日本医疗健康行业月度报告关键要点总结 行业概述 - **行业表现**：截至7月25日的四周内，48只医疗健康相关股票中有22只跑赢TOPIX（6月为29只，5月为12只）[1] - **细分领域**： - 中小盘股在日本参议院选举和美国关税消息影响下表现强劲 - 近期制药和医疗器械（Medtech）落后股出现反弹[1] - **重点关注公司**：第一三共（Daiichi Sankyo）、大冢控股（Otsuka）、泰尔茂（Terumo）等可能因财报引发基本面重估[1] 核心观点与投资建议 生物制药（Biopharma） - **推荐标的**：第一三共、大冢控股、中外制药（Chugai）[2] - **催化剂**： - 第一三共的I-DXd（小细胞肺癌3线疗法）和Datroway（非小细胞肺癌1线疗法）关键研究结果[14] - 大冢控股的sibeprenlimab（IgA肾病）美国批准及centanafadine（ADHD）申报[14] - **风险提示**：美国232条款调查持续带来不确定性[15] 医疗器械（Medtech） - **推荐逻辑**： - 行业负面因素已反映在股价中，看好岛津制作所（Shimadzu）和希森美康（Sysmex）[16] - 泰尔茂因稳健盈利前景受青睐[2] - **风险提示**： - 奥林巴斯（Olympus）可能大幅下调FY3/26盈利指引（从1500亿日元降至1200亿日元）[21] - 富士胶片（Fujifilm）生物CDMO业务受美国产业回流政策影响[17] 医疗服务（Healthcare Services） - **推荐标的**：Medley（过去52周下跌26%）因盈利动能改善预期[18] - **行业趋势**：资金从防御性板块流向周期性板块的趋势可能持续[18] 财报预览 生物制药 - **已公布业绩**： - 中外制药：因血友病药物Hemlibra发货推迟低于指引[19] - 盐野义制药（Shionogi）：HIV特许权收入符合预期，但国内抗感染药物销售疲软[19] - **预期表现**： - 大冢控股、第一三共、武田（Takeda）、安斯泰来（Astellas）盈利确定性高 - 参天制药（Santen）和协和发酵麒麟（Kyowa Kirin）盈利前景存疑[19] 医疗器械 - **业绩公布日程**： - 8月6日：富士胶片、希森美康 - 8月7日：泰尔茂、岛津制作所、PHC控股 - 8月8日：奥林巴斯[21] - **指引调整预期**：多数公司可能下调FY3/26指引，但岛津制作所可能上调[21] 重要事件与市场动态 关税协议影响 - **美日协议**：制药关税维持15%，若美国加征关税日本将不劣于其他国家[33] - **美欧协议**：包含制药条款，利好全球制药行业[30] 阿尔茨海默诊断市场 - **市场机会**：血液生物标志物（BBM）检测试剂市场10年内或达971亿日元[35] - **受益标的**：希森美康与富士瑞必欧（Fujirebio）合作开发相关试剂[36] 中国市场分析 - **监测指标**：海关数据、制造业PMI和利率可作为中国分析仪器（AMI）市场的领先指标[37] - **地缘风险**：美国竞争对手被排除在中国环境监测设备招标外，可能影响岛津市场份额[37] 数据统计 医疗支出趋势 - **最新数据**（25年6月）： - 整体医疗支出同比+1.5%（经调整） - 医院支出+0.2%，诊所支出-6.2% - 75岁以上人群支出+1.5%[59] 医药市场 - **仿制药渗透率**： - 价值占比21.0%（25年6月） - 数量占比90.6%[59] - **药店销售**：Ain控股同比+16.3%，Sugi药业+9.6%[59] 附录：股票表现 - **52周涨幅前五**： 1. N_chozai +142.3% 2. Tryt +106.9% 3. Sugi +52.3%[12] - **52周跌幅前五**： 1. Amvis -78.9% 2. Nxera -48.1% 3. 卫材（Eisai） -36.9%[12] > 注：所有数据均来自BofA Global Research报告原文，涉及公司代码及具体数值请以原始报告为准[1-117]