市场表现 - 周一早盘美国股指期货上涨，标普500指数期货和纳斯达克100指数期货分别上涨0.2%和0.3%，道琼斯工业平均指数期货上涨约0.1% [1] - 10月市场表现强劲，标普500指数上涨2.3%，道琼斯指数攀升2.5%，纳斯达克综合指数大涨4.7% [2] - 投资者涌入成长股和人工智能相关股票，大型科技股和“七巨头”引领市场走势 [2] 市场驱动因素 - 对中美贸易紧张局势缓和的乐观情绪推动了市场上涨 [2] - 财报季持续进行，约300家标普500公司已公布第三季度业绩，本周还将有超100份报告出炉，包括Palantir、Super Micro和AMD [4] 宏观经济与数据 - 美国政府停摆继续延迟关键经济数据的发布，包括原定于本周发布的就业报告 [3] - 在缺乏政府数据的情况下，本周供应管理协会和标普全球发布的制造业和服务业数据可能比平时更具分量 [5] - 周五将发布的密歇根大学消费者信心报告也将受到密切关注，因对消费者支出缩减的担忧开始加剧 [5] 商品市场 - 黄金价格跌破4000美元关口，原因是中国取消了通过本地零售商购买黄金的税收激励 [5]

市场整体表现 - 周一早盘美国股指期货上涨，标普500指数期货和纳斯达克100指数期货分别上涨0.3%和0.6%，道琼斯工业平均指数期货微涨0.1% [1] - 华尔街延续10月涨势，标普500指数上月上涨2.3%，道琼斯指数上涨2.5%，纳斯达克综合指数大涨4.7%并实现连续七个月上涨 [2] - 投资者涌入成长股和人工智能相关股票，大型科技股和“七巨头”引领市场走势，对中美贸易紧张局势缓和的乐观情绪也助推了涨势 [2] 宏观经济与政策 - 美国政府停摆持续推迟关键经济数据发布，包括原定于本周发布的就业报告 [3] - 最高法院将于本周就前总统特朗普最全面关税的合法性听取辩论 [3] - 在缺乏政府数据的情况下，本周供应管理协会和标普全球发布的制造业和服务业数据，以及密歇根大学周五发布的消费者信心报告可能比往常更受关注 [6] 公司财报与业绩 - 财报季持续进行，约300家标普500指数成分公司已公布第三季度业绩，本周还有超100家公司将发布财报，包括Palantir、超微电脑和AMD [4] - 伯克希尔哈撒韦周六公布第三季度财报后，其股价周一盘前交易上涨超1%，公司利润因飓风季节相对温和及更多纸面投资收益而增长17% [4] 企业并购与市场反应 - 金佰利宣布将收购Kenvue，交易将创建一家价值320亿美元的健康与 wellness公司 [5] - 消息公布后，Kenvue股价飙升20%，而金佰利股价下跌15% [5]

业绩表现与市场预期 - 公司第四财季总营收为1024.7亿美元，每股盈利1.85美元，超过分析师预期的1022.6亿美元和1.77美元 [12] - 第四财季iPhone销售额为490.3亿美元，低于分析师预期的501.9亿美元 [12] - 大中华区销售额为144.9亿美元，低于分析师预期的162.4亿美元 [13] - 服务业务收入为287.5亿美元，超过分析师预期的281.7亿美元 [14] - Mac业务收入为87.3亿美元，超过分析师预期的85.9亿美元 [14] - 配件业务（包含AirPods和Apple Watch）收入为90.1亿美元，超过分析师预期的84.9亿美元 [14] 管理层展望 - 公司首席执行官预计当前假日季iPhone销售额将实现两位数同比增长，整体营收将增长10%-12% [4][15] - 该营收展望高于分析师预期的增长6.6%至1325.3亿美元，iPhone销售增长预期也高于分析师预期的9.8%至759.1亿美元 [4] - 管理层对大中华区业务表示乐观，尽管第四财季销售收缩，但预计第一财季将恢复增长 [5][6] 供应链与产品发布 - 公司面临iPhone 17系列多款机型及部分旧款iPhone 16的供应限制，正在全力满足订单 [1][7] - 由于仅支持e-SIM卡，iPhone Air在中国市场的发布被推迟至10月22日，这被指为第四财季在华销售收缩的主要原因 [5][13] - 公司第四财季通常为销售淡季，因消费者等待9月19日才开始向大多数市场发货的新机型 [11] 战略重点与市场关注 - 公司业务的最大风险并非中美贸易紧张局势或人工智能功能部署滞后，而是数百万台设备的制造和运输复杂性 [3] - 公司正积极推进虚拟助手Siri的重大更新，预计明年推出 [7] - 公司希望凭借新款iPhone Air、更强大的iPhone Pro机型以及改进的基础版iPhone来提振销售 [11]

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美元指数表现及驱动因素 - 美元指数(DXY00)上涨+0.07%至一周高点 [1] - 英镑因英国9月CPI数据弱于预期而走弱至一周低点 对美元构成支撑 [1] - 中美贸易紧张局势缓和为美元带来持续性支持 [1] - 美国政府持续停摆限制美元涨幅 停摆时间越长 美国经济受损及美联储降息的可能性越大 [1] 主要货币对走势分析 - 欧元兑美元下跌-0.05%至一周低点 受美元走强和法国预算僵局拖累 [2] - 欧洲央行副总裁Guindos的鹰派言论限制欧元跌幅 其认为当前利率水平“适当” [2][3] - 美元兑日元上涨+0.01% 日元变动不大 [4] - 日本9月出口和进口增长对日元构成支持 [4] 央行政策预期 - 市场定价美联储在10月28-29日FOMC会议上降息25个基点的概率为97% [2] - 市场定价欧洲央行在10月30日政策会议上降息25个基点的概率仅为2% [3] - 央行政策分化对欧元构成潜在支撑 因美联储预计继续降息而欧洲央行降息周期接近尾声 [2] 日本贸易数据 - 日本9月出口同比增长+4.2% 为七个月来最大增幅 但低于预期的+4.4% [5] - 日本9月进口同比增长+3.3% 高于预期的+0.6% 为八个月来最大增幅 [5]

原油价格表现 - 11月WTI原油周二收盘上涨+0.30美元（+0.52%）[1] - 11月RBOB汽油周二收盘下跌-0.0049美元（-0.27%）[1] - 原油价格周二从早盘跌势中回升并走高，因空头回补出现[3] 价格支撑因素 - 美国计划为战略石油储备购买100万桶石油，对油价构成支撑[1][3] - 美中贸易紧张局势缓和，特朗普总统预计将达成“非常伟大的贸易协议”，利好全球增长前景和能源需求[1] - OPEC+于10月5日同意自11月起将其原油产量目标增加13.7万桶/日，低于市场预期的潜在50万桶/日的增产[5] - 全球油轮上储存的原油减少，在10月17日当周，静止至少7天的油轮上原油库存周环比下降-12%至7844万桶[4] - 俄罗斯原油出口减少，10月前十天俄罗斯海运燃料总发货量降至188万桶/日，为超过3.25年来的最低平均水平[6] 价格压力因素 - 周二美元走强对能源价格构成压力[2] - 特朗普总统将与普京总统会面讨论结束乌克兰战争，这增加了俄罗斯石油供应增加的可能性，带来负面传导效应[2] - 对全球供应过剩的担忧，国际能源署预测2026年全球石油过剩将达到创纪录的400万桶/日[3] - 中东紧张局势降温，以色列和哈马斯之间的停火协议降低了该地区原油供应中断的可能性，减少了原油价格中的风险溢价[4] 行业生产动态 - OPEC+正处于进一步增产166万桶/日的进程中，以完全逆转2024年初看到的220万桶/日的减产[5] - OPEC 9月原油产量增加+40万桶/日，达到2905万桶/日，为2.5年来最高水平[5] - 过去两个月乌克兰至少袭击了28家俄罗斯炼油厂，加剧了俄罗斯的燃料短缺并限制了其原油出口能力[6]

美元指数表现及驱动因素 - 美元指数DXY00上涨0.30% 达到四日高点 受日元走弱提振[1] - 美元获得支撑因美中贸易紧张局势缓和 特朗普总统表示认为双方关系会好转[1] - 美元涨幅受限因10月费城联储非制造业商业活动调查降至四个月低点 且美国政府持续停摆对美元构成利空[1] 美国经济数据与货币政策预期 - 10月费城联储非制造业商业活动调查下降9.9点 至四个月低点-22.2[2] - 市场定价显示 美联储在10月28-29日FOMC会议上降息25个基点的概率为99%[2] 欧元兑美元汇率走势 - 欧元兑美元EUR/USD下跌0.26% 受美元走强拖累[3] - 欧元承压因标普全球评级上周五下调法国主权债务信用评级[3] - 欧元下行空间或有限 因央行政策分化 美联储预计继续降息而欧洲央行已接近降息周期尾声[3] - 利率互换定价显示 欧洲央行在10月30日政策会议上降息25个基点的概率为2%[4] 美元兑日元汇率及日本因素 - 美元兑日元USD/JPY上涨0.60% 日元跌至一周低点[5] - 日元走弱因新任首相Takaichi主张扩张性财政政策 包括增加赤字支出和扩大财政刺激[5] - 日元面临压力因日经股指升至纪录新高 抑制了避险需求[5] - 日本9月机床订单年率从初值+9.9%上修至+11.0% 为六个月来最大增幅[6]

价格表现 - 11月WTI原油期货周一收盘下跌0.02美元（跌幅0.03%）[1] - 11月RBOB汽油期货周一收盘下跌0.0075美元（跌幅0.41%）[1] - 原油价格收于5.5个月低点 [2] 利空因素 - 美元走强对原油价格构成压力 [2] - 市场担忧俄乌战争结束的可能性将增加俄罗斯石油供应 [2] - 对全球供应过剩的担忧是主要利空因素 国际能源署预测2026年全球石油供应过剩将达到创纪录的400万桶/日 [4] - 中东紧张局势降温降低了该地区原油供应中断的风险溢价 [5] 利多因素 - 美中贸易紧张局势缓和 对全球经济增长前景和能源需求构成支撑 [3] - 中国第三季度GDP环比增长1.1% 同比增长4.8% 均高于预期 9月工业产值同比增长6.5% 高于预期 [4] - 全球油轮上储存的原油减少 在截至10月17日的一周内 静止至少7天的油轮上的原油库存周环比下降12%至7844万桶 [5] - OPEC+于10月5日同意从11月起将其原油产量目标增加13.7万桶/日 低于市场预期的50万桶/日增幅 [6] - 俄罗斯原油出口减少 乌克兰对至少28家俄罗斯炼油厂的袭击限制了俄罗斯的原油出口能力 10月前10天俄罗斯海运燃料出口量降至188万桶/日 为超过3.25年来的最低平均水平 [7] 行业动态 - OPEC+正处于进一步增产166万桶/日的进程中 以完全逆转2024年初220万桶/日的减产 [6] - OPEC 9月原油产量增加40万桶/日 达到2905万桶/日 为2.5年来最高水平 [6]

行业与公司 * 纪要涉及中国宏观经济、贸易、房地产、信贷、财政政策及中美贸易关系等行业与政策领域[2][3][4][6][7][8] * 报告由UBS经济学家和分析师团队（如Ning Zhang, Tao Wang, Grace Wang等）撰写[5] 核心观点与论据 高频经济活动放缓 * 10月前18天30城房地产销售同比增长从9月的7%大幅减弱至-25% 主要受去年政策刺激造成的高基数影响 且疲软态势遍及各线城市[2] * 10月前12天港口货物吞吐量同比增长从9月的7%放缓至2% 而集装箱吞吐量同比增长稳定在7%[2] * 中国集装箱运价指数（CCFI）在过去一周进一步下跌-4% WoW（同比-31%） 美国航线指数下跌-4%至-7% WoW[2] * 10月前10天钢铁生产同比增长保持疲弱 为-3%[2] * 10月前12天汽车零售和批发同比增长分别从9月的6%和11%显著下降至-8%和-11% 部分由于9月开始实施的以旧换新补贴政策造成高基数[2] 通胀与价格数据改善 * 9月CPI同比降幅收窄至-0.3% 前值为-0.4% 环比增长微升至0.1%[3] * 核心CPI同比微升0.1个百分点至1% 环比增长为0%[3] * 食品价格同比保持疲弱为-4.4% 其中猪肉价格同比进一步下降-17%[3] * 非食品价格同比微升0.2个百分点至0.7%[3] * 9月PPI同比降幅继续收窄至-2.3% 前值为-2.9% 环比增长为0%[3] * 投资品价格同比降幅收窄0.8个百分点至-2.4% 而消费品价格同比保持疲弱为-1.7%[3] 信贷增长放缓 财政状况改善 * 9月新增人民币贷款为1.29万亿元 低于预期 且比去年同期减少约3000亿元[4] * 新增住户贷款（3890亿元 同比-1110亿元）和新增企业贷款（12200亿元 同比-2700亿元）均弱于去年同期[4] * 9月新增社会融资规模（TSF）为3.53万亿元 略高于预期但比去年同期减少2340亿元[4] * 总体TSF同比增长微降0.1个百分点至8.7%[4] * 9月一般公共财政收入同比增长升至2.6% 其中税收收入同比增长升至8.7% 证券交易印花税收入同比增长超过三倍[7] * 一般公共财政支出同比增长改善至3.1%[7] * 地方政府土地出让收入同比降幅收窄至-1%[7] * 财政部于10月17日宣布授予地方政府5000亿元地方政府债券额度 以补充地方财政资源 支持地方政府融资平台债务置换和公共项目投资[7] 贸易增长加速但前景不确定 * 9月出口同比增长加速至8.3% 前值为4.4%[6] * 对美出口水平环比增长8.2% 同比降幅收窄至-27%[6] * 9月进口同比增长意外上升至7.4% 为2024年4月以来最强同比增长[6] * 大宗商品篮子进口同比降幅显著收窄 IT组件进口增长加快[6] * 目前预计2025年全年出口增长4.5% 进口增长0% 均优于此前预测[6] 中美贸易紧张局势出现缓和迹象 * 中国副总理何立峰与美国财长贝森特举行通话 双方同意尽快进行新一轮贸易谈判[8] * 积极情景可能包括美国推迟或取消威胁实施的100%关税 而中国根据新控制规则加快用于常规非军事目的的稀土出口许可证发放[8] * 11月10日的互征关税截止日期也可能延长以促进未来贸易谈判[8] * 如果美国推进100%的关税增加 中国很可能进行报复 但认为100%的额外关税（在现有32%加权平均关税之上）对两国都可能是不可持续和负担不起的[8] 其他重要内容 * 预计即将公布的9月官方数据将显示房地产销售同比降幅收窄 房地产投资持续深度下降 基础设施和制造业FAI降幅缩小 零售销售增长略软 工业生产总值增长更好[9] * 预计第三季度GDP增长可能放缓至4.7% 季度环比增长放缓[9] * 备受期待的十九届四中全会将于10月20日至23日举行 会议将审议并批准关于起草第十五个五年规划（2026-2030）的建议[9] * 新增住户存款同比显著增加（+7600亿元） 而非银行金融机构存款出现异常大幅下降（-1.97万亿元） 后者可能与一年前的高基数和季末理财资金流向银行存款有关 而非股市资金大规模流向住户存款[4] * 9月新开A股交易账户数量继续强劲增长 环比增长11% 同比增长61%[4]

油价表现 - 周一油价下跌 [1] 价格下跌原因 - 全球供应过剩的担忧对油价构成压力 [1] - 中美贸易紧张局势升级加剧了对经济放缓的担忧 [1] - 经济放缓导致能源需求减弱的担忧 [1]