Can the rally survive without the tech trade. Well, let's bring in Northwestern Mutual Wealth Management CIO Brent Shudy and Capital Area Planning Group managing partner and CNBC contributor Malcolm Ethridge. It's great to have you both here.And Brent, I will kick off this conversation with you because as we started this hour, Mike Sani laid out how poor breath has been here as Megaap Tech has continued to lead the charge. Uh, is that just the way we need to think about this market and how to be invested in ...

文章核心观点 - 美国私营部门就业人数在9月超预期下降 就业市场显示出进一步降温的迹象 [1][2] 就业数据表现 - 9月私营部门就业人数减少32,000人 远低于市场预期的增加45,000人 且低于8月经修订后的减少3,000人 [2] - 减少32,000个岗位是自2023年3月以来的最大降幅 [2] - 尽管教育和健康服务业增加了33,000个岗位 但就业岗位流失在多个行业普遍存在 [3] - 休闲和酒店业减少19,000个岗位 专业和商业服务减少13,000个岗位 运输和公用事业减少7,000个岗位 建筑业减少5,000个岗位 [3] 数据背景与影响 - 美联储近期已发出劳动力市场疲软信号 失业率持续上升而通胀高于2%的目标 [6] - 美联储主席杰罗姆·鲍威尔指出 就业市场降温是美联储决定降息25个基点至4%-4.25%区间的关键原因 [6] - 消费者调查数据显示 仅26.9%的消费者认为工作"充足" 为2021年2月以来最低水平 [6] 数据质量与前瞻 - ADP报告所依赖的基准数据存在"高于正常水平的缺失或修订值" 导致计算粒度较往年更粗 [4] - 用于计算总薪资的初步估计显示 在截至3月的12个月内 薪资创纪录地减少了911,000个岗位 [4] - ADP报告可能是美联储10月28日议息会议前看到的最后一份就业数据 若政府停摆持续 劳工部将不会发布周度失业金申请和非农就业报告 [5]

宏观经济风险 - 实体经济在近几个月甚至几个季度以来显示出日益增加的不利风险 [1] - 主要风险包括持续高企的通胀和疲软的劳动力市场 [1]

美联储降息预期调整 - 摩根士丹利和德意志银行经济学家加速对美联储降息预期的呼吁 因通胀放缓和劳动力市场疲软为央行加快宽松步伐创造条件[1] - 市场普遍预期美联储将在下周会议宣布首次25个基点降息 交易员押注10月和12月会议将追加降息[1] - 德意志银行在2025年剩余时间预测中增加第三次降息 此前预期为本月降息后等待至12月再次宽松[1] 机构具体预测差异 - 摩根士丹利现预期美联储将通过1月进行连续四次会议降息 使目标区间上限降至3.5%[1][2] - 市场定价显示多数投资者预期12月后暂停降息 2026年首次降息在4月 与摩根士丹利的连续降息观点形成对比[2] - 德意志银行维持2026年全年暂停降息的预期 与摩根士丹利2026年4月及7月进一步降息的预测存在分歧[4][6] 政策调整依据 - 更温和的通胀和疲软的劳动力市场状况为美联储更快转向中性政策立场提供空间[3] - 就业形势软化促使央行更果断地趋向中性利率 当前联邦基金利率距中性水平已缩小100个基点[3][6] - 经济学家反对本月50个基点大幅降息 因失业率仍相对较低且政策利率已更接近中性水平[6] 预测路径变化 - 摩根士丹利此前预测从本月至2026年12月每季度降息25个基点 使利率低于3% 现预期降息节奏大幅加快但维持终端利率预测不变[5] - 经济学家预计1月后暂停降息以评估一季度通常抬头的通胀影响 待噪音清除后随劳动力市场持续恶化继续降息[4]