就业市场数据 - 非农就业人数新增13万人，远高于预期 [1] - 失业率从4.6%降至4.3%，劳动力参与率上升，表明更多人进入劳动力市场且找到工作 [1][2] - 私人部门就业人数增加17.2万人，制造业就业人数在连续数月下降后增加5,000人 [2] 薪资与通胀 - 平均时薪月环比增长0.4%，年同比增长3.7%，年增长率较上月下降0.1个百分点但高于预期0.1个百分点 [3] - 薪资增长数据被视为通胀信号，导致债券市场走强，并影响市场对美联储降息的预期 [3][4] 利率与债券市场 - 强劲的就业和薪资数据推高了10年期国债收益率，并推迟了市场对美联储夏季降息的预期 [4][7] - 市场认为，美联储主席在接下来的两次会议中不太可能降息 [8] 行业表现 - 医疗保健、建筑业和社会援助等行业在就业数据中表现出强劲 [5] - 零售销售数据疲软部分被归因于一月份的恶劣天气，且美国银行公布的消费者数据显示了坚实的同比增长 [6] 房地产市场 - 30年期抵押贷款利率维持在6.21%不变 [8] - 抵押贷款申请综合指数仅下降0.3%，其中购房申请下降2.4%，但再融资申请上升1.2% [9] - 尽管抵押贷款利率有所下降，但美国房地产市场整体仍未摆脱低迷，可能需要更低的利率来刺激 [9][10]

劳动力市场结构性变化 - 拥有大学教育背景的工人失业率正在上升 [1] - 未上过大学的工人失业率正在下降 [1]

美联储人事与政策独立性 - 前美联储理事、前银行高管凯文·沃什被提名为下一任美联储主席，将于5月接替杰伊·鲍威尔，有待参议院确认 [1] 1. 现任美联储理事斯蒂芬·米兰对提名表示高度赞赏，称沃什在货币政策方面见解深刻，拥有巨大的市场信誉、影响力和来自经济学家及金融市场的广泛尊重 [2] - 米兰驳斥了美联储受政治干预的猜测，强调总统从未要求他或（据他推测）沃什在货币政策上采取任何具体行动，政策独立性通过基于数据、与经济状况相符的政策行动来维护 [4][5][6][7] 美国货币政策与经济前景 - 美联储近期决定维持利率不变，对经济前景表现出比以往更强的信心，未再讨论风险平衡，认为上行和下行风险均已减弱 [8][9] - 失业率小幅回落，预计今年可能保持稳定，结束了持续数年的上升趋势 [9] - 通胀数据虽未大幅改善，但显现疲软迹象，劳动力市场也略有疲软，加之一些暂时性因素推高了数据，因此有理由认为通胀正在下行而非上行 [10] - 美联储政策将保持数据依赖性，未来仍可能变化 [10] 通胀风险来源分析 - 通胀预期是一个潜在风险来源，不同指标传递不同信号，例如本周世界大型企业联合会的数据显示通胀预期高得吓人，但这可能反映了政治局势和普遍担忧，而非具体的通胀预测 [11] - 若未来关税传导效应远强于迄今为止所见，可能推高通胀，分析认为最严重的阶段可能已过去，或许还需一两个季度，但由于关税提高方式史无前例，最终影响仍不确定 [12] - 当前经济存在多重顺风因素，包括财政扩张、数据中心扩张和美元疲软，这些都将对经济构成上行压力，但最终是体现在实际增长还是通胀上，尚无定论 [13] 关税与价格传导 - 截至目前，关税引发的通胀低于预期，主要原因是企业吸收了比预期更多的成本，部分吸收可能是暂时的，例如汽车公司正在亏本销售，若关税持续，它们终将提价 [14][15] - 关税水平已被逐步调低，最初宣布的平均关税率在20%以上，目前追踪到的水平约为11%或12%，约为最初宣布的一半 [16] 劳动力市场与移民 - 失业率稳定且略有下降，主要原因在于移民限制减少了劳动力供给，在人口老龄化、低生育率的背景下，若没有移民，甚至可能不需要新增就业就能维持失业率稳定 [16][17][18] 美元汇率走势与影响 - 美元已显著走弱，美国总统特朗普对此表示“美元将找到自己的水平”，市场认为这一表态不同寻常且正确，承认了市场对汇率的决定作用 [18][19][20][21] - 美元疲弱有助于美国出口，但也会提高国内价格，可能加剧通胀，有助于纠正美国过大的贸易赤字和全球失衡，但代价是美国消费者面临更高价格，可能导致消费下降，历史上货币大幅贬值曾导致政府倒台，但在美国可能不会那么剧烈，因其贸易依存度较低，总体而言，美元走弱可能在经济上是好事，但在政治上对总统不利 [22][23][24][25] 日本国债市场与宏观经济 - 日本国债市场近期出现波动和动荡，这标志着正常的宏观经济规则开始适用于日本，而此前日本长期被视为例外 [25][26][27] - 日本政府债务与GDP之比相当高，在G10国家中可能最高，财政政策空间有限，近期首相宣布暂停部分税收并解释如何支付，引发了市场对其财政灵活性的关注 [28] - 日本出现了一段时间以来的首次通胀，投资者有理由要求比历史上更高的回报来补偿对日贷款的风险 [31] - 与英国前首相特拉斯宣布政策后英镑遭受的巨大冲击相比，日本市场的波动较小，这合乎情理，因为日本经济规模更大，国内储蓄基础相对于英国更雄厚，但其债务和借贷水平远高于美国 [29][30] 贸易政策与地缘政治 - 美国与盟友之间关系出现反复，地缘政治可能影响经济，去年大多数国家并未对美国关税进行报复，只有加拿大和中国采取了行动，其他国家制定了报复计划但尚未实施 [32][33] - 今年是否会出现更多报复行动，部分取决于美国关税政策的走向，若美国开始削减或取消关税，其他国家可能保持沉默；若美国在现有基础上加征新一轮关税，则可能招致大量报复 [34]

欧洲股市整体表现 - 泛欧斯托克600指数收盘上涨0.64% [2] - 英国富时100指数上涨0.51% 德国DAX指数上涨0.68% 法国CAC 40指数上涨0.68% 瑞士SMI指数上涨0.31% [2] - 奥地利 比利时 丹麦 爱尔兰 荷兰 挪威 葡萄牙和西班牙市场收涨 希腊 冰岛 波兰 俄罗斯和瑞典市场收跌 捷克 芬兰和土耳其市场持平 [2] 英国市场个股表现 - 劳埃德银行集团宣布启动至多17.5亿英镑的股票回购计划 股价上涨3.3% [3] - 国民西敏寺银行 巴克莱银行 渣打银行和汇丰控股股价上涨1.2%至2% [3] - 矿业股普遍下跌 Endeavour Mining下跌超6.5% Fresnillo下跌5.1% Antofagasta下跌3.65% 英美资源集团下跌2.6% 嘉能可和力拓分别下跌1.7%和1.6% [4] - 金融和消费板块的上涨抵消了矿业板块的损失 [2] 德国市场个股与经济数据 - SAP股价上涨约4.2% [5] - 阿迪达斯公布2025年创纪录营收并宣布10亿欧元（12亿美元）股票回购计划 股价上涨3.7% [5] - 德国电信 Brenntag 德意志银行 汉高 费森尤斯医疗等公司股价上涨1%至2.6% [5] - 德国2025年第四季度GDP环比增长0.3% 为三个季度以来最强表现 高于0.2%的预测 [10] - 德国政府预测2026年经济增长1% 2027年增长1.3% [10] - 德国1月季调后失业率持稳于6.3% 未经季调失业人数增加17.66万至308万 为近12年来最高水平 [11] - 德国12月进口价格同比下降2.3% 降幅小于经济学家预测的2.6% 环比下降0.1% [8] - 2025年全年 德国进口价格较2024年下降0.3% 出口价格上涨1% [9] 法国市场个股与经济数据 - Edenred 赛诺菲 法兴银行 凯捷等公司股价上涨1%至3% [6] - 法国第四季度GDP环比增长0.2% 符合预期 第三季度为增长0.5% [12] - 2025年法国整体经济增长放缓至0.9% 2024年为1.1% [12] - 经济学家预计2026年GDP增长约1% 2027年可能达1.1% 但政治和财政风险仍高 [13] - 法国12月家庭消费环比下降0.6% 降幅大于11月的0.3% [13] - 法国12月国内生产者价格同比下降2% 降幅大于11月的1.5% 环比增长放缓至0.2% [14] 其他经济数据 - 英国12月购房抵押贷款批准净额减少3100件至61013件 为2024年6月以来最低 [6] - 英国12月消费者信贷降至15亿英镑 11月为21亿英镑 但年度增长率持稳于8.2% [7] - 数据显示 英国企业12月从银行和建房互助协会借款10亿英镑 11月净借款为62亿英镑 [7] - 欧元区12月失业率降至6.2% 预期为持稳于6.3% 青年失业率微降至14.3% [14] - 欧盟12月整体失业率稳定在5.9% [14]

美联储利率决议与政策声明 - 美联储维持利率不变 但为未来降息保留了可能性 声明保留了考虑调整目标区间幅度和时间的措辞 表明更多降息是可能的 [1] - 政策声明内容被形容为非常平淡 这使市场焦点转向了主席鲍威尔即将举行的新闻发布会 [4] 货币政策委员会内部意见 - 委员会内部出现意见分歧 Stephen、Myron和Chris Weiler支持降息 而Michel Bowman持不同意见 [1] - Waller支持降息的行为 可能被视为其为了在今年晚些时候接替杰伊·鲍威尔而保留候选人地位的努力 [1] 经济状况评估 - 经济评估非常简短 与近期声明相比略显积极 可用指标表明经济活动一直在稳步扩张 [2] - 就业增长保持低位 失业率显示出一些企稳迹象 通胀仍然有些高企 [2] - 官员们表示经济前景的不确定性仍然很高 但声明未像过去三次那样强调就业或通胀是主要担忧 [3] 政策操作指引 - 声明指出委员会关注其双重使命两方面的风险 [3] - 纽约联储公开市场操作台再次被指示通过购买国库券 或在必要时购买期限不超过三年的债券 来维持充足的准备金水平 [3]

就业市场整体表现 - 12月雇主仅增加5万个工作岗位 与11月下修后的5.6万个基本持平[1] - 12月失业率降至4.4% 为6月以来首次下降 11月失业率也从4.5%下修[1] - 11月新增就业人数从6.4万下修至5.6万 10月数据下修幅度更大 显示减少17.3万个岗位 远低于此前估计的减少10.5万个[4] - 全年就业增长疲弱 但裁员和失业率保持低位[1] 行业就业变化 - 12月几乎所有新增就业都集中在医疗保健以及餐饮酒店行业[5] - 医疗保健行业增加3.85万个工作岗位 餐饮酒店行业增加4.7万个工作岗位[5] - 政府（主要是州和地方层面）增加1.3万个工作岗位[5] - 制造业、建筑业和零售业均削减工作岗位[6] - 零售商削减2.5万个职位 表明假日招聘弱于往年[6] - 制造业自4月以来每月都在削减工作岗位[6] 经济背景与影响因素 - 数据显示企业在经济增长加快的情况下仍不愿增加员工[2] - 许多公司在疫情后积极招聘 现已不再需要填补更多职位[2] - 企业因特朗普总统多变的关税政策、高通胀以及人工智能的普及带来的广泛不确定性而持观望态度 人工智能可能改变甚至取代部分工作[2] - 美联储去年三次降息 以应对疲弱就业拉响的警报[3] 政策与市场观察 - 这是三个月来对劳动力市场的首次清晰解读 因政府停摆六周 10月未发布报告 11月数据也因停摆持续至11月12日而失真[7] - 一些美联储官员担心自2024年以来通胀未有改善 且仍高于其2%的年增长目标 他们支持维持利率不变以对抗通胀[3] - 另一些官员则担心招聘几乎陷入停滞 支持降低借贷成本以刺激支出和增长[3] - 有观点认为劳动力市场似乎已趋于稳定 但就业增长步伐放缓 美联储目前没有进一步降息的紧迫性[3]

信用卡利率趋势与美联储政策关联 - 信用卡平均利率的下降幅度可能小于联邦基金利率 因为平均利率包含了新客户优惠 而发卡机构可以通过调整利率公式(例如将基准利率加成从13%提高至13.25%)来对新客户收取更高利率 以提升盈利能力 尽管行业规定要求将美联储降息传导给现有客户 [1][6] - 2025年美联储实施了三次降息 每次25个基点 以应对通胀改善和就业市场疲软 同期信用卡平均利率从年初的20.15%降至年底的19.8% 降幅有限 [7] - 预计2026年信用卡平均利率将小幅下降略高于0.5个百分点 至年底达到19.1% 这仅比2025年底的19.7%低0.6个百分点 利率仍将处于高位 [4][5] 2026年经济与利率前景预测 - 基于通胀持续下降和利率回归中性水平的假设 预计美联储在2026年将进行三次25个基点的降息 疲软的就业市场可能通过降低借贷成本来刺激经济 [2] - 对2026年的利率预测存在不确定性 很大程度上取决于美联储主席在2026年5月换届后的人选 以及其如何在政治降息压力与依据通胀和就业数据制定政策之间取得平衡 [3] - 联邦公开市场委员会对2026年失业率的中值预测为4.4% 但考虑到近期企业裁员和联邦政府 workforce 缩减 失业率可能再升高零点几个百分点 2025年11月失业率已从4.4%升至4.6% 为四年高点 [2] 信用卡债务现状与消费者影响 - 信用卡是利率最高的信贷产品之一 约23%的有卡债美国人认为自己永远无法还清债务 [4] - 即使利率小幅下降 对卡债持有人的预算压力缓解作用微乎其微 以平均卡债6,523美元为例 在20%利率下最低还款需219个月并支付9,448美元利息 降至19%后仍需217个月和8,943美元利息 月供仅相差约5美元 [10] - 一些发卡机构(特别是信用合作社)一直在降低高信用评分借款人的新客户利率 但对低信用评分借款人则维持甚至提高利率 [8] 行业产品策略与消费者应对建议 - 消费者不应依赖美联储政策来指导信用卡决策 最佳使用方式是使个人实际利率变为0% 例如每月全额还款或利用促销优惠 [9][15] - 对于有卡债的消费者 更有效的方法是申请0%年利率的余额代偿信用卡 目前可获得最长两年的免息期 但通常需要良好的信用评分(670分或以上) 并且转帐后应停止使用该卡进行新消费 [11] - 其他债务管理方案包括削减开支、增加兼职收入 或与信誉良好的非营利信用咨询机构(如Money Management International或GreenPath)合作制定债务管理计划 该类计划利率约为6%或7% 通常持续四到五年 [12][13] - 消费者在2026年申请新卡时需关注利率 零售卡等产品的年利率可能高达30%左右 除非每月全额还款 否则债务会迅速恶化 [14]

市场指数与盘前交易 - 2026年1月5日盘前交易时段，主要市场指数表现不一：道琼斯指数下跌46点，标普500指数上涨14点，纳斯达克指数上涨144点，小盘股罗素2000指数上涨1点 [1] - 过去一个月的交易表现同样分化：道琼斯指数和标普500指数分别上涨1.2%和0.55%，而纳斯达克指数下跌0.7%，罗素2000指数微跌0.02% [1] 宏观经济与就业数据 - 本周被称为“就业周”，将发布一系列关键劳动力市场数据，为评估美国经济在2025年第四季度的表现提供线索 [2][3] - ADP私人部门就业数据将于周三公布，预测12月将新增4.5万个就业岗位；此前11月数据为减少3.2万个，是近三年来最差表现，且过去六个月中有四个月为负值，这六个月平均每月仅新增1万个就业岗位，远低于前六个月平均8.1万个的水平 [3][4] - 周三还将发布11月JOLTS职位空缺数据，该数据已从夏季约720万的低点反弹至10月的767万个；10月自愿离职率降至1.8%，为2020年4月以来最低水平，表明就业不安全感上升 [5] - 周四将发布周度失业救济申请数据，上周数据为19.9万，是过去两年中第二次低于20万；持续申领失业救济人数在上次报告中已回落至190万以下，2025年有近一半时间维持在该水平附近，这被解读为劳动力市场具有韧性或企业不愿裁员 [6][7] - 周五将发布备受关注的就业形势报告，预计12月非农就业人数将增加5.4万人，显示招聘持续疲软但未出现负增长；预计失业率将升至4.7%，这将是自2021年9月以来的最高水平，而11月失业率为4.6%，9月为4.4% [8][9][10] 行业与公司动态 - 第四季度财报季将于下周正式开始，摩根大通、花旗集团等大型华尔街银行以及达美航空等公司将率先公布业绩 [2] - 有新闻报道亚马逊计划裁员1.4万人，消费品巨头雀巢计划裁员1.6万人，这与失业救济申请数据所暗示的劳动力市场韧性形成对比 [7] - 当日市场焦点还围绕美国入侵委内瑞拉及其对大宗商品的影响，尤其是原油；目前油价与黄金、白银价格一同上涨，作为股票市场的风险对冲工具 [11] 其他经济指标 - 12月ISM制造业指数将于今日开盘后公布，预计环比上升10个基点至48.3%，但仍低于50的荣枯分界线 [12] - 12月ISM服务业指数将于周三公布，预计环比上升10个基点至52.1% [12] - 10年期国债收益率目前低于4.18% [11]

人工智能繁荣与市场表现 - 人工智能热潮持续为科技及科技相关公司创造数万亿美元价值，推动标普500指数在2025年创下历史新高[1] - 利率下调是2025年推动市场的另一重要动力[1] 利率变动的影响机制 - 利率下降降低了债务成本，通常能提升企业利润[2] - 低利率环境使公司能够借入更多资金以推动增长，从而可能加速投资者的回报[2] 美联储的政策目标与当前困境 - 美联储的两大目标是维持价格稳定（核心是使消费者价格指数年增长率保持在2%左右）和实现充分就业[5] - 2025年全年CPI均高于美联储2%的目标，11月最新数据显示年化通胀率为2.7%[6] - 尽管通胀高企，但就业市场的恶化迫使美联储在2025年底采取行动[6] 就业市场恶化与数据修正 - 2025年7月，美国经济仅增加73,000个工作岗位，远低于经济学家估计的110,000个[7] - 同一份非农就业报告中，劳工统计局将5月和6月的就业数据合计下调了258,000个，表明经济基础比最初认为的更不稳定[7] - 随后一系列疲软的月度就业报告将失业率推高至11月的4.6%，为四年多来的最高水平[8] - 美联储主席杰罗姆·鲍威尔在12月10日的讲话中指出，由于数据收集过程的问题，近期的就业数据可能每月被高估约60,000个，据他估计，当前经济可能每月实际减少20,000个工作岗位[8] 利率政策路径与市场预期 - 美联储在2025年三次降息，此前在2024年也已降息三次[9] - 尽管通胀仍处于高位，但飙升的失业率正迫使美联储采取行动[9] - 美联储内部多数政策制定者预计2026年至少还会降息一次，而华尔街则预期会有两次降息[9]

芝加哥联邦储备银行失业率预测 - 芝加哥联邦储备银行预测，12月失业率预计将维持在4.6% [1]