投资策略聚焦 - 公司自2011年起专注于消费领域投资，源于反馈分析显示消费项目成功率与预期高度吻合 [2] - 科技项目投资虽可能获得高回报，但成功因果关系难以复制，被视为不可靠的成功 [2] - 以周黑鸭为例，消费企业投资获得20倍回报，证明其存在护城河 [2] 消费企业护城河：需求端 - 品牌效应在专业性强的领域（如医疗、教育）尤为重要，因顾客自行判断成本高且决策失误损失大 [4] - 网络效应体现为用户规模越大使用价值越大，易形成赢家通吃局面，例如小红书 [4] - 迁移成本指顾客已投入的时间、精力及配套资源（如Windows系统及软件）形成的转换壁垒 [5] - 范围经济为消费者提供一站购齐优势，例如百果园除普通水果外还供应新奇特水果 [5] 消费企业护城河：供应端 - 规模经济使先进入者可通过初期高售价弥补成本，再通过规模化获得成本优势并降价压制后来者 [7] - 学习曲线是通过累计产量获得的知识壁垒，熟能生巧，需时间积累和迭代，难以被弯道超超 [8] - 要素垄断包括配方工艺、行业牌照及门店位置优势，即使短期租约也能形成一定先发优势 [9] - 供应端范围经济通过供应网络统筹实现联合供应或副产物利用，从而优化成本 [10][11] 护城河本质与创始人特质 - 消费企业护城河更侧重于消除短板而非比拼长板，任何明显纰漏都可能引发致命危机 [12] - 消费领域创业者需能力全面，不同于可偏科的科技企业天才创始人 [13][14] - 公司内部总结创业者"VISIBLE"分析框架，涵盖远见、正直、分享精神、创新能力、品牌能力、学习能力及执行力七要素 [15] 创始人类型偏好 - 公司投资组合中既有产品型创始人也有营销型创始人 [17] - 营销型创始人企业爆发快但易跌跟头，存在估值涨10倍后迅速归零案例 [17] - 公司倾向于投资产品型创始人，因其发展更稳健，例如鲍师傅糕点在众多网红品牌中持续向好 [17]