的下降之一，环比减少 **1970 万桶** [137][153] * 成品油去库主要由中间馏分油库存减少 **1300 万桶** 驱动，原因是农业需求强劲且炼厂产出下降 [137][147] * 汽油和航空燃油库存分别减少 **100 万桶** 和 **220 万桶** [137][143][149] * 展望：周度数据显示，11月原油库存继续累积，而成品油库存 (汽油和中间馏分油) 继续下降 [138] 6. 其他重要数据与调整 * EIA引入了“转入原油供应”新统计项，10月数据为 **860 千桶/天**，若纳入此项，将使10月原油和凝析油产量数据增加 **+6%** [21][22][23] * 10月原油调整因子为 **-395 千桶/天**，相当于对10月原油供应进行了 **2660 万桶** 的下修 (或对需求进行上修) [156][157] * 美国炼厂进料的API比重在10月进一步升至 **34.4 度**，反映了加工原油混合料变轻的趋势，但预计2026年将因委内瑞拉重油供应增加而下降 [41][42][43]